HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Erdemir için hisse hedef fiyatını 4,44 TL'ye yükseltirken, tavsiyesini 'Endeks Altı Getiri'ye düşürdü

İş Yatırım, Erdemir için hisse hedef fiyatını 4,18 TL'den 4,44
TL'ye yükseltirken, tavsiyesini 'Endeks Altı Getiri'ye düşürdü.
İş Yatırım ( www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda,
şu değerlendirmelere yer verdi:
"Erdemir 1Ç16?da 164mn TL net kar açıkladı, açıklanan rakam önceki
yılın aynı çeyreğinin %51 altında gerçekleşti. VAFÖK piyasa beklentisi
ile aynı doğrultuda gelmesine ragmen net kar faaliyet dışı gelirler
nedeni ile piyasa beklentisi olan 137mn TL?nin üzerinde oldu.
VAFÖK?teki %50 gerileme düşen çelik fiyatlarından kaynaklanırken net
kar 62mn TL ecrimisil bedeli konusunda uzlaşma sonucu yazılan tek
seferlik gelir sayesinde olumlu etkilendi. 1Ç16 satış gelirleri zayıf
çelik fiyatları sebebiyle yıllık bazda %11 düştü.
Çelik fiyatları Şubat 2016?dan itibaren Çin?in üretim kapasitesini
düşüreceği ve artan demir cevheri fiyatları sebebiyle yükselişe geçti.
Global talep koşulları hala önemli bir iyileşme göstermemesine ragmen,
BDT ve Karadeniz bölgesi sıcak haddelenmiş yassı çelik fiyatları 425
$/ton seviyesine yükseldi ki Mart ayında fiyat 383 $/ton civarıydı.
Sıcak hadde çelik fiyatları Türkiye?de anti-dumping vergisi
beklentileri (ki soruştuma Erdemir?in de içinde bulunduğu şirketlerin
şikayet taleplerini geri çekmeleri nedeniyle kapandı) daha hızlı
yükseldi. Türkiye fiyatları AB fiyatlarının ton başına 20-30 $
üzerinde seyrediyor ki geçmiş yıllarda fiyatlar hep iskontolu idi. Bu
nedenle fiyatlarda aşağı yönlü bir düzeltme bekliyoruz. Madencilerin
uzun zamandır zarar ettiği demir cevheri fiyatları da Çin yeni yılı
ile birlikte yükselişe geçti. Kömür fiyatlarında da son hareketlenme
ile birlikte 90 $/ton seviyeleri konuşulmaya başlandı. Erdemir
hammadde tarafındaki fiyat artışlarının maden şirketlerini batmaktan
koruyacağını ve arz tarafında güvenlik sağlayacağını düşünüyor.
Çelik fiyatlarındaki yükselişin finansallardaki olumlu etkisini
2Ç16?dan itibaren göreceğiz. Erdemir 2016 yılı satış hedefini 9mn ton
olarak açıkladı (2015: 8.8mn ton). Şirket 2016 yılında %15-17 arasında
VAFÖK marjı ve %6-8 arasında net kar marjı bekliyor. Biz daha yüksek
fiyat beklentileri ile satış ve VAFÖK tahminlerimizin üzerinden
geçitk. VAFÖK marjı beklentimiz değişmedi. Tahminlerimizdeki en önemli
değişiklik fiyat hareketleri ile ilgili beklentilerimizle ilgili
kaymadan kaynaklandı: fiyatlardaki iyileşmenin yılın ikinci yarısında
gerçekleşeceğini düşünürken daha önce gerçekleşti. Biz de fiyatlardaki
düzeltme beklentimizi 3Ç16?ya öteledik. Net kar tahminimiz de hem
fiyatlardaki artış hem de tek seferlik ecrimisil bedeli geliri ile
birlikte yukarı geldi. İNA ve benzer şirket çarpanlarına bağlı hedef
fiyatımız %6 artarak 4.44 TL?ye ulaştı. Erdemir benzer şirket
çarpanlarının 2016 ve 2017 FD/VAFÖK çarpanına göre %13 iskontolu ve %7
primli işlem görürken F/K çarpanı aynı dönem için sırasıyla %13
iskonto ve %21 prime işaret ediyor. Hisse son 3 ayda endeksin %31
üzerinde performans gösterdi. Erdemir için tavsiyemizi SAT olarak
değiştiriyoruz. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20160429143255669_1.pdf

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey