ANALİZ-TCMB Faiz Kararı(Meksa Yatırım)

Meksa Yatırım ( http://www.meksayatirim.com.tr ) Araştırma
Müdürü Eren Can Ümüt Tarafından Hazırlanan Analiz:
"TCMB Temmuz PPK toplantısında beklenildiği gibi faiz oranlarına
dokunmadı. Bankanın uyguladığı faiz oranlarını bir kere daha
hatırlayalım
Marjinal fonlama oranı ( koridorun üst bandı olarak bilinir )
%9.25 - borçlanma faiz oranı ( koridorun alt bandı olarak bilinir )
%7.25
Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı ( politika faizi ) %8
Geç Likidite Penceresi ( GLP ) borç verme faiz oranı %12.25
Bankadan yapılan açıklamalarda da sürpriz yok. İktisadi
faaliyetteki toparlanmanın devam ettiği ve AB ülkelerinin talebindeki
artışın ihracatı olumlu etkilediği önceki metinde geçen ifade ile
aynı. 'Son aylarda yaşanan maliyet yönlü gelişmeler ve gıda
fiyatlarında beklenen kısmi düzeltmenin sınırlayıcı etkisine rağmen,
enflasyonun bulunduğu yüksek seviyeler fiyatlama davranışlarına dair
risk oluşturmaktadır. Bu çerçevede Kurul, sıkı para politikası
duruşunun korunmasına karar vermiştir' cümlesi ise önemli. Kararlardan
önce her ne kadar piyasalarda oluşan ortak konsensüs TCMB'nin
faizlerde değişikliğe gitmeyeceğine yönelik olsa da son dönemde
enflasyonda yaşanan gerilemeye kayıtsız kalınmayabileceği yorumları da
yapılmaktaydı. Fakat TCMB'nin gerileme kaydeden enflasyonu yeterli
görmediğini söyleyebiliriz ki bu da oldukça yerinde bir duruş. Zaten
banka enflasyonda belirgin bir iyileşme sağlanana kadar para
politikasındaki sıkı duruşun devam edeceğinin altını bir kere daha
çiziyor.
Banka, özellikle likidite kompozisyonu ile oynayarak ağırlıklı
ortalama fonlama faizinde ( AOFM ) değişiklik oluşturabilecek esnek
bir politika belirlemiş durumda. Dolayısıyla PPK toplantılarında
piyasaya güçlü bir sinyal vermek adına faizlerde değişikliğe gitmek
gibi bir adım atmak yerine bankaların fonlama kompozisyonu ile efektif
faizi değiştirebiliyor. Dolayısıyla enflasyonda gerilemenin devam
etmesi ve küresel risk alma iştahının sürmesi ile ilk önce atılacak
adım AOFM'yi düşürücü etkide bulunacak likidite ayarlamaları
olacaktır. Enflasyonun izin verdiği ölçüde GLP'de indirime
gidilebilir. Fakat kısa vadede bu ihtimalin düşük olduğunu söylemekte
düşünüyoruz. Çünkü enflasyon hala yılsonu hedeften bir hayli uzak ve
çift hanede kalmaya devam ediyor. Hatırlatmak gerekirse AOFM şuanda
%11.93 oranında bulunuyor. Yılbaşında bu oran %8.28 seviyesindeydi.
Kararın ardından Dolar/TL paritesinde keskin bir fiyatlama
görmüyoruz. Teknik olarak 3.5200 desteğinin üzerinde tutunmaya devam
ediyor. Bu seviyenin kırılamaması yeniden 3.5440 - 3.5500 bölgesine
doğru atakları beraberinde getirebilir. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey