Ana SayfaANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)----

ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

28 Temmuz 2017 - 08:49 borsagundem.com

Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Yoğun haftanın daha da yoğun son işlem gününe zayıf risk iştahı
ile uyanıyoruz. Katalizör: "Yeni ekonomi"nin önde gelen şirketlerinden
Amazon'un beklentileri karşılayamayan sonuç açıklaması, dijital
tüketim alışkanlıklarına bağlı yeni dönem iktisadi modeli
sorgulatıyor. S&P500, vadeli işlemlerde %0,34 oranında değer
kaybederken, Dolar / TL kotasyonları 3,5366 seviyesinden geçiyorlar.
Bugün öğleden sonra TSİ 15:30'da ABD, ikinci çeyrek büyüme verisini
açıklayacak. Beklenti ilk çeyrekteki zayıflığın ardından ekonominin
tüketim artışına bağlı toparlanması. Büyümenin, ilk çeyrekteki
%1,4'den %2,5'e hızlanması bekleniyor. Tüketim harcamalarının ilk
çeyrekte %1,1 artışı büyüme üzerinde baskı ortaya çıkarmıştı. Gerçi
bunun önemli bir sebebi, mevsimsellikten kaynaklanan, sentetik
matematiksel işlemlere bağlı istatistiki yöntemlerdi. İkinci çeyrekte
istatistiksel etkinin düzelmesiyle tüketim harcamalarının %2,9
oranında arttığı düşünülüyor. Stoklara ve dış ticarete ilişkin
açıklanan güncel veriler, bugün açıklanacak değerin piyasadaki %2,5
beklentisini aşabileceğine işaret ediyorlar. %3 civarı ya da üzerinde
bir değer ile karşılaşabiliriz. Ticaret Bakanlığı, kendi bünyesinde
hesaplayıp açıkladığı gayri-safi yurt-içi hasıla (GSYİH) serisini 2014
yılından itibaren güncelleyecek. 2009 baz yılı sabit kalırken, yeni
veri kaynaklarının hesaplamaya eklenmesiyle geçmiş verilerde
değişikliklerle karşılaşacağız. Büyüme verisinin ardından TSİ 17:00'de
günün en etkisiz verisi Michigan Üniversitesi'nin güven endeksi
açıklanacak. ABD büyümesinden önce TSİ 15:00'de Almanya'da Temmuz ayı
enflasyon verisi izlenecek. Almanya'daki veri eğer gerçekten ABD'de
büyüme beklentileri geçerse Avro / Dolar paritesinde etkisini
gösterebilir. TÜFE enflasyonunun %1,4 oranına yavaşlaması söz konusu.
Sabahtan TSİ 8:30'da Fransa ve TSİ 10:00'da İspanya ikinci çeyrek
büyüme verilerini açıklayacaklar. Küresel büyümenin yeniden senkronize
hale gelmesi ve sektörler geneline yayılması küresel iktisadi
faaliyete yönelik güveni güçlendirmekte. Bu sene yalnızca ABD değil,
ABD ile birlikte diğer majör ekonomiler Japonya, Avrupa ve Çin'in de
milli hasılalarını kuvvetlendirdiklerini gözlemliyoruz. Küresel değer
zincirine entegre endüstrileri sayesinde Türkiye'de büyüme
gözlemcileri şaşırtmakta ve beklentilerin yukarı yönde
güncellenmesiyle sonuçlanmakta. Sabahtan Fransa'da yıllık büyümenin
%1,6 oranına, İspanya'da ise %3 oranının üzerine hızlandığını
görebiliriz. Öğlen Avrupa Komisyonu, güven endekslerini açıklayacak.
Güven ve ankete bağlı üretim endeksleri Avrupa'da iktisadi faaliyeti
fiili seyrinden daha hızlı gösteriyorlar. Çünkü güçlü Avro, artan
istihdam, uygun finansal koşullar ve görece düşük akaryakıt fiyatları
tüketicilerin hane bütçeleri için ideal bir bileşim ortaya çıkarmakta.
Tarihi seviyelerde ya da tarihi seviyelere yakın seyreden güven
endekslerinin gidişatı sürdürmesi bekleniyor.
TSİ 13:30'da Rusya Merkez Bankası (CBR) faiz kararını açıklayacak.
Piyasadaki beklentiler ikiye bölünmüş durumda. CBR'ın bu sene faiz
indirimlerini sürdürmesi bekleniyor. Ancak zamanlama konusunda piyasa
hemfikir değil. Bir grup, bu ay faiz indirimlerinin 25 baz puan ile
sürebileceğini düşünürken bir grup da bu ayın pas geçilip faiz
indirimlerinin Eylül ayında yeniden başlayabileceğini düşünüyor.
Jeo-politik risklere bağlı CBR, geçtiğimiz ay fren yaparak faizi
yalnızca 25 baz puan indirebilmişti. Ruble'nin ABD Doları karşısında
56 seviyesinden 60 seviyesine doğru (yaklaşık %7) değer kaybetmesi
enflasyonda %4 hedefinin tutturulabilip tutturulamayacağına ilişkin
endişeleri beraberinde getirdi. Merkez bankasının bugünkü kararı,
jeo-politik riskler ve Ruble dinamikleri dahilinde değerlendirilecek.
Diğer yandan, Güney Afrika Merkez Bankası (SARB) yıllık olağan genel
kurulu TSİ 11:00'de düzenlenecek. Güney Afrika Randı'ndaki
oynaklıkların Türk Lirası üzerindeki etkisi düşünüldüğünde SARB
kaynaklı gelişmeler ve haber akışı döviz piyasasında dalgalanmalara
neden olabilir. Kamulaştırılması gündeme gelen kurumun genel kurulunu
piyasa izleyecektir.
Yurt-içinde ise TSİ 10:00'da ekonomik güven endeksi öğleden sonra
TSİ 14:30'da konut fiyatları endeksi açıklanacak. Ancak kilit veri TSİ
11:00'de Kültür ve Turizm Bakanlığı tarafından açıklanacak Haziran ayı
turist sayısı. Çünkü Haziran ayları gelen turist sayısının 4 milyon
eşiğini geçtiği dönem. Ardından Temmuz - Ağustos döneminde 5 milyon
eşiğine ulaşılıyor. İki aydır, gelen turist sayısında çift hanelerde
artış görüyoruz. Her ne kadar havacılık verileri tersini gösterseler
de bu sefer artışın hız kesmesi mümkün (Şekil 1). Zira ana turizm
pazarımız Avrupa'dan gelecek turist sayısında bu sene sektör kayıp
bekliyor. Avrupa'daki kayıp yeniden canlanan Rusya pazarı ve Irak,
İran, Gürcistan gibi kapı-komşumuz ülkelerden gelen turistlerle telafi
edilmekte. Bugünkü veriyle Avrupa'daki kaybın boyutunu ve toplam
veriyi ne ölçüde etkileme gücüne sahip olduğunu ölçme şansımız olacak.
Böylece Temmuz - Ağustos döneminin nasıl geçebileceğini anlayarak sene
geneli hakkında isabetli kestirim yapabileceğiz.

ŞİRKET HABERLERİ

Garanti Bankası (GARAN, Öneri "EKLE", Sınırlı Pozitif): Garanti
Bankası'nın 2017 yılının ikinci çeyreğindeki net dönem karı bir önceki
çeyreğe göre %1,9 oranında artarak 1.554mn TL'ye yükselmiş ve hem
bizim beklentimiz olan 1.491mn TL'nin, hem de piyasa beklentisi olan
1.484mn TL'nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada,
net faiz gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili
olmuştur. Ayrıntılar için tıklayınız?
TOFAŞ (TOASO, Öneri "EKLE", Pozitif): TOFAŞ'ın 2. çeyrek net dönem
karı 312,5mn TL ile bizim beklentimiz olan 293mn TL'nin hafif
üzerinde, 272mn TL olan piyasa beklentisinin ise bir oldukça üzerinde
gerçekleşmiştir. TOFAŞ'ın 2Ç2016'daki net dönem karı 239,4mn TL idi.
Şirketin satış gelirleri 2Ç2016'da bir önceki yılın aynı dönemine göre
%23,2 oranında artmış ve 4.499mn TL olmuştur. Satışların maliyeti,
gelirlerdeki artışın biraz altında, %22,1 oranında artmış ve 4.058mn
TL'yi göstermiştir. Finans sektörü faaliyetlerindeki gelirler 27,1mn
TL ile brüt karı desteklemiştir. Brüt kar marjı ise 0,6 puan iyileşme
ile %10,4 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderlerdeki artış %12,5
olmuştur. Diğer faaliyetlerden 33,3mn TL gider kaydedilmiştir. Bu
gelişmeler neticesinde, ikinci çeyrek faaliyet karı %10,5 artışla
267,8mn TL'ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı ise diğer faaliyet
giderleri sebebiyle 2Ç2016'ya göre 0,7 puan düşerek %6 olmuştur.
Finansman tarafında ise 20,8mn TL gelir yazılmıştır. 2Ç2017 vergi
geliri 24mn TL ile geçen seneki aynı dönemdeki 41,2mn TL'lik vergi
gelirinin altında gerçekleşmiştir. Finansmandan 2Ç2017'de gelir
yazılması net karı olumlu etkilemiş ve net kar marjı 0,4 puan artışla
%6,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin 6 aylık net dönem karı ise
%19,8 artışla 574,9mn TL olmuştur. 2. çeyrek sonuçlarının ardından
şirket 2017 yılsonu beklentilerinden yurtiçi satış adeti beklentisi ve
hafif araç pazar beklentisini yukarı yönlü revize etmiştir. Buna göre
daha önce 110-120bin adet olan yurtiçi satış beklentisi 115-125bin
adete, yurtiçi hafif araç pazar öngörüsü ise 880-900bin adetten
920-940bin adete revize edilmiştir. 400-440bin adet olan üretim
beklentisi ile 300-330bin adet olan ihracat adresi beklentisi
değişmemiştir. 150-200mn Euro arasında gerçekleşmesi öngörülen yatırım
harcamaları da aynı kalmıştır.
Turkcell (TCELL, Pozitif): Turkcell'in 2017 yılı ikinci çeyreğe
ait ana ortaklık net dönem karı 704,1mn TL ile 542mn TL olan piyasa
beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü
sergilemiştir. Şirket 2016 yılının aynı döneminde 416,3mn TL net kar
açıklamıştı. Turkcell'in 2Ç2017'de 2Ç2016'ya göre daha yüksek kar
açıklamasında FAVÖK'te sağlanan güçlü büyüme etkili olmuştur. Şirketin
2017 ikinci çeyrek toplam hasılatı 2016 2. çeyreğe göre %28,5 artışla
4.316mn TL olmuş ve güçlü bir görüntü sergilemiştir. Bu büyümeyi
sağlayan ana etken Turkcell Türkiye'nin, data ve dijital hizmetlerde
sağlanan büyüme ile göstermiş olduğu güçlü ARPU performansından ve
müşteri bazındaki artıştan kaynaklanmaktadır. Satış gelirlerindeki
%28,5'lik artışa karşın satışların maliyeti sadece %21,5 yükselmiştir.
Bu düşük artış, itfa ve tükenme payları ile amortisman giderleri,
radyo giderleri, hazine payı, interconnect giderleri ve diğer maliyet
kalemlerindeki gerilemeden kaynaklanırken tüketici finansman
şirketinin finansman giderleri ve GSM ekipman giderleri artan kalemler
olarak öne çıkmıştır. 2Ç2017 brüt karı 2016'nın aynı dönemine göre
%36,6 artarak 1.532mn TL'ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı ise 2,1 puan
iyileşerek %35,5'e yükselmiştir. Operasyonel giderlerdeki artış sadece
%5 olmuş ve faaliyet karını destekleyici bir unsur olmuştur. Turkcell
ayrıca 2Ç2017'de diğer faaliyetlerine ilişkin 14,4mn TL'lik gelir
kaydetmiştir. Bu gelişmeler neticesinde 2Ç2017 faaliyet karı 2Ç2016'ya
göre %40,5 artışla 854,4mn TL'ye yükselmiş ve oldukça pozitif bir
görüntü çizmiştir. Faaliyet kar marjı 1,7 puanlık artışla %19,8 olarak
gerçekleşmiştir. Şirket'in 2017 yılı ikinci çeyrek FAVÖK'ü 2016'nın
aynı dönemine göre %41,6 artışla 1.457mn TL'ye yükselmiştir. FAVÖK
marjı ise 3,1 puan artışla %33,8'e ulaşmıştır. Şirketin 2Ç2017 net
finansman geliri 40,2mn TL ile 2Ç2016'daki 103,5mn TL'nin giderin
tersi yönünde gerçekleşmiş ve net karı desteklemiştir. Çapraz kur
swap'larının rayiç değerlerindeki olumlu değişim finansman
gelirlerinin artmasında etkili olmuştur. Yukarıdaki gelişmeler
sebebiyle Turkcell'in 2Ç2017 net dönem karı 2016 ikinci çeyreğe göre
%69,1 artışla 704,1mn TL olmuştur. Net kar marjı da 3,9 puan artarak
%16,3'ü göstermiştir. İkinci çeyrek yüksek karıyla birlikte Şirket'in
6 aylık net dönem karı %18,8'lik artışla 1.162,6mn TL'ye ulaşmıştır.
Yılın ilk yarısında gösterilen güçlü performans sonrasında, Şirket,
2017 yılının tamamı için gelir büyüme beklentisini %16-%18 aralığından
%21-%23 aralığına, FAVÖK marjı beklentisinide %32-%34 aralığından
%33-%35 aralığına yükseltirken, Yatırım Harcamaları/Gelirler
beklentisini de %19-%20 aralığında korumuştur.
Türkiye Sınai Kalkınma Bankası (TSKB, Öneri "EKLE", Nötr):
Banka'nın 2Ç2017'deki net dönem karı 150,6mn TL ile 152mn TL piyasa
beklentisine paralel, bizim beklentimiz olan 158mn TL'nin bir miktar
altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, ticari zararın
beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur. Banka'nın net faiz
gelirleri %8 oranında artarak 241mn TL'ye yükselirken, Net Faiz Marjı
çeyreksel bazda ufak çaplı bir artışla %3,84 olarak gerçekleşmiştir.
Banka'nın özsermaye karlılığı da 50 puan artmış ve %19,50'ye
ulaşmıştır. Aktif kalitesi güçlü görüntüsünü korurken takipteki kredi
oranı %0,3 ile sektörün oldukça altındadır. Sermaye yeterlilik rasyosu
ise %17,48 ile bir önceki çeyreğe göre önemli bir değişim
göstermemiştir. Son olarak, İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte
Banka'nın yılın ilk yarısındaki net dönem karı bir önceki yılın aynı
dönemine göre %17 oranında artarak 291mn TL olmuştur.
İş GYO (ISGYO, Öneri "AL", Nötr): Şirket'in 2Ç2017'deki net dönem
karı 31,5mn TL ile piyasa beklentisi olan 31mn TL ve bizim beklentimiz
olan 33mn TL'ye yakın gerçekleşmiştir. Şirket geçen yılın ikinci
çeyreğinde 56,7mn TL net dönem karı açıklamıştı. Karın gerilemesinde
geçen yılın ikinci çeyreğindeki konut satışlılarının ve yatırım amaçlı
gayrimenkul değerleme gelirinin bu yılın ikinci çeyreğine göre yüksek
gelmesi etkili olmuştur. Şirket'in kira gelirleri ise ufak çaplı bir
düşüşle 43,6mn TL olurken, 63,3mn TL olan satış gelirlerinin içinde
önemli bir pay almıştır. İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte
Şirket'in 2017 yılının ilk yarısındaki net dönem karı 52,1mn TL
olmuştur. Geçen yılın ilk yarısında 107mn TL kar elde edilmişti. Dönem
karının geçen yılın aynı dönemine göre gerilemesinde Ege Perla
Projesi'ndeki ünite satışlarının büyük bir bölümünün 30.06.2016
tarihli finansal tablolara yansıması ile Ankara İş Kulesi ve Kule 3
ile geçen yıl içerisinde satışı gerçekleşen Sirkeci Ofis Binası'ndan
kira geliri elde edilmemesi etkili olmuştur. Diğer yandan, dönem
içerisinde Tuzla Ofis Binası'ndan kira geliri elde edilmesi, satış
gelirlerini desteklemiştir.
Anadolu Sigorta (ANSGR, Negatif): Şirket'in 2Ç2017'deki konsolide
olmayan net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %45
oranında gerileyerek 24,2mn TL olmuştur. Genel teknik bölüm dengesi
ise 0,5mn TL ile bir önceki yılın aynı çeyreğindeki 84,2mn TL'nin
oldukça altında kalmıştır. Diğer taraftan, ikinci çeyrek kar rakamı
ile birlikte Şirket'in yılın ilk yarısındaki net dönem karı bir önceki
yılın aynı dönemine göre %85 oranında artarak 86mn TL olmuştur.
Ayrıca, uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings,
27.07.2017 tarihinde yaptığı açıklamada, şirketin ulusal ve
uluslararası finansal notlarını sırasıyla "AA+(tur)" ve "BBB-" olarak
teyit ederken not görünümünü trafik poliçelerindeki tavan fiyat
uygulamasının belirsiz etkisi nedeniyle "Negatif" olarak revize
etmiştir.
Aksigorta (AKGRT, Sınırlı Pozitif): Aksigorta 2Ç2017'de 34,2mn TL
kar elde etmiştir. Piyasa beklentisi 33mn TL idi. Şirket geçen yılın
aynı çeyreğinde 10,2mn TL zarar elde etmişti. Şirket'in genel teknik
bölüm geliri ise 55,1mn TL olmuştur. Şirket 2,2mn TL geçen yılın aynı
döneminde genel teknik bölüm gideri kaydetmişti. İkinci çeyrek kar
rakamı ile birlikte Şirket'in 2017 yılının ilk yarısındaki net dönem
karı 58,8mn TL olmuştur. Geçen yılın ilk yarısında 12,9mn TL zarar
kaydedilmişti.
Diğer yandan, Aksigorta 2017 yılında "TFRS" (Türkiye Finansal
Raporlama Standartları) mali tablolarında 130 - 135 milyon TL, "UFRS"
(Uluslararası Finansal Raporlama Standartları) mali tablolarında 150 -
155 milyon TL net kar öngörmektedir.
Akbank Bankası (AKBNK, Öneri "EKLE", Nötr): Avrupa Yatırım Bankası
ile İpotek Teminatlı İhraç Programı kapsamında sözleşme imzalandığı
duyurulmuştu. Bu kapsamda, yaklaşık 650mn TL tutarındaki menkul kıymet
SPK tarafından onaylanmıştır.
Halk GYO (HLGYO, Nötr): Azami 500mn TL nominal değerli tahvil,
bono veya benzeri türden borçlanma araçlarının halka arz edilmeksizin
tahsisli veya nitelikli yatırımcılara satılmak üzere ihracına ilişkin
ihraç tavanı limit alımı için SPK'ya başvuru yapılmıştır.
Arena Bilgisayar (ARENA, Negatif): Arena Bilgisayar'ın 2017 2.
çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre
%89,2 azalarak 394bin TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar %10,5
düşüşle 19,7mn TL olurken, brüt kar marjı 1,1 puan düşüşle %5,1
olmuştur. Faaliyet karı %61,8 gerileyerek 3,3mn TL'yi göstermiştir.
Faaliyet marjı 1,6 puan düşüşle %0,9 olmuştur. 5,1mn TL'lik finansman
gideri kaydedilmiş ve vergi öncesi zarar 1,8mn TL'ye ulaşmıştır. 2,2mn
TL'lik vergi geliri sonrasında dönem karı 404bin TL olmuştur. Ana
ortaklığın payına düşen net kar ise 394bin TL'dir. Geçen sene ikinci
çeyrekteki ana ortaklık karı 3,7mn TL idi. 2. çeyrek sonuçlarıyla
birlikte 6 aylık kar 604bin TL olarak hesaplanmaktadır. 2016'nın ilk 6
aylık net dönem karı 8,9mn TL idi.
Batıçim Çimento (BTCIM, Nötr): Şirket, dün Türkiye İhracat Kredi
Bankası A.Ş.'nden 240 gün vadeli 11mn EURO tutarında reeskont kredisi
kullanmıştır.
Şekerbank (SKBNK, Nötr): Banka, 77,5mn EUR tutarında 367 gün
vadeli sendikasyon kredisi sağlamıştır. Dış ticaretin finansmanı için
kullanılacak olan kredinin faizi Euribor+ %0,75'tir."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey