Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Vadeli İşlemler Bölümü
Tarafından Hazırlanan Model Portföy Analizi:
"Stratejimiz: Önceki raporlarımızda Yurt içindeki siyasi
belirsizlikler ile 84.000'li seviyelerin satış için uygun olduğunu
belirtmiş ve bu seviyelerden betası yüksek hisse senetleri Model
Portföy'den çıkartmıştık. O günden bu yana herhangi bir işlem
yapmadığımız Model Portföy'ümüzde 72.000-74.000 aralığından alım
düşünsek dahi yurt dışı kaynaklı yaşanan sorunların baş göstermesi
bizi alım için bir süre daha beklemeye sevk etmektedir. Bu nedenle
yurtiçi kaynaklı belirsizliklerin fiyatlara girmiş olduğunu
düşünmemize rağmen yurtdışı kaynaklı düşüş olasılığının devam etmesi
nedeniyle alım için bir miktar daha bekleyeceğiz.
Bu Haftaya Başlarken Piyasalar?
İçeride siyasi belirsizliğin büyük oranda fiyatlara yansımış
olması, yurtdışı gelişmelere artık daha fazla önem verilmesine neden
oluyor. 1 Kasım?daki seçim takvimini göz önünde bulundurunca en
azından Eylül ayı boyunca içeride siyasetin fiyatlardaki etkisi
azalacak, yurtdışı riskler ön plana çıkacaktır. İçeride siyasetin
etkisini düşük görsek de jeopolitik riskler ve terör olaylarının
gelişimi iç riskler olarak masada durmaktadır. Bu iki konudaki
gelişmelerin nasıl bir seyir izleyeceğini önceden tahmin etmek mümkün
olmadığı için, biz analizlerimizde mevcut tansiyonun değişmeyeceği
yeni bir fiyatlama davranışı getirecek bir etki olmayacağı varsayımını
kullanıyoruz. Bu nedenle tansiyonu artıracak ya da azaltacak her türlü
gelişmenin yeni bir fiyat dengesi getireceği göz önünde
bulundurulmalıdır. Çin mali piyasalarında haziran ayının ortalarında
başlayan ve temmuz ayının ortalarına kadar devam eden türbülans,
hükümetin aldığı radikal önlemlerle durdurulmaya çalışılmış, temmuz
ortalarından başlayarak geçtiğimiz haftaya kadar stabil olarak
nitelenebilecek bir dönem yaşanmıştı. Bu türbülans da öncekinde olduğu
gibi hükümetin aldığı yeni önlemlerle daha doğrusu müdahalelerle
atlatılmış gibi görünüyor. Buna karşın sorunun tam olarak tespit
edilememiş olması ve yapısal bir önlem alınmamış olması benzer ve
hatta daha şiddetli türbülansların yeniden yaşanma ihtimalini
artırıyor. Bu nedenle devlet alımlarıyla ve yapılan faiz alımlarıyla
destek bulan Shanghai endeksinin kalıcı bir toparlanmaya geçtiğini
düşünmek bizce aşırı iyimserlik. Fed?in faiz artışına yönelik
beklentiler mart ayından beri ötelenerek eylül ayına kadar gelindi.
Eylül ayına girdiğimiz bu günlerde de Çin kaynaklı türbülansların ekim
hatta aralık ve sonrasındaki ayları da potaya soktuğunu görüyoruz.
ABD?deki veriler Fed?in faiz artışı yapma ihtimalini desteklemeye
devam ederken, ABD dışındaki ekonomilerin genel görünümü ters yönde
algı oluşturuyor. Uzunca bir süredir 2015 içinde faiz artışı
yapılacağını ifade eden Fed Başkanı Yellen?in duruşunda ise henüz bir
değişim görmedik. Bu duruş devam ettiği sürece eylül olmasa bile
sonraki üç ayda bir faiz artışı ihtimali kuvvetli bir şekilde masada
kalacaktır. Bu nedenle FED?in eylül ayında faizleri artırmaması kısa
vadede ciddi bir potansiyel oluştursa da sonraki birkaç ay içinde
faizlerin artış ihtimalinin devamı bu potansiyelin kalıcı bir trende
dönüşmesini engelleyecektir. Bu hafta Cuma günü açıklanacak olan ABD
istihdam verileri Fed konusundaki beklentileri şekillendireceği için
piyasalardaki etkisi sert olabilir.
Bu Haftaki Stratejimiz?
Erken seçim kararının alınması, seçim tarihinin netleşmesi, seçim
hükümetinin kurulma süreci gibi belirsizlikler BİST?te büyük oranda
fiyatlara girdi. Bir süre siyaset fiyatlaması yapmaya çalışmayacağız.
Bundan sonraki süreçte siyasetin yeniden fiyatlanmaya başlaması ise
muhtemelen Ekim ayının içinde olacaktır. 1 Kasım?daki seçime yönelik
ortaya çıkacak anketler, yeni hükümet beklentileri yeni bir fiyatlama
dönemi getirecektir. Seçim sonrası ortaya çıkacak tablo da hiç şüphe
yok ki çok sert bir fiyatlama davranışına neden olacaktır. 7 Haziran
seçimlerinin ardından ortaya çıkan tablo piyasanın en olumsuz
beklentisi idi ve bu durum şuan için fiyatlanmış durumda. Bu nedenle
eylül ayı içinde yurtdışı etkisini daha sert bir şekilde hissedeceğiz.
Geçtiğimiz hafta endeksin test ettiği 70 binin altındaki rakamlar da
yurtdışında yaşanan gelişmelerin yansıması. Yurtdışında Çin ya da Fed
kaynaklı yeni bir türbülans başlayacak olursa endekste, bu hareketlere
paralel olarak yeniden 70 binin altındaki bu seviyeler ve hatta daha
aşağıdaki rakamlar gündeme gelebilir. Bunun dışında siyasi belirsizlik
gibi bir gerekçe ile endeksin bu bölgelere doğru bir geri geçilme
yapmasını beklemiyoruz. Bu nedenle 72,000 ve altındaki rakamları
kademeli alım için değerlendirebiliriz."
http://www.gedik.com/arge/arastirma.aspx
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey