HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ak Yatırım, Kardemir için 3,00 TL hedef fiyat ile 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini korudu

Ak Yatırım, Kardemir için 3,00 TL hedef fiyat ile 'Endeksin
Üzerinde Getiri' tavsiyesini korudu.
Ak Yatırım'ın ( http://www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"4Ç17 FAVÖK marjı yılın en yükseği olacak
3Ç17 sonuçlarının ardından Kardemir bir tele-konferans düzenledi.
Tele-konferansta 4Ç17 FAVÖK marjının en az %20 seviyesinde olması
beklentisi paylaşıldı. Buna bağlı olarak, 2017 yılı için FAVÖK'ün
%16-%18 bandında gerçekleşeceği anlaşılıyor. Ak Yatırım beklentisi ise
FAVÖK'ün 4Ç17'de %24,1 ve 2017 yılının tümünde %17,5 düzeyinde olması
yönünde. 3Ç17 sonuçların ardından tahminlerimizde bazı değişiklikler
yaptık, ancak fiyat hedefimizi değiştirmedik. Kardemir için 12 aylık
fiyat hedefimizi 3,00 TL ve görüşümüzü 'Endeksin Üzerinde Getiri'
olarak koruyoruz.
Fiyat dinamikleri: İnşaat talebinde yavaşlama olduğuna dair medya
haberlerine karşın inşaat çeliğinde fiyatlar ton başına 525 dolar
seviyesinde ki bu rakam yıllık bazda %36 artış ifade ediyor.
Türkiye'deki inşaat çelik fiyatının nispeten yüksek seyretmesi, Çin'de
de fiyatların yüksek kalması (ton başına 580 dolar civarında), hurda
fiyatlarının gerilememesi ve bu maliyete bağlı olarak elektrot arzında
sıkıntılar yaşanması gibi faktörlerden kaynaklanıyor. Maliyet
tarafında Kardemir, kok kömür için bazı alım sözleşmeleri imzaladı:
Buna göre Mart 2018'e kadar mevcut piyasa seviyesi olan ton başına 160
dolar civarında alımları olacak. Demir cevherde Kardemir'in
ihtiyacının %70'i yurtiçi kaynaklardan sağlanıyor ve TL bazlı alımlar
yapılıyor. Geri kalan kısım spot piyasadan dolar ile alınıyor. Fiyat
dinamikleri açısından mevcut durumu Kardemir lehine görüyoruz.
2017 beklentilerinde değişikliğe gidilmedi. Kardemir 2017'ye
ilişkin 2,3 milyon ton ana ürün satış miktarı ve %16-518 FAVÖK marj
bandı öngörüsünü koruyor. 9A17'de yatırım harcamalarının 33 milyon
dolar ile beklenenden düşük gerçekleşmesinin ardından 2017'nin geri
kalan döneminde de planlanan yıllık 76 milyon dolar seviyesinin
altında kalınacağı anlaşılıyor. Ertelenen yatırım harcamalarının
devreye girmesi ile 2018 için daha önce planlanan 70 milyon dolarlık
yatırım bütçesinin 80 - 90 milyon dolara ulaşması öngörülüyor.
Şirketin 2018 için planladığı bakım çalışmaları nedeniyle 2018'deki
satış miktarı 2017 için öngörülen 2,3 milyon tonun biraz altında
kalabilir. Takip eden yıllarda ise satışların kademeli olarak artması
ve 2020'de 3,5 milyon tona çıkması öngörülüyor.
Borçtaki gerilemeye rağmen açık döviz pozisyonu yüksek kalmaya
devam ediyor. 9A17'de Kardemir 88,2 milyon dolar anapara geri ödemesi
gerçekleştirdi. Yılsonuna kadar anapara geri ödemelerinin 110 milyon
dolara ulaşması bekleniyor. Ayrıca, FAVÖK'deki büyüme ile net borcun
FAVÖK'e oranı 2016 sonundaki 5,4 kat seviyesinden 3Ç17 sonunda 2,0 kat
seviyesine indi. Ancak, kapatılan borçlara rağmen şirket hammadde
alımları için yüksek tutarda döviz ödemesi yaptığından açık döviz
pozisyonu halen yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor."

Analizin tamamı için:

https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=2528

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey