Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"SABAH STRATEJİSİ"
Ekonomik veri gündeminin sakinleşeceği haftaya pozitif risk iştahı
ile uyanarak başlıyoruz. Katalizörler: ABD yetkililerinin Kore
gerilimini yumuşatan açıklamaları, Japonya'da ikinci çeyrek büyümenin
beklentileri aşması, ve Çin'de açıklanan verilerin beklentilerle
uyumlu çıkması. S&P500, vadeli işlemlerde %0,29 oranında değer
kazanırken, Dolar / TL kotasyonları ise 3,5249 seviyesinden
geçiyorlar. Bugün TSİ 14:30'da merkez bankası, Ağustos ayı beklenti
anketini yayımlayacak. Anketteki enflasyon beklentileri, merkez
bankasının tepki (reaksiyon) fonksiyonunun bir parçası. Hindistan,
Rusya gibi ülkelerde enflasyon oranı düşmesine rağmen merkez bankaları
faiz indirim döngüsünde son derece temkinli davranıyorlar (Şekil 1).
Çünkü ölçülen enflasyon, baz etkisi gibi değişik nedenlerle
beklentilerden ciddi oranda farklı çıkabiliyor. Ancak fiyat istikrarı
için gereken fiyatlama davranışının, merkez bankası politikalarıyla
uyumlu seyredebilmesi ki fiyatlama davranışının ana belirleyicisi
geleceğe dönük beklentiler. u nedenle gelecekteki enflasyonu kontrol
altına alıp, fiyat istikrarını sağlayabilmek için merkez bankaları
beklentileri yönetebilmeye çalışıyorlar. Örneğin Rusya'da TÜFE
enflasyonu yıllık %3,9 oranına kadar düştü. Ancak Temmuz ayında
hane-halkının enflasyon beklentileri çift hanelerde (%10,7) kaldığı
gibi Haziran ayında kaydedilen %10,3 oranına göre de yükseldi.
Jeo-politik gelişmelerle Ruble'deki değer kaybı enflasyon
beklentilerindeki artışa yol açmış görünüyor. Sonuç itibariyle Rusya
Merkez Bankası (CBR) da geçtiğimiz toplantıyı pas geçti. Diğer örnek
Hindistan. Sene başında yüksek seyreden enflasyon beklentileri merkez
bankasının "şahin" sürprizi ile sonuçlanmıştı. Hindistan'da TÜFE
enflasyonu yıllık %1,5 oranına kadar düşünce geçtiğimiz toplantıda
"şahin" mesajı koruyarak merkez bankası 25 baz puanlık sınırlı bir
indirime gitti. Enflasyonun bu kadar düşük ölçülmesine rağmen
hane-halkının enflasyon beklentisi %8,6 oranında. Türkiye'de enflasyon
beklentisi, geçmişe dönük kabul edilir. TÜFE enflasyonunda
hareketlerin beklentiler üzerinde etkisi olduğu düşünülmekte.
Enflasyondaki artış nedeniyle beklentiler de Mayıs ayında %8,4 oranına
kadar yükseldi. Haziran ayında enflasyonun iki ay üst üste düşmesiyle
beklenti anketinde kısmi bir geri çekilme gözlemlemiştik. Ancak Temmuz
ayında beklentiler yeniden %8,4 oranına yükseldi. Bu ayki ankette, tek
haneye gerileyen manşet enflasyonun beklentileri beraberinde hareket
ettirip ettirmediğini izlerken çekirdekteki sürpriz artışın
beklentiler üzerindeki etkisini anlamaya çalışacağız. Normalde üç
aydır peş peşe gerileyen enflasyon dahilinde beklenti anketinde de
düşüş görmemiz gerekir. Şimdi eğer beklenen enflasyon oranında
gerileme görmezsek çekirdekteki sürprizin gücü ortaya acıkacak.
Haftanın belirleyici gelişmesi Çarşamba akşamı FED'in açıklayacağı
tutanaklar. Haftanın küresel risk verisi ise Salı günü (yarın) ABD'de
açıklanacak Temmuz ayı perakende satışlar. Veri, üçüncü çeyreğin ilk
verisi olacağı için yakından takip edilecek. Şu ana kadar piyasadaki
izlenim, ABD'de üçüncü çeyrekte ekonominin ikinci çeyrekteki hıza
benzer seyrettiği. Avrupa'da ise ikinci çeyrek büyüme verileri
izlenecek. Almanya ve İtalya ilk kez verileri açıklarken, para
birliğinin geneli için veri güncellenecek. Almanya ve İtalya'da yukarı
yönlü sürprizler görme şansımız var. Diğer yandan Japonya, ikinci
çeyrekte dönemsel %1 oranında büyümeyi başardı. Beklenti %0,6 oranında
büyümeydi. Böylece yıllık büyüme hızı %4 oranına ulaştı ve "kayıp
yıllar" diye adlandırılan dönemi geride bırakma yönünde kayda değer
bir adım atıldı. Nominal hasıladaki artış, %200'ün üzerinde (%234)
kamu borcuna sahip ülkenin borçluluk problemini aşabilmek için bir
avantaj sunuyor. Japonya'da yetkililerin enflasyon ortaya çıkarma
amaçlarının gerisinde yatan ana motivasyon nominal büyüme
yakalayabilmek. Aslında Türkiye için de benzer bir durum söz konusu.
Enflasyon nedeniyle nominal hasıladaki artış ülkenin cari açık, bütçe
açığı gibi göstergelerinde beklentilerden daha iyi sonuçlarla
karşılaşmamızı sağlayabilir.
Piyasalarda satış dalgası yaşanan günlerde Japonya borsası
kapalıydı. Bu nedenle bu sabah diğer piyasaların aksine ve küresel
risk iştahından bağımsız Japon Nikkei225 endeksinde kısmi kayıplar söz
konusu.
Çin'de açıklanan perakende satışlar ve sınai üretim verileri
beklentilerle uyumlu çıktı. Çin ekonomisinin yılın ikinci çeyreğinde
zirveye ulaştığı ve yılın geriye kalanında kısmen hız kaybedeceği
beklenen bir durum. Perakende satışlar %10,4 ile %10,8 beklentisinin,
sınai üretim de %6,4 oranında artışla %7,1 beklentisinin hafif altında
kaldılar. Bu değerler ekonominin genel seyri ile ilgili beklenmedik
bir endişe ortaya çıkaracak seviyede değiller.
Carrefoursa (CRFSA, Sınırlı Negatif): Carrefoursa'nın 2Ç2017 net
dönem zararı 60,8mn TL olmuş ve 2016 yılı ikinci çeyrekteki 172,6mn
TL'lik net zararın altında gerçekleşmiştir. Carrefoursa'nın satış
gelirleri 2. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %2,4
oranında azalarak 1.110mn TL'ye gerilerken, satışların maliyeti ise
%10 oranında düşüş kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %30,4
oranında artarak 279,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise
6,3 puan artışla %25,1'e yükselmiştir. Şirketin operasyonel giderleri
aynı dönemde %6 oranında azalmıştır. Diğer faaliyetlerden 26,1mn TL
gider kaydedilmesi sonucu faaliyet zararı 33mn TL olmuştur. Finansman
tarafında 42,1mn TL'lik gider kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle
de vergi öncesi net zarar 75,1mn TL seviyesinde gerçekleşirken, net
dönem zararı da 60,8mn TL olmuştur. İkinci çeyrek zarar rakamıyla
birlikte Şirket'in ilk yarı zararı 83,7mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Geçen yılın aynı döneminde net zarar 266,5mn TL idi.
Selçuk Ecza Deposu (SELEC, Pozitif): Şirket'in 2Ç2017'deki ana
ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %45
oranında artarak 87,9mn TL'ye yükselmiştir. Satış gelirleri ikinci
çeyrekte bir önceki yılın aynı döneminde göre %19,4 oranında artarak
2.565mn TL'ye ulaşan Şirket'in brüt karı aynı dönemler itibariyle %32
oranında artarak 216,5mn TL olmuştur. Diğer yandan, ikinci çeyrek kar
rakamı sonrasında Şirket'in 2017 yılının ilk yarısındaki ana ortaklık
net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %31 oranında
artarak 193,7mn TL olmuştur.
Yazıcılar Holding (YAZIC, Sınırlı Negatif): Holding'in ikinci
çeyrek ana ortaklık net dönem zararı 24,3mn TL olarak gerçekleşmiş ve
bir önceki yılın aynı döneminde kaydedilen 23,7mn TL'lik karın tersi
yönünde gerçekleşmiştir. Geçen seneki kardan bu çeyrekte zarara
geçilmesinde özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan geçen seneki
46,4mn TL'lik karın aksine bu çeyrekte 6,3mn TL'lik zarar
kaydedilmesidir. Satış gelirleri %11,7 oranında artan Holding'in brüt
karı ise %17,5 oranında artmıştır. 6,3mn TL'lik iştirak zararlarıyla
birlikte Holding'in faaliyet gelirleri 97,2mn TL'den 73,2mn TL'ye
gerilemiştir. Diğer taraftan finansman giderleri 62,2mn TL'den 120,9mn
TL'ye yükselmiş ve Holding'in vergi öncesi zararı 41,9mn TL olmuştur.
Vergi gideri sonrasında zarar 41,7mn TL'yi göstermiştir. Bu rakamın
17,4mn TL'si kontrol gücü olmayan paylara ilişkin olduğu için, ana
ortaklık zararı 24,3mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Zorlu Enerji (ZOREN, Pozitif): Zorlu Enerji 2Ç2017'de 74,1mn TL
ana ortaklık net dönem karı kaydetmiş ve bir önceki yılın aynı
döneminde kaydedilen 45,6mn TL'lik ana ortaklık net dönem zararına
göre iyi bir görüntü sergilemiştir. Satış gelirleri ikinci çeyrekte
bir önceki yılın aynı dönemindeki 310,5mn TL'den 819,5mn TL'ye çıkan
şirketin brüt karı da 77,9mn TL'den 217,8mn TL'ye yükselmiştir. Brüt
kar marjı da %25,1'den %26,6'ya ulaşmıştır. Diğer taraftan,
operasyonel giderler 14,1mn TL'den 81,8mn TL'ye yükselerek karı
baskılarken, diğer faaliyetlerden gelirler ise 16,7mn TL'den 59,7mn
TL'ye yükselmiş ve karı desteklemiştir. Bunların etkisiyle, faaliyet
karı 80,5mn TL'den 185,7mn TL'ye çıkmış ve iyi bir performans
kaydetmiştir. Finansman tarafında da geçen yılın aynı dönemindeki
105mn TL'lik gidere karşın bu çeyrekte sadece 63,6mn TL'lik gider
kaydedilmiş ve bu durum da karlılığa olumlu katkı sağlamıştır. İkinci
çeyrekteki kar rakamıyla birlikte, ilk çeyrekteki zarar rakamının
etkisiyle Zorlu Enerji'nin ilk altı aydaki net dönem karı 2,03mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde şirket 59,5mn TL
ana ortaklık net dönem zararı kaydetmişti.
Bagfaş Bandırma (BAGFS, Nötr): Yunanistan ve Bulgaristan'a ihraç
edilmek üzere Teotrade ve Hranservis firmalarından sırasıyla 3.000 ton
DAP ve 4.000 ton CAN gübresi siparişi alınmıştır. Siparişlerin toplam
tutarı 1,66mn USD olup, sevkiyatların Eylül ayında tamamlanması
planlanmaktadır.
Kardemir (KRDMD, Nötr): Şirket Yönetim Kurulu, proses gazlarının
etkin kullanımı ve artan üretim hacmine bağlı oluşan proses gazlarının
elektrik enerjisine dönüştürülmesi amacıyla iki yatırım kararı daha
almıştır. Bu kapsamda yeni bir Gas Holder (Gaz Deposu) yatırımı ile 30
MW kapasiteli yeni bir jeneratör yatırımı yapılacaktır.
Özak GYO (OZKGY, Nötr): Antalya Demre'de yer alan günübirlik
turizm tahsisli gayrimenkule ilişkin olarak ön izin döneminde
yapılacak işlemler çerçevesinde etüt, plan, proje çalışmaları devam
etmekte olduğundan bu çalışmalar kapsamında ortaya çıkan ihtiyaç
üzerine, ön izin süresinin 4 ay uzatılması talebi T.C. Kültür ve
Turizm Bakanlığı, Yatırım ve İşletmeler Genel Müdürlüğünce uygun
bulunmuştur.
Vakıfbank (VAKBN, Öneri "Al", Nötr): Banka, 3 milyar TL tutara
kadar, katkı sermaye hesaplamasına dahil edilmesi için yurt içinde, TL
cinsinden farklı tutar, vade ve faizlerde, tertipler halinde borçlanma
aracı ihraç edilmesine karar verildiğini duyurmuştur."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey