Odeabank ( http://www.odeabank.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Haftalık Bülten:
"Geçen hafta Cuma gecesi kredi derecelendirme kuruluşu Moody?s
zamanlama olarak sürpriz şekilde Türkiye kredi notunu düşürdü. Karar
ile Türkiye yatırım yapılabilir kredi derecesini kaybetti. Özellikle
CDS oranlarını etkileyerek Türk varlıkları üzerinde değer kaybı
yaratacak bu kararı ekonominin temelleri sağlam olmasına rağmen alan
Moody?s, yavaşlayan büyüme, zayıflayan kurumsal çerçeve ve Türkiye?nin
dış borç ödeme güçlükleri gerekçeler olarak açıkladı. Bu karardan
sonra ekonomi yönetiminden reformlara devam ederek güçlü ekonomik
temellerinin ispatlanmaya devam edileceği yönünde açıklamalar geldi.
Haftanın diğer önemli gelişmeleri ise ABD Merkez Bankası (Fed), TCMB
ve Japonya Merkez Bankası (BOJ) kararlarıydı. TCMB beklentimiz
doğrultusunda faiz koridorunun üst bandında 25 baz puanlık indirime
giderken haftalık repo ve gecelik borçlanma faiz oranlarını sabit
tuttu. Karar metninde ekonomik aktivitenin üçüncü çeyrekte ivme
kaybettiği ifade edildi. TCMB daha önceden sıkı olarak tanımladığı
para politikası duruşunu artık temkinli olarak ifade ederken enflasyon
dinamikleri dikkate alınınca mevcut duruşun korunacağını ifade etti.
TCMB?nin global risk iştahında bir bozulma olmaması durumunda gelecek
ayki toplantıda da üst bantta temkinli faiz indirimi ile sadeleşme
sürecine ve büyümeyi desteklemek üzere zorunlu karşılıklarda
indirimlere devam edeceğini tahmin ediyoruz. Ancak son çeyrekte büyüme
görünümünde beklenen toparlanma başlamazsa, bankanın enflasyon
görünümüne ilişkin olumlu değerlendirmelerini de gerekçe göstererek,
ve yine global risk iştahında bir bozulma olmayacağı varsayımı
altında, sonraki aylarda tüm faiz oranlarında indirimlere
gidebileceğini tahmin ediyoruz.
Fed beklentilerimiz dahilinde politika faizini aynı tutarken
verilen mesajlarla bu yıl içerisinde bir faiz artırımı yapabileceği
beklentilerini canlı tuttu. Üyeler makroekonomik göstergelerle ilgili
öngörülerini bu yıl için hafif aşağı revize etseler de sonraki yıllar
için tahminlerini sabit tuttular. Fed Başkanı Janet Yellen da toplantı
sonrası yayımlanan açıklama ile uyumlu biçimde dengeli mesajlar
vererek ılımlı büyüme ve güçlü istihdam piyasası görünümünün korunması
halinde bu yıl bir faiz artırımına gidebileceklerine işaret etti. Bu
mesajlarla beraber Fed faiz artışı yönünde daha çok üyenin görüş
belirtmesi beklentilerimize paralel şekilde şahin etki bırakırken,
yine beklentimiz dahilinde önümüzdeki yıllarda faiz artırımı
beklentilerinde yapılan aşağı yönlü revizyonlar ile faiz artışının
seçimden sonra Aralık ayına kaldığı yönündeki beklentileri
güçlendirerek piyasalarda Dolar?ın gücünü kaybetmesine ve borsalarda
küresel olarak değer kazancına destek oldu.
Japon Merkez Bankası (BoJ) da beklentiler dahilinde politika
faizini -%0,10?da sabit tutarken 80 trilyon Yen olan para tabanı
büyüme hedefinin getiri eğrisini kontrol edebilmek için kısa vadede
dalgalanabileceğini söyledi. Banka ayrıca varlık alım programının
enflasyonun %2 hedefinin üzerinde istikrar kazanana kadar devam
edeceğini taahhüt etti. Yeni çerçeve ile BoJ varlık alımlarında
esnekliğini güçlendirmek suretiyle getiri eğrisi üzerinde kontrolünü
artırarak uzun vadeli faizleri düşük tutmayı ve büyümeyi desteklerken
enflasyonu canlandırmayı planlıyor.
Japonya Merkez Bankası (BoJ) ve Fed sonrasında küresel faiz
hadlerinde bir süre daha mevcut düşük seviyelerin korunacağını tahmin
ediyoruz. Fakat yılın son çeyreğinde yukarı yönlü risklerin
artabileceğini öngörüyoruz. Bu süreçte kısa vadede borsaların ve
Dolar?a karşı kurların değer kazançları gözlenecek olsa da orta ve
uzun vadedeki risklerden dolayı temkinli duruş tavsiyemizi koruyoruz.
Petrol cephesinde Eylül sonunda yapılmaya çalışılan olağanüstü OPEC
toplantısı sonrasında yukarı yönlü fiyatları destekleyen gerekçelerin
azalacağını tahmin ediyoruz. Bu yüzden bir süredir paylaştığımız
tavsiyemizi koruyarak riskli varlıklarda değer kazançlarının sınırlı
seviyede kalabileceğini ve güvenli limanların önem kazanabileceğini
düşünüyoruz. Euro/Dolar paritesinde faiz farkının daha etkili olmasını
bekliyor ve Euro?nun değer kaybetmesine neden olacağını düşünüyoruz.
Makro verilerde ise ABD?de ikinci el konut satışları Ağustos
ayında %1,1 artış beklentilerin aksine %0,9 daraldı. Önceki ay için
açıklanan -%3,2 daralmaya işaret eden veri ise -%3,4?e revize edildi.
Son zamanlarda açıklanan zayıf konut sektörü verileri büyüme üzerinde
ikinci çeyrekte gözlenen olumsuz etkinin 3.çeyrekte de devam
edebileceğine işaret ediyor. Düşük faizlerin ve artan bireysel
gelirlerin önümüzdeki dönemlerde konuta yönelik talebi
destekleyebileceğini öngörüyoruz. Ancak ABD büyüme dinamikleri
açısında özel sektör tüketim harcamalarının konut sektöründen daha
önemli olduğunu değerlendiriyoruz.
Euro Bölgesi açıklanan Eylül ayı tüketici güven endeksi -8,2 ile
bir önceki aydaki -8,5?e göre yükseldi. Yılbaşından bu yana güven
endeksindeki eğilim Brexit?in veya yavaşlayan ekonomilerin olumsuz
etkilerini göstermeyerek 3.çeyrek büyümesinin 2.çeyrek civarında
olabileceğine işaret etse de önceki tavsiyelerimizde belirttiğimiz
üzere Avrupa?da beklenti anket verileri ile ekonomik gerçekleşmelerin
işaret ettiği eğilimler son zamanlarda farklılaşıyor. Ayrıca öncü
hesaplamalara göre imalat sanayi PMI Ağustos?taki 51,7?den Eylül?de
52,6?ya yükselirken hizmet sektörü PMI 52,8?den 52,1?e düştü. PMI
verileri ikinci yarıda ekonominin ivme kaybettiğini teyit ederken
imalat sanayi ve hizmet sektörleri arasındaki ayrışma yavaşlamanın iç
talep kaynaklı olabileceğine işaret ediyor.
Türkiye?de mevsimsellikten arındırılmış verilere göre, işsizlik
oranı Mayıs dönemindeki %10,3?ten Haziran döneminde son altı yılın en
yüksek seviyesi olan %10,9?a yükselirken, tarım dışı işsizlik
%12,3?ten %12,9?a çıktı. Yılın son çeyreğinde ekonomideki risklerin
bir miktar dengelenmesi ile yılsonunda işsizlik oranının %10,5
seviyesinde gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz.
Bu hafta Almanya?da Eylül ayı işsizlik oranı ve Ağustos ayı
perakende satışlar açıklanacak. Avrupa?da ise Ağustos ayı kredi
büyümesi, Eylül ayı ekonomik güven endeksi, Ağustos ayı işsizlik oranı
ve Eylül ayı öncü tüketici enflasyonu açıklanacak. Almanya ve
Avrupa?da Eylül ayı verilerinin son zamanlarda gözlenen zayıflığı
yansıtabileceğini fakat enflasyon verisinde baz etkilerinden de
kaynaklı olarak sınırlı yukarı yönlü risklerin olabileceğini
düşünüyoruz. ABD?de Ağustos ayı yeni konut satışları, dayanıklı mal
siparişleri ve bireysel harcamalar önem kazanırken 2.çeyrek
büyümesinin revizyonu da açıklanacak. Ayrıca Fed Başkanı Yellen ile
beraber Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi?de bu hafta farklı
toplantılarda konuşma yapacaklar. ABD verilerinde son zamanlardaki
gözlenen zayıflığın devam edebileceğini fakat bireysel harcamalar
enflasyonunun sınırlı yüksek kalabileceğini tahmin ediyoruz.
Türkiye?de ise Eylül ayı kapasite kullanım oranı ve Ağustos ayı dış
ticaret dengesi açıklanacak. Moody?s kararının ardından fonların satış
baskıları altında seviye korumaya çalışacak olan Türk varlık
fiyatlarında oynaklık gözleneceğini tahmin ediyoruz. Kredi takası
temerrüt faizlerinin Rusya ve Brezilya örneklerinde gözlendiği üzere
artacağını öngördüğümüz bu dönemde Türk varlık fiyatları üzerinde
değer kaybı baskısı oluşacağını öngörüyoruz. Küresel olarak merkez
bankaları tarafından alınan önlemlerin bir süredir belirttiğimiz üzere
ekonomiye katkılarının azaldığı dönemlere doğru ilerliyoruz. Bu yüzden
yılın son çeyreğinde Dolar?ın gücünü artırma ile güvenli liman görünen
ekonomilerin tahvillerine ve varlıklara talebin güçlenmesi muhtemel
sonuçlar olabilir. Bu hafta boyunca piyasalarda dalgalı seyrin devam
edebileceğini fakat hali hazırda küresel piyasalarda değerini korumaya
çalışan borsalarda aşağı yönlü risklerin arttığını, tahvil
piyasalarında ABD ve Avrupa enflasyon verilerine bağlı olarak sınırlı
yukarı yönlü hareketler olabileceğini düşünüyoruz. Yılın son
çeyreğinde piyasalarda risk alma iştahının git gide azalabileceği
tahminimize bağlı olarak bu hafta gelişmekte olan ekonomilere karşı
risk algılamasının dalgalı bir seyir izleyeceğini fakat genel olarak
artan varlık fiyatlarının korunmaya çalışılacağını öngörüyoruz. Bu
görüşlere bağlı olarak beklentilerimiz:
EURUSD: 1,1050 ? 1,1310
USDTRY: 2,9770 ? 3,0980
BIST 100: 70.500 ? 77.500
10 YILLIK BONO (Bileşik): %9,90 - %11,50
ALTIN: 1.305$ -1.350$ "
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey