Deniz Yatırım ( http://www.denizyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Şirket Haberleri Analizi:
"Anadolu Hayat ve Emeklilik / Güncelleme - Operasyonel
performansın güçlü seyrini korumasını bekliyoruz / Hayat otomatik
katılımdan ibaret değil
Operasyonel performansın güçlü seyrini korumasını bekliyoruz /
Hayat otomatik katılımdan ibaret değil
Anadolu Hayat ve Emeklilik (AHE) BİST?teki sene başından bu yana
süregelen olumlu seyre iştirak edemedi. Bunu otomatik katılım
sisteminin arzu edilen performansa ulaşamamış olmasına bağlayabiliriz.
Ancak
Otomatik katılım sisteminin ilk 6 aylık dönemi görece daha yüksek
gelir grubunu oluşturan çalışanları kapsamaktaydı ve bu kesimin önemli
bir kısmının halihazırda kendisi ve/veya şirketi tarafından yapılmış
normal bireysel emeklilik sözleşmesi bulunmaktaydı. Bu nedenle
otomatik katılımın ikinci 6 aylık döneminde çıkış oranlarının daha
düşük seviyelerde gerçekleşebileceğini düşünüyoruz.
Bunun yanısıra otomatik katılımın ilk 6 aylık dönemi tüketici
güveninin görece daha zayıf seyrettiği bir döneme denk geldi. Bu
nedenle ilerleyen dönemde ilk 6 ayda otomatik katılım sisteminden
cayan bir kısım çalışan sisteme daha sıcak bakabilir.
Otomatik katılım hayat ve bireysel emeklilik şirketlerinin tek
oyun alanı değil
Birikimli hayat sigortaları
Otomatik katılım sisteminden cayma oranı yüksek olsa da tasarruf
etme gereğini tekrar insanlara hatırlattığını gözlemliyoruz. Çeşitli
nedenlerde sistemde kalmayanların bir kısmının birikimli hayat
sigortalarına yönlendiğini saha ekiplerinden öğreniyoruz. Birikim
anlamında bu tip hayat sigortası poliçeleri yüksek birikim sağlamıyor
olsa da vefat teminatı olması ve ödenen primin gelir vergisi
matrahından düşülebiliyor olması ve vefat gerçekleşmemesi durumunda
ödenen primin tamamının alınıyor olması bu poliçerin tercih
edilmesinde önemli rol oynamaktadır.
Bu tip poliçeler kısa-orta vadede hayat sigortası şirketleri için
otomatik katılıma kıyasla çok daha karlı ürünlerdir. Bu nedenle
Anadolu Hayat ve Emeklilik?in 2Ç17?de 1Ç17?deki performansının
üzerinde bir kar yakalamasını bekliyoruz.
Krediye bağlı hayat sigortaları
Bu ürün de şirketler için oldukça karlı bir ürün ve kar marjı %40
seviyelerine ulaşabilmektedir. Kredi büyümesindeki toparlanma her ne
kadar KGF destekli şirketler segmentinden geliyor olsa da bireysel
krediler de bir toparlanma içerisindedir ve bu nedenle İş Bankası?nın
kredi büyümesine paralel olarak Anadolu Hayat ve Emeklilik?in krediye
bağlı hayat sigortası ürünlerinden önemli bir operasyonel gelir elde
edebileceğini düşünmekteyiz.
Bireysel emeklilik
Anadolu Hayat ve Emeklilik?in bireysel emeklilik fonları
yılbaşından bu yana %15?e yakın bir seviyede artış göstermiştir.
Organik büyümenin görece daha zayıf seyrettiği bu dönemde faaliyet
giderlerinin de görece daha düşük seviyelerde gerçekleşecek olması
bireysel emeklilik tarafında da belirgin bir operasyonel karlılık
artışını beraberinde getirebilir.
Finansal gelirler
Mevduat faizlerinin yüksek seyri şirketin finansal gelirlerine
olumlu katkı sağlayacaktır. %15 seviyelerine yaklaşan mevduat faizleri
sayesinde şirketin 2Ç17?deki finansal gelirinin 1Ç17?ye göre daha
yüksek bir seviyede gerçekleşebileceğini tahmin ediyoruz.
Net net
1Ç17?de 51.7 milyon ? net kar elde eden Anadolu Hayat ve Emeklilik
için 2017 yılında birt önceki yıla göre muhafazakar bir tahminle %14
kadar kar artışı bekliyoruz. 2017 tahminimize göre 10.7 F/K oranı
işlem gören şirketin özsermaye karlılığını %24 seviyesinde, temettü
verimini ise %5.5 olarak tahmin ediyoruz. Bu çekici rakamların yanına
sürdürülebilir organik büyüme de eklendiğinde hissenin 6.16 ??lik
ihtiyatlı hedef fiyatımıza göre cazip bir getirisi olduğunu
düşünüyoruz."
*******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey