ANALİZ-Moody's Kararı(Reel Kapital FX)

Reel Kapital FX (http://www.kapitalfx.com )Araştırma Uzmanı Enver
Erkan Tarafından Hazırlanan Analiz:
"MOODY?S SÜRPRİZ YAPTI

Moody?s?den ters köşe

Moody?s?in notu indirmesi çok büyük sürpriz oldu. Hafta içinde
yaptıkları olumlu açıklamadan sonra not indirimi riski çok azalmıştı.
Türkiye ekonomisinin darbe girişiminden sonra hızla toparlandığı
yönündeki açıklama nedeniyle, karar bir beklenmedik gelişme etkisi
yaratacaktır. Teknik açıdan Moody?s?in argümanlarını
değerlendirdiğimizde: dış finansman ihtiyacının taşıdığı riskler,
ekonomik büyümede geçmiş yıllara göre olan ivme kaybı ve kurumsal
yapıdaki zayıflığın gerekçe oluşturduğu görülmektedir.
Dış finansman ihtiyacının oluşturduğu riskler, ekonominin küresel
şoklara karşı olan dayanıklılık derecesi açısından çok önemlidir. Bu
nedenden dolayı teknik açıdan doğru bir önerme, ancak yeni bir durum
değil. Hatta küresel para politikası öngörüleri sayesinde de
zayıflayan bir risk. Büyümedeki aşağı yönlü riskler ise, özellikle bu
yıl 3. çeyrekte ekonomik aktivitede oluşan zayıflama ve iç talep
kanalıyla büyümenin desteklenmeye çalışılması nedeniyle herhangi bir
eleştiri getirmeyeceğim bir gerekçe.
Karar siyasi olabilir. Birçok eleştiri de yapılabilir. Benim
eleştirim, not indiriminden ziyade sağ gösterip sol vurmayla alakalı.
Moody?s gibi bir kurum saygınlığına gölge düşürmüştür. İki ?yatırım
yapılabilir? notumuzdan birini kaybettiğimiz için olumsuz
etkileneceğiz. Büyük emeklilik fonlarının yatırım şartları gereği en
az iki reyting kurulusunda ?yatırım yapılabilir? notu olması
gerekiyor. Yani bu fonlar Türk tahvillerinden çıkacaklar. Yeniden Türk
tahvili almaları ise notun yeniden artmasıyla mümkün olabilecek. Dış
finansman bu durumdan olumsuz etkilenecek. Türk bankalarının dış
borçlanma yapmasının maliyeti de artacak.
Hali hazırda tek yatırım yapılabilir notumuz kaldı. Not
görünümümüzü negatife çevirmiş olan Fitch de not indirimi yapabilir.
Bunu bir sonraki değerlendirmesinde yapabileceği gibi, takvim dışı bir
açıklama ile bu yıl içerisinde de yapabilirler. Cuma piyasaların
kapanması nedeniyle etki kısıtlı kaldı, asil etki hafta açılışıyla
olacaktır. USD/TL 3?un üzerine, tahvil faizleri ve CDS yukarıya, hisse
senetleri de bankalar öncülüğünde aşağıya hareket edecektir.
Not indirimi ağır bir karar olsa da, Türkiye bundan sonra yapısal
reformlara hız kazandırarak dış finansman bağımlılığını önemli ölçüde
azaltabilir ve yeni bir basari hikayesi yaratabilir. Not kuruluşlarına
verilecek en iyi cevap, not indirimine sebep olan koşulları ortadan
kaldırmaktır. Yapısal reformlara hız vermenin sonucu ekonomik
dinamiklerin güçlenmesi, dış finansman bağımlılığının azalması ve
basta iktisadi büyüme olmak üzere ekonomik göstergelerin
sürdürülebilir şekilde iyi seviyelerde kalması olacaktır."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey