Şeker Yatırım, Şeker Yatırım, Kardemir için 3,75 TL hedef fiyat
ile 'AL' tavsiyesini sürdürdü.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilerin üzerinde operasyonel performans ve net karlılık
Kardemir, 4Ç17?de operasyonel performansının beklentilerin de
ötesinde iyileşme gerçekleştirmiş olması ve ertelenmiş vergi
gelirleri kaydetmiş olması nedeniyle, piyasa ortalama beklentisi
olan 61mn TL ?nin üzerinde (Şeker Yatırım T.: 52mn TL), 71.1mn
TL net kar açıklamıştır. Kardemir, 4Ç17?de, yıllık %51.2, bir önceki
çeyreğe göre %21.0 artışla piyasa ortalama beklentisi olan 1,134mn
TL?ye benzer olarak (Şeker Yatırım T.: 1,159mn TL), 1,154mn TL
tutarında satış geliri elde etmiştir. Şirket?in FAVÖK?ü ise, yıllık %200
ve bir önceki çeyreğe göre %73 artarak piyasa ortalama beklentisi
olan 255mn TL?nin (Şeker Yatırım T.: 273mn TL) üzerinde, 304mn
TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı yıllık 13.1 y.p. artarak,
oldukça kuvvetli, %26.5 olarak gerçekleşmiştir. Kardemir, 4Ç17?de
TL?nin US$ ve EUR karşısında değer kaybı nedeniyle, büyük ölçüde
bilançosundaki US$ ve EUR açık pozisyonlarına bağlı olarak,
100.1mn TL tutarında net kur farkı giderleri kaydetmiş, ancak net
finansal giderleri yıllık %40 azalarak 137.2mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Şirket, bu dönemde, ayrıca 19.0mn TL tutarında
ertelenmiş vergi geliri kaydetmiştir. Bu gelişmeler sonucunda
Kardemir?in net karı, 4Ç16?da kaydedilen 135.0mn TL net zarara
kıyasla belirgin iyileşme göstererek 71.1mn TL?ye ulaşmıştır.
Şirket?in net borçluluğu azalmaya devam ederek 4Ç17 sonunda
0.9mlyr TL?ye gerilemiştir. Böylelikle net borç/FAVÖK oranı da
gerilemeye devam ederek 4Ç17 sonunda 1.25x olarak
gerçekleşmiştir (3Ç17 sonu: 2.1x). Açıklanan sonuçlar, Şirket payları
performansını olumlu etkileyebilecektir.
Satış gelirlerindeki kuvvetli artış devam etmiş, FAVÖK marjı ise
yıllık 13.1 y.p. büyüme göstermiştir ? Kardemir?in 4Ç17 satış
hacmi, kuvvetli bir baz dönemi üzerine, yıllık yaklaşık %7 oranında
azalış (bir önceki çeyreğe göre %4.3 artış) göstermiştir. Satış
gelirleri ise, çelik fiyatlarının kuvvetli seyri, ürün miksinde katma
değerli ürünlerin payının artması ve TL?deki değer kaybının
etkileriyle, yıllık %51.2, bir önceki döneme göre %20.1 artarak
1,154mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK, hesaplamalarımıza göre
yıllık %200 artışla 304mn TL?ye ulaşmış FAVÖK marjı, 4Ç17?de yıllık
bir önceki dönemin 13.1 y.p. üzerinde (bir önceki çeyreğe göre 7.9
y.p. artışla) oldukça kuvvetli, %26.5 olarak gerçekleşmiştir. 4Ç17
sonu itibariyle Kardemir?in bilançosunda US$346mn ve EUR172mn
açık pozisyonu bulunmaktadır. TL?nin US$ ve EUR karşısında görece
olarak değer kaybının neticesinde Şirket, bu açık pozisyonuna bağlı
olarak 4Ç17?de net 100.9mn tutarında kur farkı gideri kaydetmiştir
(4Ç16: 221.3mn TL). Böylelikle net finansal giderleri, yıllık %40
azalarak 137.7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bu dönemde, Şirket?in
17.7mn TL net vergi geliri kaydetmiş olmasıyla da birlikte net karı,
yıllık belirgin bir artışla 71.1mn TL?ye ulaşmıştır.
Kardemir D payları için 12 aylık hedef fiyatımızı hâlihazırda pay
başına 3.75 TL korumakta ve ?AL? tavsiyemizi sürdürmekteyiz.
Çelik fiyatları, özellikle Çin?in çevresel nedenler ile üretimini
azaltmış olmasıyla 2018 yılının ilk aylarında da kuvvetli seyrini
sürdürmüştür. Kardemir için, daha uygun fiyatlamalar ile demir
cevheri temini olanağını da gözeterek olumlu yakın dönem
beklentilerimizi sürdürmekteyiz. Şirket, önümüzdeki hafta bir
analist toplantısı planlamaktadır. Bu toplantıda 2018 yılı
öngörülerinin paylaşılmasını beklemekteyiz. KRDMD payları,
tahminlerimize göre hâlihazırda 2018T 6.4x FD/FAVÖK çarpanıyla,
yurt dışı benzerleri ise 6.8x çarpan ile işlem görmektedirler."
http://lb.e.sekeryatirim.com.tr/eu/c/tq/23291AB1185E43CFB40CC41157C0DF21/a57940b1a2c1ef12c2b67adb658ceac8/?i=1cc7e435ab9054550903f617d57be85b79c5fe29c6ac232e2ab8bdcc5e925af3dba2a01dae59059b6a528f0543caa1abcb83bbe05b4fdf5fe2ae17c48541a1ac144f4055d9f6ae913076aa63f20e894cbe872ce2f48bed0896eda10a116dca48
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey