HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ak Yatırım, Aygaz için hedef fiyatını 18,30 TL'ye yükseltti

Ak Yatırım, Aygaz için hedef fiyatını 16,10 TL'den 18,30 TL'ye
yükseltti.
Ak Yatırım'ın ( http://www.akyatirim.com.tr ) değerlendirmesinde
şirket için 'Nötr' tavsiyesinin korunduğu belirtildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Aygaz için 12 aylık hedef fiyatımızı %14 artışla 18,30TL
(önceki:16,10) seviyesine yükseltirken, hisse için ?Nötr? görüşümüzü
sürdürüyoruz. Tüpraş için hedef fiyatımızda gerçekleştirdiğimiz yukarı
revizyon, Aygaz değerlememizde %23 artış sağlarken, Aygaz?ın ana iş
kollarına yönelik değerlememizdeki aşağı yönlü revizyonun da olumsuz
etkisini sınırlıyor. Aygaz?da yakın ve orta vade için VAFÖK
beklentilerimizi düşürüyoruz. Hissenin 2017T 4,7 FD/VAFÖK ve 2018T 4,4
FD/VAFÖK çarpanları ile güvenilir nakit akışı üretmeye devam etmesini
beklemekle birlikte, çok güçlü olmayan marj ve büyüme beklentileri
nedeniyle hak ettiği değere yakın düzeyde işlem gördüğünü düşünüyoruz.
Tüpgaz ve Otogaz?da hacim artışı beklentisi düşüyor. Gerek Aygaz
ve gerekse LPG pazarı için 2017-2021 tahmin döneminde tüpgaz işinde
ortalama yıllık %2 daralma öngörüyoruz. Tüpgaz?ın alternatifi olan
doğalgaz?da ise abone sayılarının artması, doğalgaz şebekesinin küçük
şehirlere doğru yayılması, kentsel nüfus artışı ve kentsel dönüşüm ile
büyüme yönünde alan olduğunu düşünüyoruz. Türkiye otogaz pazarı için
ortalama yıllık %1 büyüme tahmin ederken, dizel motorlu araçların
kullanımının artmasıyla otogaz dönüşümü gerçekleştirecek araç
sayısının ileriye dönük olarak görece daha sınırlı olacağını
öngörüyoruz.
Otogaz?daki marj baskısı ÖTV?de gerçekleştirilen düzenleme sonrası
kısmen hafifleyebilir. Artan rekabet ortamında otogaz pazarında
1Y17?de yıllık bazda %2,6 daralma yaşanması, Şirketin VAFÖK marjının
2Ç17?de %2,4 (4Ç14?ten bu yana en düşük) seviyesinde olmasının
arkasındaki ana etken olarak görülebilir. ÖTV?de gerçekleştirilen
değişiklikle tüpgazın ÖTV seviyesi, otogazın ÖTV?sine eşitlenmiş oldu.
Yapılan bu değişikliğin yasadışı rekabeti önemli ölçüde
sınırlandıracağını ve Aygaz gibi büyük oyuncuların marjlarına olumlu
katkı sağlayacağını düşünüyoruz.
Aygaz için tahminlerimizin büyük kısmı ve çift haneli büyüme
beklentimiz, Aygaz?ın Tüpraş?taki payından kaynaklanıyor. Aygaz
değerlememizin %63?ü Tüpraş?taki dolaylı hissedarlıktan, %23?lük kısmı
ise Aygaz?ın ana esas faaliyetinden kaynaklanıyor. Kalan kısım ise
yine Aygaz?ın iştirak portföyünü içeriyor. Tüpraş?ın 2017 ve 2018
karlılığına ilişkin güçlü beklentimiz, Aygaz?da çift haneli temettü
verimine işaret ediyor. Aygaz?da 2018?de %11,5 ve 2019?da %10,8 olmak
üzere çift haneli temettü verimi görüleceğini tahmin ediyoruz. "

https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=2413

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey