Ana SayfaANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)----

ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

03 Kasım 2017 - 09:22 borsagundem.com

Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Enflasyon ve S&P gününün sabahına Apple'ın açıkladığı iyi satış
öngörüsü ile uyanıyoruz. FTSE100 endeksi, vadeli işlemlerde %0,13
oranında değer kazanırken, Dolar / TL kotasyonları 3,8085 seviyesinden
geçiyorlar. 2008 Avrupa Şampiyonası'nda futbol milli takımı, yarı
finale çıkabilmişti. Milli takım, şampiyonaya katılan toplam 16 ülke
arasında yarı finale kalmayı başarabilen dört ülkeden birisiydi. Milli
takım, oynadığı 5 maçta yaklaşık 480 dakikanın yalnızda 11 dakikasında
öndeydi. Ancak o sene şampiyonaya hazırlanırken kondisyon konusunda
milli takım "kararlı" davranmıştı. Çoğu maçı yenik götürse de güçlü
fizik kondisyon sayesinde maçları son dakikada çevirmeyi
başarmışlardı. O yüzden maçın başında değil maçın sonuna varıldığında
skorbordda ne yazdığı belirleyici. Bugün TSİ 10:00'da TÜİK, Ekim ayı
enflasyon verisini açıklayacak. Çarşamba günü enflasyon raporu
toplantısında merkez Bankası Başkanı Sayın Murat Çetinkaya, Ekim ve
Kasım aylarında enflasyonun artış eğilimini koruyacağını belirtti.
Enflasyon ve para politikası, mili takımın 2008 tecrübesini bizlere
bir kere daha yaşatacağa benziyor. İki aylık sürede artan enflasyon
para politikasını baskı altında bırakacak. Ancak Aralık ayı ile
birlikte enflasyon düşmeye başladığında para politikasının tam saha
presi belirgin hale gelecek. Mart ayına geldiğimizde enflasyon %7'lere
iyileştiğinde sıkı para politikası enflasyon üzerindeki baskıyı iyice
şiddetlendirecek. Sonrasını birlikte göreceğiz ancak merkez bankasının
"kararlı" yaklaşımı kondisyon demek ve merkez bankası presinden taviz
vermezse yılın ikinci yarısında enflasyonun yerini dez-enflasyona
bıraktığın görmemiz mümkün.
Akşam ise gözler Standard & Poor's (S&P) kredi derecelendirme
kuruluşuna dönecek. S&P, Türkiye'yi diğer derecelendirme kuruluşlarına
göre bir kademe aşağıda ve negatif görünümle izliyor. Türkiye'nin
karakteristik sıralaması Fitch - Moody's ve S&P şeklinde. Bu açıdan
S&P'nin, Türkiye'yi diğer kuruşlara göre daha düşük kademede
değerlendirmesi normal. Ancak not değişiminden bugüne geçen süre
zarfında Türkiye ekonomisine ilişkin öngörülebilirlik kapasitesi
arttı. Bu nedenle S&P'den görünüme ilişkin iyileştirme beklemekteyiz.
Başarısız darbe girişiminin ardından beliren konjonktürde kredi
derecelendirme kuruluşlarının öngörü kapasitesi sınırlanmıştı.
Yurt-içindeki gelişmelere küresel bazı dinamikler de eklendiğinde kur
oynaklığı kabul edilebilir sınırları zorlamıştı. Bunun sonucunda majör
üç kredi derecelendirme kuruluşu ülke kredi notunu birer kademe
indirdi. Geldiğimiz noktada hem küresel açıdan hem de yurt-içi
gelişmeler açısından daha öngörülebilir bir konjonktürle karşı
karşıyayız. Uluslararası ticaret hacimleri artarken küresel büyümede
"senkronizasyon" teması ağır basıyor. Finansal piyasalarda oynaklıklar
düşük seviyelerde seyrediyor. Bu nedenle kredi notları konusunda en
kötünün geride kaldığı görüşündeyiz. Bundan sonra kredi derecelendirme
kuruluşlarından gelecek açıklamaların hep daha iyimser tonda
gerçekleşeceğini düşünüyoruz. Bu anlamda ilk önce S&P'nin negatif
görünümü düzelteceği görüşündeyiz. S&P'nin endişe duyduğu konulardan
birisi büyümeydi. Ancak Türkiye büyüme konusunda sene başındaki düşük
oranlı piyasa beklentilerini aşabildi. Yine de büyüme performansının
sürdürülebilirliğine ilişkin S&P'den temkinli bir dil kullanmasını
bekleyebiliriz. Ardından Moody's iyimser açıklamalarla takip edebilir.
Fitch de önümüzdeki yıl görünümü pozitife çevirebilir. S&P hamlesinin
bu yıl, Moody's ve Fitch'den hamlelerin önümüzdeki yıl gelmesini
bekliyoruz. Neticede kredi notları borç sadakati ile ilgililer.
Makroekonomik gelişmeler, ülkenin borç sadakatini ilgilendirdiği
ölçüde kredi derecelendirme kuruluşlarının radarına girmekte. Bir
ülkenin borç sadakati kamu maliyesinin yönetimine doğrudan bağlıdır.
Türkiye, Dünya'da kamu maliyesini en iyi yöneten ülkeler arasında. Bu
sene yalnızca %2'ye yükselen bütçe açığı benzer ülkelerle
karşılaştırıldığında belirgin şekilde pozitif ayrışmakta. Son üç yıl
içerisinde bir yerel seçim, iki genel seçim, bir cumhurbaşkanlığı
seçimi ve bir de anayasal referandumu geride bırakan Türkiye'de bütçe
disiplininden taviz verilmedi. İstihdam seferberliği kapsamında bu
sene başında devreye giren harcamalar işsizlik oranında kayda değer
iyileşmeyle sonuçlandı. Sene başından bugüne 800bin kişiyi aşan
istihdam fırsatı oluşturuldu. Artan istihdam iç talep için harcanacak
hane-halkı geliri, kamu maliyesi için de toplanacak vergi geliri
demek. Maliyenin gider tarafından çok gelir tarafından idaresi kendi
içerisinde bir disiplin getirmekte. Ekonominin harcamalara dayanan
uygulamalar yerine vergi teşvikleriyle canlandırılması bütçe
dengesinin yönetilebilir ve kontrollü seviyelerde kalmasını sağlıyor.
Kamu borçluluğunun da %30'un hemen altındaki seyri önemli bir destek
gücü. Borç aritmetiğinde büyüme hızları önemli rol oynar. Türkiye'nin
%5+ büyüme performansı borç çevrilebilirliğini rahatlatmakta. Güçlü
büyüme sayesinde önümüzdeki yıllarda borç stoğunda artış öngörülmüyor.
S&P'nin Türkiye'ye diğer kuruluşlara göre bir kademe aşağıda not
vermesi, S&P açısından daha fazla hareket alanı sağlıyor. Ancak diğer
kurumlarda bir değişiklik ortaya çıkması yani ülke kredi notunun
yatırım yapılabilir seviyeye ulaşması için bütçe performansının
kesinleşmesi lazım. Kredi notları kolay değişen göstergeler değiller.
Özellikle kredi derecelendirme kuruluşları piyasa yorumcuları ve
işlemcilerine göre çok daha temkinli davrandılar. Bu nedenle
göstergeler kesinlik kazanmadan majör değişikliklerden kaçınırlar. Her
ne kadar biz piyasa yorumcuları için %2 bütçe açığı konusunda tereddüt
bulunmasa da %1'den %2'ye hızlı bir artış gerçekleştiği için bütçe
açığı %2 oranında istikrar kazanmadan Moody's ya da Fitch'den bir
hareket göremeyebiliriz. %2 çıpasının belirginleşmesiyle Moody's ve
Fitch'in önümüzdeki yıl içerisinde S&P'yi izlemesini bekliyoruz.
Her ayın ilk Cuma günü gibi bugün de ABD'de İstihdam Raporu günü.
TSİ 15:30'da Çalışma Bakanlığı, tarım-dışı istihdam değişimini
açıklayacak. Kasırgalar sonrasında bugünkü veride güçlü artış
bekleniyor. Normalde haftanın risk verisi İstihdam Raporu'dur. Ancak
geride bıraktığımız iki haftalık yoğun gündemde bugünkü rapor arka
plana düşüyor. Raporla aynı anda dış ticaret verisini, raporun
ardından TSİ 17:00'de hizmet sektörüne yönelik ISM verisini ve fabrika
siparişlerini izleyeceğiz. ABD ekonomisinin canlı seyrettiğini herkes
biliyor.


ŞİRKET HABERLERİ

Anadolu Efes (AEFES, Pozitif): Şirket'in 3Ç2017'deki ana ortaklık
net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %92,1 oranında
artarak 253,7mn TL'ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi şirketin 222mn
TL ana ortaklık karı açıklaması yönündeydi. Geçen sene 3. çeyrekteki
ana ortaklık karı 132,1mn TL idi. Satış gelirleri %23,5 oranında
artarak 4 milyar TL'ye ulaşan Şirket'in brüt karı aynı dönemler
itibariyle %25,3 oranında artarak 1.597mn TL olmuş ve karın artmasında
ana etken olmuştur. Diğer taraftan operasyonel giderlerdeki %23,4'lük
artışın etkisiyle faaliyet karındaki artış %26,7 olmuştur. Yatırım
faaliyetlerinden 3Ç2016'da 2,9mn TL gider yazılmasına karşın 3Ç2017'de
18,9mn TL gelir yazılması ve finansman giderlerinin 171,6mn TL'den
125,4mn TL'ye gerilemesi de dönem karını desteklemiştir. 3. çeyrek kar
rakamı ile birlikte Şirket'in 2017 yılının ilk 9 ayındaki ana ortaklık
net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %5,6 oranında
azalarak 343,9mn TL olmuştur.
Aksa Akrilik (AKSA, Sınırlı Pozitif): Şirket'in 2Ç2017'deki ana
ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %31,9
oranında artarak 70,2mn TL'ye yükselmiştir. Satış gelirleri 3.
çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %33,3 oranında artan
Şirket'in brüt karı ise aynı dönemler itibariyle %10,2 oranında
artarak 132,7mn TL olmuştur. Şirket özkaynak yöntemiyle değerlenen
yatırımlardan 10,8mn TL zarar yazmıştır. Geçen sene aynı dönemde bu
kalemden 16,4mn TL zarar yazılmıştı. Net finansman giderleri ise
3Ç2016'daki 16,3mn TL'den ise 3Ç2017'de 19mn TL'ye yükselmiş ve karı
baskılamıştır. Diğer taraftan vergi giderinin 17,2mn TL'den 15,6mn
TL'ye gerilemesi dönem karına olumlu katkı yapmıştır. 3. çeyrek kar
rakamı sonrasında Şirket'in 2017 yılının ilk 9 ayındaki ana ortaklık
net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %64,4 oranında
artarak 224,2mn TL olmuştur.
Akenerji (AKENR, Sınırlı Negatif): Şirket 2017 yılının üçüncü
çeyreğinde, piyasa beklentisi olan 112mn TL'nin üzerinde, 130,7mn TL
net dönem zararı kaydetmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde şirket
147,1mn TL net dönem zararı kaydetmişti. Satış gelirleri %48,2
oranında artarak 529,6mn TL'ye ulaşan şirket bir önceki yılın aynı
dönemindeki 15,5mn TL'lik brüt zararın aksine 12mn TL brüt kar
kaydedilmiştir. Finansman gideri ise 123,2mn TL'den 98,6mn TL'ye
gerilemesine karşın yüksek zarar kaydedilmesinde ana etken olmuştur.
Üçüncü çeyrek zarar rakamıyla birlikte Şirket'in ilk dokuz ay net
dönem zararı 305mn TL'ye ulaşmıştır. Bir önceki yılın aynı döneminde
net zarar 178,5mn TL idi.
Deva Holding (DEVA, Pozitif): Şirket'in 3Ç2017'deki net dönem ana
ortaklık karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %76 oranında
artarak 19,5mn TL'ye yükselmiştir. Brüt kar ise aynı dönemler
itibariyle %27 oranında artarak 74,5mn TL olmuştur. Beşeri ilaç satış
gelirleri aynı dönem itibariyle %23 oranında artarak 3Ç2017 167,1mn
TL'ye yükselmiştir. Diğer yandan Şirket'in 2017 yılının ilk dokuz
ayındaki net dönem ana ortaklık karı bir önceki yılın aynı dönemine
göre %13 oranında artarak 60mn TL olmuştur.
Logo Yazılım (LOGO, Sınırlı Pozitif): Şirket'in 3Ç2017'deki net
dönem ana ortaklık karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %2
oranında artarak 14,6mn TL olmuştur. Brüt kar ise aynı dönemler
itibariyle %47 oranında artarak 54,5mn TL olmuştur. Emek yoğun
sektörde personel giderleri %97 oranında artarak 3Ç2017'de 20,7mn
TL'ye çıkmış ve ana ortaklık karının daha yüksek oranda artmasını
engellemiştir. Diğer yandan Şirket'in 2017 yılının ilk dokuz ayındaki
net dönem ana ortaklık karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %15
oranında azalarak 31,1mn TL olmuştur.
Otokar (OTKAR, Sınırlı Pozitif): Otokar'ın 2017 yılının üçüncü
çeyreğinde net dönem karı %30,8 oranında artarak 22,7mn TL'ye
yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 8,6mn TL'nin hem de piyasa
beklentisi olan 10mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki
sapmada beklentimizden düşük gerçekleşen satış gelirlerine karşın,
brüt karlılığın beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Otokar'ın satış gelirleri satış miktarında üçüncü çeyrekte bir önceki
yılın aynı dönemine göre adetsel bazda 296 adet düşüşe karşın, döviz
kurlarındaki artışın olumlu katkısıyla sadece %4 oranında gerileyerek
408,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan brüt kar ise %7,9
oranında artarak 109,5mn TL'ye yükselirken brüt kar marjı da %23,9'dan
%26,8'e gerilemiştir. Operasyonel giderler %7,1 oranında artarken,
diğer faaliyetlerden kaydedilen gelir 13,4mn TL'den 19,8mn TL'ye
yükselmiştir. Net finansman gideri ise 3Ç2016'daki 29,3mn TL'den
35,9mn TL'ye yükselmiş ve karın daha yüksek çıkmasını engellemiştir.
Üçüncü çeyrek görece yüksek kar rakamının etkisiyle Otokar'ın ilk
dokuz ay net dönem karı 50,8mn TL ile bir önceki yılın aynı dönemine
göre %53,4 oranında artış kaydetmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir.
Bim (BİMAŞ, Öneri "TUT", Nötr): Naspak Gıda, BİM'in Topbaş
ailesine mensup hissedarlarından şirket sermayesinin %10,51'ine denk
gelen payları satın aldığını duyurdu. Naspak Gıda KAP'a yaptığı
açıklamada, toplam 31,9mn adet halka kapalı payı borsa dışından 80 TL
birim fiyat ile satın aldığını ve işlem sonunda BİM'de %10,51 hissedar
konumuna geldiğini belirtti. Açıklamaya göre Naspak söz konusu payları
BİM hissedarları Ahmet Afif Topbaş, Ömer Hulusi Topbaş ve Fatma Fitnat
Topbaş'tan satın aldı. (Kaynak: Reuters)
Migros (MGROS, Nötr): Şirket 8 adet Migros, 4 adet Migros Jet ve 1
adet Macrocenter formatında toplam 13 adet satış mağazası Ekim ayı
içerisinde hizmete açmıştır. 31 Ekim 2017 itibariyle Şirketin mağaza
sayısı, iştiraki Kipa'nın 162 mağazası dahil, yurtiçinde 1.834 ve
yurtdışındaki iştirakleri vasıtasıyla 39 olmak üzere toplam 1.873'tür.
(2016 sonu: yurtiçi 1.566, toplam 1.605 mağaza)
Sinpaş GYO (SNGYO, Nötr): Şirket'in, Ankara Çankaya'da bulunan,
674 adet taşınmazın satışına ilişkin olarak Ankara Büyükşehir Belediye
Başkanlığı Emlak ve İstimlak Dairesi Başkanlığı tarafından düzenlenen
ihaleyi Sinpaş Yapı Endüstrisi ve Ticaret A.Ş. 50%, Sinpaş Gayrimenkul
Yatırım Ortaklığı A.Ş. 50% oranında olacak şekilde müşterek teklif
vererek 199mn TL bedel ile kazandığı 07.09.2017 tarihinde KAP'ta
açıklanmıştı. Söz konusu ihale bedeli ödenmiş ve tapu devirleri
gerçekleşmiştir.

SEKTÖR HABERLERİ

Demir-Çelik: Türkiye Çelik Üreticileri Derneği (TÇÜD) verilerine
göre Eylül ayında Türkiye'nin toplam çelik ürün ihracatı, geçtiğimiz
yılın aynı ayına kıyasla miktar açısından %14,3 oranında azalışla
1,12mn ton, değer açısından ise %8,6 oranında artışla 934,8mn USD
seviyesinde gerçekleşti. 2017 yılının Ocak-Eylül döneminde Türkiye'nin
toplam çelik ürünleri ihracat miktarı %8,3 oranında artışla 13,5mn
tona yükselirken, ihracat değeri %21,8 artışla 9,6 milyar USD'ye çıktı.
Otomotiv: Cumhurbaşkanı Tayyip Erdoğan, ilk defa 2011'de gündeme
getirdiği "yerli otomobil" projesini yürütecek konsorsiyumu
açıklarken, aracın ticari satışının 4 yıl içinde başlayacağını
söyledi. Türkiye'de tasarlanacak, üretilecek motorlu bir aracı yurtiçi
ve yurtdışında pazarlamayı amaçlayan "Türkiye'nin otomobili projesi "
Anadolu Grubu, BMC Grubu, Kıraça Holding, Turkcell ve Zorlu
Holding'den oluşan bir ortak girişim grubu tarafından hayata
geçirilecek." Açıklamasında bulundu. (Kaynak: Reuters)
Otomotiv Distribütörleri Derneği (ODD) 2017 Ekim ayı yurtiçi
perakende satış rakamlarını açıkladı. Buna göre otomobil ve hafif
ticari araç yurtiçi satışları bir önceki yılın aynı ayına göre
sırasıyla %10,6 ve %10,4 oranlarında artmış ve toplam hafif araç
satışı 91.752 adet olarak gerçekleşmiştir. 2017 yılı ilk 10 ayda
yurtiçi hafif araç satışları 2016'nın aynı dönemine göre %0,1 azalarak
719bin seviyesine gerilemiştir. ODD 2017 yılı ve 2018 yılında otomotiv
sektörü toplam pazarının 950 bin - 1 milyon adet aralığında olmasını
tahmin etmektedir.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Akmerkez GYO (AKMGY, Nötr): Şirket'in 3Ç2017'deki net dönem karı
bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %1 oranında artarak 18,4mn TL
olmuştur. Brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %8 gerileyerek 18,6mn
TL olmuştur. Diğer yandan Şirket'in 2017 yılının ilk dokuz ayındaki
net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %4 oranında
azalarak 57mn TL olmuştur. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey