İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Neden dayak yiyoruz?
Borsa İstanbul 2016 yılından beri gördüğü en sert satış dalgasıyla
karşı karşıya. MSCI Türkiye 2017 sonuna göre %21 gerilemiş durumda. Bu
düşüşün yarısından fazlası Nisan ayında gerçekleşti.
Doların güçlenmeye başladığı, 10 yıllık ABD tahvil faizlerinin
psikolojik olarak önemli %3 seviyesine yaklaştığı, jeopolitik
risklerin bir ortamda Türkiye hisse senetlerinin değer kaybetmesi
sürpriz değil. Bozuk cari dengesi ve yüksek dolar cinsi borcu yüzünden
Türkiye kırılgan gelişmekte olan piyasalar arasında yer alıyor.
Ancak iki konu bizi rahatsız ediyor: (i) Gelişmekte olan
piyasaların neredeyse aynı seviyede kaldığı bir ortamda bu denli sert
satış yememiz. (ii) Bu satışın şirket karlarının ilk çeyrekte geçen
seneye göre %30 arttığı (beklenti %20) bir dönemde gelmesi.
Son dönemde gelen negatif haber akışına rağmen Borsa İstanbul'da
Mayıs ayında yukarı yönlü bir seyir beklemeye devam ediyoruz. Şirket
değerlemeleri ve piyasa fiyatlarının ters yönde hareket etmesi riske
karşı duyarlılığı sınırlı olan yatırımcılar için fırsat olabilir.
Hisse bazında beklentilerden güçlü kar açıklayan Anadolu Sigorta
ve Emlak GYO'nun borsayı yenmesini, Bağfas hisselerinin ise piyasanın
gerisinde kalmasını bekliyoruz.
Haberler & Makro Ekonomi
S&P Türkiye'nin Kredi Notunu İndirdi
Kredi derecelendirme kuruluşu dün gece yaptığı ara toplantı ile
Türkiye'nin yabancı para kredi notunu BB'den BB-'ye çekti (1 not).
Görünüm ise negatiften durağana getirildi. Son indirimle birlikte S&P
cetveline göre Türkiye yatırım yapılabilir seviyenin 3 not altına
geriledi. Not indirimine dış finansman performansındaki bozulma ve
yüksek enflasyon gerekçe gösteriliyor. Raporda not indirimine yönelik
gerekçelerde öne çıkan kısımlar şu şekilde: S&P'ye göre genişleyen
cari açık, bütçe açığı ve yüksek enflasyon gibi makro dengesizlikler
artıyor. Ayrıca TL'deki değer kaybı ve oynaklık Tükiye'nin finansal
istikrarı üzerinde risk oluşturuyor. Dış finansman kompozisyonu kısa
vadeye doğru kayıyor. Özel sektöre yönelik endişeler artmaya başladı
ve sermaye çıkışları ve TL'nin değer kaybı endişeleri daha da
arttırabilir. S&P not indirimi sonrasında S&P, Moody's ve Fitch
cetvellerine göre Türkiye'nin kredi notu yatırım yapılabilir seviyenin
sırasıyla 3, 2 ve 1 not altında seyrediyor.
http://webmailer.isyatirim.com.tr/files/8_20180502084222202.xlsx
Hükümetten Yeni Paket
Başbakan Binali Yıldırım Pazartesi günü vergi ve ceza borçlarının
yeniden yapılandırılması, imar ve ceza affı, emeklilere ikramiye gibi
adımları içeren bir paketin meclise gönderildiğini açıkladı. Buna göre
esnaf, sanayici ve çalışanların kamu kurumlarına ilişkin vergi/prim
borçları, trafik cezaları, seçimler ve askerlikle ilgili cezaları
yeniden yapılandırılacak. Ayrıca 12-13 milyon tapusuz ve imara uygun
olmayan yapıya "yapı kayıt belgesi verilecek. Emekliler, gaziler ve
şehit yakınlarına her yıl ramazan ve kurban bayramı öncesinde 1000'er
lira verilecek. Başbakan Yıldırım açıklanan paketin kamuya 22-24
milyar TL maliyeti olacağını (milli gelirin %0,7'si), ancak alınan
önlemlerden paket maliyetinin üzerinde bir gelir artışının
beklendiğini not etti.
Bazı ülkelere verilen çelik ve alüminyuma ek gümrük vergisi
muafiyeti uzatıldı
Dünya gazetesinin haberine göre Amerika, 1 Mayıs tarihinde sona
ermesi beklenen çelik ve alüminyuma ek gümrük vergisi muafiyetini AB,
Kanada ve Meksika için 1 Haziran tarihine kadar uzattı. Arjantin,
Brezilya, Avustralya ve Güney Kore'ye kalıcı muafiyet için anlaşmaya
vardı. Amerika Birleşik Devletleri'nin 23 Mart'ta yürürlüğe giren
çelik ve alüminyum ithalatına sırasıyla % 25 ve % 10 ilave vergi
uygulamasında bazı ülkelere verilen muafiyet uzatılıp, bazılarına
kalıcı muafiyet tanındı. Türkiye de muafiyet istiyor. ABD'nin geçen
yıl ithal ettiği 36 milyon ton çelik içinde en çok payı Kanada,
Brezilya ve Güney Kore alırken Türkiye altıncı sırada geliyor.
ISDMR güçlü sonuçlar açıkladı
İskenderun Demir Çelik 1Ç18 finansallarında geçen senenin aynı
döneminde açıkladığı 488 milyon TL net kara karşılık 787 milyon TL net
kar açıkladı. Şirketin 1073 milyon TL olarak açıkladığı FAVÖK yıllık
bazda %57 artışa tekabül ediyor. 1Ç18'deki FAVÖK marjı %36 'ya tekabül
ediyor. Satışlar ise yıllın ilk çeyreğinde hem satış fiyatının artması
hem de doların TL karşısından değer kazanmasıyla yıllık bazda %31
arttı.
ISDMR announced its 1Q18 financials
İskenderun Demir Çelik announced a net income of TL787mn in 1Q18
compared to a net income of TL488mn in 1Q17. Its EBITDA increased by
57% to TL1073mn in 1Q18. Thus its EBITDA margin reached 36%. Its
revenues increased by 31% thanks to increase in product prices and
weak TL.
Sirket Haberleri
İş GYO
Kapanış (TL) : 1.22 - Hedef Fiyat (TL) : 1.52 - Piyasa Deg.(TL) :
1115 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.69
ISGYO Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 24.85 Analist:
[email protected] ISGYO 1Q18 sonuçları: Zayıf ciro büyümesi
Is GYO 1Ç18'de bizim ve piyasanın beklentisinin biraz altında,
16mn TL net kar açıkladı (İş Yatırım: TL23mn Piyasa: TL19mn). Net kar
rakamı zayıf operasyonel performans nedeniyle yıllık bazda %23
oranında düşüş gösterdi. Tahminimizdeki sapma ise beklentimizin
üzerinde gerçekleşen işletme maliyetlerinden kaynaklandı.
Ciro geçen yılın aynı dönemine göre beklentilere paralel 1.5%
artışla 61 milyon TL olarak gerçekleşti (ISY: 63 milyon, piyasa
beklentisi: 66 milyon). Ciro büyümesi, Ege Perla satışlarının zayıf
katkısı ve sınırlı kira geliri artışı ile yatay seyretti. İki hizmet
binası ve hypermarket satışı sonrası düşen kira gelirleri TUTOM ve Ege
Perla AVM'nin artan katısı ile birlikte yıllık bazda %7.4 büyüdü.
FAVÖK ise 1Ç18'de kira varlıklarının yüksek operasyonel maliyetleri
nedeniyle yıllık bazda% 23 düştü ve 28 milyon TL seviyesine geriledi.
Genel anlamda piyasanın 1Q18 sonuçlarına nötr bir tepki vermesini
bekliyoruz. Gelecek dönemlerde iki büyük projenin başlayacak
teslimatları ve Ankara İş Kulesi'ndeki yeni kiracı ile doluluk
oranlarında beklenen artış göz önüne alarak şirket için olumlu
görüşümüzü koruyoruz. Şirket güncel NAD'ine %68 iskonto ile işlem
görmektedir, bu oran son bir yıldaki ortalama NAD iskontosu olan
%56'nın üzerindedir.
Kardemir (D)
Kapanış (TL) : 4.07 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
3176 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 79.5
KRDMD Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist:
[email protected] FAVÖK marjı önemli ölçüde arttı
Kardemir 1Ç18 finansallarında hem bizim beklentimiz olan 123
milyon TL hem de piyasa beklentisi olan 131 milyon TL'nin üzerinde 235
milyon TL net kar açıkladı. Geçen senenin aynı döneminde ise 6 milyon
TL net zarar açıklamıştı. Şirketin 375 milyon TL olarak açıkladığı
FAVÖK bizim beklentimiz olan 357 milyon TL'ye yakın gerçekleşmesine
rağmen piyasa beklentisi olan 337 milyon TL'nin üzerinde gerçekleşti.
Böylece ilk çeyrekteki FAVÖK/ton 632 TL seviyesine ulaştı.
Satışlar yılın ilk çeyreğinde hem satış fiyatının artması hem de
doların TL karşısında değer kazanmasıyla yıllık bazda %49 artarak 1.28
milyar TL'ye ulaştı. Şirketin daha karlı ürün segmentlerine
yoğunlaşması FAVÖK marjında yıllık bazda 16.6 puan artış olarak
yansıdı. Güçlü operasyonel performansa rağmen, net finansal giderlerin
net karı aşağı çektiğini görüyoruz.
Tahminlerimizin üzerinden geçeceğiz. Piyasanın sonuçlara olumlu
tepki vermesini bekliyoruz.
Mardin Çimento
Kapanış (TL) : 4.4 - Hedef Fiyat (TL) : 4.61 - Piyasa Deg.(TL) :
482 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.24
MRDIN Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 4.79 Analist:
[email protected] Mardin Çimento 1Ç18'de beklentimizin biraz üzerinde, 11 milyon TL
net kar açıkladı. Yıllık bazda operasyonel performansta ki iyileşmeye
rağmen, geçen sene birinci çeyrekte alınan vergi indirimleri ile
nedeni ile net kar büyümesi yatay gerçekleşti. Şirketin satış
gelirleri 1Ç18'de yıllık bazda %40 artış ile 48 milyon TL olarak
gerçekleşti. Ciro büyümesinde temel olarak artan çimento fiyatları ve
-Foreks Haber Merkezi-