HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Gedik Yatırım, Kardemir için 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini korudu

Gedik Yatırım, Kardemir için 'Endeksin Üzerinde Getiri'
tavsiyesini korudu,
Gedik Yatırım'ın ( www.gedik.com ) konu ile ilgili raporunda şu
değerlendirme yapıldı:
"Kardemir?in Satış Gelirlerini Bir Önceki Yıla Göre Yatay
Seyretti...
Kardemir?in satış gelirlerini, 2015 üçüncü çeyrekte bir önceki
yılın aynı dönemine göre %6 düşürerek 528.6 milyon TL, ilk dokuz ayda
ise bir önceki yıla göre yatay kalarak 1.640 milyon TL ile dönemi
kapattı(2014/09: 1.645 milyon TL). Şirket bu çeyrek geçen senenin aynı
çeyreğine benzer olarak 458 bin ton nihai ürün satışı yaptı. Yılın ilk
dokuz ayında ise nihai ürün satışlarını %11 yükselterek 1.452 bin ton
ürün satışı ile dönemi kapattı. Şirket yılın ilk dokuz ayında nihai
ürün satışlarını ton bazında arttırmış olsa dahi ürün fiyatlarındaki
düşüş satış gelirlerinin yatay seyretmesine neden olmuştur. Çeyreksel
bazda maliyetlerin satışlara oranı düşmeye devam etse dahi 2014
yılının ilk üç çeyreğine göre 15 puan yükseliş görülmüştür. Artan
maliyetlere paralel olarak şirket dönemi 111 milyon TL brüt kar ve %7
brüt kar marjı ile kapatmıştır (2014/09: 361 milyon TL Brüt Kar
Marjı:%22)

Şirketin FAVÖK Marjında 15 Puanlık Düşüş Görülmüştür?

Şirketin faaliyet giderlerindeki artış ve esas faaliyetlerinden
diğer net gelirlerindeki düşüş nedeniyle şirketin esas faaliyet karı
geçen senenin aynı dönemine göre 355 milyon TL?den 64 milyon TL?ye
düşmüştür. Şirketin FAVÖK marjı ise geçen senenin aynı dönemine göre
15 puanlık azalışla %27?den %12?e düşmüş, 197 milyon TL FAVÖK elde
etmiştir. FAVÖK?de yaşanan düşüşün nedeni düşük ürün fiyatları ve
maliyet yapısında iyileşmenin sağlanamamasından kaynaklanmıştır.

Şirketin Net Dönem Karı Beklentilerin Altında Kalmıştır?

Şirketin Dolar ve Euro yükümlülüğünden dolayı net finansal
giderleri yükselmiş ve çeyreksel bazda 76 milyon TL zarar olan
beklentilerin üzerinde 117 milyon TL net zarar açıklamıştır. Kardemir
2015 il üç çeyreğinde 211 milyon TL zarar ile dönemi kapatmıştır
(2014/09: 235 Milyon TL)

SONUÇ

Şirketin finansal görünümüne baktığımızda şirketin hem satış
gelirleri hem de net karı beklentilerin altında kalmıştır. Şirketin
satış hacmi ton bazında yükselmesine rağmen ürün fiyatlarındaki
düşüşün devam etmesi şirketi olumsuz etkilemektedir. Ayrıca Kardemir
93 milyon TL?lik kur farkı ve 88 milyon TL?lik faiz giderleri
nedeniyle 181 milyon TL net finansal gider yazmış ve net karın
beklentiler altında kalmasına neden olmuştur.
Sektörde devam eden olumsuz koşullara rağmen 5 no?lu yüksek fırını
Ocak ayında devreye alan Kardemir?in Çubuk ve Kangal Haddehanesi ve
ray tekeri yatırımı devam etmektedir. Hükümete yönelik
belirsizliklerin bitmesi ve İran?a yapılan ambargonun kalkma
beklentisi şirketi pozitif etkileyecektir.
Rapor tarihi itibariyle 1.23 PD/DD ile işlem gören Kardemir için
kısa vadede açıklanan finansal tabloların etkisinin negatif olacağını
düşünüyoruz. Ancak devam eden yatırımları ve negatif beklentilerin
büyük oranda fiyatlanması nedeniyle uzun vadedeki ??Endeks Üzerinde
Getiri?? kararımızı koruyoruz. Ayrıca şirket 16 Kasım tarihinde
analist toplantısı gerçekleştirecek olup kararlarımızda herhangi bir
revize yapıldığı takdirde sizinle paylaşılacaktır."


Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey