HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Tera Yatırım, Bizim Toptan için hedefi fiyatını 17,40 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'Nötr'e indirdi

Tera Yatırım, BİZİM TOPTAN için 15.50/hisse olan hedef fiyatı
önerisini yukarı çekerek TL17.40/hisse?ye çıkardı. Raporda,
"Bu hedef fiyatına göre yukarı potansiyel %1.5 olarak görünmektedir
dolayısıyla, yatırım önerimizi AL?dan NÖTR?e düşürüyoruz." denildi.
Tera Yatırım ( http://www.terayatirim.com/ ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yer verdi:
"BİZİM TOPTAN için 15.50/hisse olan hedef fiyatı önerimizi yukarı
çekerek TL17.40/hisse?ye çıkarıyoruz. Bu hedef fiyatına göre yukarı
potansiyel %1.5 olarak görünmektedir dolayısıyla, yatırım önerimizi
AL?dan NÖTR?e düşürüyoruz. İlk çeyrek sonuçları seneye iyi bir
başlangıç yapıldığına işaret etse de, modelimize göre BIZIM
hesapladığımız değerine yakın işlem görmektedir dolayısıyla önerimizi
değiştiriyoruz. BIZIM, öngörülerimize göre, 35.2x F/K?16t ve 10.9x
FD/dzltş. FAVÖK?16t çarpanlarından işlem görmektedir ve bu çarpanlar
da benzer şirketlere göre iskontolu olmadığını yansıtmaktadır.
Halihazırda risksiz getiri olarak modelimizde %10 kullanmaktayız.
Risksiz faiz oranını %9 kullandığımızda, hedef fiyatımız
TL19.10/hisse?ye denk gelmektedir ve bu seviye %11 yukarı potansiyele
işaret etmektedir (ancak önerimiz Nötr olarak kalmaktadır). BIZIM 25
Mayıs?ta hisse başına TL0.09875 brüt temettü dağıtacaktır ki temettü
verimi %0.6?ya denk gelmektedir.
2016/03 dönemi sonuçları marj tarafında beklentimizin üzerinde
gerçekleşti... BIZIM 1ç16 itibariyle TL639 milyon net satış (+%17
y/y), %1.8 düzeltilmiş FAVÖK marjı (yıllık bazda 38 bazpuan yukarıda)
ve %0.6 net kar marjı (yıllık bazda 49 bazpuan yukarıda) açıklamıştır.
Franchise mağazaları dışarıda tutulduğunda yıllık satış büyümesi,
sigara grubundaki yüksek büyüme sayesinde, %16.5 olarak
gerçekleşmiştir. Düzeltilmiş FAVÖK marjı (FAVÖK artı esas
faaliyetlerden gelir/giderler ? ağırlıklı vadeli satış
gelir/giderinden oluşmaktadır) tahminimizi aşarak %1.8 olarak
gerçekleşmiştir (tahminimiz %1.2 idi). Brüt kar marjındaki düşüşe
rağmen faaliyet giderlerindeki trend FAVÖK marjında artışa yol
açmıştır (FG/satış rasyosu %7.4?e geriledi 2015?in ilk çeyreğinde
%8.5 idi).
İlk çeyrekte franchise mağazalarının sayısı 274?e ulaşmıştır
(önceki çeyrek 262) büyüme hala bizim öngörülerimizin altında
gitmektedir... Franchise sisteminin satışları, toplam satışların
%5?ine ulaşmıştır. Olumlu tarafta, sistemin 2016 yılında kara geçme
hedefi ilk çeyrekte başarılmıştır FAVÖK marjı %1.5?u aşıp net kara da
pozitif etki yapmıştır. Franchise sistemi için 2016 yılı beklentimizi
ilk çeyrek sonuçları sonrası TL200mn?dan TL150mn?a indiriyoruz. Diğer
yandan, 2016 için düzeltilmiş FAVÖK öngörümüzü TL50.1mn?dan TL58.7mn?a
çıkarıyoruz."

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey