Ana SayfaRAPOR-Borsa İstanbul'da Gelişmeler/Beklentiler(Tera Menkul Değerler) ----

RAPOR-Borsa İstanbul'da Gelişmeler/Beklentiler(Tera Menkul Değerler)

03 Mart 2015 - 09:52 borsagundem.com

Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"YORUM: Erken göstergeler güçlü değil..
* Şimdiye kadar 216 firma dördüncü çeyrek sonuçlarını açıkladı.
Buna göre bankalar dördüncü çeyrekte toplam olarak net karlarını
yaklaşık %29 artırırken (yıllık bazda), 2014 tüm yıl olarak
baktığımızda %4 gerileme görüyoruz. Diğer firmalar ise dördüncü
çeyrekte toplam olarak net karlarını %50 artırırken (yıllık bazda),
2014 yılındaki toplam net kar artışı %24 civarında görünüyor. Yani
kısaca 2014 ün hisse başına kar performansı açısından iyi bir sene
olduğunu söyleyebiliriz.
* 2015 yılı için ise yılbaşında yurtiçi talebin daha
kuvvetleneceğini düşünüyorduk. Ancak şimdiye kadar öncü göstergelere
baktığımızda bu resmi göremiyoruz: TL krediler şimdiye kadar yıllık
bazda %17.5 arttı (geçen sene kuvvetli baz etkisi olmamasına rağmen
%20 nin üzerine geçemiyor) PMI tekrar 50.0 seviyesinin altında
enflasyon gerilemede zorlanıyor USD'nin EUR'a karşı değer kazancı
ihracatımızı da olumsuz etkiliyor (TİM verilerine göre Şubat ayında
ihracat %13 düşüş gösterdi ki Avrupa'ya olan satışlarda gerileme %11 -
bunun ağırlıklı parite kaynaklı olduğunu tahmin ediyoruz). Aynı
zamanda çoğu firmanın bilançosuna dövize karşı kısa pozisyon
taşıdığını düşünürsek 2015 yılı için hisse başına karlılıkta olumsuz
etkisi olacaktır. Sonuç olarak tüm bu resme yaklaşan seçimlerle
beraber yurtiçinde hergün izlediğimiz siyasi tansiyonu da eklersek
volatilitenin daha da artacağını öngörebiliriz. Ve bu şartlar altında
daha önceki önerimizi yani pozisyonların azaltılması önerisini devam
ettiriyoruz.

İZLENECEKLER

- Şubat 2014 TÜFE ve ÜFE (TÜFE için konsensus tahmin: aylık bazda
%0.68)
- BIMAS 4ç14 Kar sonuçları (CNBC-e kons.: TL113mn net kar 4ç14:
TL106mn net kar)
- SISE 4ç14 Kar sonuçları (CNBC-e kons.: TL105mn net kar: 4ç13:
TL173mn net kar)
- Şubat 2014 PPK toplantı özetleri

TEKNİK BAKIŞ - Kısa Dönem Trend: Yatay Uzun Dönem Trend: Yatay

1.Direnç: 84500 2. Direnç: 85000 1. Destek: 83600 2. Destek:
83300
Endeksin hareketlerinde bugün için en önemli faktör Şubat ayı
enflasyon verisi olarak karşımıza çıkacaktır. Asya tarafında, Çin
borsalarındaki ekonomik yavaşlamanın daha da derinleşebileceği
endişesiyle oluşan satış baskısı sonucundaki karışık görünüm de, bugün
için şu aşamada endeks açısından dış dinamikler anlamında destekleyici
bir görünümün olmayacağı sinyalini vermekte. Küresel eğilimin
ötesinde, endeksin bugün de kur tarafındaki hareketlere göre
şekillenmesini bekliyoruz, bu nedenle USDTRY'deki gevşeme endeksin şu
aşamada 83800 bölgesinde yer alan 50 günlük hareketli ortalamanın
üzerinde kalmasına yardımcı olabilir ancak beklentilerin üzerinde
gelecek bir enflasyon verisi sonrasında endeks bu kritik bölgenin
altında kalmaya devam edebilir ve bu durum da satış baskısının
yoğunlaşmasına sebep olabilir. Özetle, teknik olarak sepet kur
tarafında teknik olarak kısa vadede gevşeme sinyallerinin oluşmuş
olmasına karşılık, karamsar bir enflasyon verisi risk iştahına ağır
basabilir, bu da kur tarafındaki yukarı yönlü momentum olması ile
endeksinde önümüzdeki süreçte oldukça güçlü ve önemli olan kritik
82500 desteğini test etmesine neden olabilir.

4Ç14 BİLANÇO AÇIKLAMALARI

- Sabancı Holding, SAHOL, holding, $7.7mr PD / HF: TL12.40 /hisse
- SAHOL 4ç14'te 644mn TL net kar açıkladı - BEKLENTİLERDEN İYİ. Net
kar yıllık olarak %299 artmış oldu. Dolayısıyla 2014 yıl sonu net karı
2.1 milyar TL olup yıllık bazda %20 artışa denk gelmektedir. HBK:
1.019 F/K'14: 9.4x.
- Koc Holding, KCHOL, holding, $11.8mr PD / HF: TL12.80 /hisse -
KCHOL 4ç14'te 597mn TL net kar açıkladı - BEKLENTİLERDEN İYİ. Net kar
yıllık olarak %36 artmış oldu. Dolayısıyla 2014 yıl sonu net karı 2.7
milyar TL olup yıllık bazda %1 artışa denk gelmektedir. HBK: 1.069
F/K'14: 11.0x.
- Sinpaş GYO, SNGYO, GYO, $191mn PD / AL HF: TL0.95/hisse-SNGYO
4ç14'te 15mn seviyesindeki piyasa beklentisinin üzerinde 49mn TL net
kar (4ç13: 2.6mn TL zarar) açıkladı. Böylece 2014 net karı yıllık
bazda %382 artarak 89mn TL oldu. HBK:0.148
- Despec Bilgisayar, DESPC, bilgisayar malzemeleri toptancılığı,
$25mn PD / Tavsiyemiz Yok- DESPC 4ç14'te 2.7mn TL net kar açıkladı
(yıllık bazda %27 gerilese de çeyreksel bazda %32 yukarıda). Çeyreksel
FAVÖK marjı 3ç14'ün oldukça üzerinde 4ç13 marjının ise 100bps
gerisinde kaldı. 2014 net karı ise yıllık bazda %7 geriledi. HBK:
0.35 TL. DESPC 6.4x FD/FAVÖK ve 7.7x F/K ile işlem görüyor.
- Jantsa, JANTS, otomotiv yedek parça, $133mn PD / Tavsiyemiz yok-
JANTS 4ç14'te 9mn TL net kar açıkladı (4ç13 rakamı olan 0.4mn TL'nin
oldukça üzerinde ve çeyreksel bazda %55 yukarıda). Çeyreksel FAVÖK
marjı da önceki çeyreklere göre oldukça güçlü geldi. 2014 net karı ise
yıllık bazda %166 arttı. HBK: 2.88 TL. JANTS 8.5x FD/FAVÖK ve 10.4x
F/K ile işlem görüyor.
- Pınar Sut, PNSUT, süt mamülleri, $429mn PD / SAT HF:
TL22.90/hisse- Şirket 4ç14'te yıllık bazda %45, çeyreklik bazda %85
artışla 32mn TL net kar açıklamıştır. TERA TAHMİNLERİNİN ÜZERİNDE
(13mn TL). Son çeyrekte gerçekleşen 20mn TL'lik sabit kıymet satış
karının diğer gelirlere olan etkisinden dolayı 4ç14 ve 2014 tüm
yılında net karda yükseliş görmekteyiz. 2014 tüm yılında toplam
satışlar yıllık bazda %16 artarak 940mn TL'ye gelmiştir. Net kar %29
artarak 87mn TL'ye gelmiştir. Hisse başına kazanç 1.937. Şirket 12.4x
P/E ve 15.5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
- Park Elektrik ve Madencilik, PRKME, bakır madenciliği, $179mn PD
/ Tavsiyemiz yok - PRKE 4ç14 yıllık bazda %74 ve çeyreklik bazda %39
düşüşle TL3mn ner kar açıkladı. Söz konusu sonuç TL5mn olan net kar
konsensus tahminin altında gelmiş oldu. Diğer taraftan çeyreklik FAVÖK
marjı ise %42.9 olan konsensus tahmininin oldukça üzerinde %54.6
olarak açıklandı. 2014 yıl sonu net kar yıllık bazda %71 düştü. HBK:
TL0.13. Hisse 3.8x FD/FAVÖK ve 22x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir.
- Enka Insaat, ENKAI, holding, $7.4mr PD tavsiyemiz yok ENKAI
4ç14'te erltenmiş gelirin etklisiyle yıllık bazda %10 artışla 353mn
TL net kar elde etmiştir, TAHMİNLERE PARALEL. Vergi öncesi kar yıllık
bazda %1 azarlmıştır. 2014 yıl sonu net karı 1.44mr TL olarak
gerçekleşirken yıllık bazda %15'lik büyüme göstermiştir. Hisse başına
kazanç: 0.400, F/K'14: 12.9x.
- Aygaz AYGAZ, LPG üreticisi, $1.2mr PD/ AL HF: TL12.50/hisse -
AYGAZ 4ç14'te 2mn TL net kar açıklarken (4ç13'te 11mn TL), bizim
beklentimiz olan 17mn TL'nin ve 16mn TL'lik piyasa beklentisinin
aldında kaldı 2014 yıl sonu net karı 218mr TL olarak gerçekleşirken
yıllık bazda %6'lik büyüme göstermiştir. Hisse başına kazanç: 0.73,
F/K'14: 13.5x.
- Anadolu Cam ANACM, cam paketçiliği, $354mn PD / NÖTR HF:
TL2.20/hisse - ANACM 4ç14'te 86mn TL net kar açıklarken, bu rakam
piyasa tahmini olan 90mn TL'nin çok az altında yer aldı. 2014 yıl sonu
net karı 102mr TL olarak gerçekleşirken yıllık bazda %9'luk küçülme
göstermiştir. Hisse başına kazanç: 0.23, F/K'14: 8.7x.
- Tüpraş, TUPRS, rafineri, $5.5mr PD / AL HF: TL66.00 - TUPRS
4ç14'te 213mn TL net kar açıklarken (yıllık %87 artış), bu rakam bizim
107mn TL ve piyasanın 132mn TL beklentisinin üzerindedir. Aradaki fark
yüksek ertelenmiş vergiden kaynaklanmaktadır. Vergi öncesi zarar
4ç14'te 95mn TL, 4ç13'te 325mn TL oldu. Hisse başına kazanç: 0.73TL,
F/K'14: 9.2x.
- UYUM, hızlı tüketim ürünleri perakendeciliği, Uyum Gıda, $55mn
PD/ Tavsiyemiz yok - UYUM 4ç14'te TL2.4mn net kar açıkladı (konsensus
tahmini bulunmamakta 4ç13 karı: TL0.6mn. 4ç14 karlarında TL4.6mn net
yatırım gelirleri ve satışta olan varlıkların değerlerinden oluşan
TL0.7mn zarar kalemlerinin yer aldığını belirtelim. 4ç13'te ise net
yatırım gelirleri TL0.8mn idi bu nedenle düzeltilmiş net kar
4ç13'teki TL0mn'dan 4ç14'de yaklaşık -TL0.6mn'a gelmiş oldu. Hisse
başına kazanç: 0.04TL, F/K'14: 42.1x.

ŞİRKET HABERLERİ

- Al Baraka Türk, ALBRK, İslami bankacılık, $636mn PD / AL HF:
TL2.30/hisse - ALBRK'nın dün gerçekleştirdiği telekonferanstan önemli
başlıklar:
2014 yılında varlıklar ve kredilerdeki %30 büyüme sonrasında,
banka söz konusu kalemlerde 2015 yılında %20 artış beklemekte
Yıllık net faiz marjının yatay beklenmekte faaliyet giderlerinin
%15 artması ve takipteki kredilerin isa %2 seviyelerinin üzerinde
olması beklenmekte. Ortalama özkaynak getirisindeki %17'lik hedefe
paralel olarak hisse başına kar artış beklentisinin %10 olması
beklenmekte.
%14.2'lik sermaye yeterlilik rasyosu ile sermaye desteğinin acil
bir konus olmadığı ancak rasyonun %13'ün altına gelmesini
arzulamadıkları böyle bir durumda tier-2 borçlanma ihraçları veya
ikincil halka arz konularının gündeme gelebileceği belirtildi.
- Halkbank , HALKB, bankacılık, $7.4mr PD/ AL HF: TL19.82/hisse-
HALKB bedelli sermaye artırımının daha hızlı sonuçlanması için
öncelikle kayıtlı sermaye sistemine geçilmesine karar verdi. NÖTR.

SEKTÖR

- Mevduat Bankaları Ocak 2015'te TL1.8mr net kar elde ederek
yıllık bazda %50 yükseliş sergilerken, net kar bir önceki aya göre ise
%25 geriledi (4ç14 aylık ortalamasının ise %10 gerisinde). Bu güçlü
büyümede düşük baz etkisi önemli.
o Yıllık bazda, yüksek net faiz gelirleri (yıllık bazda %22 artış)
ve ücret&komisyon gelirleri (%7artış) ile faaliyet giderlerinin ise
%15 artması karlılığı etkiledi. Karşılık gideri ise %2 arttı.
o Ana faaliyet karlılığı tarafında, TL kredi-mevduat spreadi aylık
bazda 20 baz puan daraldı ve böylece 4ç14 ortalamasının 28 baz puan
üzerinde gerçekleşti. Ancak net faiz marjı aylık bazda 84bps geriledi
(esas olarak TÜFE'ye endeksli tahvil getirilerindeki keskin gerileme
nedeniyle).
o Aktif kalitesi tarafında ise, takipteki krediler oranı aylık
bazda 3 baz puan artarken, özel kredi risk maliyeti aylık bazda 9 baz
puan artış kaydetti.
o Segment kırılımına baktığımızda, özel yerli mevduat bankalarına
ait Ocak 2015 net karları yıllık bazda %35 artarken, kamu bankalarının
karları %60 yükseldi.

MAKRO

- HSBC Turkiye PMI? Şubat'ta da 50.0 eşiğinin altında kalmış ve
Ocak'ta 49.8 olan değer Şubat'ta 49.6'ya düşmüştür. Azalma genel
olarak yeni siparişlerin/çıktının azalmasından dolayıdır. Oldukça sert
geçen kış koşullarının firma faaliyetlerini olumsuz etkilediği
gözüküyor. Diğer taraftan, istihdam artışı devam ederken girdi
enflasyonu 3-aylık zirveye çıktı.

SERMAYE HAREKETLERİ VE TEMETTÜ

-Vakıfbank, VAKBN, banka, $5.2mr PD / AL HF: TL6.56 - VAKBN 29
Mayıs 2015 tarihinde hisse başına 0.04 TL brüt temettü ödemesi
yapacak, bu da %0.8 temettü verimliliğine denk geliyor.
- Bizim Toptan, BIZIM, organize perakande, $261mn PD / AL HF:
TL19.6 - BIZIM 29 Mayıs 2015 tarihinde hisse başına 0.052 TL brüt
temettü ödemesi yapacak, bu da %0.3 temettü verimliliğine denk geliyor.
- Halkbank, HALKB, banka, $7.4mr PD / AL HF: TL19.82 - HALKB 7
Nisan 2015 tarihinde hisse başına 0.176 TL brüt temettü ödemesi
yapacak, bu da %1.2 temettü verimliliğine denk geliyor.
- Alarko, ALCAR, ısıtma ve soğutma sistemleri, $165mn PD /
Tavsiyemiz yok - ALCAR 29 Mayıs 2015 tarihinde hisse başına 1.5 TL
brüt temettü ödemesi yapacak, bu da %3.9 temettü verimliliğine denk
geliyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey