Vakıf Yatırım, bankacılık sektörü beklentilerini güncelledi.
Vakıf Yatırım'ın ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Vakıf Yatırım Araştırma olarak 5 büyük ölçekli bankayı (Akbank
(AKBNK), Garanti Bankası (GARAN), Halk Bank (HALKB, İş Bankası (ISCTR)
ve Yapı Kredi Bankası (YKBNK)) kapsayan öneri listemize rapor tarihi
itibari ile Borsa İstanbul'da işlem gören TSKB (TSKB) ve Albaraka Türk
Katılım Bankası(ALBRK)'nı da dahil ederek sektöre yönelik
beklentilerimizi güncelliyoruz. %11 risksiz faiz oranı ve %5 risk
primi baz alınarak Gordon Büyüme Modeli ile değerlediğimiz bankalar
arasında uzun vadede önerimizin "AL" olduğu bankalar şu şekildedir:
Akbank (AKBNK),Garanti Bankası(GARAN), Halk Bankası (HALKB), İş
Bankası (ISCTR) ve T.S.K.B. (TSKB). Yapı Kredi Bankası (YKBNK) için
"TUT" önerimizi korurken, Albaraka Türk Katılım Bankası (ALBRK) için
önerimizi "TUT" olarak başlatıyoruz. Hem kısa vadede hem de uzun
vadede cazip çarpanlara sahip olan Akbank (AKBNK),Garanti
Bankası(GARAN), İş Bankası (ISCTR) ve T.S.K.B. (TSKB) en beğendiğimiz
bankalardır. Son yıllarda aktif kalitesindeki bozulmayı dikkate alarak
en az beğendiğimiz banka ise Albaraka Türk Katılım Bankası (ALBRK)'dır.
Güncelleme raporumuzda ön plana çıkan başlıklar şu şekildedir
" Büyümede itici güç KGF: 2017 yılında devreye giren Kredi
Garanti Fonu (KGF)'nin sürekli hale gelmesinin yanı sıra yurt içinde
talebin daha da güçleneceği öngörümüzle beraber, bankacılık sektöründe
2018 ve 2019 yılları için kredi büyüme beklentimizi %14 (önceki: %12,7
ve %12,1) olarak yukarı yönlü güncelliyoruz.
" Fonlamada artan maliyet: Önümüzdeki yıllarda bankaların mevcut
pasif yapısında önemli bir değişiklik beklememekle birlikte, hem
önemli merkez bankalarının para politikalarını sıkılaştırmaya devam
etmeleri hem de yurt içinde ekonomik kırılganlıkların artmasının ülke
kredi notu üzerindeki baskıyı yükseltme riski nedeniyle bankaların
yurt dışı fonlama maliyetlerinde artış trendinin devam edeceğini
düşünüyoruz.
" TCMB'den faiz artış beklentisi: Merkez Bankası'nın özellikle
son çeyrekte TL'de değer kaybının hızlanmasının ardından aldığı
önlemle birlikte AOFM %12,25 seviyesine ulaştı. Kısa vadede Merkez
Bankası'nın politika faizi ve faiz koridorunda değişiklik yapmasını
beklememekle birlikte, Geç Likidite Penceresinde (GLP) borç verme faiz
oranında kademeli artışın gerçekleşmesini daha olası görüyoruz.
" Aktif Kalitesi: 2017 yılında kredi büyümesinin hızlanması,
KGF ile likidite sorunu yaşayan işletmelerin rahatlaması, önemli
büyüklükte intikalin gerçekleşmemesi ve bankaların sorunlu kredi
portföyü satışı yapması ile sektörün Takipteki Krediler Oranı (TKO)
yılbaşındaki beklentilerin aksine gerileme gösterdi. Ancak önümüzdeki
dönemde daha düşük bir büyüme hızında bankaların temkinli olmaya devam
edeceğini düşünüyoruz.
" Verimlilik: Dijitalleşmenin artması bankacılık sektörüne hem
maliyet tarafında optimizasyon sağlamakta olup, hem de gelirlerini
arttırabileceği bir satış kanalı olarak kullanmaya başlamaları
bankaların Gider/Gelir oranlarında düşüş getireceğini düşünüyoruz.
Akbank (AKBNK) - Sahip olduğu defansif bilanço yapısı ve güçlü
sermaye tabanı ile ön plana çıkan Akbank için hedef fiyatımızı 9,20
TL'den 10,42 TL'ye güncellerken, kısa ve uzun vadede önerilerimizi de
yukarı yönlü revize ediyoruz.
Albaraka Türk Katılım Bankası (ALBRK): Son yıllarda diğer
bankalara göre aktif kalitesinde gözlenen bozulmanın yakından
izlenmesi gerektiği görüşündeyiz. Albaraka Türk Katılım Bankası için
1,36 TL hedef fiyat ile öneri sürecimizi başlatıyoruz.
Garanti Bankası (GARAN) - 2018 yılında bankanın net risk
maliyetinin sürdürülebilir seviye olan 100-120 bp düzeyine, TKO'nun
ise %3,0 düzeyine çıkacağını öngörüyoruz.
Halk Bankası (HALKB) -- 2018 yılı için piyasa beklentilerine
paralel olarak bankanın sektör ortalamasının üzerinde %15 kredi
büyümesi elde edeceğini tahmin ediyoruz.
İş Bankası (ISCTR) -- Dijitalleşmenin önümüzdeki yıllarda bankanın
gider/gelir oranına kademeli iyileşme getirmesini ve bu oranının 2019
yılına kadar yaklaşık 1 puan iyileşeceğini tahmin ediyoruz.
TSKB (TSKB): Kendine özgü bankacılık modelinin katkısı ile sektör
ortalamasının üzerinde özkaynak karlılık oranına sahip olan TSKB'nin,
ayrıca güçlü risk yönetiminin de sayesinde oldukça düşük düzeyde faiz
ve kur riskine maruz kalması ile defansif bilanço yapısı
bulunmaktadır. TSKB için 1,89 TL hedef fiyat belirliyoruz.
Yapı Kredi Bankası (YKBNK) - Yapı Kredi Bankası için 4,53 TL hedef
fiyatımızı 4,61 TL'ye çıkartıyoruz. Düşük sermaye yeterliliği
nedeniyle diğer bankalara kıyasla risklere karşı daha kırılgan
bulduğumuz banka için kısa vadede "Endekse Paralel Getiri", Uzun
Vadede ise "TUT" önerimizi koruyoruz.
http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/banking_update2017-636483195123295337.pdf
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey