Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) Araştırma Bölümü
Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Banka hisselerinde 15 Şubat'tan bu yana devam eden çıkış dolar
bazında ortalama %26'ya ulaşırken, bankacılık endeksi BIST-100
endeksinin hafifçe üzerinde yer aldı. Aynı dönemde, MSCI-GOÜ
bankacılık endeksinin ise %8,5 üzerinde getiri sağladı. FED'in faiz
indirimi konusunda Merkez Bankası'nın elini rahatlatan kararının
ardından banka hisselerinin kısa vadede getiri sağlamaya devam etmesi
olası görünüyor. Ayrıca (i) reel faizlerin düşük seyretmeye devam
etmesi (ii) TL üzerindeki baskının azalması ve (iii) cari açıktaki
düzelmenin düşük petrol fiyatına bağlı olarak en azından Ağustos'a
kadar süreceği beklentisi banka hisselerini destekliyor.
Yakın dönemde gözlenen faiz koşullarındaki rahatlamayı dikkate
alarak banka değerlemesinde kullandığımız sermaye maliyeti oranını
ortalama 50 baz puan azaltarak tahmin dönemi için %14,5 - %15,0
aralığına ve dönem sonu için de %14,75'e çekiyoruz. Ayrıca bankaların
kâr tahminlerinde bazı düzeltmeler yaptı k ve hedef fiyat
hesapladığımız baz dönemini 1Ç17'e ilerlettik. Tüm bu değişiklikler
sonucunda, 12 aylık hedef fiyatları mız Garanti Bankası, Halkbank,
Vakıfbank ve Yapı Kredi Bankası için %13 - 18 aralığında İş Bankası,
Şekerbank ve Albaraka için %6 - 8 aralığında artmış oldu. İkinci
gruptaki bankaların finansal beklentilerine ilişkin daha ihtiyatlı
tahminlerimizin olması ve İş Bankası ve Halkbank için haber akışına
bağlı fiyat oynaklığını dikkate alarak yüksek beta kullanmamı z fiyat
hedeflerini etkiledi.
Kısa vadeli olumlu beklentimize karşın, aktiflerde sınırlı artış,
fonlama maliyetinde sınırlı rahatlama ve düşük öz kaynak kârlılığında
katılaşma öngördüğümüz için sektörü 'Nötr' ile değerliyoruz. Bankalar
için tespit 12 aylık hedef fiyatların sunduğu %14 artış potansiyelinin
öz kaynak maliyetine çok yakın olması da bu görüşü destekliyor. 2013
Mayıs ayından itibaren bankalara dönük yatırımcı ilgisinde genel
olarak düşüşün öncelikle sektörün küresel büyüme eğiliminin
zayıflamasından kaynaklandığını düşünüyoruz. Bu eğilim içeride de
devam ediyor. Ayrıca zayıflayan öz kaynak kârlılığında yeniden çıkış
eğilimlerinin zayıf kalmasının ve ECB'nin destekleyici uygulamalarına
rağmen gelişmekte olan ülke bankalarındaki olumsuz eğilimin de yukarı
potansiyeli sınırlayabileceğini düşünüyoruz.
Araştırma kapsamımızdaki bankalar için 1Ç16 net kârlarının
toplamda önceki çeyreğe yakın gelmesini bekliyoruz.
Ancak mevsimselliği kaldırmak için temettü gelirleri hariç
tutulduğunda 1Ç16'nın toplam kârının önceki çeyreğe göre %9,7 azalmış
olduğu dikkat çekiyor. Aktiflerde büyüme ve marjların yataya yakın
kalması sayesinde toplam net kâr bir yıl öncesine göre ise %14,2 artış
göstermiş görünüyor. Bankalar arasında İş Bankası ve TSKB'nin
temettülerini hariç tutarsak, önceki çeyreğe göre kârlarını artıran
bankalar, %3 düzeyinde sınırlı olsa da, Garanti Bankası ve Yapı Kredi
olarak görülüyor.
Yapı Kredi Bankası, Garanti Bankası, Halkbank ve TSKB için
'Endeksin Üzerinde Getiri' önerilerimizi koruyoruz. Bu değerlendirme
bu bankaların parasal rahatlamadan olumlu etkilenecekleri ve
değerlemelerinin halen cazip olduğu görüşümüzü yansıtıyor. İş
Bankası'nda fiyat oynaklığına sebep olan haber akışı kaynaklı,
Vakıfbank ile Albaraka'da ise değerleme kaynaklı 'Nötr' görüşlerimiz
korunuyor. Son olarak yüksek çarpanlarını destekleyen bir finansal
düzelme beklentimiz olmadığı için Şekerbank'a ilişkin 'Endeksin
Altında Getiri' görüşümüz devam ediyor."
Analizin tamamı için:
http://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/Bankacilik_Sektoru_1Ç16-AK-tr/4991.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey