Vakıfbank ( http://www.vakifbank.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz Raporu:
"Tüketici Fiyatları Endeksi (TÜFE) Nisan ayında beklentilerin
altında aylık bazda %0.78 arttı (VakıfBank Ekonomik Araştırmalar
Beklentisi: %1.05, Piyasa Beklentisi: %1.00). Yıllık bazda ise TÜFE
Mart ayındaki %7.46 seviyesinden, Nisan ayında %6.57?ye geriledi.
Böylece yıllık bazda enflasyon Mayıs 2013?ten sonraki en düşük
seviyede gerçekleşti. Nisan ayında enflasyonun beklentimizin altında
kalmasında gıda fiyatlarının bir önceki aya göre düşerek, 2003 bazlı
seriye göre tarihinin en düşük Nisan ayı rakamının gelmesi etkili oldu.
Gıda ve alkolsüz içecekler grubunda Nisan ayında da sürpriz bir
düşüş yaşandı. Oldukça volatil bir seyir izleyen gıda fiyatlarında
bundan önceki iki ayda düşüş yaşanmış olması ve Nisan ayında sepete
yeni mevsim meyvelerinin girmesinin taze sebze meyve fiyatlarında
artışa yol açması nedeniyle gıda grubunun bu ay artış göstermesini
ancak bu artışın geçmiş yıllar ortalamasının altında kalmasını
bekliyorduk. Fakat gıda ve alkolsüz içecekler grubu fiyatları bir
önceki aya göre %1.48 düştü ve enflasyonun beklentimizden sapmasında
belirleyici oldu. Ayrıca söz konusu grup yıllık bazda ise %1.38 ile en
düşük seviyeye geriledi. Nisan ayında düşüş gösteren tek grup olan
gıda ve alkolsüz içecekler grubu aylık enflasyonu 0.35 puan düşüş
yönlü etkiledi. Nisan ayında en yüksek aylık artışı gösteren grup
beklediğimiz gibi giyim ve ayakkabı grubu oldu. Bir önceki aya göre
%12.6 oranında artış gösteren grup enflasyonu 0.94 puan artış yönlü
etkiledi. Ulaştırma grubunda da akaryakıt fiyatlarına yapılan zamlar
nedeniyle bir önceki aya göre %0.62 oranında artış yaşandı ve grubun
enflasyona katkısı 0.09 puan artış yönlü oldu. Nisan ayında geçmiş
yıllar ortalamasının üzerinde artış gösteren bir diğer grup ise eğitim
grubu oldu. Bir önceki aya göre %0.87 yükselen grup fiyatları
enflasyona 0.02 puan artış yönlü katkıda bulundu.
Gıda ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemleri içermeyen
çekirdek enflasyon (I endeksi) Nisan ayında bir önceki aya göre %1.94
yükseldi. Manşet enflasyondaki sert düşüşe karşın yıllık bazda ise
çekirdek enflasyondaki düşüş sınırlı kaldı ve çekirdek enflasyon
yıllık bazda baz etkisinin katkısıyla Mart ayındaki %9.51?den Nisan
ayında %9.41?e geriledi. Böylece Ağustos 2015?ten sonra ilk defa Mart
ayında yıllık bazda düşüş yaşayarak yönünü aşağı çeviren çekirdek
enflasyon Nisan ayında da gerilemesini sürdürdü. Çekirdek enflasyonun
Nisan ayında yıllık bazda gerilemeye devam etmesine karşın, aylık
bazda yükseliş yaşamış olması, geçmiş aylarda kurda yaşanan
yükselişlerin gecikmeli etkisinin hala devam ettiğini gösteriyor.
Ayrıca çekirdek enflasyonda Nisan aylarında aylık bazda genel olarak
sert yükselişler yaşanıyor. Bu yükselişlerdeki belirleyicilerden biri
de yeni sezon satışlarının başlaması nedeniyle giyim ve ayakkabı
grubunda yaşanan yükseliş.
Yurt İçi Üretici Fiyatları Endeksi (Yİ-ÜFE) Nisan ayında bir
önceki aya göre %0.52 arttı, yıllık bazda ise Mart ayındaki %3.80
seviyesinden Nisan ayında %2.87?ye geriledi. Böylece Yİ-ÜFE yıllık
bazda Mayıs 2013?ten sonraki en düşük seviyeye gerilemiş oldu. Mart
ayında petrol fiyatlarındaki yükselişin ve bunun yurtiçi enerji
maliyetlerine sınırlı yükseliş olarak yansımasının aylık bazda
Yİ-ÜFE?de yükseliş yaşanmasında etkili olduğunu görüyoruz. Petrol
fiyatlarının yükseliş yönlü etkisine rağmen Nisan ayında kurda yaşanan
geri çekilmenin Yİ-ÜFE?deki yükselişi sınırladığını düşünüyoruz. Ana
sanayi grupları bazında bakıldığında, Nisan ayında ara malı, dayanıklı
tüketim malı, dayanıksız tüketim malı ve enerji malı alt gruplarında
yükseliş yaşanmasının Yİ-ÜFE?de aylık bazda yükseliş yaşanmasında
belirleyici olduğu görülüyor. Sektörler ve alt sektörler bazında
bakıldığında ise ana metaller ve kok ve rafine petrol ürünleri alt
sektörlerinde sırasıyla %2.6?lık ve %2.4?lük artış yaşanmasının YİÜFE
içinde %87.28 ile en yüksek ağırlığa sahip imalat sanayi sektöründe de
artış yaşanmasına neden olduğu ve bunun Yİ-ÜFE?ye artış olarak
yansıdığı görülüyor. TÜFE için öncül olarak kabul edebileceğimiz
Yİ-ÜFE?de yıllık bazdaki düşüşün devam etmesi TÜFE?nin önümüzdeki
dönem hareketi açısından olumlu bir gelişme olarak görülüyor.
Sonuç olarak enflasyon Nisan ayında beklentilerin altında bir
artış göstererek yıllık bazda Mayıs 2013?ten bu yana görülen en düşük
seviye olan %6.57?ye geriledi. Enflasyonun Nisan ayında beklentilerin
altında kalmasında gıda ve alkolsüz içecekler grubunun tarihi düşük
seviyelere gerilmesi belirleyici oldu. Gıda fiyatlarında Şubat, Mart
ve Nisan olmak üzere 3 ay üst üste düşüş yaşandı. Normal koşullarda
Şubat ve Mart aylarında kış ayları nedeniyle olumsuz hava koşullarının
etkili olması ve Nisan ayında ise çilek, fasulye gibi yeni ürünlerin
sepete yüksek fiyattan girmesi nedeniyle üst üste bu denli düşüşler
yaşanması beklenmez. Ancak bu yıl Rusya?nın ambargosu, petrol
fiyatlarındaki düşük seyrin taze meyve sebzede nakliyat maliyetlerini
nispeten düşürmesi, et fiyatlarında tavan fiyat uygulamasına gidilmesi
ve gıda komitesi kurulmasının katkısıyla sürpriz düşüşler görüyoruz.
Ancak gıda fiyatlarındaki artışın yıllık bazda tarihi düşük seviyelere
gerilemiş olması nedeniyle, manşet enflasyonda gıda fiyatları kaynaklı
olarak yaşanan gerilemenin sonuna gelinmiş olunabileceğini
düşünüyoruz. Çekirdek enflasyon ve Yİ-ÜFE?de ise yıllık bazdaki düşüş
devam etti. Son dönemde petrol fiyatlarında sınırlı da olsa yükseliş
yaşanması, Yİ-ÜFE?de aylık bazda yükselişte etkili olurken, geçmiş
aylarda kurda yaşanan yükselişilerin gecikmeli etkileri ise çekirdek
enflasyon üzerinde görülmeye devam ediyor. Buna karşın son dönemde
kurda yaşanan sakin seyrin olumlu etkisini önümüzdeki dönemde çekirdek
enflasyon üzerinde görebilecek olmamızın yanı sıra hem çekirdek
enflasyon hem de Yİ-ÜFE?de yıllık bazda düşüş yaşanıyor olması ise
manşet enflasyonun önümüzdeki dönem seyri açısından olumlu görünüyor.
Manşet enflasyonda gıda fiyatlarındaki düşüşün yanı sıra baz etkisinin
de katkısıyla yıllık bazda Şubat ayından bu yana sert bir geri çekilme
yaşanıyor. Baz etkisinin olumlu katkısı Mayıs ayında da devam
edebilir. Ancak Haziran ayından itibaren bu olumlu katkının ortadan
kalktığını göreceğiz. Nitekim TCMB de 26 Nisan?da yayımladığı yılın
ikinci Enflasyon Raporu?nda %7.5 olan yılsonu enflasyon beklentisini
değiştirmezken yılın ikinci yarısında enflasyonda dalgalı bir seyir
izleneceğini ifade etmişti. Enflasyonda yaşanan düşüşün katkısıyla
TCMB önümüzdeki aylarda da faiz koridorunun üst bandında indirim
yoluyla sadeleştirme adımlarına devam edebilir. Öte yandan çekirdek
enflasyonda gerilemenin manşet enflasyona kıyasla daha yavaş
gerçekleşiyor olması nedeniyle, TCMB faiz indirimlerinde ölçülü olmaya
devam edeceğini düşünüyoruz.
Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir
olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak
hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin
doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve
içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı
olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu
rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda
yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası
T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme
yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey