Vakıf Yatırım, Akçansa, Çimsa ve Bolu Çimento'yu izleme
listesine ekledi.
Vakıf Yatırım'ın ( www.vakifyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"2016 yılı için sektör oyuncuları genelde 2015 yılına paralel bir
yıl beklemekle birlikte biz, büyüme taraftarları arasında yer
alıyoruz... Yıllar itibariyle dalgalanmalar yaşansa da uzun dönemde,
çimento sektöründeki tüketim büyümesinin yurt içi gayrisafi milli
hasıla artışına paralel gerçekleştiğini görmekteyiz.
2015 yılını 2014 yılına paralel bir tüketimle tamamlayan sektörde,
özellikle 1Ç15'de sert geçen kış koşulları nedeniyle hacim bazında
yıllık %20'yi (3,5 mn ton düzeyinde) aşan hacim daralması, 2Ç15'de %10
seviyelerine gerilemiş, yılın ikinci yarısında gelen toparlanma ile
birlikte satış hacmi 2014 yılının çok az üzerinde gerçekleşmiştir.
Geçtiğimiz yıl özellikle yıl içindeki iki seçimin de etkisiyle artan
belirsizlik ve tüketici güveninde meydana gelen bozulmanın talep
tarafını baskıladığı görülmüştür.
Bu yıl ilk çeyrekte olumlu hava koşullarına bağlı olarak, sektör
yetkililerinin geçen yılın ilk çeyreğine göre %15-20 üzerinde
gözledikleri hacim rakamlarına karşılık, yılın geneli ile ilgili
büyüme beklentilerinde temkinli bir duruş sergilediklerini
düşünüyoruz. Ancak, hem hacimde gözlenen bu artış, hem de Türkiye'nin
en çok çimento tüketilen bölgesi olan Marmara'da (özellikle
İstanbul'da Nisan ayı başındaki fiyat artışı) fiyatlardaki yükseliş,
bizi iyimser tarafta olmaya zorlamaktadır.
İlk bakışta 2015 yılının özellikle ikinci yarısında gelen talebin
yüksek baz yıl etkisi yarattığı düşünülse de, geçen yılın kendine özgü
gündem maddelerinin bu yıl olmaması, baz etkisinin kaybolmasında ve
sektördeki büyümenin gayrisafi yurt içi hasıla büyümesine
yaklaşmasında etkili olacağını düşünüyoruz. İlk çeyrek verileri yılın
geneli için gösterge olmamakla birlikte yılın kalanında 2015 yılından
daha kötü veriler gelmedikçe, büyüme yönündeki görüşümüz sürecektir.
Dolayısıyla da önümüzdeki 3 yıllık dönemde sektörde gayrisafi yurt içi
büyüme beklentilerimize paralel %4,5 oranında bir büyüme beklentimiz
bulunmaktadır. Sektörde fiyat artışlarının da devam ettiğini
gözlemlediğimiz ve maliyet tarafında geçen yıla göre şirketlerin
maliyetlerini artırıcı çok önemli değişim beklemediğimiz için 2016
genelinde de iyimser beklentilerimiz devam edecektir.
Akçansa - 16,80 TL hisse fiyat hedefi, %18 yükselme potansiyeli ve
"AL" önerisi ile izleme listesine eklediğimiz Akçansa, tüketimin en
yoğun olduğu bölgede konumlanmıştır. Türkiye için önemli 3. Köprü,
köprünün bağlantı yolları, Çanakkale Köprü projesi, kentsel dönüşüm
projeleri, tüneller, viyadükler vb. birçok projenin merkezinde yer
almasının şirkete önümüzdeki dönemlerde de avantaj sağlamaya devam
edeceğini düşünüyoruz.
Çimsa - 19,22 TL hisse fiyat hedefi, %19 yükselme potansiyeli ve
"AL" önerisi ile izleme listesine eklediğimiz Çimsa, dünya beyaz
çimento üreticileri arasında ilk üç isim arasında yer almaktadır.
Beyaz çimento fiyat bakımından gri çimentonun neredeyse 2 katı
seviyesinde ve daha karlı bir ürün olmakla birlikte yurt içi pazarda
tüketim hacmi, gri çimento ile karşılaştırıldığında çok daha düşüktür.
İhracat tarafında ise gri çimento ihracat fiyatları 42 $ seviyelerinde
yer alırken, beyaz çimentoda 92 $ seviyesindedir. Çimsa, %51 bağlı
ortaklığı Afyon Çimento'nun gri klinker kapasitesini 3'e katlayacak
olan yatırımı 2016 yılı son çeyreğinde faaliyete geçirmeyi
hedeflemekte. Aynı zamanda, Niğde fabrikasında da 2017 yılı başında
devreye girmesi beklenen kapasite artışı yatırımını sürdürüyor. Beyaz
çimento tarafındaki konumunu sağlamlaştırmak adına Eskişehir
Fabrikası'na da 2017 yılının ilk çeyreğinde devreye alınacak
düzenlemeleri yürütmekte.
Bolu Çimento - 8,84 TL hisse fiyat hedefi, %30 yükselme
potansiyeli ve "AL" önerisi ile izleme listesine eklediğimiz Bolu
Çimento satışlarının neredeyse tamamını yurt içine
gerçekleştirmektedir. Temmuz 2015'de Ankara'daki yeni yatırımını
devreye alan şirket bu yatırımı ile yıllık 2,5 mn ton klinker, 5,5 mn
ton çimento üretim kapasitesine ulaştı. İhracat tarafı nispeten
sınırlı olsa da, şirketin önümüzdeki yıllarda önemli bir yatırımının
olmaması, yıllık ortalama 10 mn TL gibi nispeten düşük sayılabilecek
bir düzeyde yenileme ve diğer yatırım harcaması gerçekleştirmesi ve
temettü tarafında önümüzdeki yıllarda dağıtılabilir karının %90'ını
dağıtacağı beklentimizle Bolu Çimento, sektörde beğendiğimiz
şirketlerden birisi."
Analizin tamamı için:
http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_29148.pdf
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey