Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Faaliyet Karlılığı Artırılmalı?
BANTAŞ Bandırma Ambalaj Sanayi ve Tic. A.Ş. Bandırma - Balıkesir
Asfaltı 8. km'de bulunan Kutu Oluşum ve Bandırma Örnek Sanayi
Sitesi'nde bulunan Metal Ofset fabrikalarıyla müşterilerinin istekleri
ve talepleri doğrultusunda gıdaya uygun peynir, zeytin, turşu,
zeytinyağı, nebati yağ, madeni yağ ve boya sektörleri için teneke
ambalaj üretmektedir. Şirket 14,1 milyon adet/yıl metal ambalaj, 10,65
milyon kg/yıl metal ofset baskı üretim kapasitesine sahiptir.
Tesisler
Kutu Üretim Fabrikası: Bandırma Balıkesir asfaltı 8. Km?de bulunan
kutu üretim fabrikası, teneke kutu üretim hatları ile müşterinin
istekleri ve talepleri doğrultusunda gıdaya uygun peynir, zeytin,
turşu, zeytinyağı, nebati yağ, madeni yap ve boya sektörleri için
teneke ambalaj üretmektedir. Fabrikada 2.500 m² kapalı alana sahiptir.
Metal Ofset Tesisi: 3.500 m² kapalı alana kurulu tesisin, Yıllık
10.654.023 kg (4.976.640 m²) metal ofset baskılı levha üretim
kapasitesi bulunmaktadır.
Metal Kutu Üretim Ek Tesisi: 6.000 m²?lik kendi arsası üzerinde
2013 yılı Kasım ayında inşaatına başlanılan Metal kutu üretimi ek
tesisi inşaatı, Aralık 2014?te tamamlanmıştır. Yeni yatırım sayesinde
metal kutu fabrikasında %60 kapasite artışı sağlanmıştır. Bu tesisle
beraber toplam 12.000 m² kapalı alana ulaşılmıştır.
FİNANSAL GÖRÜNÜM
Şirket 2015 üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. Bantaş,
2015 yılının üçüncü çeyreğinde 8,646 bin TL, 2015 ilk dokuz ayında ise
toplamda 27,041 bin TL satış geliri elde etti. Bantaş, geçen yılın
aynı çeyreğinde 6,691 bin TL, geçen yılın ilk dokuz ayında ise 22,610
bin TL satış geliri elde etmişti. Şirketin satış gelirlerinde bir
önceki yılın aynı çeyreğine göre %29.22, bir önceki yılın ilk dokuz
ayına göre ise %19.59?luk bir artış gösterdi.
Şirket 2015 üçüncü çeyreğinde 845 bin TL brüt kar, 594 bin TL
faaliyet karı ve 530 bin TL net kar elde etti. Geçen yılın aynı
dönemine baktığımızda 903 bin TL brüt kar, 233 bin TL faaliyet karı ve
240 bin TL net elde ettiğini görüyoruz. Şirketin kar marjlarına
baktığımızda ise 2015 üçüncü çeyrekte brüt kar marjı %9.78, faaliyet
kar marjı %6.88 ve net kar marjı %6.14 olarak gerçekleşti.
Kümülatif verilere baktığımızda şirket yılın ilk dokuz ayında
4,292 bin TL brüt kar, 2,599 bin TL faaliyet karı ve 2,136 bin TL net
kar elde etti. Geçen senenin ilk dokuz ayında ise 3,813 bin TL brüt
kar, 2.142 bin TL faaliyet karı ve 1,665 bin TL net kar elde etmişti.
Şirket geçen senenin ilk dokuz ayına göre brüt karını %12.55, faaliyet
karını %21.34 ve net karını %29.06 oranında artırdı.
SONUÇ:
Bantaş?ın halka arzı 18 Mayıs 2015 tarihinde 2,40 TL fiyattan
gerçekleşmiş, halka arzdan 17 Kasım 2015?e kadar geçen dönemde
yaklaşık %17.5 değer kaybetmiştir. Aynı dönemde BIST 100?ün kaybı %0.1
dolayında olmuştur. Bantaş?ın piyasa çarpanlarına baktığımızda 15.11x
Fiyat/Kazanç,0.78x Piyasa Değeri/Defter Değeri ve 1.24x Fiyat/Net
Satış oranlarından işlem görmektedir. Şirketin özvarlık karlılığı %
5.16 seviyesindedir. Şirketin yıllar itibariyle satış rakamlarında
artış görünmesine karşın, sektörde yaşanan rekabet, demir çelik
fiyatlarında görülen düşüşün satış fiyatlarına yansıması gibi nedenler
şirketin esas faaliyet karlılığında bu değişimin hissedilememesine
neden olmaktadır. 2012 yılında yaklaşık 20 milyon TL?lik satışla 2,3
milyon TL civarında esas faaliyet karı oluşturan şirket 2015/09 dönemi
itibariyle yıllıklandırılmış bazda 34,3 milyon TL satış gelirine
ulaşmış ancak aynı dönemde yıllıklandırılmış bazda esas faaliyet karı
2,3 milyon TL civarında kalmıştır. 2012?den 2015/09 dönemine kadar
geçen ara dönemlerde de benzer durum söz konusudur. Bununla birlikte
net kar tarafında 2015 yılında önceki yıllara göre bir iyileşme söz
konusudur. 2014 sonunda 2,3 milyon TL olan net kar, 2015/09 döneminde
yıllıklandırılmış bazda 2,8 milyon TL?ye ulaşmıştır.
Şirket halka arz ile ilgili teşviklerinde, yıllık net karın 3,6
milyon TL altında kalması durumunda %10 hisse bonusu vereceğini,
yıllık net karın 4 milyonu aşması durumunda da bu karın en az yarısını
nakit temettü olarak dağıtacağını belirtmiştir. Şirketle yapılan
görüşmelerde bu rakamlardan 3,6 milyon TL?nin bonus ve temettü
dağıtımı için izlendiği, karın 3,6 milyon TL altında kalması durumunda
bonus hisse teşvikinin devreye gireceği, 3,6 milyon TL üzerinde
gerçekleşmesi durumunda da temettünün gündeme alınacağı
belirtilmiştir. Şirketin ilk 9 aylık dönemdeki net karı 2,13 milyon
TL?dir. Şirketin son çeyrekte hammadde tedarikçisinden elde etmesi
beklenen ciro prim gelirlerinin yanı sıra halka arzdan elde edilen
gelirin yatırıldığı 13.000.000 TL tutarlı vadeli mevduat hesabından bu
döneme ilişkin elde edilecek faiz gelirinin de katkısıyla son çeyrek
net karının önceki çeyreklerdeki rakamları aşması beklenmektedir. Bu
durun şirketin 3,6 milyon TL dolaylarında (biraz altı ya da üstü) net
karla dönemi kapatmasını sağlayacaktır. Şirketin 2015 yılının ilk üç
çeyreğindeki net karları sırasıyla 0,574 milyon TL, 1,03 milyon TL ve
0,531 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. 2014 yılının son çeyreğinde
ise net kar 0,681 milyon TL olmuştur.
Şirketin son mali verileri ile piyasa çarpanlarını
karşılaştırdığımızda dengeli bir seyir izlendiğini düşünüyoruz.
Şirketin 2015 sonu itibariyle 3,6 milyon TL net kara ulaşamaması
durumunda, halka arzdan alım yaparak bugüne kadar taşıyanlara vereceği
%10 bonus hisse avantaj oluştururken, karın 3,6 milyon TL?nin üzerine
çıkması da özsermaye karlılığının %5 civarından %6,5-7,0 aralığına
çıkmasını, F/K oranının da mevcut fiyatlarla 10-11 civarına
gerilemesini sağlayacaktır. Bu nedenle piyasa koşullarından bağımsız
olarak halka arzdan alarak bugüne kadar pozisyonlarını koruyanların
son çeyrekteki sonuçları beklemelerinin faydalı olabileceğini
düşünüyoruz."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey