Ana SayfaANALİZ-Borsa İstanbul'da Gelişmeler/Beklentiler(Tera Menkul Değerler) ----

ANALİZ-Borsa İstanbul'da Gelişmeler/Beklentiler(Tera Menkul Değerler)

29 Nisan 2015 - 09:48 borsagundem.com

Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"YORUM: GARAN'ın net karı beklentinin üzerinde
* GARAN 1ç15 net karı piyasa beklentisinin kısmen üzerinde olurken
bizim tahminlerimize aşağı yukarı paralel gelmiştir. Bu çeyrekteki
35mn TL serbest karşılığa göre düzeltirsek net kar piyasa tahmininin
%13 üzerinde olmuştur. Genel olarak piyasa tepkisinin kısmen olumu
olacağı görüşündeyiz.
* Diğer sonuçlarda ise ANHYT'ta yine güçlü sonuçlar gelmiştir
(piyasada olumlu tepki bekliyoruz). ANSGR ise tahminlerin üzerinde
kalmıştır. TSKB'nin sonuçları beklentilere paralel. Oyak Grup çimento
şirketleri (ADANA dışında) sert kış koşullarından kötü etkilendi,
KKO'ları düştü ve buna bağlı olarak karlılıkları da bozuldu. ADANA ise
artan operasyonel karlılıkla beklentileri aşarken, buna bağlı olarak
ADANA'nın bugun endeksin ve diğer çimento şirketlerinin üzerinde
performans göstermesini bekliyoruz.

İZLENECEKLER

- Şub'15 Konut Fiyat Endeksi
- TCELL 1ç15 bilanço açıklaması ( Tera tah: 245mn TL net kâr
(yıllık bazda %4 azalma, genel tah: 222 mn TL net kâr)
- FROTO 1ç15 bilanço açıklaması ( Tera tah: 218mn TL net kâr
(yıllık bazda %8 artış, genel tah: 159 mn TL net kâr)
- AKGRT 1ç15 bilanço açıklaması ( Genel tah: 120 mn TL net zarar)
- PETKM 1ç15 bilanço açıklaması ( Tera tah: 6mn TL net kâr (yıllık
bazda %84 azalma, genel tah: 34 mn TL net kâr)
- BIZIM 1ç15 bilanço açıklaması ( Tera tah: 6mn TL net kâr (yıllık
bazda %23 artış, genel tah: 1 mn TL net kâr)

TEKNİK BAKIŞ - Kısa Dönem Trend: Yatay Uzun Dönem Trend: Yatay

1.Direnç: 86600 2. Direnç: 87000 1. Destek: 85900 2. Destek:
85600
Bugün bitecek olan FOMC toplantısından yatırımcılar güvercin
sinyallerin gelmesini beklemekte bu da son veriler sonrasında faiz
artırımı zamanlaması konusunda daha belirgin fikir beyanında
bulunulabileceği ihtimalinin de arttığı yöndeki beklentileri
beraberinde getirmekte. Dün itibariyle gelişen ülke para birimleri USD
karşısında son 3 ayın en yüksek seviyelerini görmüş oldu, bugünkü FOMC
metninin sonrasında da piyasalarda bu güçlü duruşun bir süre daha
devam etmesi beklenebilir, Bugün için USD'nin küresel değer kaybına
karşılık bir miktar küresel düzeltme gerçekleştirdiğini, bunun da
USDTRY için bir miktar baskı oluşturma ihtimalinin olduğunu
gözlemlemekteyiz, ancak artan risk iştahının kur riskinin önüne
geçmesi ihtimalinin de yüksek olabileceğini belirtebiliriz. Teknik
olarak, endeks oldukça kritik major Fibonacci düzeltme seviyesinin
bulunduğu 86000 bölgesinin üzerinde kapanış gerçekleştirirken,
indikatörler son oluşan yukarı yöndeki momentumun endeksi aşırı-alım
bölgesine taşıdığını göstermekte ancak 86000 üzerindeki hareketler
teknik olarak pozitif eğilimin devamı anlamına gelecektir, bu nedenle
genel seçimler öncesi oluşan rallinin bir süre daha devam etmesi
ihtimalinin mevcut olduğunu belirtebiliriz. Özetle, satış baskısının
ön plana çıkması durumunda, düzeltme olarak nitelendirmek için 84500
üzerinde kalıcı olunmasının endekste yukarı yöndeki potansiyelin
korunması anlamına geldiğini, kısa vadede ise 86000 üzerinde kalıcı
olunmasının risk iştahının daha da artma eğiliminde olduğunu bize
göstereceğini düşünmekteyiz.

ŞİRKET

GARAN: Banka'nın net karı 725mn TL seviyesindeki piyasa
beklentisinin üzerinde 785mn TL oldu (Tera Beklentisi: 762mn TL). Bu
çeyrekte ayrılan serbest karşılıklar (35mn TL) olmasaydı net kar
beklentilerin %13 üzerinde gelecekti. Bankanın kredi ve mevduatta
hacim büyümeleri bu çeyrekte güçlü oldu. Aktif kalitesi ise
tahsilatların oldukça güçlü olmasıyla olumlu seyretti. Takipteki
krediler oranı 10bps geriledi. Sonuçta 1ç15 sonuçları olumlu bununla
birlikte önümüzdeki çeyreklerde tahsilatlarda normalleşme beklenebilir.
TSKB: TSKB'nin net karı 1ç15'te piyasa beklentisi paralelinde 93mn
TL oldu. Temettü gelirine göre düzeltildiğinde net kar yıllık bazda %4
geriledi. Net faiz marjı çeyreksel bazda 30bps gerilerken bunun ana
nedeni TÜFE'ye endeksli tahvil getirilerindeki gerilemeydi. Takipteki
krediler oran çeyreksel bazda 35bps artışla %0.5 olurken yakın
izlemedeki krediler oranı 50bps gerilemeyle %1. Yılbaşından bugüne
Banka Endeksi'nin %10 üzerinde performans kaydeden hissenin bilanço
açıklamasının hisse performansına etkisinin NÖTR olmasını bekliyoruz.
ANHYT: ANHYT'nin 1ç15 net karı piyasa beklentisi 31mn TL'nin
üzerinde 34mn TL oldu (yıllık bazda %48 artış). Teknik karlılıkta
özellikle bireysel emeklilik segmentinde olumlu performansla önemli
oranda artış oldu. Hayat branşında ise yıllık bazda %20 prim artışı
gerçekleşti ve hayat teknik karlılığı yıllık bazda önemli oranda
yükseldi. 1ç15 sonuçları şirketin 2015 için açıkladığı beklentilerden
daha da olumlu. Bilanço açıklamasının hisse performansına olumlu etki
yapmasını bekliyoruz.
ANSGR: Şirketin 1ç15 net karı 19.6mn TL piyasa beklentisinin
üzerinde 23.5mn TL olarak gerçekleşti. Temettü gelirine göre
düzeltildiğinde net karda yıllık artış %12 oldu. Bileşik oranda ise
çeyreksel bazda 200bps seviyesinde gözlenen bozulma, net karın
çeyreksel bazda daralmasını açıklıyor. ANSGR 9.4x F/K ile işlem
görüyor ve emsali AKGRT'ye kıyasla oldukça iskontolu. Dolayısıyla ana
operasyonel karlılık metriklerindeki bozulmaya rağmen hissenin
göreceli bazda (AKGRT'ye kıyasla) cazip olduğunu düşünüyoruz.
ISGYO: ISGYO 1ç15'te piyasa beklentisinin 5.8mn TL net kar
açıkladı. Satış gelirleri beklentilere paralel gelirken FAVÖK
marjının piyasa beklentisinin altında kalması ve kur farkı giderleri
karlılığı baskıladı. Yılbaşından bugüne BIST-100'ün %26 üzerinde
performans kaydeden hissenin bilanço açıklamasının hisse performansına
etkisinin negatif olmasını bekliyoruz (faaliyet marjlarının
beklentilerin altında kalması nedeniyle).
TTRAK: Net kar bizim 57mn TL olan beklentimizin ve 59mn TL'lik
piyasa tahmininin altında yer kaldı. Operasyonel marjlar
beklentilerimize paralel gerçekleşirken, net karın beklentilerin
altında kalması kur farkı zararlarından kaynaklanmaktadır. Satış
gelirleri ihracattaki fiyatlamanın beklentimizi aşmasıyla daha iyi
gelirken, FAVÖK marjı %11 ile bizim %11.3'lük beklentimizin çok az
altında kalmıştır (piyasa beklentisi %11.8 idi). Net karın
beklentilerin önemli ölçüde altında kalmasına rağmen, operasyonel
tarafta beklentilerimize yakın gerçekleşmiş olması nedeniyle
beklentilerimizde bir değişikliğe gitmiyoruz ve 80TL olan hedef
fiyatımızı koruyoruz.
ADANA: Net kar ilk çeyrekte beklentileri aşarken, operasyonel
tarafta da beklentilerimizin üzerinde sonuçlar gelmesi bunu doğurdu.
FAVÖK marjı sert geçen kış konuşşlarına rağmen %32.6 ile yıllık 4.3
puan büyümeyi işaret etti (piyasanın FAVÖK marjı beklentisi %28). Ciro
düşen satış hacimlerine rağmen artan fiyatlamayla geçen yılın aynı
dönemine göre paralel gerçekleşti.
MRDIN: Düşen satış hacmi ve karlılık yüzünden net kar da
beklentilerin bir hayli altında kaldı. Ciroda %47, FAVÖK'te %75
daralma görüldü. FAVÖK marjı %15.8 ile bizim %29'luk beklentimizin çok
altında kaldı.
UNYEC: Net Kar, Favök ve Net Satışlar beklentilerimizin altında
kalmışıtr. Net Kar yıllık bazda %24 düşmüştür. Kapasite kullanım oranı
olumsuz gerçekleşen hava koşullarından dolayı gerilemiş (Klinker
kapasite kullanım oranı: 1ç15: %62.1 1ç14: %102.81 Çimento kapasite
kullanım oranı: 1ç15: %50.54, 1ç14: %71.26) buna bağlı olarak favök
marjı %21.2'ye düşmüş ve beklentimiz olan %24'ün altında kalmıştır.
Hava koşullarının iyileşmesiyle birlikte 2015'in geri kalanında
iyileşme beklenmektedir. UNYEC 15 Aralık'ta hisse başına 0.453 TL
temettü dağıtacağını açıkladı (%9.5 temettü verimi).
BOLUC: Net kar tam olarak beklediğimiz gibi geldi. FAVÖK marjı
tahminimiz olan %33'ün altında kalıp %30.5 olarak gerçekleştiğinden
dolayı FAVÖK de beklentimiz olan 25mn TL'nin altında kalarak 20mn TL
olmuştur. Kötü geçen hava koşullarının inşaat sektörüne olan olumsuz
etkisinden dolayı net satışlar de tahminlerin altında kalmıştır.
1q15'de kapasite kullanım oranlarında genel olarak düşüş olmuştur:
Klinker kapasite kullanım oranı: 1q15: %79, 1q14: %85 Çimento
kapasite kullanım oranı: 1q15: %47, 1q14 %67. Hava koşullarının
iyileşmesiyle birlikte 2015'in geri kalanında iyileşme beklenmektedir.
BOLUC 15 Aralık'ta hisse başına 0.164 TL temettü dağıtacağını açıkladı
(%2.8 temettü verimi).

ŞİRKET HABERLERİ

- Erdemir, EREGL, demir çelik, $6.1mr MCap /Nötr HF: TL4.5/hisse
EREGL 2015 tüm yılı için beklentilerini açıkladı:
" Sales Satış tahmini yıllık bazda %3.7 büyüme beklentisiyle
8.4mn ton olmuştur (tahminlerimizle aynı). Satış hacmi 1ç15'te
özellikle ihracattaki düşüşün etkisiyle gerilerken. Güçlü yurtiçi tale
pile birlikte 2015'in geri kalanınında iyileşmeler beklenmektedir.
" FAVÖK marjı beklentisi %16-%18 arasındadır, tahminimiz olan
%19.9'un altında. 1ç15'te EREGL küresel boyutta düşen çelik
fiyatlarından nispeten az etkilenmiş FAVÖK marjı beklentilerden az
olarak çeyreklik bazda 250 baz puan azalarak %21.0'a gerilemiştir.
Yılın geri kalanında Favök marjında gerileme beklense de şirketin
beklentisinin bir nebze temkinli olduğu görüşündeyiz.
" Net kar marj beklentisi %9-%11 arasındadır, beklentimiz %11.9.
" 2015'te şirketin planladığı yatırım harcaması 479mn TL'dir.
" EREGL çelik fiyatlarındaki düşme trendiyle birlikte rekabetçi
ortamla daha rahat başa çıkabilmek için gelecekte daha katma değerli
ürünler üreteceğini duyurdu. Bu da inşaat ve boru sektörüne yönelik
ürünlerdense daha çok Otomotiv ve Beyaz eşya sektörlerine yönelik
satışları içermektedir. Bu bağlamda şirket Ar-Ge faliyetlerine daha
çok yatırım yapmaya karar vermiştir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey