HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Kardemir için 1,45TL hedef fiyat ile 'TUT' tavsiyesini korudu

Şeker Yatırım, Kardemir için 1,45TL hedef fiyat ile 'TUT'
tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"KRDMD: 1Ç16 operasyonel ve net karlılıkları beklentilerin altında
gerçekleşirken, 2016 beklentileri yukarı doğru revize edildi
Kardemir, 1Ç16'da TL 0.2mn tutarında net kar elde etmiştir.
Açıklanan net kar, Şirket'in operasyonel karlılığının beklentilerin
altında gerçekleşmiş olması itibariyle, nispeten geniş bir aralıkta
olan (TL-15mn - TL67mn) tahminlerin medyan değeri olan TL20mn'un
altında gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçlara piyasanın ilk tepkisi
olumsuz olarak gerçekleşebilecektir. 1Ç16'da gerçekleşen çelik
fiyatlarındaki hızlı yükselişin bu çeyrek mali tablolarını belirgin
olarak olumlu yönde etkileyebilmesi beklenmemekteydi bu etkinin
önümüzdeki dönemlerde gözlemlenebilir olmasını beklemekteyiz.
Böylelikle, beklentilerin altında açıklanmış olan 1Ç16 mali
tablolarına olası olumsuz tepki, önümüzdeki dönem beklentilerinin
olumlu olması nedeniyle, sınırlı kalabileceğini düşünmekteyiz.
Kardemir'in FAVÖK marjı, 1Ç16'da da gerilemeye devam etmiş ve
önceki yılın aynı döneminin 3.4 puan altında, %3.7 olarak
gerçekleşmiştir. Kardemir'in,1Ç16'da, önceki yılın aynı dönemine göre
%5.6 artışla TL503mn olarak açıklanan satış gelirleri, bu dönemde
satış hacminde önceki yılın aynı dönemine kıyasla %15.9 oranında artış
gerçekleşmiş olması ile, piyasa ortalama beklentisi olan TL516mn
(Seker Yatırım T: TL574mn) paralelinde gerçekleşmiştir. Ancak
Şirket'in 1Ç16'da yarattığı, hesaplamalarımıza göre TL18.5mn
tutarındaki FAVÖK, piyasa ortalama beklentisi olan TL42mn'un (Seker
Yatırım T: TL32mn) ve en düşük beklenti olan TL27mn'un oldukça altında
gerçekleşmiştir Şirket'in FAVÖK marjı bu dönemde, önceki yılın aynı
dönemine kıyasla 3.4 y.p. daralmıştır. Kardemir, büyük ölçüde artan
kur farkı gelirleri ile TL0.4mn olarak gerçekleşen net finansal
gelirleri neticesinde (1Ç15: TL106mn net finansal giderler), 1Ç16'da
TL0.2 tutarında net kar kaydetmiştir (1Ç15: TL71.7mn net zarar).
Kardemir, 2016 yılı üretim ve satış hacmi planlarını %5 oranında
arttırmış, FAVÖK tahminini ise 5 yp yukarı yönde, %15-17 olarak revize
etmiştir. Şirket'in üretim planındaki artışa da dayanarak, biz de 2016
yılı FAVÖK marjı tahminimizi hâlihazırda %15 olarak revize etmekteyiz.
Böylelikle, ve benzer şirketlere göre olan değerlememizi de
güncelleyerek, Şirket hedef fiyatımızı hisse başına TL1.45 olarak
belirlemekteyiz. Kardemir nihai ürün fiyatlarını dünya fiyatlarındaki
artışa paralel olarak yaklaşık olarak son üç aydır arttırmaktadır.
Uzun ürünlerdeki fiyat artışı YBB %30, kütük fiyatlarındaki artış US$
bazında YBB %40, ve profil fiyatlarındaki artış ¬ bazında YBB %15
olarak gerçekleşmiştir. Kardemir'in önümüzdeki çeyreklerde daha iyi
operasyonel performans gerçekleştirebileceğini tahmin etmekteyiz.
Keza, Şirket için tavsiyemizi iyileştirebileceğimiz temel bir
nedenimiz olmasına rağmen, Kardemir D hisseleri fiyatının son 3 ayda
%30 kadar artış göstermiş olması nedeniyle, "TUT" tavsiyemizi
korumaktayız. Kardemir D hisseleri, hâlihazırda yurtdışı benzerlerine
göre yaklaşık olarak %5 oranında bir ıskontoyla, 2016T 8.4x FD/FAVÖK
çarpanıyla işlem görmektedirler."

Analizin tamamı için:

http://www.sekeryatirim.com.tr/Raporlar/mali_tablo_analiz/KRDMD_1Ç16.pdf


Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey