Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"YORUM: Nisan enflasyon verileri açıklanacak?
* Bugün Nisan ayı enflasyonu açıklanması bekleniyor. CNBC-E
anketine göre beklenti %1.29 olup yıllık enflasyon olarak %7.55'e denk
gelmektedir (önceki rakam %7.61). Ancak gıda fiyatlarındaki katılık,
petrol fiyatlarındaki TL'deki değer kaybına bağlı artış ve tekstilde
mevsimsel olarak beklenen artış aylık enflasyonu %1.5'lere doğru
itebilir diye düşünüyoruz. MB, 2015 için enflasyon tahminini %5.5'ten
%6.8'e zaten yükseltti (son enflasyon raporunda). 10 yıllık Hazine
tahvilleri ise %9.34 seviyelerinde işlem görmektedir %7.5 yıllık
enflasyon alınırsa (ki bu 10 yıl için oldukça konservatif bir öngörü)
reel faiz yaklaşık %1.7 çıkmaktadır. Sonuç olarak enflasyon
beklenenden kötü de gelse fiyatlandığını ve piyasa etkisinin aynı
oranda olumsuz olmayacağını düşünüyoruz.
* Nisan ayının son haftasında, Türkiye hisselerine 294mn Dolar
yabancı yatırımcı portföy girişi olup devlet iç borçlanma
senetlerinden ise aynı dönemde 292mn Dolar yabancı çıkışı olmuştur.
Dolayısıyla yılbaşından bugüne kadar yaklaşık olarak 1.4 milyar Dolar
hisse senetlerinden ve $1.8 milyar Dolar DİBS'lerden net portföy
çıkışı olmuştur (kaynak: MB).
İZLENECEKLER
- Nisan'15 HSBC Türkiye PMI (önceki: 48.0)
- Nisan'15 TÜFE&ÜFE (CNBC-e beklentileri TÜFE: %1.29 ÜFE: %0.90)
TEKNİK BAKIŞ - Kısa Dönem Trend: Yatay Uzun Dönem Trend: Yatay
1.Direnç: 85500 2. Direnç: 87150 1. Destek: 83150 2. Destek:
82350
Son açıklanan Çin Nisan ayı PMI verisi ile PBOC'nin ilave
genişleyici programını artırarak devam ettireceği algısı ile Asya
borsalarında oluşan olumlu görünüm ve Amerikan vadelilerinde yukarı
yöndeki düzeltme ihtimaline ilişkin görünüm, bugün için küresel
piyasalarda bir miktar risk iştahının arttığına işaret etmekte, ancak
geçtiğimiz Perşembe oluşan satış baskısının kur tarafındaki görünüm
ile piyasanın domine edilmesiyle devam etmesini bekleyebiliriz. Bunun
yani sıra, son oluşan satış baskısı ile indikatorlerin sat sinyalini
güçlü bir şekilde beraberinde getirdiğini, bunun 82500 bölgesinde yer
alan bir sonraki major Fibonacci düzeltme seviyesine kadar baskının
devam edebileceğine işaret ettiğini düşünüyoruz. Bu nedenle, olası bir
yukarı reaksiyona karşılık, kur riski ve seçim öncesi belirsizliğin
devam ediyor olması gibi parametrelerin önümüzdeki süreçte kısa vadede
satış baskısını beraberinde getirebileceğini belirtebiliriz (İç
dinamiklerin de etkisiyle halihazirda zayıf görünümünü devam ettiren
TL'nin bu Cuma açıklanacak ABD Tarım Dışı İstihdam verilerine ilişkin
beklentilerle küresel olarak güç kazanması ihtimali yüksek olan USD
neticesinde bu hafta daha da zayıf bir görüntüye kavuşabileceği
olasılığına sahip olduğunu paylaşabiliriz. Bugün için TÜFE
rakamlarının kur açısından dikkatle takip edilmesi gerektiğini
düşünüyoruz).
1Ç15 KAR AÇIKLAMALARI
- EKGYO'nun 1ç15 net karı piyasa beklentisi olan 124mn TL'nin vir
miktar üzerinde, bizim 106mn TL olan beklentimizin de üzerinde
gelmiştir. GYO'ların gelirleri teslimata bağlı olarak
muhasebeleştiriliyor, buna bağlı olarak da şu anki açıklanan karlar
önceki 2-3 yılın performanslarını göstermiş oluyor. Geçen yıla göre
daha düşük gelen net kar, cirodaki %55 daralmadan kaynaklanmaktadır.
Bu sırada FAVÖK marjı %40 ile, bizim beklentimiz %42'nin biraz altında
kaldı (piyasa beklentisi: %44). Hisse performansı, açıklanan kardan
ziyade satış performansına ve ihalede oluşan çarğanlara bağlı oluyor.
Böylece, 1ç15 sonuçlarının EKGYO'ya etkisinin nör olmasını bekliyoruz.
- SNGYO 1mn TL net zarar piyasa beklentisi olan 25mn TL zarardan,
ve bizim 43mn TL zarar beklentimizden çok daha iyi geldi. Gelirler
düşen teslimatlara bağlı olarak %58 azalırken, FAVÖK marjı da
beklentilerin altında kaldı (-%14 gerçekleşen, %12 bizim tahminimiz,
%11 piyasa beklentisi). Buna karşın 22mn TL yatırım geliri ve düşen
finansal gelirler net kar/zarar kısmının beklentilerden daha iyi
gelmesini sağladı.
- BRISA: Net kar tahminlerin altında kalmıştır (gerçekleşen: 28mn
TL tahmin 46mn TL). FAVÖK marjı tahminlerin bir hayli altında
gelmiştir (gerçekleşen %14.4, tahmin %19.3). Düşen Favök marjının
sebebi azalan fiyatlar, yükselen satış pazarlama ve de ticari malın
maliyeti hesaplarıdır. Net satış 389mn TL olurken geçtiğimiz yıla
paralel gelmiştir. Yurtiçi satışlarda yükseliş görülürken yurtdışı
satışlar beklenenin aksine azalma eğilimindedir.BRISA en yakın rakibi
GOODY'a kıyasla iskontolu işlem görmektedir.
- EGSER 4ç14'e kıyasla daha iyi bir çeyrek geçirdi (düşen doğal
gaz fiyatlarının giderler üzerindeki etkisiyle). FAVÖK marjı %19.1'e
çıktı. Genel olarak 1ç15 sonuçları yılsonu tahminlerimize paralel
gelirken, yatırım harcamaları tahminlerimizin bir hayli üzerinde
olmuştur.
- PNSUT: Ciro ve net kar %7-8 civarında artarken, beklenti
olmamasına rağmen, büyümeyi olumlu görüyoruz. FAVÖK marjı 0.7 puan
artarak %10.4'e yükselirken, artan efektif vergi oranı bunun pozitif
etkisini sınırlamıştır.
- UYUM: Operasyonel marjlardaki düşüşe bağlı olarak şirket net
zarar açıklamıştır. Düşen FAVÖK marjı hem brüt kar marjındaki hem de
faaliyet giderlerindeki bozulmadan kaynaklanmaktadır, bunun nedeni de
artan gıda enflasyonunun ürünlere tam olarak yansıtılamaması olarak
gösterilebilir. Şirket 2015 beklentilerini ise büyük ölçüde korudu:
TL18.0-20.5mn FAVÖK, TL118-121mn brüt kar, TL470-480mn ciro. Bununla
birlikte, ilk çeyrek sonuçları tüm yıl için verilen beklentilerin
oldukça altında gerçekleşmiş oldu.
- AKSA: Net kar büyümesi diğer gelirler ve net finansal gelirler
(kurdan kaynaklı) tarafından desteklenirken, net marj da 1ç15'te
%10.2'ye artmıştır (1ç14'te %7.1). Düşen ürün fiyatlarına bağlı olarak
satış gelirleri $ bazında %12.5 gerilerken (TL bazında %3 gerileme),
KKO da %97'ye gerilemiştir (1ç14'te %100'dü). FAVÖK marjı da 0.4puan
yıllık artışla %12.9'a gelmiştir. Karbon elyaf işinde ise şirket zarar
etmeye devam etmektedir.
FINANS SEKTÖRÜ:
- AKGRT beklentilerin altında kalarak ilk çeyrekte 140 milyon TL
zarar açıkladı. Primlerde %4 daralma görülüyor. AKGRT, 4ç14
telekonferansında ilk çeyrekte değişen regülasyonlar sebebiyle
(reservlerde değişiklik) yüksek bir zarar açıklayabileceğini ve 2015
in geri kalan kısmında bu zararı kapatacağının sinyalini vermişti.
Ancak yine de hisse fiyatına olumsuz yansır diye düşünüyorzu ilk
çeyrek sonuçlarının. AKGRT 2.1x F/DD den işlem görürken rakibi ANSGR
0.7x F/DD den işlem görmektedir. Dolayısıyla AKGRT'nin, ANDGR'ya göre
daha kötü performans göstereceğini tahmin ediyoruz. Firma bugün
analistler için telekonferans düzenleyecektir.
SEKTÖR
- AVISA Perşembe günü telekonferans düzenledi. Burda düzenleyici
kurum Hazine'nin Fon Yönetim Ücretlerini (bireysel sigortaların ana
gelir kalemi) önümüzdeki 3-4 yıllık süreçte indirmeyeceği
beklentilerini paylaştılar. Ayrıca ücretlere dair Hazine'nin
önümüzdeki haftalarda bir taslak açıklayabileceği belirtildi. Biz bu
haberin bireysel emeklilik şirketleri AVISA % ANHYT'ın karlılık
tarafını destekleyici bir gelişme olması nedeniyle olumlu olarak
değerlendiriyoruz. Piyasanın önceki beklentisi 2016 başına kadar ücret
gelirlerinin indirilmesi yönündeydi.
ŞİRKET HABERLERİ
- Emlak GYO, EKGYO, GYO, $4.4bn PD / AL HF: TL3.68/hisse - Ankara
Yenimahalle İstasyon Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı İşi
ihalesinin 1. Oturumunda, en yüksek teklif 389 milyon TL olmuştur. Söz
konusu ihaleye 5 istekli katılmıştır. Aynı şekilde İstanbul Başakşehir
Kayabaşı 5. Etap Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı İşi ihalesi 1.
Oturumunda, en yüksek teklif 221 milyon TL olmuştur. Söz konusu
ihaleye 12 istekli katılmıştır.
- Sabanci Holding, SAHOL, holding, $7.5mr PD/ Nötr HF:
TL12.80/hisse - Sasa Polyester SASA, polyester, $199mn PD /
Tavsiyemiz yok - SAHOL SASA'nın Erdemoğlu Holding'e 102mn $'lık
satışını 30 Nisan tarihinde gerçekleştirildiğini duyurdu. Haber
Ocak'ta açıklandığı için etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz.
SASA'nın son kapanış fiyatı hisse başına 2.44TL olup satış fiyatı
hisse başına 2.51TL'dir.
- Sabanci Holding, SAHOL, holding, $7.5mr PD/ AL HF:
TL11.60/hisse - Kordsa, KORDS, endüstriyel tekstil, $427mn PD /
Tavsiyemiz yok - SAHOL, KORDS'nın %25 hissesinin kurumsal
yatırımcılara satılması sürecini ertelediğini duyurdu. Şirket KORDS
hisselerini satmaya niyetlediğinden beri KORDS hissesi %9.4 endeks
üstü getiri sağlamıştır. Biz zaten piyasa değerinden değerlemeye
kattığımızdan SAHOL'ün NAD'i üzerinde önemli bir etkisinin olmamasını
bekliyoruz. Hisse satışı sonucu oluşacak nakit girişini de holding
için önemli bir miktar olarak değerlendirmiyoruz.
- Zorlu Enerji, ZOREN, enerji, $388mn PD/ Tavsiyemiz yok- ZOREN
2015 beklentilerini açıkladı: 2-2.5mn MWh üretim ve satış (2014:2.3mn
MWh) 500-530mn TLnet satış (yıllık bazda %36 düşüşe işaret ediyor).
205-235mn TL FAVÖK (%43 FAVÖK marjı 2014 FAVÖK marji:%23).
MAKRO
- Enflasyon Raporu - 2015-II: 2015 yılı ilk çeyreğinde, Türkiye
Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) faiz oranlarında ölçülü indirimlere
giderken, likidite politikasını sıkı tutmak suretiyle temkinli para
politikası duruşunu sürdürmüştür. Çekirdek enflasyon göstergelerindeki
iyileşme ile uyumlu olarak bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı Ocak
ayında yüzde 8,25'ten yüzde 7,75'e, Şubat ayında ise yüzde 7,5'e
düşürülmüştür. 2015 yılının birinci çeyreğinde yıllık tüketici
enflasyonu 2014 yılı sonuna kıyasla yaklaşık 0,6 puan azalarak yüzde
7,61 oranına gerilemiş ve Ocak Enflasyon Raporu öngörüsünün üzerinde
gerçekleşmiştir. Yılın ilk çeyreğinde çekirdek enflasyon
göstergelerinde yaşanan belirgin iyileşmeye rağmen gıda fiyatlarındaki
yüksek seyir enflasyondaki düşüş sürecini sınırlamıştır. 2015 yılı ilk
çeyreğine ilişkin açıklanan veriler iktisadi faaliyette zayıf bir
görünüme işaret etmektedir. Sanayi üretimi Ocak-Şubat döneminde 2014
yılı son çeyreğine kıyasla değişmemiştir. Mart ayına ilişkin
göstergelerden İYA ve PMI verileri de nispeten zayıf bir görünüme
işaret etmektedir. Dış talep küresel ekonomide gözlenen yavaşlama ve
jeopolitik gelişmeler nedenleriyle zayıf seyrini sürdürmektedir. TCMB
2015 enflasyon tahminini önceki raporda %5.5 iken %6.8'e çıkarmıştır.
Bu güncellemede, petrol fiyatlarının Ocak Enflasyon Raporu'nda
öngörülenden yüksek gerçekleşmiş olması ve Türk lirası cinsinden
ithalat fiyatları belirleyici olmuştur. Baz etkileri enflasyonun 2015
yılı kalanındaki seyri üzerinde belirleyici olmaya devam edecektir.
Ağustos ayından sonra baz etkilerinin yıllık enflasyonu yükseltici
yönde olacağı tahmin edilmektedir
- Mart'15 Dış Ticaret açığı, beklentilere paralel gelerek $6.2mr
olarak gerçekleşti (yıllık bazda %17.2, aylık bazda %31.1 yükseliş).
12 aylık dış ticaret açığı böylece $81.5mr'dan $82.4mr'a çıktı. Altın
ticareti dışarıda bırakıldığında Mart'15 için altın ihracatının yıllık
bazda %34 azalmasıyla, dış ticaret açığı yıllık bazda %7 daha fazla
açık vermiştir. Altın&enerji için düzeltilmiş dış ticaret açığı ise
Mart için yıllık bazda %54 daha fazla olmuştur. Mart ayı içerisinde
ihracat yıllık bazda %14.4 düşerken ithalat %6.1 azalmıştır.
Böylelikle ihracat/ithalat oranı Mart ayında yıllık bazda 6.6 baz puan
azalışla, aylık bazda ise 5.4 baz puan azalışla %67.1 olarak kayıtlara
geçmiştir. Genel olarak EUR/USD'deki zayıflık dış ticaret dengesini
etkilemeye devam edecektir."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey