HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ak Yatırım, Kardemir için tavsiyesini 'NÖTR'den 'Endeksin Üzerinde Getiri'ye yükseltti

"Beklentiler iyileşiyor değerleme cazip
Kardemir hisseleri için performans beklentimizi ?Nötr?den
?Endeksin Üzerinde Getiri?ye yükseltiyoruz. Hisse için 12 aylık hedef
fiyatımız olan 1,75 TL %38 yükselme potansiyeline işaret ediyor. Hedef
fiyatımızı, çelik fiyatlarında yılbaşından bu yana yaşanan hızlı
yükseliş sonrasında güçlü temel görünüme bağlı olarak Nisan ayındaki
raporumuzda revize etmiştik.
Satış fiyatlarındaki artış 2Ç ve 3Ç sonuçlarının güçlü olacağına
işaret ediyor. Yılbaşından bu yana inşaat çeliği fiyatları TL bazında
%42 artışla ton başına ortalama 1.109 TL seviyesine ulaştı.
(Kardemir?in toplam gelirlerinin %33?ü). Gelirlerin %32?si civarında
olan kütük demir fiyatları aynı dönemde %52 artışla ortalama 459
dolar/ton seviyesine, gelirlerin %8?ini oluşturan profil satış
fiyatları ise yılbaşından bu yana %42 artışla ortalama 439 euro/ton
seviyesine ulaştı. Fiyat artışlarının ağırlıklı olarak Mart ve Nisan
aylarında olması 2Ç ve 3Ç sonuçlarının güçlü gelebileceğini
gösteriyor. Hammadde tarafında, demir cevheri fiyatları yılbaşından bu
yana %12 artışla 49 dolar/ton, kok kömürü fiyatları ise %14 artışla 90
dolar/ton seviyesine yükseldi. Hammadde maliyetleri Kardemir?in toplam
maliyetleri içerisinde yaklaşık %70?lik bir paya sahiptir. Satış
fiyatlarında yılbaşından bu yana yaşanan hızlı artışın Kardemir için
çeyreksel bazda marj genişlemesi sağlayacağını düşünüyoruz.
Tahminler. 2016 yılında inşaat çeliği satış fiyatının ortalama 394
dolar/ton olmasını bekliyoruz (2015: 418 dolar/ton). Bununla birlikte,
2016 yılında satış fiyatlarındaki yükselişin hammadde fiyatlarındaki
artıştan daha hızlı olmasına bağlı olarak Kardemir?de ton başına
FAVÖK?ün 2015 yılındaki 42 dolar/tondan 59 dolar/tona yükseleceğini
tahmin ediyoruz.
Fiyat dinamikleri Çin?in desteğiyle olumlu eğilimde. Global çelik
üretim ve tüketiminin yarısına yakın bölümünün karşılandığı Çin,
çelikte fiyat dinamiklerini ve trendlerini belirlemektedir. Yavaşlayan
iç talebe bağlı olarak Çinli üreticilerin ihracata yönelmesi 2015
yılında dünya çelik fiyatlarında hızlı gerilemeye yol açmıştı. 1Ç16?da
Çin hükümetinin desteğiyle hızlı bir toparlanma gerçekleşirken, bu
eğilim Çinli spekülatörlerin faaliyetleri ile oldukça belirginleşti.
Nihayetinde spekülatif faaliyetler yine Çin hükümetinin müdahalesiyle
durduruldu. Çin?de 2Y16?da çelik fiyatlarının yükselişini
destekleyecek 3 önemli faktör olduğunu düşünüyoruz. 1) Çin çelik
üreticilerinin düşük stok seviyeleri 2) Çin hükümetinin aşırı
kapasiteyi sınırlama beklentisi 3) çelik talebinde iyileşme. Bu
faktörlere bağlı olarak, 2Y16?da çelik fiyatlarındaki olumlu trendin
sürmesini ve bunun Kardemir?e olumlu yansımasını bekliyoruz.
"

http://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/KRDMD-160614-AK-tr/fdc06f5b-9e21-4c70-9cb0-ccebbcdc8b0d.pdf





Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey