Ana SayfaANALİZ-Borsa İstanbul'da Gelişmeler/Beklentiler(Tera Menkul Değerler)----

ANALİZ-Borsa İstanbul'da Gelişmeler/Beklentiler(Tera Menkul Değerler)

29 Ocak 2016 - 09:43 borsagundem.com

Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"YORUM: TSKB beklentiye paralel, ISGYO bir kerelik değerleme
farkıyla beklentileri aştı...
* Dördüncü çeyrek karlarında, TSKB beklentilere paralel net kar
açıklarken ISGYO bir kereye mahsus yeniden değerleme kalemi sebebiyle
beklentilerin üzerinde net kar açıkladı. Diğer yandan ANSGR da yılsonu
bilançolarını açıkladı çekirdek karlılıkta (bileşik oran) iyileşme
görülüyor. Son dönem hisse performanslarına bakıldığında, TSKB'nin hem
BIST-100 hem de bankacılık endeksine göre daha iyi performans
göstermesini bekliyoruz. ISGYO açısından ise, FAVÖK marjı
beklentilerin altında kalmış olsa dahi, bunun hisse performansına
olumsuz yansıyacağını düşünmüyoruz (GYO'larda muhasebe metodu farklı
olduğu için gelecek projelerin ve değer yaratımının önemi bulunuyor).
* Önümüzdeki hafta pazartesi günü ISCTR yıl sonu rakamlarını
açıklayacakken Salı günü AKBNK, GARAN, ve YKBNK'nin 2015 yıl sonu
rakamlarının açıklanması bekleniyor. Toplamda yıllık bazda %6 ve
çeyreksel bazda %55 net karda artış bekliyoruz (beklentilerimiz aşağı
yukarı piyasa beklentileri ile paralel). Bankaların kendi aralarında
net kar artışı olarak farklılaşmalarının en büyük sebebi ise hem baz
etkisi hem de bir kereye mahsus gelir/giderler (örneği VAKBN 4ç14
döneminde büyük bir kereye mahsus gelir kaydetmişti). Genel olarak
banka karlılıklarının trendinde ise kayda değer bir farklılaşma
beklemiyoruz. HALKB, GARAN ve ISCTR'yi favori listemizde tutmaya devam
ediyoruz. Bu sene YKBNK sene başından beri en iyi performansı gösterdi
(tüketici kredilerindeki yeni regülasyonun etkisiyle) ve bankacılık
endeksinin %6.5 üzerinde getiri yaptı. Biz hem bilançonun pozisyonu
hem de relatif değerlemelere bakarak bu performansın sürdürülebilir
olmadığını düşünüyoruz.

İZLENECEKLER

- Aralık 2015 Dış Ticaret Açığı (Bloomberg beklentisi: 6mr $ açık)

TEKNİK BAKIŞ - Kısa Dönem Trend: Yatay/Yukarı Uzun Dönem Trend:
Aşağı
1. Direnç: 72800 2. Direnç: 73200 1. Destek: 72200 2. Destek:
71900

http://research.teramenkul.com/pdf/BUGÜN_TEKNİKANALİZ_29012016.pdf

4Q15 BİLANÇO AÇIKLAMALARI

- TSKB: Bankanın 4ç15 net karı beklentiler dahilinde 115mn TL
olarak gerçekleşti.
" Kura göre düzeltilmiş bazda krediler %0.1 çeyreklik, %5.1
yıllık büyüme kaydetti. TÜFE'ye endeksli tahvil getirilerindeki ilave
30mn TL gelir net kar artışının ana nedeni olarak öne çıktı.
" Bankanın 2015 özsermaye karlılığı bankacılık sektörü
ortalamasının 6 puan üzerinde %17 oldu.
" 2016 beklentilerine göre, banka %12 kur etkisinden
arındırılmış kredi büyümesi, %3.9 net faiz marjı (20 bps artış), %30
net komisyon büyümesi, %13 faaliyet gideri artışı ve %0.3 takipteki
krediler oranı öngörüyor. Neticede aktif karlılığının %2.2, özsermaye
karlılığının ise %17-18 olması bekleniyor. Sermaye yeterlik oranının
ise %15 olması bekleniyor.
" Yılbaşından bugüne Banka Endeksi'nin %5 altında performans
gösterenen bankanın kısa vadede endeks üzeri getiri sağlamasını
bekliyoruz.
- ANSGR: Şirket 4ç15'te 20.7mn TL net kar açıkladı (yıllık bazda
%7, çeyreksel bazda %199 artış).
" Prim büyümesi %29 gibi güçlü bir seviyede gerçekleşirken,
bileşik oran çeyreksel bazda 440bps, yıllık baxda 50bps düşüşle
karlılığa destek verdi.
" Sonuçlar olumsuz değil. Bununla birlikte, %6 civarı özkaynak
karlılığına sahip şirketin 0.7x F/DD ile işle görmesi değerlemenin
pahalı olduğunu düşündürtüyor.Hisse son 1 yıllık dönemde BIST-100'ün
%44, emsali AKGRT'nin de %80 üzerinde performans gösterdi. Dolaysıyla
kısa vadede hisse performansı zayıflayabilir diye düşünüyoruz.
" ANSGR 2016'da %15 prim artışı, bileşik oranda 2-3 puan
gerileme ve özkaynak karlılığında da 2 puan iyileşme öngörüyor.
Pazartesi günü 16.30'da şirket telekonferans düzenleyecek.
- ISGYO: Şirket son çeyrekte 359mn TL net kar elde etti. 331mn TL
tutarındaki yeniden değerleme artışı net karı önemli ölçüde
destekledi. Bir kerelik geliri hariç tuttuğumuzda net kar Bloomberg
beklentilerinin çok az altında kaldı. Gelirler yıllık bazda %14
artarken FAVÖK marjı geçen yılın aynı çeyreğine göre 6 puan daraldı.
Hisse yılbaşından bugüne BIST-100'ün %5.5 altında (son 1-yılda %33
üzerinde) performans gösterdi.

SEKTÖR

- Ocak ayının üçüncü haftasına dair haftalık BDDK verilerine göre:

" Toplam krediler bir önceki haftaya göre %0.56 azaldı (TL
krediler %0.47 azalırken, YP krediler USD bazında %0.07 geriledi)
" Toplam krediler geçen yılın aynı dönemi göre %21.8 arttı
(önceki hafta büyüme hızı %22.5 idi)
" TL krediler geçen yılın aynı dönemi göre %14.8 arttı (önceki
hafta büyüme hızı %15.1 idi)
" Tüketici kredileri bir önceki haftaya göre %0.14 arttı
" Tüketici kredileri geçen yılın aynı dönemine göre %8.4 büyüdü
(geçen haftaki büyüme oranı %8.7 idi)
" Toplam kredilerde yıllıklandırılmış trend büyümesi (son 13
hafta) %13.5'ten %12.7'ye geriledi
" TL kredilerde yıllıklandırılmış trend büyümesi (son 13 hafta)
%9.3'den %7.7'ye geriledi.
" Tüketici kredilerinde yıllıklandırılmış trend büyümesi (son 13
hafta) %3.3 oldu (önceki hafta %3.1).

ŞİRKET HABERLERİ

- Türk Hava Yolları, THYAO, havayolları, $3.3mr PD / AL HF:
TL10.30 - Havaiş sendikası THYAO ile yapacağı görüşmede çalışanlar
için 2016 ve 2017 için sırasıyla %10+%9 ve %9+%9 zam isteyeceğini
açıkladı. Bizim modelimizde 2016 ve 2017 yılları için personel başına
%13'er maaş artışı öngörmüştük. Hava-iş'in talep ettiği rakamlar kabul
edilirse bizim marj beklentimiz ve hedef fiyatımız için aşağı yönlü
bir risk oluşturabilir. Mevcut varsayımlarımızla 2016 ve 2017 için
FAVÖKK marjı beklentimiz %19.6 ve %18.6'dır.

MAKRO

- Kasım'15 dönemi Konut Fiyat Endeksi yıllık bazda %18.6, aylık
bazda ise %1.25 arttı. Yeni Konut Fiyat Endeksi ise yıllık bazda
%15.6, aylık bazda %0.9 artış kaydetti. İstanbul'da fiyatlar yıllık
bazda %26.4 (aylık %2) yükseldi. Ankara ve İzmir'de ise yıllık fiyat
artışı %12.2 ve %16.7 oldu. Yeni Konut Fiyat Endeksi'nin Konut Fiyat
Endeksinden farkı, sadece bu yıl ve geçen yılı içermesidir. Bize
fiyatlar hakkında fikir verse de gerçekleşen alım-satımlar hakkında
somut birşey söylememektedir.
- Aralık ayında toplam turist sayısı %7 geriledi. Böylece 2015
yılında turist sayısı %1.6 düşüşle 36.2mn oldu. Rus turist sayısında
Aralık ayında %47 gerileme, tüm yılda ise %19 gerileme görüldü. Rus
turistlerin toplam gelen turistlerin yaklaşık %10'unu oluşturduğunu
belirtelim.
- Türkiye hisse senetlerinden net portföy çıkış Ocak ayının üçüncü
haftasında 309mn $ olarak gerçekleşti (bir hafta önce 107mn $ giriş
olmuştu). 2015 yılındaki net çıkış 2.3mr $ iken, yılbaşından bu yana
hisse senetlerinden toplam net çıkış 435mn $ oldu. Son verilere göre,
yabancıların elindeki toplam hisse senedinin tutarı 36.6mr $'dır -
Kaynak: Merkez Bankası.
- Aynı dönemde DİBS'lerden net çıkış 76mn$ olarak gerçekleşti
(bir hafta önceki 94mn $ çıkışa karşılık). 2015 yılındaki net çıkış
7.3mr $ iken, yılbaşından bu yana DİBS'ten net çıkış 102.5 mn $ oldu.
En son veriye göre yabancıların pozisyonu 30.2mr$'dır.
- Aynı dönemde özel sektör tahvil ve bonolarında net giriş 22mn$
oldu (bir hafta önce 30mn$ net giriş). Böylece yılbaşından bu yana
toplam çıkış 27mn $ oldu. Son verilere göre, yabancıların elineki
toplam özel sektör tahvil ve bonolarının tutarı 898mn$'dır.- Kaynak:
Merkez Bankası.

SERMAYE HAREKETLERİ VE TEMETTÜ

- Petkim, PETKM, petrokimya, $1.8mr PD / AL HF: TL5.45 - PETKM
bedelsiz sermaye artırımını bugün yapıyor. Şirket %50 bedelsiz sermaye
artımıyla ödenmiş sermayesini 1.5mr TL'ye çıkaracak. Düzeltilmiş fiyat
3.52 TL."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey