Oyak Yatırım Menkul Değerler ( http://www.oyakyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Netaş, ana ortak değişikliğinin ardından önümüzdeki döneme
ilişkin beklentileri paylaşmak ve ilk yarı yıl sonuçlarını
değerlendirmek üzere dün bir analist toplantısı düzenledi. Geçtiğimiz
aylarda Çin?li telekom şirketi ZTE?nin Netaş?ın çoğunluk hisselerini
almasının ardından, Şirket yönetimi önümüzdeki döneme ilişkin güçlü
büyüme beklentilerine sahip. Bize göre, girişim sermayesi fonu OEP?ye
göre stratejik yatırımcı ZTE?nin Netaş?ın büyümesine katkısının çok
daha fazla olacaktır. Netaş Türkiye?nin en büyük sistem entegratörü
olarak son on yılda gelirlerini on kat büyütmeyi başarmıştır. 2016?da
ülkenin içinden geçtiği olumsuzlukların sonucu olarak büyüme
yavaşlamış olsa da, Netaş ZTE?nin desteğiyle daha güçlü bir büyüme
profili sergilemektedir.
2018 yılında gelir büyümesini hızlandıracak faktörler aşağıdaki
gibi sıralanabilir:
? Telekom operatörlerine yapılan satışların artması: 4G/LTE
çözümleri konusunda dünyanın önde gelen tedarikçilerinden olan ZTE,
Netaş ile birlikte, telekom operatörlerinin en büyük 4G tedarikçisi
olan Huawei?den pazar payı kazanabilir. Bu sayede, telekom
operatörlerinin toplam gelirler içindeki payı halihazırdaki %15-20
seviyelerinin üzerine çıkarılmak istenmektedir.
? Netaş ZTE ile birlikte daha geniş bir coğrafi alana servis
verecektir: ZTE Türkiye ve Orta Doğu?ya hizmet vermek için Netaş?ı bir
bölgesel merkez olarak kullanmayı planlamaktadır.
? Daha geniş bir ürün portföyü: ZTE?nin ürünlerinin de satış ve
pazarlamasının yapılmaya başlanmasıyla Netaş?ın ürün portföyü ciddi
anlamda genişleyecektir. Aynı şekilde, Netaş?ın kendi ürünlerinin
ZTE?nin faaliyet gösterdiği diğer ülkelerde satışı da Netaş?ın
büyümesini destekleyecek faktörlerden biridir.
? Tedarikçi desteği: Netaş?ın önümüzdeki dönemde katılacağı
ihalelerde ZTE?nin sağlayacağı fiyat indirimleri ve finansman
desteğiyle, Netaş rakiplerine göre daha avantajlı bir konumda
olacaktır.
Netaş?ın aldığı siparişler yılın ilk yarısında %33 artışla 445mn
TL?ye ulaşmıştır
Son 12 ayda alınan toplam sipariş ise 989mn TL olmuştur. 1) Ulak
Projesi?nde yeni siparişler, 2) 9 Kasım?daki ihaleyle birlikte Fatih
Projesi?nin yeniden başlatılması, 3) ZTE?nin katkısıyla telekom
operatörlerinden gelirlerin artması ve 4) uluslararası müşterilerden
alınacak siparişler Netaş?ın sipariş miktarını destekleyecek olan
faktörlerdir.
Borçlulukta azalma bekliyoruz
Netaş?ın ilk yarı sonu itibariyle 247mn TL net borcu
bulunmaktadır. Şirket yönetiminin beklentisiyle paralel yıl sonunda
net borç seviyesinin 130mn TL?lere düşmesini bekliyoruz.
Netaş?ın hakkında
Netaş ağ, güvenlik, iletişim, bulut bilişim, geniş bant erişim,
savunma teknolojileri, IT entegrasyonu konusunda ürün ve servis
hizmetlerinin yanında özgün yazılım geliştirme konusunda da çözümler
sunmaktadır. Türk Silahlı Kuvvetleri Güçlendirme Vakfı?nın şirketin
%15?ine sahip olması itibariyle şirket TSK?nın ihtiyaç duyduğu savunma
iletişim ağının modernizasyonunda da önemli rol oynamaktadır. Netaş?ın
faaliyet gösterdiği alanları kurumsal, kamu, uluslararası işler,
servis ve teknoloji şeklinde beş alana ayırabiliriz. Şirket
gelirlerinin %80?ini kurumsal müşterilerinden ve kamudan aldığı
işlerden sağlamaktadır. ZTE ile birlikte, önümüzdeki dönemde teknoloji
ve uluslararası işlerin payının artması beklenebilir.
Netaş?ın finansallarıyla ilgili değerlendirme
Şirket 2011-16 yılları arasında yıllık ortalama %24 gelir büyümesi
yakaladı ve satış gelirlerini 1milyar TL seviyesine taşıdı. İhracatın
toplam gelirler içindeki payı %16 seviyelerinde. Gelir büyümesinin
yanında, şirket aynı dönemde faaliyet karını da %28 büyütmeyi
başarmıştır. Faaliyet kar marjı (FAVÖK) %9 seviyelerinde bulunmakta
olup, Şirket yönetiminin orta vadeli hedefi marjı %10 seviyelerine
yükseltmektir. Netaş?ın 2017?nin ilk yarısı itibarıyla 247mn TL net
borcu bulunmaktadır. Şirket yönetiminin beklentisiyle paralel yıl
sonunda net borç seviyesinin 130mn TL?lere düşmesini bekliyoruz."
*******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey