ANALİZ-Enflasyon Rakamları(Reel Kapital FX)

Reel Kapital FX (http://www.kapitalfx.com ) Araştırma
Uzmanı Enver Erkan Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Türkiye'de Kasım ayında tüketici fiyatları aylık bazda %0,52
artış gösterdi. Enflasyonda geçen yıla göre düşük kalan aylık artışın
etkisiyle beraber yıllık enflasyon artışı da % 7'ye çekildi. Özel
kapsamlı TÜFE göstergelerinden I göstergesi (çekirdek enflasyon) da
%6,99 seviyesine geriledi. Üretici fiyatlarındaki artışta da maliyet
baskısının etkisiyle piyasa beklentilerinden daha yüksek bir artış
gözlemliyoruz. Bir önceki aya göre %2 artan üretici fiyatları bir
önceki yılın aynı ayına göre de %6,41 artış gösterdi.
Enflasyonu alt kalemleri itibariyle incelediğimiz zaman gıda ve
alkolsüz içecekler fiyatlarındaki %0,58'lk düşüşün gerilemede etkili
olduğunu görmekteyiz. İç talepteki zayıf görünüm de enflasyonu aşağı
çekmiştir. Bunun yanında, piyasa beklentilerinden ayrışmanın asıl
nedeni kur etkisinin yeterince öngörülememiş olmasından
kaynaklanmaktadır. Kur geçişkenliğinin tüketici fiyatları üzerine
henüz anlamlı yansımalarının olmamasıyla beraber, çekirdek
enflasyondaki gerileme trendi devam etmiştir. Kurlardaki artışın
etkisi yaklaşık 2-3 ay sonra görülmektedir. Yani biz yüksek ihtimalle
2017 rakamları içerisinde kur geçişkenliğinin gecikmeli etkilerini
göreceğiz. Kasım ayı enflasyon beklentilerimizi biz de bu yönde
oluşturmuş ve %0,60 artış beklentisi ile tahminlerimizi düşük
tutmuştuk.
Aralık ayından sonra birçok faktör fiyatları etkileyecek
enflasyonu yukarı doğru çekmeye başlayacaktır. Vergi artışları,
zamlar, petrol fiyatlarında yükseliş gibi etkenlerin yanı sıra kur
geçişkenliğinin de Ocak ayı itibariyle etkilerinin görülmesi yılın ilk
yarısında enflasyonu %8-10 bandında hareket ettirecektir.
Bu durumda para politikası nasıl şekillenir? TCMB'nin bundan
önceki dönemde odak noktasının büyümeye kaymasıyla beraber
sadeleştirme politikasına devam ettiğini görmüştük. Taa ki Ekim ayına
kadar. Ekim ayında kur yükselişinin etkin olduğu dönemde faiz
indirmemiş, kur oynaklığının daha yüksek olduğu Kasım ayında da faiz
artırmıştı. Ancak emsal piyasalar içerisinde en düşük reel faizlerden
birisini hala biz veriyoruz. Politika faizini nominal faiz olarak ele
aldığımızda, son gelen enflasyon verisi reel faizimizi %0,93
seviyesine getirmiştir. Brezilya'nın reel faizi %5,42, Rusya'nın
%3,68, Endonezya'nın %2,80, Meksika'nın %2,09, Hindistan'ın %1,97'dir.
Türkiye'den daha az reel faiz veren tek emsal piyasamız ise %0,56 ile
Güney Afrika'dır. Eğer enflasyon tek gösterge ise TCMB'nin 50 baz
puan faiz artırmış olması yeterli değildir. Eğer TCMB reel faizi,
emsal ülkeler seviyesinin üzerine getirmeyi düşünürse, ekonomi
yönetimiyle yoğun bir görüş ayrılığı yaşayacaktır.
Enflasyonda dibi gördük diyebiliriz. Aralık ayından itibaren
vergi, zam ve petrol etkisiyle beraber yukarı yönlü bir trend
başlangıcı söz konusu olacaktır. Aralık 2015 enflasyon artışı %0,21
olarak gerçekleşmişti. Bunun üzerinde bir aylık artış, enflasyonu
yıllık bazda %8 seviyesine doğru taşıyacaktır. Ocak ayından sonra kur
geçişkenliğinin etkisiyle ilave 1 - 1,5 puan daha etkiden
bahsedebiliriz. Yılı %8'de, 2017 yılının ilk yarısını da %8 ila 9,5 -
10 bandında geçirebiliriz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey