HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Türk Telekom için 6,50 TL hedef fiyat ile 'TUT' tavsiyesini korudu

Şeker Yatırım, Türk Telekom için 6,50 TL hedef fiyat ile
'TUT' tavsiyesini korudu..
Şeker Yatırım ( www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Net kârda geç gelen toparlanma...
Türk Telekom 4Ç15?de 1 milyar TL net kâr açıkladı.
Bu performans 4Ç14?ün 504 milyon TL?lik net kârının
yanında önemli bir yükselişe denk geliyor. Açıklanan
tutar 1 milyar TL olan beklentimiz ve piyasa
beklentisine paralel gerçekleşmiştir.
Türk Telekom için ?TUT? tavsiyemizi koruyoruz.
Genel Kurul?a teklif edilen temettü tutarının tarihi
düşük seviyelerde bulunmasının, Türk Telekom
yatırımcısı için önemli bir motivasyon olan temettü
görünümünü negatif etkileyerek hisse fiyatı üzerinde
baskı oluşturmasını bekliyoruz. Bunun yanında, Türk
Telekom?un kur hareketine hassas bilançosunun
istikrarsız şartlarda yatırımcılar bir çekince
olabileceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte, hedef
fiyatımızı 6,50 TL olarak koruyoruz.
Türk Telekom?un, 5,4x ve 11,1x olan 2016
FD/FAVÖK ve F/K çarpanları dikkate alındığında,
emsallerine kıyasla sırasıyla %15 ve %18 oranında
iskontolu işlem gördüğü gözükmektedir.
Dönem sonları dikkate alındığında, TL?de 4. çeyrekte
görülen değer kazancı net kâr için önemli bir
kurtarıcı oldu? Net kârdaki yıllık bazdaki yükselişin
ana sebebi, kredilerin dönem sonlarındaki
değerlemesinden kaynaklanan kur farklarının etkisiyle
oluşan 332 milyon TL net finansal gelirler (4Ç14: 66,7
milyon TL net finansal gider) olmuştur. Belirtelim ki, 31
Aralık 2015 itibariyle Şirket?in bilançosunda 3,08 milyar
ABD Doları (2014 yılsonu: 2,92 milyar ABD Doları) ve
803,3 milyon Avro (2014 yılsonu: 723,5mn milyon Avro)
borçlanma aracı bulunmaktadır. Buna ek olarak,
Turkcell Grup ile varılan uzlaşma sonucu yazılan 146
milyon TL?lik tek seferlik gelir ve artan akıllı telefon
satışlarının etkisiyle yükselen faiz gelirleri kur farkı
gelirleri de diğer operasyonel gelirlerin 4Ç15?de 339mn
TL?ye (4Ç14: 74,6 milyon TL) ulaşmasını sağlayarak, net
kârdaki yükselişe olumlu katkı yapmıştır.
2015 yılının tamamını dikkate aldığımızda, TL?deki değer kaybının
etkisiyle net finansal giderlerin 1,9 milyar TL?ye (2014: 547,9 milyon
TL) yükselmiş olması da net kârı olumsuz etkileyerek yıllık bazda
%54,8 gerilmesine neden olmuştur.
4. çeyrekte net satışlar beklentilere paralel 3,86 milyar TL
(+%7,6) oldu? Yıllık bazda %11,0 oranında artan mobil gelirleri,
konsolide gelirlerdeki yükselişteki ana etken olmuştur. Bu yükselişte
de yıllık bazda yaklaşık 1 milyon artan mobil kullanıcı sayısı ve
yüksek faturalı hat kullanıcı oranı (kullanıcı başı gelirler faturalı
hat kullanıcılarında 31,7 TL iken, ön-ödemeli hat kullanıcılarında
15,3 TL?dir) olmuştur. Buna ek olarak yüksek kârlılığa sahip sabit
geniş bant gelirleri de yıllık bazda %10,3 oranında artmıştır. Tüm
bunları dikkate alarak 2016 yılı net satışlar beklentimizi 15,2 milyar
TL olarak belirliyoruz.
FAVÖK marjındaki gerilemede 4G etkisi? 4Ç14 verileri ile
karşılaştırıldığında, olumlu kullanıcı kompozisyonu ve yükselen
kurumsal veri gelirlerinin yanında 4Ç15?de, 4G ile ilgili harcamaların
yanında, reklam giderleri ve mobil segmentinde şüpheli alacak
karşılığı giderlerinin etkisiyle FAVÖK marjı %30,1 (4Ç14: %31,7, 3Ç15:
%34,2) oldu. 2016 için FAVÖK marjı beklentimiz %34,1 seviyesinde
bulunuyor."

http://www.sekeryatirim.com/Raporlar/mali_tablo_analiz/TTKOM_4Ç15.pdf


Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey