BNP Paribas bugün yayınladığı raporda Türk bankalarında değer
görmeye devam ettiğini ve bankalar için pozisyonunu 'ağırlığını artır'
olarak devam ettirdiğini bildirdi.
Türk bankalarının 2016 mali yılı F/K beklentilerine göre 6,8 gisi
iskontonlu bir orandan işlem görüdüklerini belirten BNP, EMEA
ortalamasının 9,9 olduğuna işaret etti.
BNP Paribas, model portföyündün YKB ve THY'yi çıkarırken, listeye
Vakıfbank ve Tofaş'ı aldı.
YKB'yi listeden çıkarmasına neden olarak şu ana kadar gösterdiği
güçlü perfornmansı işaret eden BNP, YKB için 'al' tavsiyesini devam
ettirdi.
BNP, model portföyünde Akbank, Albaraka Türk ve İş Bankası'na
yer vermeye devam etti.
BNP Paribas'ın model portföyüne dahil ettiği Vakıfbank için fiyat
hedefi 5,17, Tofaş için 22,40 TL.
Model portföyde bankacılık sektör ağırlığını endeks banka
ağırlığının üzerinde devam ettiriyoruz.
Son güncellemeyi yaptığımız 2 Şubat'tan bu yana, banka ağırlığı
BIST-100 endeksinin 3.5 puan üzerinde olan model portföyümüz özellikle
TKFEN'in performansıyla BIST-100'den %0,5 olumlu ayrıştı. Yabancı payı
son bir yılda 17 puan gerileyerek %23'e düşen Tekfen hisseleri,
şirketin taahhüt portföyüne yeni projeler ekleme beklentisiyle 2
Şubat'tan bu yana endeksten 7 puan olumlu ayrıştı.
Model portföyümüzde banka hisselerinin ağırlığını endeksteki banka
ağırlığının üzerinde tutmaya devam ediyoruz. 2016 beklentilerine göre
Orta Avrupa/Rusya/Körfez/Kuzey Afrika bölgesi bankaları ortalama 9,9x
F/K ile işlem görürken Türk bankaları 6,8x F/K ile iskontolu işlem
görüyor. %19 net kar artışı beklentimizi de hesaba kattığımızda sektör
daha cazip bir hale geliyor. Diğer yandan, Türk bankaları 0,77x defter
değeri çarpanına göre benzerlerinden %30 iskontolu. Özkaynak karlılığı
oranlarında önemli bir değişiklik olmamasına rağmen, 5 senelik
ortalamaya baktığımızda bu iskonto %20. Yabancı para rezervlerinin
risk ağırlıkları yükseltilmezse, 2016 ilk çeyrek sonundan itibaren
beklenen makro-ihtiyati tedbirlerdeki gevşeme 2016 banka karlarını
daha da olumlu etkileyebilir ve sektöre yönelik tahminlerimiz bu olası
iyileşmeyi yansıtmıyor.
AKBNK en beğendiğimiz banka olmaya devam ediyor. Sektörde en
yüksek likiditeye sahip olarak Akbank'ın yine en hızlı kredi
büyümesini yakalamasını bekliyoruz. Daha yüksek faiz oranlarıyla
verilen kredilerin kredi-mevduat spredini de olumlu etkileyeceğini
bekliyoruz. Geçen sene çalışan sayısını ve şube sayısını azaltması da
Akbank'ı maliye yönetimi açısından bankalar arasında öne çıkaracaktır.
Dolayısıyla Akbank'ın 2016'da en fazla net kar artışı yakalayacak
bankalardan biri olacağını tahmin ediyoruz.
YKBNK'yi beğenmeye devam ediyor olsak da son dönemdeki güçlü
performansı nedeniyle model portföyden çıkartıyoruz, yerine VAKBN'yi
ekliyoruz. 2016 tahminlerimize göre VAKBN 0,5 defter değeri ve 5,0 F/K
ile son çeyrekteki güçlü %16 özsermaye karlılığına rağmen bankalar
arasında en düşük çarpanlara sahip. Vakıfbank hiç bir zaman hükümet
politikaları için kullanılan bir politika bankası olmadı, dolayısıyla
hükümetin politikaları ile ilgili önemli bir risk öngörmüyoruz.
Vakıfbank politika faiz oranından fiyatladığı 8-9 milyar TL'lik kamu
mevduatını 1 milyar TL'nin altına düşürerek para politikasındaki olası
sadeleşmenin doğurabileceği risklerden kendini korumayı başardı.
THYAO hisselerinde 2 Şubat'tan beri %5 üzeri negatif ayrışma ile
Zarar-Kes yapıyoruz ve Model portföyden çıkartıyoruz.
Havacılık sektörü ağırlığını piyasanın ciddi yanlış fiyatladığını
düşündüğümüz TAVHL hissesini (Hedef fiyat: 30.90TL %101 yükseliş
potansiyeli) model portföyde tutarak devam ettiriyoruz.
2 Şubat'ta beklentilerden zayıf kalan 4Ç15 sonuçları açıkladıktan
sonra baskı altında kalan TOASO'yu model portföye ekliyoruz. Egea
modeli ile ilgili öne alınan maliyetlerin kademeli olarak azalması,
tek seferlik kur farkı zararının olmaması ve yeni modellerin
lansmanıyla satışların artacak olması nedeniyle Tofaş'ın net karında
önemli bir artış bekliyoruz. Şirket 2016 yılının ikinci çeyreğinde
hatchback modelini, sonraki çeyrekte de Egea'nın station modelini
satışa sunacak.
Beğendiğimiz küçük ölçekli (''small cap'') hisseler TRGYO / AKGRT
En az tercih ettiğimiz hisseler GARAN / ARCLK / ENKAI
Yaptığımız bu son değişiklik sonrasında model portföyümüzün son
hali aşağıdaki tabloda bulunmaktadır."
http://eqresearch.bnpparibas.com/researchfs/FS__1fbc0ffe8cc445e991541d122167632e.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey