Odeabank ( http://www.odeabank.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Haftalık Bülten:
"Geçen hafta başında özellikle hızlı yükselen ABD getiri eğrisi
faizlerinde yavaşlama, petrol fiyatlarındaki artış eğilimi küresel
varlık fiyatlarını desteklerken Avrupa Merkez Bankası (AMB) ve TCMB
kararları yakından takip edildi. AMB'nin bono alım miktarının
azaltılması ihtimalinin tartışılmadığı yönündeki açıklaması ve para
politikasında bir değişikliğe gitmemesi Dolar'ın Euro'ya karşı değer
kazanma eğilimine devam etmesine sebep olurken genel olarak Eylül
ayının başından beri belirttiğimiz Euro/Dolar paritesinin aşağı yönlü
hareketi devam etti. Gelişmekte olan ekonomilerin kurları ve varlık
fiyatları hafta başında buldukları desteği AMB kararı sonrasında
artışa devam eden ABD getiri eğrisi faizleri ve petrol fiyatlarındaki
oynaklık ile kaybederken sınırlı değer kayıpları gözlendi. Türkiye'de
ise TCMB'nin beklentilerin aksine para politikası faizlerini sabit
tutması TL'nin Dolar'a karşı değer kazanmasına yardımcı olsa da artış
eğilimindeki ABD faizlerinin etkisiyle kazançlar sınırlı kaldı. OPEC
kararları ve petrol arzındaki gelişmeler her ne kadar bugünlerde
Petrol fiyatlarına destek veriyor olsa da Kasım ayında küresel varlık
fiyatlarında ve gelişmekte olan ülkelerin kurları üzerinde risklerin
artarak devam ettiğini düşünüyoruz. Kasım ayındaki Fed toplantısından
her ne kadar faiz artışı yönünde bir karar açıklanmayacağını düşünsek
de son zamanlarda artmasına rağmen hali hazırda düşük seyreden ABD
faizlerinin bu toplantı ertesindeki günlerde artış eğilimlerine devam
edeceğini, OPEC kararı ve petrol fiyatlarındaki yukarı eğilim dışında
gelişmekte olan ülke varlık fiyatlarının Kasım ayında risk altında
olacağını tahmin ediyoruz. Haftanın son günündeki ABD büyüme verisi
öncesinde ABD faizlerindeki artışın güçlenebileceğini, bu yüzden
haftanın ilk günlerinde dengeli kalmaya çalışan ve değer kazanma
eğiliminde olabilecek piyasaların haftanın son günlerine doğru riskten
kaçış eğiliminde olabileceğini tahmin ediyoruz. Geçen hafta ABD
borsalarına destek veren güçlü şirket karlılığı açıklamaları ertesinde
artma eğiliminde olabilecek ABD faizlerinin bu hafta sonuna doğru ve
Kasım ayı haftalarında küresel borsa değerlemeleri açısından önem
kazanacağını düşünüyoruz.
Avrupa Merkez Bankası (AMB) beklentiler dahilinde varlık alım
programının miktarını ve faizleri değiştirmezken, AMB Başkanı Mario
Draghi basın toplantısında mevcut varlık alım programının
azaltılmasının toplantıda tartışılmadığını söyledi. Bununla birlikte
Draghi, niceliksel genişlemenin birdenbire sonlandırılmayacağını
belirtti. Draghi ekonomik aktivite üzerindeki devam eden aşağı yönlü
riskleri hatırlatırken, enflasyonda önümüzdeki aylarda enerji
fiyatlarındaki baz etkisi kaynaklı yükseliş olabileceğini
beklediklerini, ancak enflasyon dinamiklerinde kalıcı bir yükselişin
işaretini görmediklerini iletti. Bu nedenle ekonomik görünümle ilgili
daha net değerlendirme yapmak ve gerekli tedbirleri alabilmek için
AMB'nin Aralık ayı tahminlerini görmeyi tercih ettiği belirtildi.
Hafta genelinde açıklanan veriler, ABD ekonomisinde büyümenin
ılımlı trendini koruduğuna işaret ederken ve ABD Merkez Bankası'nın
(Fed) Kasım toplantısı gibi erken bir tarihte aksiyon almasından
ziyade Aralık'ta faiz artırımı yapabileceği beklentilerimizi
destekliyorlar. Genel TÜFE enflasyonu Eylül'de beklentiler dahilinde
%0,3 artarken yıllık enflasyon Ağustos'taki %1,1'den %1,5'e yükseldi.
Aynı dönemde çekirdek TÜFE ise aylık bazda %0,2 olan tahminlerin hafif
altında %0,1 gerçekleşirken, yıllık çekirdek enflasyon %2,3'ten
%2,2'ye geriledi. Böylece genel ve çekirdek enflasyon arasındaki fark
Kasım 2014 sonrası en düşük seviyeye inerken güçlü Dolar etkisinin
dışında genel olarak enflasyon sepetinde fiyat hareketlerinin yukarı
yön kazandığı gözleniyor. Eylül'de konut başlangıçları bir önceki aya
göre %2,9 artış beklentilerine karşın %9,0 azalırken, inşaat izinleri
aylık bazda %1,1'lik tahminlerin üzerinde %6,3 artış gösterdi. İkinci
el konut satışları Eylül'de bir önceki aya göre %0,4 olan
beklentilerin üzerinde %3,2 oranında arttı. Aynı dönemde bileşik öncü
göstergeler endeksi ise tahminler dahilinde %0,2 yükseldi. Toplam
sanayi üretimi Eylül'de bir önceki aya göre %0,2 olan beklentilerin
hafif altında %0,1 artarken, imalat sanayi üretimindeki artış %0,2 ile
%0,1 olan piyasa tahminleri aştı.
Çin'de üçüncü çeyrekte GSYH bir önceki döneme göre beklentiler
dahilinde %1,8 artarken yıllık büyüme hızı %6,7'de sabit kaldı.
Bununla birlikte ülkede Eylül'de sanayi üretimi yıllık artış hızı %6,4
olan tahminlerin altında kalarak %6,3'ten %6,1'e gerilerken, perakende
satışlardaki yıllık artış %10,6'dan beklentilere yakın %10,7'ye
toparlandı. Çin ekonomisinde hükümetin hedefleri doğrultusunda
makroekonomik risklerin önemli ölçüde dengelendiği gözlenirken,
otoritelerin önümüzdeki dönemde sermaye çıkışları ve kredi
büyümesindeki yavaşlama gibi finansal riskleri azaltıcı tedbirleri
gündeme alabileceğini düşünüyoruz.
Türkiye'de ise TCMB Para Politikası Kurulu (PPK), bizim ve
piyasanın beklentilerine karşın tüm faizleri sabit tuttu. TCMB
toplantı sonrası yayımladığı açıklamasında yaptığı değişikliklerle
daha temkinli bir dil kullandı. İlk olarak Banka, parasal koşullardaki
sıkılığın azalması ve makro ihtiyati tedbirlerin gevşetilmesi ile
genel finansal koşulların desteklendiğini belirtti. TCMB toplam
talepteki yavaşlamanın çekirdek enflasyondaki düşüşü desteklediğini
yinelese de gıda fiyatları konusundaki olumlu değerlendirmesini bu
açıklamadan çıkardı. Buna karşın döviz kuru ve diğer maliyet
unsurlarındaki gelişmelerin enflasyon görünümündeki iyileşmeyi
sınırladığına dikkat çekti. Son olarak TCMB, sadeleşme sürecindeki bir
sonraki adımın yönü ve zamanlamasının açıklanacak verilere bağlı
olacağını belirtti. Açıklamada verilen mesajlar ve yapılan değişikler
çerçevesinde TCMB enflasyon konusunda daha temkinli ve gerçekçi bir
değerlendirme yaparken, Bankanın finansal piyasalarda kalıcı bir
iyileşme sağlanana kadar bekle-gör stratejisi izleyeceğini
öngörüyoruz. Geçen yıl Eylül'de 14,1 milyar TL olan merkezi yönetim
bütçe açığı bu yıl aynı ayda 16,9 milyar TL'ye yükseldi. Merkezi
yönetim bütçe gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %6,6,
harcamalar ise %10,5 oranında arttı. Geçen yıl aynı dönemde 7,7
milyar TL olan faiz dışı açık ise bu yıl 10,7 milyar TL seviyesinde
gerçekleşti. Vergi gelirlerindeki zayıflamaya karşılık vergi dışı
gelirlerdeki güçlü artışlar bütçe performansındaki bozulmayı
sınırladı. Harcamalar tarafında ise faiz giderleri dışında yüksek
artış hızının sürdüğü görülüyor. Yılın ilk yarısındaki güçlü sonuçlar
sayesinde ilk dokuz aya ait veriler bütçe disiplininin korunduğunu
teyit ederken, Orta Vadeli Program'daki (OVP) 2016 yılsonu
hedeflerinin tutturulabilmesi için vergi dışı kalemlerden sağlanacak
gelirlerin önemli olacağını düşünüyoruz. Bununla birlikte, orta vadede
büyümedeki yavaşlamaya bağlı olarak yaşanabilecek vergi kayıplarını
ve/veya faiz dışı harcamalardaki yüksek artışı mali disiplinin
sürdürülebilirliği önündeki temel riskler olarak değerlendiriyoruz.
Bu hafta küresel veri takviminde ABD ve İngiltere'de üçüncü çeyrek
GSYH verileri, ABD Eylül ayı dayanıklı mal siparişleri, yeni ve
bekleyen konut satışları, Avrupa ekonomik güven endeksleri, Almanya
Ekim TÜFE ve imalat sanayi güven endeksi (IFO) açıklanacak. Yurtiçinde
ise Ekim ayı reel sektör güven endeksi ve Eylül ayı turizm
istatistikleri yayımlanacak. Ayrıca Japonya Merkez Bankası (BOJ) para
politikası kararını açıklayacak. Bu hafta makro verilerde gündemin
büyüme verileri dışında sakin olması haftanın başında piyasaların
dengeli seyredebileceğini fakat ABD büyüme verisine doğru ABD
faizlerinde olası artış ile piyasalarda riskten kaçış eğilimin
artabileceğini tahmin ediyoruz. Bu görüşlere bağlı olarak
beklentilerimiz:
EURUSD: 1,0740 - 1,1060
USDTRY: 3,0550 - 3,1270
BIST 100: 76.500 - 80.000
10 YILLIK BONO (Bileşik): %9,50 - %10,10
ALTIN: 1.240$ -1.280$"
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey