ANALİZ-PPK Kararı Öncesi(Tacirler Yatırım)

Tacirler Yatırım ( http://www.tacirler.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz:
"PPK?nın Çarşamba günkü toplantısında Geç Likidite Penceresinde (GLP)
ölçülü bir artırıma gitmesini bekliyoruz. Ancak piyasadaki genel beklenti
faizlerde herhangi bir değişikliğe gidilmeyeceği yönünde.
TCMB?nin fonlama kompozisyonu, ek manevra alanına ihtiyaç
duyulabileceğinin altını çiziyor. Enflasyon görünümünün ise kısa vadede
gevşeme için herhangi bir alan yaratamayacağını düşünüyoruz.
TL likiditesindeki sıkılaşmaya rağmen finansal koşullarda önemli bir baskı
unsuru görülmüyor.
GLP?de yapılacak ölçülü bir artırımın, sıkı para politikası koşularının geçici
olmadığına yönelik önemli bir sinyal olarak algılanacağını düşünmekteyiz.
PPK?nın Çarşamba günkü toplantısında Geç Likidite Penceresinde (GLP)
ölçülü bir artırıma gitmesini bekliyoruz. Kurum beklentimiz GLP?de 25 baz
puan bir artırımı işaret ediyor olsa da, 50 baz puan?lık bir artışı da sürpriz olarak
algılamayacağımızı belirtmek isteriz. Ancak piyasadaki genel beklenti faizlerde
herhangi bir değişikliğe gidilmeyeceği yönünde. Mevcut şartlarda, O/N borç
verme faizi %9,25, 1 hafta vadeli repo faizi %8 ve GLP borç verme faizi %11,75
seviyesinde bulunuyor.
TCMB?nin fonlama kompozisyonu, 15 Haziran?da gerçekleşecek olan
sonraki PPK toplantısına kadar ek manevra alanına ihtiyaç duyulabileceğini
işaret ediyor. Ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti (AOFM) %11,5 ile GLP borç
verme faizine oldukça yakın bir yerde. Bu çerçevede günlük fonlamanın sadece
%10?u gecelik borç verme faizinden, %90?lık kısmı ise GLP üzerinden sağlanıyor.
Enflasyon görünümünün kısa vadede gevşeme için herhangi bir alan
yaratamayacağını düşünüyoruz. Enflasyon tahmin patikamız, olumsuz baz
etkisi ve döviz kuru geçişkenliği nedeniyle enflasyonun Mayıs ayı itibariyle %12
seviyesine yakın bir yere ulaşacağının sinyalini veriyor. Gerçekleşmelere güçlü
şekilde adapte olan orta vadeli enflasyon beklentilerinde görünümdeki
kötüleşmenin etkileri net bir şekilde görülüyor. 24 ay ileriye yönelik TÜFE
beklentileri Ekim 2016?dan bu yana 85 baz puan artış kaydetmiş durumda. TCMB
Başkanı Çetinkaya konuşmalarında para politikasındaki sıkı duruşun enflasyon
görünümü belirgin bir iyileşme kaydedene kadar süreceğinin altını çiziyor.
TL likiditesindeki sıkılaşmaya rağmen finansal koşullarda önemli bir baskı
unsuru görülmüyor. Bu durumun, TCMB?nin likidite hamleleri için daha rahat
hareket ortamı sağladığı görülüyor. AOFM Ekim 2016?dan bu yana 370 baz puan
yükseldi. TL bazlı kredilerde ise tüketici cephesinde Ekim ayından bu yana 50 baz
puan düşüş yaşanırken, ticari krediler ise 140 baz puana yakın artış gösterdi.
GLP?de yapılacak ölçülü bir artırımın, sıkı para politikası koşularının geçici
olmadığına yönelik önemli bir sinyal olarak algılanacağını düşünmekteyiz.
Böyle bir hamlenin TL üzerinde pozitif etki yaratmasını ve getiri eğrisindeki ters
eğimi beslemesini bekleriz. "

http://tacirler.com.tr/Pdfs/Arastirma/Dosyalar/PPK_Toplantisi_oncesi_Beklentilerimiz.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey