Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Dünya'da ekonomik ve siyasi açıdan yoğun geçecek haftaya
yurt-içinde büyüme verisiyle başlayacağız. S&P500, vadeli işlemlerde
%0,06 oranında değer kazanırken, Dolar / TL kotasyonları 3,8362
seviyesinden geçiyorlar. TSİ 10:00'da TÜİK, üçüncü çeyrek büyüme
verisini açıklayacak. Çift hanelerin zorlanacağı bir istatistikle
karşılaşacağız. Mart - Nisan döneminden beri Türkiye'nin neden %5+
büyüme ülkesi özelliği gösterdiğini tartışmaktayız (Şekil 1, Sabah
Stratejisi, 27 Mart 2017, Sabah Stratejisi, 3 Nisan 2017). Sene
başında piyasada büyüme beklentileri %2'ler civarındaydı. Büyüme,
bizim piyasanın üzerindeki beklentimizi de aştı. Yıl büyümesi tahminen
%6,5 oranının üzerinde gerçekleşecek. Ancak daha önemlisi büyümenin
kompozisyonu. Bu yıl büyüme yatırım ve dış talepten destek alıyor
(Şekil 2). Bugünkü veride yatırımların (inşaat ve inşaat dışı) nasıl
seyrettiğini ölçmeye çalışacağız. Yatırım harcamaları, bir çeyrekle
sınırlı kalmayan, gelecek çeyreklere yayılan iktisadi faaliyetler.
Eğer üçüncü çeyrekte yatırımın katkısı ikinci çeyrekteki gibi
gerçekleşirse, 2018 yılında %5+ büyüme performansına yatırımların
taşımasından bahsedebiliriz. Bugün açıklanacak verinin yaz aylarından
kaldığını aklımızda tutmamız gerekiyor. İç talepte tüketim
harcamalarının zayıfladığını, önümüzdeki altı aylık dönemde dış
talebin ekonomiyi taşıyacağını düşünüyoruz.
Fiilen piyasalar açısından yılın son haftasını yaşıyoruz.
Önümüzdeki haftadan itibaren ABD ve Avrupa'daki yatırımcılar tatile
çıkacaklar ve Ocak ayı ortasına doğru tekrar iş başı yapacaklar. Yılın
son haftası gündem bir hayli kalabalık. Siyasi tarafta iki kritik
gelişme bizleri bekliyor: ABD'nin Alabama eyaletinde Salı günü
gerçekleşecek özel seçim ve Hindistan'ın Gujarat eyaletinde Perşembe
günü gerçekleşecek meclis seçimleri. Alabama, geleneksel açıdan
muhafazakar seçmen kitlesine sahip eyaletlerden. Tarihi boyunca
ağırlıklı Cumhuriyetçi Parti'ye oy verirler. Başkan Donald Trump,
seçimi Cumhuriyetçi Parti listesinden kazandı. Ancak Parti'nin değişim
kitlesinden geldiği için bazı yorumculara göre "bağımsız" aday
özelliğinde. Trump'ın geleneksel muhafazakar Alabama eyaletinde
alacağı sonuç kendi icraatlarına yönelik iyi bir işaret niteliğinde.
Önümüzdeki yıl ABD Meclisi'nde ara dönem (mid-term) seçimler
gerçekleşecek. Her iki yılda bir ABD Meclisi'nin tüm vekilleri,
senatörlerin de üçte biri yenilenir. Başkan'lar için ara dönem Meclis
seçimleri icraatlarına yönelik önemli göstergeler. 2018 Kasım ayındaki
Meclis seçimleri Trump'ın 2020 seçim stratejisini belirleyecek hatta
genel anlamı ile küresel siyasetin yönünü çizecek özellikte. Şu anda
Cumhuriyetçi Parti, Senato'da 52 - 48 gibi zayıf bir üstünlüğe sahip.
Trump'ın seçim vaatlerini yerine getirememesi Senato'daki zayıflığın
sonucu. Eğer Alabama seçimleri istendiği gibi gitmezse çoğunluk 51 -
49 ile daha da zor bir hal alabilir. Hindistan'ın Gujarat eyaleti,
Başbakan Modi'nin kendi seçim bölgesi. Trump'ın Alabama'sına benzer
şekilde Modi'nin kendi memleketinde alacağı sonuç icraatlarına yönelik
güven oyu niteliğinde. Modi, vergi yasasından dolaşımdaki banknotlara
kadar değişik politikalar uygulamakta. Uygulamaları, 14 Aralık
Perşembe günü sınavdan geçecekler.
Merkez bankaları tarafında
13 Aralık Çarşamba günü FED,
14 Aralık Perşembe günü Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB),
Avrupa merkez Bankası
(ECB), İngiltere Merkez Bankası (BoE), ve İsviçre Merkez Bankası
(SNB),
15 Aralık Cuma günü Rusya Merkez Bankası (CBR) kararlarını
izleyeceğiz.
FED'in faizi arttırırken önümüzdeki sürece ilişkin mevcut
yönlendirmesini korumasını bekliyoruz. ECB tarafında "daha düşük
miktar ancak daha uzun süre" yaklaşımı benimsenmekte. Hem FED hem
ECB'nin biz piyasa yorumcuları açısından daha çok ilgisini çekecek
kısım açıklayacakları 2018 yılı projeksiyonları. "Reflasyon" teması
dahilinde bu sene artan üretici fiyatları enflasyonunun önümüzdeki yıl
tüketici enflasyonuna yansıması muhtemel. Bu nedenle her iki kurum da
2018 yılı çekirdek enflasyon beklentilerini yükseltebilirler. TCMB'de
ise "daha uzun süre ve daha kararlı" yaklaşımı ile para politikasının
sıkılaştırılması muhtemel. BoE toplantısı aralarındaki en sakini.
Ancak açıklamalar ve karar metninde iki konu izlenecek: İlk konu geçen
ayki faiz arttırımına ekonominin merkez bankası gözünde nasıl tepki
verdiği. Diğer konu ise önümüzdeki sene Brexit süreci ilerlerken
kurumun nasıl yol almayı düşündüğü. SNB, her zaman için yakından
izlenmesi gereken kurumlardan. Üç ayda bir toplanan SNB Eylül ayında
karar metninde çok hafif bir sıfat değişikliğine gitmişti. SNB, ECB
için iyi bir kristal küre niteliğinde. ECB'nin yol haritası
belirginleşirken SNB'nin kendisine nasıl rota seçeceği piyasa
açısından önemli bir girdi.CBR tarafında ise 15 baz puan ile faiz
indirimlerinin sürmesi muhtemel: Haftalık Veri Takvimi (8 Aralık 2017).
Yurt-içinde Ödemeler Dengesi tablosu, merkez bankasının beklenti
anketi, istihdam ve bütçe gerçekleşmesi,
ABD'de enflasyon, üretim (imalat sanayisi, kapasite kullanımı) ve
tüketim (perakende satışlar) verileri,
Çin'de üretim (imalat sanayisi) ve tüketim (perakende satışlar)
verileri,
Euro Bölgesi'nde üretim (imalat sanayisi), otomotiv, dış ticaret
verileri ve ZEW anketi açıklanacak.
Hafta sonu, Cumartesi günü sabahı Çin, Kasım ayı enflasyonunu
açıkladı. Üretici fiyatları enflasyonu %5,8 oranına yavaşladı. Daha
önce üretici fiyatlarındaki artış hızı %6,9 oranındaydı. Çin'de
üretici enflasyonunun yavaşlaması Türkiye için iyi bir haber.
Önümüzdeki sene başında hammadde fiyatlarında kısmı gerilemeyle
karşılaşabiliriz. Cuma günkü notumuzda Çin'in ithalat yapısındaki
değişimi değerlendirmiştik. (Sabah Stratejisi, 8 Aralık 2017).
Çin'deki yüksek borçluluk merkez bankasının finansal istikrarı
gözetmesiyle sonuçlanıyor. Kredi talebi sakin seyrederken inşaat
sektöründe durgunluktan bahsedebiliriz. Böyle bir durumda Çin
büyümesindeki yapısal değişim, hammadde fiyatları üzerinden üretici
fiyatlarını olumlu etkileyebilir. Bir diğer konu da FED'in faiz
arttırım sürecinin Çin Merkez Bankası'nda (PBOC) nasıl yankılanacağı.
Bu sene içerisinde sessiz sedasız PBOC'nin FED'i takiben para
koşullarını sıkılaştırdığını görmüştük. Hatta genellikle SNB'nin
ECB'yi önden takibi gibi PBOC de FED'i önden takip eder. Ancak bu
hamlesiyle PBOC piyasayı biraz şaşırtmıştı. Önümüzdeki dönemde eğer
PBOC parasal koşulları sıkılaştırırsa bu da enflasyon açısından
destekleyici bir gelişme şeklinde değerlendirilebilir.
ŞİRKET HABERLERİ
Kiler GYO (KLGYO, Nötr): Sirket portföyünde bulunan İstanbul
Esenyurt'ta 13,7bin m2 Depo niteliğindeki taşınmaz 01.11.2017
tarihinden başlamak üzere 7 yıllığına kiraya verilmiştir. Kira
ödemeleri aylık olup, aylık kira bedeli KDV dahil 307,3bin TL'dir.
Aynı şekilde, İstanbul Esenyurt'ta 8,3bin m2 Depo niteliğindeki
taşınmaz 4,9bin m2 01.01.2018 tarihinden başlamak üzere, fakat kalan
3,4bin m2 ise yerin teslim edildiği ay itibarı ile 5 yıllığına kiraya
verilmiştir. Kira ödemeleri aylık olup, aylık kira bedeli KDV dahil
192,7bin TL'dir.
Turcas Petrol (TRCAS, Sınırlı Pozitif): Şirket'in %92 oranındaki
bağlı ortaklığı TKJ, 01.01.2018 tarihinden başlayarak 10 yıllık süre
içerisinde, yerli ekipman kullanımı ek teşvikiyle birlikte üreteceği
elektrik enerjisini YEKDEM (enilenebilir Enerji Kaynakları Destekleme
Mekanizması) kapsamında ilk 5 yıl boyunca 11,8 Dolar sent/kWh fiyat
üzerinden, takip eden ikinci 5 yıllık dönemde ise 10,5 Dolar sent/kWh
fiyat üzerinden satmaya hak kazanmıştır. Öte yandan, Şirket, 2018
yılının başında Manisa'da bulunan 4.537 hektarlık jeotermal sahada sığ
sondaj çalışmalarına başlamayı planlamaktadır.
Türk Hava Yolları (THYAO, Nötr): THY'nin yolcu sayısı, Kasım
ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %18,4 artarak 5,3mn kişi
olurken, yolcu doluluk oranı 5,4 puanlık artışla %79,5 seviyesine
yükselmiştir. Kasım ayı ile beraber, 2017 yılının ilk 11 aylık
döneminde yolcu sayısı %8,3 artışla 63,1mn olmuştur. Yolcu doluluk
oranı ise 4,6 puan artışla %79,1 olmuştur.
Türk Telekom (TTKOM, Öneri "EKLE", Sınırlı Pozitif): Türk
Telekom'un Ümraniye'de İstanbul Bölge Müdürlüğü ve IPTV Binası olarak
planlanan ve 2011 yılında inşaatına başlanan proje, 2013 yılında
Türkiye genelinde yayınlanan 'Planlı Alanlar Tip İmar Yönetmeliği'
kapsamında Türk Telekom'un bazı kazanımlar elde etmesi sebebiyle
durdurulmuştur. 2011 yılındaki mevcut imar planı kapsamında 34 bin
metrekare kapalı inşaat alanına sahip olan projenin yeni yönetmelikle
birlikte kazanılan haklar çerçevesinde inşaat alanını büyütme imkanı
doğmuştur. Bu sebeple iddia edildiği gibi değişen yönetimin projenin
tasarımını beğenmemesi sebebiyle değil, Türk Telekom'a daha değerli ve
daha büyük bina kazandırma fırsatının değerlendirilmesi için projenin
yenilenmesine karar verilmiştir. Nitekim yeni yönetmelikteki
değişikliklerden faydalanarak Türk Telekom mevcut arsası üzerinde 66
bin metrekarelik bir kapalı inşaat alanı yapabilme hakkı elde
etmiştir. Henüz kaba inşaat aşamasındaki 34 bin metrekarelik mevcut
projenin 66 bin metrekarelik kapalı inşaat alanına sahip bir projeye
dönüştürülmesinin mümkün olup olmadığını incelemek üzere Orta Doğu
Teknik Üniversitesi (ODTÜ) ile iş birliği yapılmıştır. ODTÜ
hazırladığı statik raporunda mevcut kaba inşaatın betonarme yapısının
66 bin metrekarelik projeyi taşıyamayacağını belirtmesi üzerine
Haziran 2017'de Türk Telekom Yönetim Kurulu inşaatın yıkımına ve Türk
Telekom'a daha büyük bir kazanım sağlayacak yeni bir proje
geliştirilmesine karar vermiştir. Yeni yönetmeliğe göre
gerçekleştirilecek yeni projenin tasarım ve bütçelendirme çalışmaları
halen devam etmektedir. Türk Telekom bu yeni proje hayata geçtiğinde
değeri yaklaşık 460 milyon TL olan yeni bir gayrimenkul kazanmış
olacaktır. Ayrıca yeni projede yaratılan imkanlar sayesinde Türk
Telekom yıllık yaklaşık 30 milyon TL'lik kira geliri elde etme fırsatı
da yakalayacaktır."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey