İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Aylık Portföy Raporu:
"Dünyanın gerisinde kalmak
Zayıf ABD tarım dışı istihdam verisi piyasaları heyecanlandırdı
Küresel piyasalar Eylül ayına heyecanlı bir başlangıç yaptı.
Beklentilerden düşük gelen ABD Ağustos ayı tarım dışı istihdam verisi
(beklenti 180bin, açıklanan 151bin) piyasaları hareketlendirdi.
Küresel risk iştahı güçlü seyrini koruyor
Fed'in faiz artışını erteleyeceği beklentisi ile dolarda aşağı,
tahvil ve hisse senetlerinde yukarı yönlü hareketlilik görüldü. Yüksek
betalı Türkiye piyasaları da riskli varlıklardaki alım dalgasından
payına düşeni aldı.
Açıklanan veriler Goldilocks senaryomuzla uyumlu
Bizim görüşümüzde veri öncesine göre önemli bir değişiklik yok.
Ağustos ayı tarım dışı istihdam verisi faiz artışının sınırlı ve yavaş
olacağını öngördüğümüz Goldilocks senaryomuzla uyumlu bir seyir
izledi.
ABD ekonomisi ne sıcak ne de soğuk
Ağustos ayındaki yavaşlamaya rağmen ABD ekonomisinde istihdam
artışı yılın üçüncü çeyreğinde 213bin ile ikinci çeyrekteki 146bin ve
ilk çeyrekteki 196bin seviyesinin üzerinde seyrediyor.
Aralık ayında 25 baz puan faiz artışı bekliyoruz
Geçmiş yılların Ağustos ayı verilerinde daha sonra 30-40 bin
civarı revizyon yapıldığını göz önüne alarak Fed'in yılın son
çeyreğinde (Aralık diye okuyun) 25 baz puan faiz artıracağı görüşümüzü
koruyoruz.
Küresel sermaye gelişmekte olan ülkelere akmaya devam edecek
Mevcut konjonktür Türkiye gibi gelişmekte olan ülkelere para
girişini destekliyor. Gelişmiş ülkelerde büyümenin düşüklüğü ve devlet
tahvillerinin üçte birinin (11 trilyon dolar) faizinin sıfırın altına
düşmesi gelişmekte olan ülkelere yönelik risk iştahının güçlü olmasını
sağlıyor.
Darbe girişimi sonrasında ekonomi normale dönüyor
15 Temmuz darbe girişimine ve tırmanan terör eylemlerine rağmen
ekonomi cephesinde hayat normale dönmeye başladı. Ekonomi yönetiminin
aldığı önlemler sayesinde, Temmuz ayında dibe vuran, ekonomik aktivite
Ağustos ayında toparlanmaya başladı.
İç talepteki daralma geçici ve sınırlı düzeyde
Tüketici güvenindeki toparlanma, kampanyalı konut satışlarındaki
artış ve şirketlerle görüşmelerde edindiğimiz bilgiler iç talepteki
gerilemenin geçici ve sınırlı olduğu görüşümüzü destekliyor.
Avrupa ve ABD'ye ihracattaki artış ekonominin çarklarını döndürüyor
28 ay aradan sonra %7 yükselen Ağustos ayı ihracatı ekonomide
çarkların dönmesine yardımcı olan diğer bir faktör. Almanya, ABD,
İtalya, İspanya ve İran'a yaptığımız ihracattaki artış turizmdeki
daralmayı kısmen telafi ediyor.
Jeopolitik şoklara rağmen %3,5 büyüme tahminimizi koruyoruz
Türkiye dışsal şoklar karşısında kırılgan olmadığını 2013 - 2015
döneminde defalarca ispatladı. Darbe girişimi ve arkasından
tırmandırılan terörist eylemlere rağmen 2016 yılının da farklı
olmayacağına inanıyor ve %3,5'lik büyüme tahminimizi koruyoruz.
Jeopolitik risklerdeki artış nedeniyle dünyanın gerisinde kalıyoruz
Yaşanan gelişmelerin ekonomi üzerindeki etkisinin sınırlı olmasına
ve gelişmiş ülkelere para girişinin artmasına rağmen, Doğu ve
Güneydoğu Anadolu'da tırmandırılan terör eylemleri ve Suriye askeri
operasyonu nedeniyle dünyanın gerisinde kalıyoruz.
Varlık fiyatlarının darbe girişimi öncesi seviyelere dönmesi zaman
alacak
Gelişmekte olan piyasalarda yaşanan yükselişe rağmen Türkiye
varlık fiyatları darbe girişimi öncesindeki seviyelere dönmekte
zorlanıyor. Darbe girişimi öncesine göre Türkiye hisseleri %10
aşağıda, 10 yıllık DİBS faizleri 63 baz puan, 30 yıllık Euro-tahvil
faizleri 34 baz puan yukarıda seyrediyor.
Fırat Kalkanı operasyonu öngörülenden daha başarılı
Fırat Kalkanı harekatının ilk on iki gününde IŞİD'e karşı sağlanan
askeri başarı Türkiye'nin Fırat'ın batısında güvenli bir koridor
oluşturma konusunda önemli yol almasını sağladı. Azez - Cerablus
hattını birleştiren Türkiye IŞİD'in sınırıyla fiziki temasını ortadan
kaldırdı.
Ancak PYD'nin çekilmemesi potansiyel bir çatışmaya zemin hazırlıyor
Ancak ABD'nin desteğini arkasına almış PYD-YPG'nin Fırat'ın
doğusuna çekilmemekte ısrar etmesi IŞİD sonrasında (belki de
öncesinde) potansiyel bir çatışmaya zemin hazırlıyor. Doğu ve
Güneydoğu Anadolu'da son dönemde artan terör eylemleri Türkiye'yi
PYD-YPG ile çatışmaktan caydırmak için bilinçli olarak
tırmandırılıyor.
PYD-YPG koridoru enerji politikamız açısından da kabul edilemez
PYD - YPG'nin Afrin ve Kobani'yi güneyden Menbiç üzerinden bir
birleştirmesi kabul edilemez. Oluşturulacak koridor Türkiye'yi sadece
güvenlik açısından sıkıntıya düşürmez. Kuzey Suriye'den geçerek Kuzey
Irak ve Musul petrolünü Akdeniz'e ulaştıracak bir boru hattını mümkün
kılarak, Türkiye'nin Orta Doğu enerji denkleminde oyun dışı kalmasına
da neden olur.
Suriye'de kördüğümün çözülmesi zaman alacak
Önümüzdeki dönemde PYD - YPG'nin izleyeceği oyun stratejisi
konusunda ve ABD'nin tavrı konusunda net bir bilgimiz yok. Ancak
önümüzdeki haftalarda Fırat Kalkanı operasyonunun geçmiş 12 gün kadar
rahat geçmeyeceği aşikar.
Dünyanın gerisinde kalsak da kısa vadede yönü yukarı görüyoruz
Küresel risk iştahındaki toparlanmaya paralel Türkiye
piyasalarında yönü yukarı görüyoruz. Borsa İstanbul gelişmekte olan
ülkelere göre %36 ıskonto ile cazip seviyelerde seyrediyor. Ancak
Suriye'deki harekatın yönü ve derinliği konusundaki belirsizlik ve
yurtiçindeki terörist eylemlerin artması Türkiye piyasalarında risk
priminin görece yüksek kalmasına ve dünyanın gerisinde kalmamıza yol
açacak.
En Çok Önerilenler listesindeki şirketler alış için cazip
seviyelerde
Faize duyarlı şirketler - Akbank (%15), Garanti Bankası (%15),
Emlak GYO (%10), güçlü ihracat pazarları ve yurtiçinde sınırlı talep
daralması ile iyi bir yıl geçireceğine inandığımız otomotiv sektörü -
Tofaş Fabrika (%10) ve ekonomideki daralmalara karşı dirençli Gıda ve
Perakende sektörü (Bizim Toptan (%10) ve Tat Gıda'yı (%10)) listemizde
tutmaya devam ediyoruz. TAV Havalimanları (%10), Çimsa (%10) ve Soda
(%10), olması gerekenden fazla cezalandırıldığını düşündüğümüz yüksek
artış potansiyeli vadeden isimlerden."
Analizin tamamı için:
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20160905084301050_1.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey