İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"ABD (bugün) ve Japonya Merkez Bankalarının (Cuma) kararları
öncesi yurtdışı piyasalar beklemede. Bugün BIST kapanıştan sonra
açıklanacak FED kararında, faizlerde bir değişiklik beklenmiyor. Basın
toplantısı da yapılmayacak. Gözler yazılı açıklamada özellikle Eylül
ayında eklenen küresel makro ve finansal gelişmelerin büyümeyi
kısıtlayıcı etkileri ile ilgili cümleye odaklanacak. Bu cümlenin
tamamen kalkması Aralık ayında bir artışa işaret edebilir. Cümlede son
gelişmeler ışığında risk azaldı tarzında bir düzeltme yapılması ise
daha olumlu (güvercin) karşılanacaktır. Piyasa fiyatlamalarına göre
yıl sonuna kadar FED?in faiz artışı yapma olasılığı %30 civarında.
Japon Merkez Bankası ile ilgili tahminlere bakıldığında tahmin yapan
piyasa oyuncularının %44?ü ilave parasal genişleme önlemleri
alınmasını öngörüyor (Kaynak: Bloomberg).
Dünkü işlemlerde BIST gelişmekte olan ülkelerin gerisinde kalmaya
devam ederken TL?de de değer kaybı gözlendi. MSCI Türkiye %1.2
gerilerken, MSCI gelişmekte olan ülke endeksindeki gerileme %0.6 ?da
kaldı. Koza-Ipek grubu yönetimine kayyumun atanması ve 2.seansta grup
hisselerinin taban olması ve tekrar bir seçim ihtimaline işaret eden
açıklamalar da etkili oldu. Öte yanda parti yetkililerinin
açıklamalarının seçim kampanyası dahilinde yapıldığını hatırlamakta
fayda var. Bugün BIST?de hafif aşağı yönlü bir açılış beklemekteyiz.
Merkez Bankası enflasyon raporu yurtiçi gündemin en önemli maddesi.
TCMB?nin enflasyon tahmininde OVP? de yapılan revizyona paralel bir
güncelleme beklemekteyiz.
3Ç 15 Kar Açıklamaları:
Garanti Bankası (GARAN.IS) 3Ç net kar rakamı piyasa
beklentilerinin altında açıklandı. Öte yandan sapmanın muhasebe
değişikliği kaynaklı olması ve bankanın yıl sonu hedeflerini koruması
piyasa tepkisini sınırlayacaktır. Yapı Kredi bankasının (YKBNK.IS) 3Ç
net karı ise beklentilere yakın gelirken, yıl sonu kar beklentisini
aşağı revize etti. Tahminlerin üzerinde 3Ç net kar ve FAVÖK açıklayan
Turkcell?in (TCELL.IS) bugün piyasanın üzerinde bir performans
göstermesini beklemekteyiz. Otokar (OTKAR.IS) ise beklentilerin
üzerinde bir 3Ç net karı açıkladı. Beyaz çimento kapasitesinde artış
yapacağını açıklayan Çimsa (CIMSA.IS) hisselerinde ise olumlu bir
piyasa tepkisi bekliyoruz.
Garanti Bankası
Kapanış (TL) : 7.55 - Hedef Fiyat (TL) : 9.35 - Piyasa Deg.(TL) :
31710 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 287.11 -
GARAN TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 23.84 Analist:
[email protected] [email protected] Garanti Bankası 3Ç15?te TL513mn solo net kar açıkladı
Garanti Bankası 3Ç15?te TL513mn solo net kar açıkladı. Açıklanan
kar rakamı beklentilerin %13, bizim tahminimizin de %10 aşağısında
gerçekleşti. Tahminlerden sapmanın en önemli nedeni bankanın üçüncü
çeyrekte konsolide olan iştirakleriyle ilgili yaptığı muhasebesel bir
değişiklik. Buna göre banka çeyrekte beklentilerin üzerinde bir kur
farkı zararı kar-zarar tablosuna yansıttı. Bnakanın ana faaliyet
gelirleri beklentilerimize göre daha güçlü duruyor. Net faiz gelirleri
tahminimizden %8 daha yukarıda. Burada güçlenen kredi spredlerinin
önemli katkısı bulunuyor. Bununla beraber marjların yaklaşık 90 baz
puanlık keskin düşüşü Tüfe?ye endeksli kağıtların bu dönemde çok daha
az gelir kaydetmesinden kaynaklı. İkinci çeyreğe göre yaklaşık 490mn
TL daha az gelir yazılan bu kağıtların getirilerinin son çeyrekte
öönemli derecede yükselerek üçüncü çeyrekte yaşanan bu düşüşü telafi
etmesini bekliyoruz. Banka karlı kredi alanlarında büyümeye devam
ederken özellikle TL mevduat tabanında çeyreklik yaşanan %12?lik
büyüme dikkat çekici. Takipe atılan kreidlerde de bir yavaşlama söz
konusu. Bununla birlikte zayıf TL nedeniyle genel jarşılıkların
yükselmesi karşılık giderlerini ikinci çeyrekten dah yüksek
gerçekleşmesine neden olmuş durumda. Bir defalık giderlerle tüm sene
boyunca çok yüksek seyreden faaliyet giderleri kalemi üçüncü
çeyrektede tüketicilere geri ödenen ücret-komisyon, cezalar gibi yine
bir defalık nedenlerle yüksek seyredip gelir tabanını olumsuz
etkilemeye devam etti. Bankanın son çeyrekte ana faaliyet gelrielrinin
güçlenmesiyle kuvvetli bir kar açıklayacağını öngörmekteyiz. Bu
nedenle 2015 kar tahminimizde sadece %2?lik bir aşağıya revizyon
yaptık. Garanti Bankası için TUT tavsiyemizi koruyoruz.
Turkcell
Kapanış (TL) : 11.8 - Hedef Fiyat (TL) : 13.56 - Piyasa Deg.(TL) :
25960 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 21.43 ^
TCELL TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 14.93 Analist:
[email protected] Rekor seviyesinde gelir ve FAVÖK
Turkcell 3Ç15?te bizim net kar beklentimiz olan 540 milyon TL ve
piyasa beklentisi olan 602 milyon TL?nin üstünde 631 milyon TL net kar
açıkladı. Bu da yıllık bazda %16?lık bir düşüşe tekabül ediyor. Bunun
arkasındaki nedenler olarak temettü sonrası azalan nakit sonucunda
vadeli mevduat faiz gelirlerinin 3Ç14?te 152 milyon TL iken 3Ç15?te 54
milyon TL?ye düşmesi ve 97 milyon TL?ye (3Ç14:55 milyon TL) yükselen
kur farkı giderlerini söyleyebiliriz.
Grup gelirleri, temel olarak Turkcell Türkiye?deki büyümenin
katkısıyla yıllık bazda %6,4 artış ile 3.364 milyon TL?ye (İş Yatırım
beklentisi: 3.175 milyon TL, Piyasa beklentisi: 3.342 milyon TL)
ulaştı. Grup gelirlerinin %91?ini oluşturan Turkcell Türkiye?nin
gelirleri mobil ve sabit genişbant gelirlerindeki büyümeye ek olarak
mobil servislerinin de katkısıyla %9,9 artışla 3.074 milyon TL?ye
ulaşırken Grup gelirlerinin %7?sini oluşturan Turkcell
Uluslararası?nın gelirleri, yerel para birimlerinin ABD Doları
karşısında değer kaybetmesi sebebiyle yıllık bazda %23 daralarak 235
milyon TL?ye geriledi. Turkcell Türkiye?deki mobil müşteri sayısı
3Ç15?te 271 bin artarak 34,2 milyon olarak gerçekleşti ve faturalı
abonelerin toplam müşteri bazımız içindeki payı %47,1?e yükseldi.
Böylece, ARPU, faturalı müşteri bazındaki artış, artan mobil genişbant
kullanımı, ve mobil servislere artan talep sayesinde %9,7 artarak 26,1
TL olarak gerçekleşti. Bu çeyrekte sabit müşteri sayısı toplamda 74
bin artarak 1,4 milyonu geçti. Astelit?in 3 ay aktif abone sayısı
çeyrek bazında 167 bin artışla 10,8 milyona ulaştı.
FAVÖK yıllık bazda %10,5 artışla 1.161 milyon TL (İş Yatırım
beklentisi: 1.031 milyon TL, Piyasa beklentisi: 1.101milyon TL), FAVÖK
marji ise verimlilik artırıcı aksiyonlar ve değer yaratan abone alımı
odağı sayesinde 1,3 puan artarak %34,5 olarak gerçekleşti. Turkcell
Türkiye?nin FAVÖK yıllık bazda %13 artarak 1.062 milyon TL?ye
ulaşırken Turkcell Uluslararası?nın FAVÖK?ü, Ukrayna ve Belarus?taki
yerel para birimlerinin yıl bazında değer kayıpları ile negatif
etkilenerek %6 düşüş ile 70 milyon TL olarak gerçekleşti.
Şirket yıl sonu öngörülerini güncelledi. Buna göre, 2015 yılı için
daha önce %31-32 olarak öngörülen FAVÖK marjı hedefi %32-%32,5
seviyesine yükselirken %6-9 olan gelir büyümesi hedefi, %6 olarak
güncellenirken, Turkcell Türkiye için %10 büyüme hedefi verildi.
Yorum: Turkcell?in sonuçları hem piyasa hem de bizim beklentimizin
üzerinde gerçekleştiğinden dolayı hissenin sonuçlara olumlu tepki
vermesini bekliyoruz.
Otokar
Kapanış (TL) : 76.85 - Hedef Fiyat (TL) : 80 - Piyasa Deg.(TL) :
1844 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 3.6 ^
OTKAR TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 4.1 Analist:
[email protected] 3Ç15 finansalları beklentilerin üzerinde
Otokar beklentilerin ve bir önceki senin aynı döneminde açıkladığı
1 milyon TL net karın oldukça üzerinde 3Ç15?de 17 milyon TL net kar
rakamı açıkladı. 3Ç15 net kar büyümesine temel neden olarak güçlü ciro
büyümesi ile birlikte operasyonel marjlardaki iyileşmeyi
gösterebiliriz. Bunlara ek olarak, ticari alacak ve borçlardan
kaydedilen kambiyo gelirleri de 3Ç15 net kar büyümesine katkıda
bulundu. Net kar tahminimizdeki sapma ise beklentilerimizin üzerinde
gerçekleşen operasyonel marjlardan kaynaklanmaktadır. Şirket
beklentilere parallel 3Ç15?de yıllık bazda %48 büyüme ile 345 milyon
TL ciro rakamı elde etti. Şirketin ihracat gelirleri Malta?ya
gerçekleştirilen midibüs teslimatları sayesinde geçen yılki
seviyesinin iki katından daha fazla artarak 107 milyon TL?ye
ulaşırken, yurtiçi cirosu güvenlik birimlerine zırhlı araç
teslimatları nedeniyle yıllık bazda %30 artış ile 238 milyon TL?ye
ulaştı. Şirket beklentilerin ve bir önceki yılın aynı döneminin
oldukça üzerinde 3Ç15?de 40 milyon FAVÖK rakamı kaydetti.Yüksek marjlı
zırhlı araç teslimaları ile birlikte güçlü ciro büyümesi sayesinde
şirketin FAVÖK marjı 3Ç14?deki %7.5?den ve 2Ç15?deki %5.4?den 3Ç15?de
%11.5?ya yükseldi.
Yorum: Otokar 3Ç15?de hem net karda hem de operasyonel anlamda
beklentilerin üzerinde finansal performans açıkladı. Bu nedenle piyasa
tepkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz. Ancak, Otokar için 80.0TL
olan hedef fiyatımız sınırlı getiriye işaret ettiğinden TUT
tavsiyemizi koruyoruz.
Çimsa
Kapanış (TL) : 15.85 - Hedef Fiyat (TL) : 19.91 - Piyasa Deg.(TL)
: 2141 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 0.92 ^
CIMSA TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 25.64 Analist:
[email protected] Çimsa?dan 55 milyon dolarlık kapasite artırım yatırımı
Çimsa Eskişehir?deki çimento fabrikasında I. Üretim Hattı?nın hem
gri hem beyaz klinker üretecek şekilde modifikasyonu ile 415.000 Ton/
Yıl klinker kapasiteli beyaz çimento üretim tesisi için yatırım
planını açıkladı. Şirket 2015?in son çeyreğinde başlayıp 2017?nin ilk
çeyreğinde tamamlamayı planladığı bu yatırımı için 55 milyon dolar
yatırım planlıyor. Çimsa?nın halihazırad 5.5 milyon ton klinker
kapasitesinin, 1.1 milyon tonu beyaz klinkera ait. Yeni yatırım
şirketin toplam klinker kapasitesini %8 artırırken, beyaz klinker
kapasitesini %38 arttırıyor. Yüksek fiyat ve kar marjına sahip beyaz
çimentonun ihracat potansiyelini göz önünde bulundurduğumzda yatırımın
olumlu olduğunu düşünüyoruz.
Pınar Et ve Un
Kapanış (TL) : 10.85 - Hedef Fiyat (TL) : 13.1 - Piyasa Deg.(TL) :
470 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 0.1 ^
PETUN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.74 Analist:
[email protected] PETUN 3Ç15: Güçlü sonuçlar açıkladı.
Tahminlerin üzerinde olarak (Is Yat: 9 mn TL, Piyasa: 12 mn TL),
Pınar Et 3Ç15?te yıllık %39 artışla 14.6 milyon TL net kar açıkladı.
Operasyonel karlılıktaki iyileşme ve iştiraklerinden kaydettiği karın
yüksek olmasının sonucu olarak net karda büyüme kaydedildi. Şirketin
satış gelirleri fiyat artışları ve ürün miksinin sonucu olarak %6
arttı. Brüt kar marjı, marjı yüksek yeni ürünlerin katkısı ve fiyat
artışları ile 2.5 baz puan artarak %15,8 oldu. FAVÖK rakamı böylece
tahminlerin üzerinde olarak 16.7 milyon TL gerçekleşti. Hissenin
sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz.
Pınar Süt
Kapanış (TL) : 19.6 - Hedef Fiyat (TL) : 26.5 - Piyasa Deg.(TL) :
881 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 0.08 v
PNSUT TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 35.2 Analist:
[email protected] PNSUT 3Ç15: Sonuçlar beklentilerin altında
Hem bizim 10 milyon TL hem de piyasa beklentisi olan 13 milyon
TL?nin altında olarak, Pınar Süt 3Ç15?te yıllık %57 gerilemeyle 7,5
milyon TL net kar açıkladı. Net kardaki gerilemenin gerekçesi olarak
i) brüt kar marjındaki gerileme, ii) yüksek kur farkı giderleri ve
iii) bir önceki dönemdeki ertelenmiş vergi gelirine kıyasla artan
vergi giderlerini gösterebiliriz.
Diğer hızlı tüketim ürünleri sektörlerine paralel olarak, paketli
süt sektöründe de tüketici talebi 3Ç15?te okulların geç açılması ve
hava koşulları gibi nedenlerle zayıftı. Satış gelirleri 3Ç15?te fiyat
artışları ve ürün miksinin sonucu olarak %8 büyüdü. Çiğ süt fiyatları
sabit kalmasına rağmen, promosyonların neticesinde brüt kar marjı
3Ç14?teki %15,4?ten 3Ç15?te %14,1?e geriledi. FAVÖK rakamı
beklentilerin altında kalarak 15 milyon TL gerçekleşti.
Hissenin sonuçlara olumsuz tepki vermesini bekliyoruz.
Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş.
Kapanış (TL) : 5.3 - Hedef Fiyat (TL) : 5.74 - Piyasa Deg.(TL) :
2173 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 0.16 -
ANHYT TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 8.38 Analist:
[email protected] Net kar beklentilerin gerisinde kaldı.
Anadolu Hayat yılın üçüncü çeyreğinde 34 milyon TL solo net kar
açıkladı. Sonuçlar bizim beklentimiz ve ortalama piyasa beklentisi
olan 37 milyon TL?nin gerisinde kaldı. Beklentilerden düşük
gerçekleşen yatırım gelirleri ve bireysel emeklilik branşında teknik
karda sınırlı kalan büyüme beklentilerle farklılıkları oluşturuyor.
Dünkü fiyat düşüş ardından sonuçlara piyasanın etkisinin sınırlı
kalmasını bekliyoruz. ?
Anadolu Sigorta
Kapanış (TL) : 1.54 - Hedef Fiyat (TL) : 1.66 - Piyasa Deg.(TL) :
770 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 0.15 -
ANSGR TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 7.55 Analist:
[email protected] Net kar beklentilerin gerisinde kaldı.
Anadolu Sigorta yılın üçüncü çeyreğinde 7 milyon TL solo net kar
açıkladı. Sonuçlar 9 milyon TL düzeyindeki ortalama piyasa
beklentisinin gerisinde kaldı. Önceki çeyreğe göre net kar %45
gerilerken geçen yılın aynı dönemine göre de %60 düşüş oldu. ?
Yapı Kredi Bankası
Kapanış (TL) : 3.53 - Hedef Fiyat (TL) : 5.18 - Piyasa Deg.(TL) :
15345 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 16.06 -
YKBNK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 46.63 Analist:
[email protected] [email protected] Net kar beklentilerle uyumlu.
Yapı Kredi Bankası yılın üçüncü çeyreğinde 318 milyon TL solo net
kar açıkladı. Açıklanan net kar piyasa beklentileri ile uyumlu ancak
önceki döneme göre %22 geriledi. Bankanın özsermaye karlılığı bu
çeyrekte %6?ya düşerken birikimli olarak da %8?e geriledi. Bankanın
çekirdek sermaye oranı da %10 düzeyinin altında geriledi. Bankacılık
gelirleri temel eğilimlerle uyumlu ancak tahsili gecikmiş alacak
oluşumu ve oranında yukarı yönlü hareket devam ediyor.
Banka yönetimi sektör ve kendi performanslarına ilişkin
beklentilerini güncelledi. Büyümeler kurların da etkisiyle daha yüksek
beklenirken Net faiz marjı görünümünde bozulma var. diğer yandan daha
iyi bir aktif kalitesi görünümü beklentisi olumlu. Ancak sonuçlara
piyasanın sınırlı da olsa olumsuz tepki vermesini bekliyoruz zira
beklentilerin net etkisi karlılıkta kötüleşme olarak görülebilir. "
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey