Oyak Yatırım Menkul Değerler ( http://www.oyakyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Aylık Portföy Önerileri Analizi:
"Piyasa Görüşü: Nötr (Önceki:Pozitif)
Kurdaki yükseliş piyasaların başlıca gündem maddesini
oluştururken, yatırımcıların kafasındaki soru TL'nin zayıfladığı bu
ortamda hangi şirket ve sektörlerin ön plana çıkacağı olarak
gözükmektedir. Her ne kadar zayıf kur ortamından yararlanan şirketler
olsa da, işlem gören şirketlerin büyük çoğunluğunun özellikle net kar
anlamında kur farkı giderleri dolayısıyla zayıf TL'den olumsuz
etkilendiğni 1Q tahminlerinde gözlemlemiş olduk.
Bugünkü kur ortamını anlamak için 2002 yılına bakmak gerektiğini
düşünüyoruz. 2002'de Euro'nun Dolar'a karşı 0.80 seviyesinden
başladığı yükselişi 2008 sonlarına kadar sürdü. Uzun bir süre yatay
seyir sonrası geçen yıl ortasından bu yana Euro'nun Dolar'a karşı %30
gerilemesinin olumsuz etkisini emtia fiyatlarındaki %36'lık düşüş
telafi etti. İhracat gelirlerinin ağırlıklı kısmının Euro olması
nedeniyle, Euro'nun değer kaybı sıkıntı yaratırken, öte yandan
geleneksel olarak Dolar bazlı ihracat yaptığımız Bağımsız Devletler
Topluluğu ve Orta Doğu ülkelerindeki sorunlu döneme rastladı. BDT ve
Orta Doğu ülkeleri sırasıyla ihracatımızda %10 ve %28 pay almaktadır.
Ekonominin güçlü taraflarına bakıldığında ise bütçe dengesi ön plana
çıkmaktadır. Buna rağmen, KDV ve ithalat vergileri dolayısıyla, vergi
gelirleri tüketim ve ithalata ciddi anlamda bağımlıdır. KDV ve ithalat
vergileri, vergi gelirlerinin sırasıyla %35 ve %18'ini
oluşturmaktadır. %3 civarında bir ekonomik büyüme ve düşük enerji
maliyetlerine rağmen cari açığın gayrisafi milli hasılaya oranının
2015 yılında %4.7'de kalmasını bekliyoruz. Kurun %15 geçişkenliğini
düşününce enflasyonun %6.5 olan beklentilerin üzerinde
gerçekleşebileceğini düşünüyoruz. 2015 enflasyon beklentimiz %7.5
seviyesinde bulunmaktadır. Bu noktada hükümetin kur artışına müdahale
etme eğiliminin düşük olduğunu gözlemliyoruz. TL'nin değer kaybının
ekonomi yönetiminde rahatsızlık yaratmaması, gelişmekte olan ülke para
birimlerine önümüzdeki dönemde daha ciddi ataklar geldiğinde ve seçim
yılı olması dolayısıyla TCMB'nin faiz arttırma olasılığının düşük
olması nedeniyle TL'deki değer kaybının nasıl yönetileceğini
sorguluyoruz.
Sonuç olarak Fed'in faiz artışını ertelemesi, TL'nin Dolara karşı
2.85'lerin üstüne çıkmaması, reel kurun 95 seviyesinin altına
düşmemesi ya da TCMB'nin faiz artışı sinyalleri vermesi senaryosunda
yatırımcıların diğer ülkelere göre geride kalmış hisselere ilgisinin
devam edeceğini düşünüyoruz. Bu bağlamda beğendiğimiz hisseleri daha
defansif isimler etrafında topladık.
Beğendiğimiz bankacılık hisseleri kapsamındaki GARAN, AKBNK
seçimimizi koruyor, ikili işlem önerimiz olan HALKB al VAKBN sat
önerimizi geçen ayki %4.8'lik performans üzerine sonlandırıyoruz.
Finans-dışı sektörlerde beğendiğimiz hisseler arasında bir önceki
raporumuzda da yer alan ADANA, EKGYO, ENKAI, HLGYO, SELEC ve TAVHL
bulunmaktadır. Yeni eklenen hisselerden ilki ekonomideki
dalgalanmalara karşı sağlam iş modeli ve cazip değerlemesiyle
AYGAZ'dır. İkincisi ise büyüme potansiyeli ve marjlardaki baskının
daha kontrol edilebilir seviyeye gelmesiyle BIM'dir. Portfoyümüzden
çıkardığız hisseler ise ASELS, DOAS ve BIZIM'dir. İlk iki hisseyi
değerlemelerinin bu seviyelerde artık cazip olmaması BIZIM'i ise yakın
vadede düzelme işaretleri vermemesi sebebiyle çıkardık. Tercih
edilmeyenler listemizden GUBRF'yi çıkarmakla birlikte 1Ç15
finansallarında baskı öngördüğümüz TKNSA'yı ekledik. Yeni ikili işlem
önerimiz ilk çeyrek finansallarına ilişkin beklentilerimizin de
etkisiyle EREGL al KRDMD sat şeklindedir. Ereğli'nin düşen çelik
fiyatları ve zayıflayan TL'den nispeten daha az etkileneceğini
öngörmekteyiz."
Raporun tamamı için:
http://listener.oyakyatirim.com.tr/attachment/3135d978-e0f3-4a77-b117-9a3bdcce34ec.html
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey