Şeker Yatırım, THY hedef fiyatını 6,30 TL'den 6,90 TL'ye
yükseltti.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda, THY için 'AL' tavsiyesini koruduklarını
belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Operasyonel iyileşme, 1Ç17?de trafik hacmindleri ile gölgelendi
Türk TL -1,227mn) üzerinde, büyük etkisiyle, TL -1,421mn tutarıürk Hava Yolları?nın 1Ç17 satı
beklentisi olan TL 7,310mn?uTL 149mn olarak
hesapladığımıalaması TL 127mn?un
üzerinde ite yönetimi konusundaki almışirlerini arttırma odağı 1Ç17?d
yıllık %1.2 oranında gerilemirim
gelirleri,
kur etkisi da artış gösterebilmiştir.
Baliyetlerde US$ bazında yıllıke yıllık %7.2 azalış gözlemlenmde yolcu trafiğinde yıllık %8tilizasyonuna rağmen 1Ç17 operdeğerlendirmekteyiz. Bu nedenlinde herhangi bir
olumsuz etk
Düşük hacim ve AKK başı m THY?nin
1Ç17
satış gelirle göre TL bazında %13.7
oranıniğin azalması ve yurt içi yolcindeki payının artması ile birda
(kur etkisi dahil) yıllık olarak
gerçekleşmiştir. Akti önceki yılın aynı dönemine göazında %4.2 gerileyerek 1Ç17?dtir. Bu dönemde, yakıt maliyetn, personel, satış ve pazarlamaki
azalışlarla,
AKK başı bynı dönemine göre %3.8 azalaratir. THY?nin FAVÖKK marjı, 1Ç1ıllık yaklaşık 2.5 y.p. artara
558mn?a ulaşmıştır. FAVÖK isbenzer 2.5
y.p. artışla, hesaulaşmıştır (1Ç16: TL-
31mn). THY, 1Ç17?de büyük ölçüde kur etkisiyle yıllık %29.0 azalışla TL
137mn tutarında net diğer faaliyet geliri kaydetmiştir. Şirket?in net
finansal giderleri ise, EUR ve JPY cinsinden açık pozisyonuna bağlı
olarak
artan kur farkı giderleri nedeniyle yıllık %22.1 artaraımızı pay başına TL6.90?a yükselterek ?AL?
tavsiyemizi korumaktayız. THY?nin yolcu trafiğinin, 1Ç17 verileri her
ne kadar 2017 yılına görece olarak zayıf bir başlangıca işaret ediyor
olsa
da, jeopolitik ve güvenlik endişeleri nedeniyle oldukça zayıf bir baz
yılı
teşkil eden 2016 yılına kıyasçin pay başına TL 6.90
hedef fiyata ulaşmakta ve ?AL? tavsiyemizi sürdürmekteyiz.
Türk Hava Yolları, 1Ç17?de, önceki yılın aynı dönemine göre TL
bazında %13.7 artışla (US$ bazında %9.4 azalış) TL7,310mn (US$1,979mn)
tutarında net satış geliri elde etmiştir. Birim yolcu gelirleri,
yurtdış, 4Ç16?da, kış tarifesi ile birlikte, kapasite
azaltımına gitmiştir.
Geçtiğimiz yıla göre daha sert geçen kış hava koşulları ile
birlikte, Şirket?in 1Ç17?de AKK?si yıllık %7.8 oranında azalmıştır.
. Global ve bölgesel güvenlik endişeleri, direkt yolcu trafiği
üzerinde baskı yaratmay dış hat yolcularının
%58.5?ine (4Ç16: %61.0) ve toplam yolcularının %33.2?sine gerilemiştir
(4Ç16: %33.8). İç hat yolcu sayısı da yıllık %2.9 oranında azalmıştır.
Böylelikle THY, 1Ç17?da toplamda yıllık %8.0 azalışla 13.0mn yolcuya
hizmet vermiştir.
. Yolcu doluluk oranı artış gösterdiarak gerçekleşmiş, Uzak Doğu?ya yönelik trafiğin iyileşmesi ve yeni
hatların olgunlaşması ile yolcu doluluk oranları 4.2 y.p. artarak
%81.1?e ulaşmıştır. İç hatlarda ise, kapasite artırımının yıllık %1.0
oranında devam etmiş olmasıyla birlikte, yolcu doluluk oranı 2.5 yp
gerileyerek %80.6 olnin toplam birim yolcu gelirleri, yıllık US$ bazında %6.5 oranında
azalarak 1Ç17?de US¢6.28 olarak gerçekleşmiştir. Kur etkisi hariç
tutulduğunda, THY?nin birim yolcu gelirleri, US$ bazında yıllık %1.2
azalarak US¢6.64 olarak gerçekleşmiştir.
. Toplam (kargo dahil) AKK başı birim gelirle
bazındaki satış gelirleri ise, TL?nin US$ karşısındaki yaklaşık olarak
%25.5 oranındaki değer kaybı neticesinde, yıllık %13.7 artarak
TL7,310mn olarak gerçekleşmiştir. 5) AKK başı birim giderler, US$
bazında yıllık %3.8 gerilemiştir - THY?nin AKK başı birim yakıt
maliyetleri, beklenildiği üzere oldukça zayıf bir baz etkisiyle US$
bazında yıllık %6.2 artış göstermiştir. Yakıt giderleri hariç AKK başı
maliyetleri ise, büyük ölçüde personel giderlerindeki ve buna ek
olarak satış ve pazarlama, yolcu hizmetleri ve catering, havaalanları,
navigasyon ve yer hizmetleri giderlerindeki azalışlarla US$ bazında
yıllık %7.2 oranında azalış göstermiş ve 1Ç17?de US¢4.93 olarak
gerçekleşmiştir. Böylelikle Şirket?in toplam AKK başı maliyetleri US$
bazında yıllık %3.8 gerileyerek US¢6.02 olarak gerçekleşmiştir (4Ç16:
US¢5.82). FAVÖKK marjı artışıyla FAVÖKK US$ bazında yıllık %33.17 FAVÖKK marjı, yıllık yaklaşık olarak 2.5 y.p. artarak
%7.6 oranında gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı da benzer artış göstermiş,
ve hesaplamalarımıza göre Şirket 1Ç17?de US$ 40mn (TL 149mn) FAVÖK
elde etmiştir (1Ç16: US$ -10.5mn).
THY, 1Ç17?de, büyük ölçüde kur farkı giderlerinin etkisiyle,de faaliyetlerinden kaynaklanan kur farkı etkisi
ile yıllık %29.0 azalışla TL137mn tutarında net diğer faaliyet geliri
kaydetmiştir. THY, 1Ç17?de, büyük ölçüde EUR ve JPY para birimleri
cinsinden açık pozisyonuna bağlı olarak artan kur farkı giderleri
(1Ç17: TL944mn) nedeniyle, TL 336mn tutatrafiğinin, 2017
yılında, her ne kadar 1Ç17 yıla zayıf bir başlangıca işaret ediyor
olsa da, jeopolitik ve güvenlik endişeleri nedeniyle oldukça zayıf bir
baz yılı teşkil eden 2016 yılına kıyasla iyileşebileceğini
öngörmekteyiz. THY için anahtar performans indikatörleri
tahminlerimizde herrı
tahminlerimize göre 2017T 5.4x FD/FAVÖKK çarpanıyla işlem
görmektedirler ucuz maliyetli hava yollarını da içeren yurt dışı
benzerleri ise 2017T FD/FAVÖKK 7.0x çarpanla işlem görmektedirler."
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey