HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Erdemir için 4,80 TL hedef fiyat ile 'TUT' önerisini sürdürdü

Şeker Yatırım, Erdemir için 4,80 TL hedef fiyat ile 'TUT'
önerisini sürdürdü,
Şeker Yatırım'ın ( www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Karlılıkta 3Ç16?da kuvvetli iyileşme
Erdemir, 3Ç16?da, önceki yılın aynı dönemine göre TL bazında
%65.0, ve bir önceki çeyreğe göre %55.9 oranında artışla,
piyasa ortalama beklentisi olan TL 501mn?a paralel olarak
(Şeker Yatırım T.: TL 464mn), TL 496mn tutarında net kar
açıklamıştır. Erdemir 3Ç16?da, önceki yılın aynı dönemine göre
TL bazında %5.2 oranında azalışla (bir önceki çeyreğe göre %1.2
artışla), piyasa ortalama beklentisi olan TL 3,208mn?un altında,
TL 2,701.5mn tutarında satış geliri elde etmiştir. Ancak Grup?un
bu dönemdeki FAVÖK marjı, piyasa ortalama beklentisi olan
%25.0?in yaklaşık olarak 5 y.p. üzerinde, %29.9 olarak
gerçekleşmiştir. Erdemir, böylelikle, piyasa ortalama beklentisi
olan TL 784mn?a paralel olarak TL 808mn tutarında FAVÖK elde
edebilmiştir. Sonuçlar ilk bakışta satış gelirlerindeki düşüş,
operasyonel karlılıktaki beklenenin üzerinde artış, ve net karın
beklentilere paralel gerçekleşmiş olması ile karma bir görünüme
işaret edebilir. Ancak, Şirket?in satış hacminde yaşanan
gerilemeyi, fiyatların hızla yükseldiği dönemde, piyasanın bir süre
bocalayarak talepleri erteleme yönüne gitmesi nedeniyle
gerçekleşmiş olduğunu düşünnmekte ve net karlılıkta belirgin
yükseliş sağlamış olan, beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olan
FAVÖK marjını olumlu değerlendirmekteyiz. Böylelikle, açıklanan
sonuçlara piyasanın ilk tepkisinin olası kar realizasyonları ile
birlikte karışık olmasını, ancak özellikle bugün düzenlenmesi
planlanan analist toplantısı ile olumlu yönde düzelmesini
beklemekteyiz.
Satış hacmi ve gelirlerinde azalış ? Erdemir?in toplam satış
hacmi, 3Ç16?da yıllık bazda %6.4 oranında, bir önceki çeyreğe
göre ise %12.5 oranında daralarak 1.8mn ton olarak
gerçekleşmiştir. Böylelikle Şirket?in satış gelirleri ABD$ bazında
yıllık %7.6 gerileme göstermiştir.
3Ç16 FAVÖK marjı beklentilerin üzerinde ? Demir-çelik
fiyatlarının 1Ç16 ve 2Ç16?daki hızlı yükselişinin etkisiyle,
Erdemir?in FAVÖK marjı, 3Ç16?da yıllık bazda 10.1 y.p. artarak
(bir önceki döneme göre +9.0 y.p.), hesaplamalarımıza göre
%29.9?a ulaşmıştır. Erdemir?in 3Ç16?da gerçekleştirmiş olduğu
FAVÖK marjı, ortalama olarak %20.5 civarında bir marja işaret
eden beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. Grup, bu dönemde,
yıllık %43.5 artışla (bir önceki döneme göre %44.7 artış) TL 808mn
tutarında FAVÖK elde etmiştir. Yassı ve uzun ürünlerden ton
başına elde edilen FAVÖK, 3Ç16?da sırasıyla ABD$ 143/ton (yıllık
+%47.4) ve ABD$ 118/ton?a (yıllık +%25.4) yükselmiştir. Böylelikle
Erdemir?in 3Ç16 net karı, daha düşük finansal giderler ve net
diğer faaliyet karları ve görece olarak yükselen amortisman
giderleri ve efektif vergi oranının etkisiyle, yıllık bazda %60.5 artış
göstererek (bir önceki çeyreğe göre %55.9) TL 496mn olarak
gerçekleşmiştir.
Halihazırda hisse başına TL 4.80 hedef fiyatımızı ve ?TUT?
önerimizi sürdürmekteyiz. Erdemir, bugün saat 14:00?te bir
analist toplantısı düzenleyecektir. Tahminlerimizi bu toplantıdaki
paylaşımlar ışığında revize edeceğiz. Grup hisseleri,
tahminlerimize göre 2016T 8.5x ve 17.5x FD/FAVÖK ve F/K
çarpanlarıyla işlem görmektedirler yurtdışı benzerleri ise,
sırasıyla 8.2x ve 16.5x çarpanlarıyla işlem görmektedirler."

Analizin tamamı için:

http://www.sekeryatirim.com.tr/Raporlar/mali_tablo_analiz/EREGL_3Ç16.pdf

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey