Deniz Yatırım ( http://www.denizyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz Raporu:
"Bankalarda 3Ç16 bilanço dönemi Cuma günü (21 Ekim) Akbank'ın
sonuçlarını açıklaması ile başlayacak. Araştırma kapsamımızda bulunan
bankaların toplam karının yıllık bazda %94 oranında artmasını ancak
bir önceki çeyreğe göre %15 kadar düşemesini bekliyoruz. Ana
bankacılık gelirlerinin ise geçen yılın aynı dönemine göre %73 bir
önceki çeyreğe göre ise %13 oranında artış göstermesini bekliyoruz.
2016 yılı kar tahminlerimizi beklentimizin üzerinde gerçekleşen 3Ç16
net fazi marjı, faaliyet giderlerinin beklentimize göre daha ılımlı
bir artış göstermesi ve swap fonlama maliyetlerinin düşmesine bağlı
olarak %11 oranında artırıyoruz, ki bu da yıllık bazda %39 artışa
tekabül etmektedir.
2017 kar tahminlerimizi cüzzi bir şekilde aşağı çektik. Ekonomik
büyümenin beklentimizden daha yavaş olabileceği ve TL'deki
zayıflamanın sermaye yeterlilik oranları üzerinde baskı
oluşturabileceği düşüncesi ile 2017 kredi artış hızı tahminlerimizi
%15.2'den %13.4'e düşürdük. Bununla birlikte takibe dönüşüm hızının da
yaklaşık 10 baz puan artarak sektör ortalamasında 105 baz puana
yükeselebileceğini modelledik. Bunun sonucunda kredi risk
maliyetlerinin önceki beklentimize kıyasla daha yüksek bir seviyede
olabileceğini düşünüyoruz. Ancak bankaların faaliyet giderlerini
kontrol etme anlamında sergilediği başarılı performans ve gerekse de
swap fonlama maliyetinin önceki beklentimize kıyasla daha düşük olması
kredi risk maliyetindeki artışı önemli ölçüde kompanse etmektedir.
Faiz marjı tarafında 15 baz puan gibi sınırlı bir daralma
olabileceğini bekliyoruz. Bankaların daha düşük kredi büyümesi
nedeniyle fonlama tarafında daha az rekabetçi olması faiz marjındaki
baskıyı hafifletici yönde etki yapacaktır düşüncesindeyiz. Bunların
sonucunda 2017 yılı kar tahminlerimizi %3 kadar aşağı çektik. Bu da
bizi 2017 yılında net kar rakamının %8 kadar daralabileceği sonucuna
götürmektedir.
3Ç16'da öne çıkan unsur marjlardaki iyileşme olacaktır. Bu dönemde
yıllık kar rakamının neredeyse ikiye katlanmış olmasında faiz marjının
110 baz puan artmasını ve zayıf büyümeye rağmen net faiz gelirinin %24
artması önemli bir rol oynamıştır. Bununla birlikte faaliyet giderleri
%4 gibi oldukça cüzzi bir artış göstermiş ve swap fonlama
maliyetlerini de içeren sermaye piyasası işlem zararı olmadığını
düşünüyoruz. 2Ç16'ya göre kar daralmasını ise temettü gelirlerinin ve
bir defaya mahsus gelirlerin olmamasına bağlayabiliriz. Temettü ve bir
defaya mahsus gelirleri ayrıştırdıktan sonra ise ana bankacılık
gelirlerinin bir önceki çeyreğe göre %13 artmasını bekliyoruz. Bu
artışta da faiz marjının 40 baz puan kadar iyileşmesi, faaliyet
giderlerindeki kontrol ve sermaye piyasası işlem zararının olmamasının
önemli rol oynamasını bekliyoruz.
Vakıfbank'ın ana bankacılık geliri artışında rakiplerine kıyasla
belirgin bir üstünlük sağlamasını, İş Bankası ve Yapı Kredi
Bankası'nın ise en yüksek oranlı kar artışını yakalayabileceğini
düşünüyoruz. 3Ç16'da Vakıfbank'ın ana bankacılık gelirlerinin yıllık
bazda %194 gibi artış göstermesini bekliyoruz. Sorunlu kredilerden
yapılan tahsilatın ve faiz marjındaki genişlemenin bu artışta belirgin
bir rol oynamasını bekliyoruz. Halkbank'ın da, bu çeyrekte regülasyon
değişikliğine bağlı olarak 250 milyon TL ilave karşılık ayırması
beklentimize rağmen, faiz marjı genişlemesine bağlı olarak %83 gibi
yüksek bir ana bankacılık geliri artışı sağlayabileceğini düşünüyoruz.
İş Bankası ve Yapı Kredi Bankası'nın ise 3Ç15'deki düşük bazları
nedeniyle sırası ile %162 ve %152 gibi oldukça yüksek oranlı yıllık
kar artışı elde edebileceklerini düşünüyoruz. İş Bankası'nın aynı
zamanda faiz dışı net gelirlerindeki iyileşme ile birlikte bir önceki
çeyreğe kıyasla en güçlü ana bankacılık geliri artışı sağlayan banka
olmasını bekliyoruz.
Albaraka Türk haricinde hedef ifyatlarımızda önemli bir revizyon
olmadı. Albaraka Türk için 2016-2020 tahmin dönemini genelinde kar
beklentimizi %15 kadar aşağı revize ettik. Bu nedenle de Albaraka Türk
için hedef fiyatımızı 1.34 TL'ye (önceki: 1.72 TL) önerimizi ise aşağı
yönlü olarak TUT'a revize ediyoruz (önceki: AL)."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey