HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Deniz Yatırım, THY hedef fiyatını 19,00 TL'den 20,00 TL'ye yükseltti

Deniz Yatırım, Türk Hava Yolları için hedef fiyatını 19,00 TL'den
20,00 TL'ye yükseltti.
Deniz Yatırım ( http://www.denizyatirim.com/ ) konu ile ilgili
raporunda, Türk Hava Yolları için tavsiyesini 'al' olarak koruduklarını
belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Türk Hava Yolları yönetimi dün düzenlediği telekonferansta büyüme
ve karlılık için güven verdi
THY yönetimi dün 4Ç17 sonuçlarını ve Şirket'in görünümünü
tartışmak için bir telekonferans düzenledi. Görüşmenin büyük bir kısmı
i) 4Ç17'de beklenmedik bir şekilde yükselen birim maliyetler, ii) yeni
Istanbul havalimanına geçiş için maliyet ve zamanlama, ve iii) yolcu
trafiği büyüme görünümü üzerinde yoğunlaştı. Yönetimin özellikle bu üç
konu üzerine yaptığı yorumların 4Ç sonuçlarının ardından %7 değer
kaybeden hisse üzerindeki baskıyı kaldırabilecek nitelikte olduğunu
düşünüyoruz.

Maliyet artışının büyük kısmı tek seferlik kalemlerden oluşuyor

Yakıt dışı birim giderler ($ bazında) 4Ç17'de %12 artış
göstermişti (2017'de %4 düşüş). Bunun ana sebebi birim personel, bakım
ve pazarlama giderlerindeki %18, %44 ve %21 artış oldu.
Telekonferansta dün yönetim personel (bonus ve ötelenmiş maaş
artışından kaynaklı) ve bakım (takvim kayması) giderleri başta olmak
üzere, maliyet artışının 160-165 mln $'lık kısmının bir seferlik
olduğunu ve 2018'e sarkmayacağını belirtti. Şirket'in 2018'de yakıt
dışı birim giderlerde %3-5 artış bekliyor. Bizim de beklentimiz, bir
kerelik giderlere göre düzeltilmiş birim giderlerde %3 seviyesinde
olacağı yönünde.

Güçlü yolcu trafiği büyümesi Şirket'in 2018 hedeflerinde yukarı
yönlü bir risk faktörü oluşturuyor

2018'e hızlı başlayan yolcu trafiği büyümesi ve ileri tarihli
rezervasyonları göz önünde bulundurulduğunda, Şirket yönetimi, sene
başında verdikleri %8 yolcu büyümesi tahmininin yukarı doğru revize
edilme ihtimalinin güçlü olduğunu belirtti. Ancak, bu değişiklik için
yılın en azından ikinci yarısına kadar büyüme trendinin nasıl
gittiğini görmek istediklerini söylediler. Bizim 2018 yolcu büyümesi
tahminimiz %9.6 (önceki 8.0%).

Yeni havaalanına geçiş planlandığı gibi Ekim sonunda olacak

Bu geçiş için ilk etapta 600 mln $ maliyet öngörülüyor. Bunun
450-500 mln $'lık kısmının, bizim tahminlerimize paralel olarak, 2018
içinde yapılması bütçelenmiş.

Hedef fiyatımızı 19.00 TL/hisse'den 20.00 TL/hisseye yükseltirken
AL tavsiyemizi koruyoruz

Beklentilerimizin üzerinde seyreden yolcu trafiği büyümesini
dikkate alarak 2018 büyüme tahminimizi %8.0'den %9.6'ya yükseltiyoruz.
Bu değişiklik hedef fiyatımızda %5 artış sağladı. Filoya nette yeni
bir eklemenin yapılmayacağı senede yolcu trafiğindeki beklentilerin
üzerindeki potansiyel artış, doluluk oranlarına, dolayısı ile karlılık
için yukarı yönlü en önemli risk faktörüdür."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey