Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) Araştırma Bölümü
Tarafından Hazırlanan Analitik Görünüm Analizi:
"Avrupa bankalarında neler oluyor?
¢ Birleşik Krallık (BK) halkının AB'den çıkma (Brexit) yönünde
tercih kullandığı referandumdan bu yana Avrupa bankacılık hisselerinde
sert satışlar gözleniyor. Bu çalışmada incelediğimiz 10 büyük Avrupa
bankacılık sektörü hissesinin Brexit etkisiyle 24 Haziran'dan itibaren
ortalama %22 düşmesiyle, bu bankaların hisse senetlerindeki düşüş sene
başından bu yana %38'e, yıllık bazda ise %46'ya ulaşmış oldu (Grafik
1). Cuma'dan bu yana en keskin düşüşler, Barclays (%32), RBS (%30) ve
UniCredit'te (%30) gerçekleşti. BK'nın AB'den ayrılmasıyla Londra'nın
Avrupa yatırım bankacılığındaki ayrıcalıklı konumunu kaybedecek
olması, Barclays hisselerini olumsuz etkilerken, Brexit'in RBS'in
yeniden yapılanmasını ve bu yapılandırılma sonunda özelleştirilmesi
planlarını zora sokacak olması ise bu bankanın hisselerinde aşağı
yönlü baskı yapıyor. UniCredit ise takipteki kredi oranı en yüksek
bankalardan biri olarak, Avrupa'da ekonomik koşulların olası
kötüleşmesinden olumsuz etkilenme ihtimali nedeniyle Brexit sonrası en
kötü performanslardan birini sergiledi. Öte yandan, HSBC bir İngiliz
bankası olmasına rağmen, operasyonlarının Avrupa'da yoğunlaşması
yerine tüm dünyaya yayılması sayesinde %4 düşüşle büyük bankalar
arasında hisse performansı açısından en dirençli banka oldu.
¢ Brexit'in Avrupa bankaları için operasyonel olarak zor bir
zamanda geldiğini vurgulamak gerekir. İncelediğimiz banka grubunda,
düşük faizler sebebiyle daralan net faiz marjı ve ekonomik büyümenin
toparlanamaması sebebiyle zayıf seyreden kredi büyümesinin yanı sıra,
yatırım bankacılığı yapan bankaların her sene yeni idari cezalar ve
düzenlemelerle karşı karşıya kalması sebebiyle, 2008 krizi öncesinde
%20'ye kadar çıkan özkaynak kârlılığı 2015 sonu itibarıyla eksiye
geçmiş durumda (Grafik 2). Olumlu olarak, bankaların sermaye
yeterliliği açısından eskisine göre çok daha iyi bir konumda ve
dolayısıyla olası bir finansal krize karşı daha korunaklı bir durumda
oldukları söylenebilir. Grafik 2'de de görüleceği üzere, incelediğimiz
banka grubunun ortalama Tier I (sermaye yeterlilik) rasyosu 2009
finansal krizi öncesindeki seviyesinin neredeyse iki katı düzeyinde
olup, 2015 sonu itibarıyla %15,6'da bulunuyor.
¢ Dolar bazında BIST-100 Bankacılık Endeksi ile MSCI Avrupa
Bankacılık Endeksi arasındaki korelasyonun son 10 senede %15 ile
sınırlı kaldığını not edelim (Grafik 3). BIST-100 Bankacılık Endeksi
ile sadece bankaları değil diğer sektör hisselerini de kapsayan MSCI
Avrupa Hisse Endeksi arasındaki korelasyon ise biraz daha daha yüksek
olup %25 seviyesinde, MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler (GOÜ) Bankacılık
Endeksi ile ise çok daha yüksek olup %83 seviyesinde bulunuyor.
Dolayısıyla, Avrupa bankaları kaynaklı sistemik bir kriz oluşmaması
halinde, Türk bankacılık hisselerinin performansını ağırlıklı olarak
iç gelişmeler ve GOÜ varlıklarına olan ilginin belirleyeceğini
söylemek yanlış olmaz.
BIST100
Endeks gün içerisinde 76.000 seviyesine yaşanan yönelmenin
ardından hafif satıcılıydı. Kapanış 75.161 seviyesinde gerçekleşti.
Yükseliş denemesi sınırlı kalırken, endekste güçlü bir geri çekilme
isteği de görülmüyor. Yine de kısa periyot için direnç olarak
belirttiğimiz 76.500 seviyesinin aşılamamasına bağlı olarak teknik
anlamda olumsuzluk belirtmeye devam ediyoruz. Saatlik bazda
ortalamalarda aşağı eğilim görmeye devam ediyoruz. Bu da olumsuz
görüşümüzü destekleyen bir etken. Kısa periyotta yeniden olumlu
görünüme dönüş -75.800-76.100 ilk dirençler olmakla birlikte- 76.500
seviyesinin yeniden yukarı yönde geçilmesiyle sağlanabilecektir. Aksi
halde satış baskısının devamı gelebilir. BIST100 için 79.100/500
bandını ana direnç olarak görmeye devam ediyoruz."
http://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/Analitik_Bulten-280616/c24cbd03-6e58-4d48-8757-8bebdcb599e2.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey