Eral Karayazıcı tarafından hazırlanan "Şafak Vakti" Başlıklı
Pusula Raporu:
"ŞAFAK VAKTİ ?
Türkiye piyasalarının sert negatif ayrıştığı bir haftayı geride
bıraktık. Bu perdede borsa % 13.4 on yıllık tahvil fiyatı ve TL % 6
kadar değer kaybetti.
Dile kolay. Darbe girişimi öncesinde 83.000 puana dayanan BIST
Cuma günü 70.426 puanı görüp haftayı 71.738 ile tamamladı. 2,89 'da
seyreden USDTRL hafta içinde 3,0970 'e tırmanıp kapanışı 3,07'de
gerçekleştirdi.
Bir önceki pusulada size başarısız darbe girişimine yönelik
fiyatlamada borsa adına 77.5 puanın alıcı USDTRL cephesinde 2,97 'nin
satıcıları teşvik edebileceğinden bahsetmiş borsada düşüşün 70-72
bandına kadar devam etmesi ve doların yükselişi sürdürmesi için yeni
major manşetlere ihtiyaç olacağını düşündüğümü aktarmıştım.
Moody's tarafından kredi notunun indirim için izlemeye alınması,
S&P sürpriz not indirimi, güvenlik-yargılama kaynaklı baş döndürücü
haber akışı ve finalde OHAL kararı major kelimesinin sınırlarını
zorlayacak bir set oluşturdu.
Bu bakıma borsanın 70.500 puana kadar düşmesini ve doların 3,10
semalarına dayanmasını başarısız darbe girişiminden ziyade tetiklediği
süreçler ile ilişkilendirmek ve piyasanın verdiği reaksiyonu normal
kabul etmek gerektiğini düşünüyorum.
Bugün pusulada yurtiçi marketlerdeki bu sert satış dalgası sona
erdi mi ve şafak vaktine ne kadar yakınız sorusuna yanıt arayacağım.
BORSADA ŞAFAK VAKTİ
Bu sorunun yanıtı kuşkusuz sosyal-siyasal atmosferde gerilimin en
tepeye tırmanıp tırmanmadığı ve Türkiye varlıklarının benzerlerine
kıyasla iskontosunun bir aşırılaşmaya işaret edip etmediği sorularının
yanıtında saklı.
Neler yaşanacak tabiî ki bilemeyiz. Ancak strateji üretirken
tahminler oluşturmalı ve yatırım kararlarını buna göre almalıyız.
Kişisel görüşlerim şöyle
1- Türkiye ekonomisinin bu zorlu virajı da dönebileceğini ve
görünen gelecekte ekonomik bir depresyona girmeyeceğini bu nedenle var
olan fiyatlamanın geçici olduğunu düşünüyorum.
2- Türk varlıkları ( özellikle de borsa ) diğer ülke varlıklarına
kıyasla 17 Aralık ve 2015 siyasi tıkanıklık perdelerindekine benzer (
bazılarında aşan ) bir iskontoya uğradı.
Göreli iskontoyu aşan ve aşırı iskontoya işaret eden bu fiyatlar
haftanın son gününde satış ordinolarının zayıflamasına ve alıcıların
dengeyi sağlamasına neden oldu.
Hamlelerinde ritme öncelik veren aktörlerin de alıcı cenahta oyuna
dahil olması ile borsa rahatlıkla güçlü bir kontra atağa imza
atabilir.
3- Mali değerlemeler itibarı ile Türk şirketleri aşırı ucuz
fiyatlara geriledi. Benzer ülkelerde senede 10.000 TL kazanan bir
şirket 150,000 TL 'ye alıcı bulurken Türkiye'de bu değer geçen hafta
90.000 TL 'ye düştü.
Kaldı ki bu oran genel ortalama ve şirket bazında senelik 10.000
TL karlılığı olup 40.000-70.000 arası değere gerilemiş, kapatılsa
ortaklarına 80.000 - 100.000 TL dağıtabilecek şirket hisseleri var.
Türkiye'de şu şu belirsizlikler ve sorunlar var dediğinizi duyar
gibiyim. Haklısınız ama zaten bu başlıklar olmasa fiyatlar da aşırı
ucuz değerlere gerilemiş olmazdı. Salt şartlara bakarak verilen alım
kararları aydınlık günlerde normal veya pahalıca fiyatlardan
gerçekleşip güneş battığında daha riskli hale dönüşebiliyor.
Yoksa hisse senedi yatırımı her zaman risk içerir. Mesele hangi
fiyat & şart kombinasyonunun bu riski almak için yeterince elverişli
olduğuna karar vermektir.
Şirket hisselerinin birkaç sene bu değerlerden işlem görmeye devam
edebilmesi veya daha da düşmesi için öz-sermayelerinin eksilmesi
gerekir. Bunun için de ekonomik bir kriz yaşanması.
4- Türkiye'de lokal şartların daha da gerilmeyeceğini kimse
garanti edemez. Sadece yüksek sesle düşünen profilde zihin jimnastiği
yapabiliriz. Ben bu noktada lokal gerilimin de tepe noktasına ulaştığı
ve bir süre sonra hükümetin önceliği 15 Temmuz faktörünün ekonomiye
etkilerini minimize etmeye vereceği görüşündeyim.
İşte tüm bu nedenler ile Cuma sabahı endeks 70.450 puandayken
twitter adresimde paylaştığım " BIST'de şartlar risk almak için
yeterince çekici hale geldi" görüşüm geçerliğini koruyor.
https://twitter.com/eralkarayazici/status/756399472746328065
KREDİ NOTU DÜŞERSE
Haklı olarak pek çok yatırımcı ve sektör çalışanı Cuma günü bana
bu soruyu yöneltti. Kuşkusuz negatif etkisi olur. Ancak ben fiyatlar
aşırı iskontolu düzeylere gerilediği için yeni not indirimleri gelirse
bunun borsa üzerinde etkisinin kısıtlı ( % 3-5 kadar ) ve geçici
olacağı görüşündeyim.
Çünkü Türk şirketleri daha not düşmeden not düşecek korkusu ve
diğer faktörlerin etkisi ile yatırım yapılabilir kategorinin altında
fiyatlara geriledi.
5 Ağustos'ta Moody's 19 Ağustos'ta FICTH Türkiye'ye karne verecek.
Ben önümüzdeki iki haftanın Moody's tarafında kanaati
toparlayabileceğini ve güçlü eleştiriler yer alsa da not indirimine
ilişkin kararın ileri bir tarihe bırakılabileceğini düşünüyorum.
FICTH cephesinde ise durağan olan görünümün yüksek olasılıkla
negatife alınacağı ancak bir not aksiyonu için acele edilmeyeceği
bunun da piyasa etkisinin nötr olacağı görüşündeyim.
GÜN NE KADAR AYDINLIK OLABİLİR ?
Bu noktada bir yabancı yatırımcının aylar önce bir arkadaşıma
anlattıklarını paylaşmak istiyorum
" Biri Türkiye olmak üzere yedi gelişen ülkede işlem yapıyordum,
Ancak baktım ki Türkiye vaktimin 5/7'sini almaya başladı
pozisyonlarımı kapattım ve Türkiye piyasalarından çıktım."
Bakın bu çok düz ve basit bir hikaye ama çok anlamlı bir mesaj
barındırıyor.
Gerek özel gerek kamu tarafında dış dünyadan daha düşük faizle
borçlanmak ülkemize daha fazla sermaye girişi sağlamak istiyorsak
amaçlarımızdan birinin de katılımcıların bu sorununa kalıcı çözüm
üretmek olması gerekiyor.
Aksi halde ikinci yarıyıl hatta önümüzdeki 9-10 aylık kesitte BIST
'de yukarı yönlü potansiyeli % 15 - 25 'in üzerine taşıyamayız.
Bu aşamada satış adresi aramayı ve bir seviyeye angaje olmayı bir
yana bırakıp borsada yukarı yönlü marj & potansiyel nedir sorusunun
yanıtını güneşin gerçekten çıkıp çıkmadığını görmek ve aydınlatma
kapasitesini doğru zamanda sorgulayabilmek üzere sonraki yazılara
bırakalım.
DÖVİZ CEPHESİ
Geleneksel fiyatlamada borsa ne kadar düşüyorsa döviz kurlarının
bunun yarısı oranında yükseldiğine şahit oluruz. 15 Temmuz fiyatlaması
da bu istatistiklere paralel gelişti.
Benzer şekilde borsada toparlanma yaşandıkça yarı şiddetinde bir
hızla döviz kurlarının da gerilemesi adettendir. Ben önümüzdeki
haftaları bu yönde bir seyre aday buluyor, döviz cephesinde aşağı
yönlü risklerin yukarı yönlü fırsatlardan daha baskın olduğunu
düşünüyorum.
KAYITLAR DEVAM EDİYOR
Finanstan hiç anlamam diyen ama anlamak ve finansın sokak dövüşü
yöntemlerini de öğrenmek isteyenleri hedef kitle olarak gören Akademi
Pusula'nın ilk yüz yüze eğitim programı olan kombin finans analizi (
temel, teknik, takvim ) için 30 Temmuz'da İstanbul'da olacağım.
Ayrıntılı bilgi için : http://pusulaninotesi.com/?page_id=45
http://www.bigpara.com/bigpara-uzmanlari/eral-karayazici/safak-vakti_ID985747/
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey