H?SSE DE?ERLEND?RMES?-?eker Yat?r?m, Arçelik için tavsiyesini 'AL'dan 'TUT'a çekti

?eker Yat?r?m, Arçelik için tavsiyesini 'AL'dan 'TUT'a çekti.
?eker Yat?r?m'?n ( www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda Arçelik için 22,80 TL hedef fiyat?n? korudu?unu bildirdi.
Raporda ?öyle denildi:
"Arçelik 3Ç16?da, operasyonel karl?l?k marj?n?n beklentilerin
üzerinde, ve efektif vergi oran?n?n ortalama de?erlerinin alt?nda
gerçekle?mi? olmas? nedenleriyle, TL227mn olan piyasa ortalama
tahmininin (?eker Yat?r?m T.: TL202mn) üzerinde, TL263mn
tutar?nda net kar aç?klam??t?r. Arçelik?in 3Ç16 sat?? gelirleri,
piyasa ortalama beklentisi olan TL4,304mn?un alt?nda (?eker
Yat?r?m T.: TL4,199mn), TL4,083mn olarak gerçekle?mi?tir
?irket?in sat?? gelirlerindeki büyümenin h?z?, kuvvetli baz y?l? etkisi,
GBP?nin de?er kayb? ve iç piyasadaki görece yava?lama nedenleriyle
azalm??t?r. Buna kar??n Arçelik, 3Ç16?da, piyasa ortalamas? olan
TL444mn?a (?eker Yat?r?m T.: TL434mn) çok yak?n olarak,
hesaplamalar?m?za göre TL445mn tutar?nda FAVÖK yaratm??t?r.
?irket?in 3Ç16 FAVÖK marj?, bu dönem için ortalama %10.4 oran?nda
bir FAVÖK marj?na i?aret eden beklentilerin üzerinde, %10.9 olarak
gerçekle?mi?tir. Efektif vergi oran?n?n bu dönemde %6.8 oran?nda
gerçekle?mi? olmas?n?n etkisiyle de Arçelik?in 3Ç16 net kar?
beklentilerin üzerinde gerçekle?mi?tir. Aç?klanan 3Ç16 sonuçlar?
?irket hisseleri k?sa dönem performans?n? olumlu etkileyebilecektir.
Arçelik?in net borç/FAVÖK oran? gerilemeye devam ederek 3Ç16
sonunda 1.4x olarak gerçekle?mi?tir. ??letme sermayesi/sat??lar
oran? ise hafif art?? göstererek 3Ç16 sonunda %30.8?e ula?m??t?r.
Arçelik, i?letme sermayesi yönetimindeki 2016 y?l?nda
gerçekle?tirdi?i iyile?tirmeleri sürdürmektedir. Bunun d???nda
?irket, 2Ç16 sonu itibariyle Pakistan?da alan?nda lider bir üretici
olan Dawlance?i US$258mn bedel ile sat?n almak üzere bir anla?ma
imzalam??t?r. Bu sat?n al?m henüz gerçekle?memi? olup, ilgili
otoritelerin onay? ile bu y?l içerisinde gerçekle?mesi
beklenmektedir. Bu sat???n gerçekle?mesi ile Arçelik?in net
borç/FAVÖK oran? 1.8x-2.0x civar?na yükselebilecektir.
2016 sat?? gelirleri beklentisi hafif a?a?? yönde revize edilmi?tir
? 3Ç16 sonuçlar?n?n aç?klanmas?ndan sonra Arçelik, beyaz e?ya
segmentinde Türkiye ve uluslararas? piyasalar için 2016 sat?? hacmi
büyümesi beklentilerini s?ras?yla %3-5 ve %2 civar? olarak
korumu?tur. Ancak, 2016 y?l? sat?? gelirlerinde önceden %13?ün
üzerinde bir büyüme bekleyen ?irket, bu beklentisini %12 olarak
güncellemi?tir. Arçelik, 2016 y?l? FAVÖK marj?n?n %11 civar?nda
gerçekle?ebilece?ini öngörmektedir. ?irket ayr?ca, uzun dönem için
%11 civar?nda olan FAVÖK marj? hedefini de korumu?tur.
Arçelik için hisse ba??na TL22.80 seviyesinde olan hedef
fiyat?m?z? korumakta ve ?irket hisseleri üzerindeki tavsiyemizi
?TUT? olarak güncellemekteyiz. Kuvvetli operasyonel performans?
ve ba?ar?l? i?letme sermayesi yönetimi nedenleriyle Arçelik hisseleri
YBB %53 oran?nda yükselerek, BIST100?ün %39 üzerinde performans
göstermi?lerdir. ?irket hisseleri hâlihaz?rda 2016T 9.5x ve 11.2x
FD/FAVÖK ve F/K çarpanlar?yla i?lem görmektedirler. Yurt d???
e?lenikleri ise 2016T 9.4x FD/FAVÖK ve 17.3x F/K çarpanlar?yla
i?lem görmektedirler. Hedef fiyat?m?z, Arçelik hisseleri için %9
oran?nda yükseli? potansiyeline i?aret etmektedir."

Hisse de?erlendirmesinin tamam? için:

http://www.sekeryatirim.com.tr/Raporlar/mali_tablo_analiz/ARCLK_3%C3%8716.pdf

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey