Ana SayfaTEKNİK ANALİZ-İndeks Bilgisayar/Şirket Toplantı Notları(TEB Yatırım)----

TEKNİK ANALİZ-İndeks Bilgisayar/Şirket Toplantı Notları(TEB Yatırım)

24 Ekim 2016 - 14:18 borsagundem.com

TEB Yatırım ( http://www.tebyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Teknik Analiz:
"İndeks Bilgisayar (INDES)?la yaptığımız telefon görüşmesi
notlarını aşağıda özetliyoruz. Şirket, Türkiye?nin en büyük teknoloji
ürünleri dağıtıcısıdır. 200'den fazla dünya markasının dağıtımını
gerçekleştirmekte, 8000'den fazla iş ortağına sahip ve 2001 yılından
bu yana Bilişim Teknolojileri sektöründe liderliği elinde bulunduran
bir şirketler grubudur. Şirketin piyasa değeri 400 milyon TL ve
BIST?teki ortalama günlük işlem hacmi 1-1.2 milyon TL seviyesinde
bulunuyor. Son yıllardaki güçlü büyümesi, kuvvetli bilançosu, yüksek
temettü verimi şirketi cazip kılmaktadır.
Seba ofis projesinden önümüzdeki 15 ayda ciddi bir nakit akışı
bekleniyor. Şirketin Ayazağa?daki arsası üstünde devam eden ofis
projesini Seba İnşaat yapmaktadır. Bu projeden INDES?e önümüzdeki 15
aylık süreçte 37.5 milyon dolar net nakit akımı beklenmektedir.
Şirketin borçsuz olduğu düşünüldüğünde önemli miktarlarda temettü
ödeyebileceği düşünülebilir.
Seba Ofis projesi hakkında. Nisan 2013?te yapılan anlaşmaya göre
INDES?in %99,99 bağlı ortağı Teklos?un altında bulunan İstanbul
Ayazağa?daki 40.000 m2'lik arsanın üzerinde hasılat paylaşımlı bir
ofis projesi geliştirilmesi için Seba İnşaat ile bir anlaşma
imzalanmıştı. Elde edilen hasılatın %40.5 oranı INDES?in sahip olduğu
Teklos firmasına gidecektir. Projenin tamamı işyeri olmak üzere
satılabilir inşaat alanı 62.362 m2 ve toplam 204 adet bağımsız
bölümden oluşacaktır. İnşaatın en geç bitim tarihi 19.01.2018 olarak
belirlenmiştir. Yüklenici Seba İnşaat projede asgari satış
metrekaresini US$3.225 (KDV hariç) olarak taahhüt etmiştir. İnşaat
süresinin bitiminde yüklenici Seba İnşaat proje satışı bitmemiş olsa
dahi, Teklos'a isabet eden toplam hasılat payını metrekaresi asgari
US$3.225 (KDV hariç) olarak ödeyecektir. Hasılat paylaşımı sonucunda
INDES?in elde edeceği asgari net para girişinin 60 milyon dolar (her
türlü vergi ve masraflar düşüldükten sonra) olacağı hesaplanmaktadır.
Değerleme. Şirketin 2016 yılını yaklaşık 48 milyon TL bir net
karla kapaması bekleniyor. Bu da F/K çarpanının 8.4x seviyesinde
olduğunu işaret ediyor ki geçtiğimiz iki yılın ortalaması da aynı
seviyede bulunuyor. 2017 yılında ise ofis projesinde teslimlerinin
yapılmasıyla gelir tablosuna bir kereye mahsus satış geliri olarak 100
milyon TL?den fazla bir gelir yazılması beklenebilir. Çok kabaca
hesaplandığında INDES?in şu an ki net nakit pozisyonunun (konsolide
ettiği DGATE?in Avea tarafından garanti edilmiş borçları düşüldükten
sonra) 50-55 milyon TL seviyesinde olduğunu değerlendiriyoruz. Ofis
projesinden yaklaşık 37.5 milyon dolar (115 milyon TL) bir nakit
girişi olacağını da düşünürsek, şirket 2017 yılında operasyonlarından
hiç nakit yaratmasa bile net nakit pozisyonunun 2017 yılı sonunda 165
milyon TL seviyesine ulaşabileceğini düşünüyoruz. Bu da 2017T FD/VAFÖK
çarpanını 2.2x seviyesine getirirki bu çarpanın benzerlerinin seviyesi
olan 3.5x?un altında olması piyasada olması gerekenin oldukça
aşağısında fiyatlandığını göstermektedir. Dolayısıyla, bu hesapla
hissenin yaklaşık %60 yukarı potansiyel sunduğunu değerlendiriyoruz.
2017 ve 2018 yıllarında önemli miktarda temettü dağıtımı gündemde
olabilir. Şirket yönetimi daha önceki açıklamalarında arsadan
yaratılacak karın %50?sinin dağıtılabileceğini belirtmişti. Şirketin
düzenli temettü ödediği de gözönünde bulundurulursa, ofis projesinden
yaratılacak ciddi nakit girişiyle birlikte 2017 ve 2018 yıllarında
önemli miktarlarda nakit temettü dağıtmasını bekliyoruz. Hatırlanacağı
üzere, şirket geçen sene hisse başına 0,60 TL brüt temettü dağıtmıştı.
Bu bağlamda, şirketin hem 2017 hemde 2018 yıllarında hisse başına 0,60
TL?den aşağı olmayacak şekilde nakit temettü dağıtması beklenebilir.
Bu da önümüzdeki iki sene boyunca temettü veriminin (cari fiyatlarla
hesaplandığında) %8 olacağı değerlendirilebilir.

Teknik Yorum

Hisse teknik açıdan yaklaşık 1,5 aydır yükselen bir hareket takip
ediyoruz.
İlk önemli destek noktası olarak 7,20 seviyesi izlenebilir. Diğer
önemli bir destek noktası 7,05 (kısa vadeli yükselen trend çizgisi ve
200 gho) seviyesindedir.
Teknik göstergelerin olumluya dönen sinyalleri düzeltme
hareketleri içinde özellikle 7,05 seviyesinin altına inilmediği sürece
düşüşlerin kısa süreli kalacağına, yükselen hareketin önümüzdeki
süreçte ilk aşamada 7,45-7,60 bandına kadar süreceğine işaret
etmektedir. Bu nedenle, 7,05 seviyesine stop loss konularak, hissede
trade amaçlı pozisyon alınabilir.
Hissede 1,5 aydır etkili olan yükselişin daha uzun süreye
yayılabilmesi için ise 7,60 seviyesinin aşılması önemli olacak. Böyle
bir kırılma durumunda, 7,90-8,15 bandı hedeflenebilir.
Kısa vade için 7,60 seviyesinin hemen aşılması güç olabilir.
Dolayısıyla, hissede trade amaçlı alınacak kısa süreli pozisyonlarda
7,60 seviyesine doğru bir hareket de ilk olarak satış fırsatı olarak
görülebilir.
Kısa vadeli yükselen hareketin 7,05 seviyesinin altına inilmesi
ile bozulmuş olacağını düşünüyoruz. Böyle bir kırılma halinde de,
7,05 seviyesinin üzerinde trade amaçlı alınan pozisyonun
tutulmamasını, kapatılmasını tavsiye ediyoruz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey