Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"YORUM: BIZIM beklentinin altında BRISA iyi DOAS, TUPRS & ALBRK
bekleniyor...
* BIZIM'in dördüncü çeyrek net karı beklentilerin altında kaldı.
Satışlardaki büyüme oldukça limitliydi ve marjlar da pazarlama ve
satış maliyetlerindeki artış sebebiyle beklentimizin altında kaldı.
BIZIM'in asıl hikayesi franchising yöntemiyle büyüme stratejisi bu
strateji hem marjlarda önümüzdeki iki yıl içinde iyileşme
sağlayacaktır hem de durgunlaşan büyüme hızını artıracaktır diye
tahmin ediyoruz. Şimdilik hedef fiyatımızı (19.60 TL/hisse) muhafaza
ediyoruz. Firma bugün telekonferans düzenleyecektir.
* BRISA dördüncü çeyrekte beklentilere paralel ancak kuvvetli
sonuçlar açıkladı. 2014 HBK büyümesi %29 olup F/K'14 oranı 17.3x tür.
F/K büyüme oranı dolayısıyla 0.6 olup firmanın net kar büyüme hızını
devam ettirmesi durumunda fiyatın daha yukarı gideceğine işaret
etmektedir (Bloomberg piyasa beklentisine göre 2015 yılında net karın
%22 büyümesi bekleniyor bu F/K büyüme oranı olarak 0.8'e denk gelir
ve dolayısıyla hissed daha yukarı seviyeler muhtemeldir diye
düşünüyoruz).
* Bugün DOAS, TUPRS ve ALBRK'nın 4.çeyrek sonuçlarını açıklamasını
bekliyoruz. ALBRK'nın sonuçları zaten vergi dairesine sunulan gelir
tablosu daha once açıklandığı için süpriz olmayacak. TUPRS ve ALBRK
bizim favori hisselerimiz listesinde bulunuyor DOAS'ı ise geçen ay
çıkarmıştık. TUPRS'ın ve AYGAZ'ın vergi cezalarında uzlaşması
(sırasıyla %34 ve %36 sına) bizim görüşümüze göre hisseler açısından
olumlu.
İZLENECEKLER
-Ocak'15 dış ticaret dengesi (Yerel tahmin: -4.6mr $)
-Ocak'15 yabancı ziyaretçi istatistikleri
-Aralık'14 Konut fiyatları endeksi.
-DOAS 4ç14 kar (CNBC-e beklenti: 71mn TL net kar 4ç13 net karı
49mn TL idi)
-TUPRS 4ç14 kar (CNBC-e beklenti: 132mn TL net kar TERA beklenti:
104mn TL 4ç13 net karı 114 mn TL idi)
-ALBRK 4ç14 kar (CNBC-e beklenti: 77mn TL net kar TERA beklenti:
75mn TL 4ç13 net karı 90 mn TL idi)
TEKNİK BAKIŞ - Kısa Dönem Trend: Yatay Uzun Dönem Trend: Yatay
1.Direnç: 86900 2.Direnç: 87900 1. Destek: 85400 2. Support:
84900
Günün ilk yarısını yükseliş ile sürdüren endeks, teknik olarak
önemli direnç seviyesi olan Fibo 50 seviyesi 87400 bölgesinden geri
döndüğü görülmektedir. $/TL kurunun yükselmesi de bu satışın ivmesine
katkı sağladığı ve endeksin, günü %0.94 düşüş ile 85.915 seviyesinden
tamamladığı görülmektedir. 2.50 seviyesi üzerinde işlem gören $/TL ve
yükselen gösterge faizin hareketlerine devam etmesi halinde düşüşün
devamı görülebilir. Yukarı yönlü hareketlerin devamı halinde ise 50
Günlük HO (86700) direncinin karşımıza çıkacağını düşünmekteyiz.
İndikatörlerden aldığımız sinyaller bize aşağı yönlü hareketlerin
devam edeceğini işaret etmekle birlikte, bugün için 85500 ve 23.6 Fibo
seviyesi 85000 destek noktaları olarak izlenebilir.
4Ç14 BİLANÇO AÇIKLAMALARI
- BRISA, BRISA, lastik üreticisi, $1.3mr PD/ tahminimiz yok -
BRISA yıllık bazda %50 çeyreklik bazda %1'lik artışla 53mn TL net kar
açıkladı. Tahminlere paralel. FAVÖK ve net satışlar da tahminlere
paralel. Net satışlar TL bazında 4ç14'te yıllık bazda %22 çeyreklik
bazda %13 artış göstermiştir. Genel olarak 2014 tüm yılında şirketin
yüksek satış ramakları ve marjlarla iyi bir performans gösterdiğini
söyleyebiliriz. Net satışlar yıllık bazda %14 artarak 1.693 mn TL'ye
gelmiştir. Şirket 2014 yılında net gelirlerini 186 mn TL'ye
çıkartırken bu alanda %29.1'lik büyüme sağlamıştır Hisse başına kazanç
0.61TL.
- Bizim Toptan, BIZIM, Perakende, $336mn PD / HF: TL19.60/hisse -
BIZIM 4ç14'te 4mn TL net zarar açıkladı (4ç13'te 5mn TL net zarar).
Sonuç tahminlerin altında kalmıştır. 2014 yılı net karı yıllık bazda
%73 azalışla 11mn TL olmuştur. Net satışlar tahminlere paralel
gelmiştir FAVÖK marjı tahminlerin altında kalmıştır (gerçekleşen:
%1.6, tahmin %2.2). Hisse başına kazanç: 0.272TL. F/K:61.4x.
- Gozde Girişim, GOZDE, girişim sermayesi, $471mn PD / Tavsiyemiz
yok - GOZDE 4ç14'te 99mn TL net kar açıkladı (yıllık %153 büyüme).
Böylece 2014 yılı karı 60mn TL olurken, bu rakam 2013'te 1mn TL idi.
HBK: TL0.256 F/K: 19.4x.
- Koza Altın, KOZAL, altın madeni, $1.5mr PD / Tavsiyemiz yok -
KOZAL 4ç14'te 156mn TL net kar açıkladı (yıllık %12 artış) ve
beklentilerin oldukça üzerine çıktı. Beklentilerin üzerine çıkan
operasyonel performans (hem ciroda hem marjlarda) karın da
beklentilerin üzerine çıkmasını sağlamıştır. Böylece 2014 yılı net
karı 495mn TL ile %1 gerilemiştir. HBK: TL1.02 F/K: 7.4x.
ŞİRKET HABERLERİ
- Tüpraş, TUPRS, rafineri, $5.4mr PD / AL / HF: TL66.00 - TUPRS
vergi dairesiyle 8 Ocakta kendilerine tebliğ edilen 160mn TL cezayla
ilgili olarak 55mn TL ödemek konusunda anlaştığını açıkladı. Ödenecek
tutar şirketin cari piyasa değerinin %0.4'ü ve bizim 2014 net kar
beklentimizin %4'üdür. Biz modelimizde 2015 finansallarında 120mn TL
karşılık ayırmıştık. Uzlaşılan rakama göre değerlememiz %0.5 daha
yukarı potansiyel veriyor.
- Aygaz, AYGAZ, LPG üreticisi, $1.2mr PD / AL HF: TL12.50 - AYGAZ
vergi dairesiyle 16 Aralık 2014'te kendilerine tebliğ edilen 69mn TL
vergi cezasıyla ilgili olarka 25mn TL ödemek hususunda anlaşmaya
vardığını açıkladı. Ödenecek tutar şirketin cari piyasa değerinin
%0.8'i. Biz modelimizde 2015 finansallarında 34.5mn TL karşılık
ayırmıştık. Uzlaşılan rakama göre değerlememiz %0.3 daha yukarı
potansiyel veriyor.
-Emlak GYO, EKGYO, GYO, $4.9mr PD / AL HF: TL3.68- EKGYO 3
Mart'ta ilk oturumu yapılacak olan İstanbul Sarıyer İstinye Arsa
Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı İşi ihalesinin iptali ve yürütmesinin
durdurulması talebiyle Sarıyer Belediye Başkanlığı tarafından şirket
ve TOKİ aleyhine dava açılmış olup savunma için verilen 15 günlük
sürenin 11 Mart'ta sona ereceğini açıkladı. Bu arsa şirketin toplam
arsa değerinin %20'sine denk gelen değerli bir arsa olduğu için haber
hisse üzerine hafif negatif etki yapabilir. Bununla birlikte önceki
davalarda olduğu gibi bu sefer de EKGYO'nun mahkemeyi kazanması
beklenebilir diye düşünüyoruz. Diğer taraftan, ihale sürecinin
planlandığı şekliyle devam ettiği açıklandı.
- Aselsan, ASELS, savunma sanayi, $2.4mr PD /tavsiyemiz yok-
Bloomberg'in haberine gore ASELS Thales ile LLM füzelerinde Aselsan'ın
füze sisteminin kullanılması üzerine mutabakat anlaşması imzalamıştır.
Son sipariş 4.2mr $ olup haberin yayılmasıyla positive potansiyal
taşımaktadır. Şirket 16.6x F/K çarpanıyla işlem görmektedir.
- Net Holding, NTHOL, holding, $573mn PD / tavsiyemiz yok - Net
Piyango (Sans-Hitay Grup'un ortaklığı) lisnans anlaşması için
özelleştirme dairesinden ek süre istedi (Programa gore dün
gerçekleşmesi gerekiyordu). Ortaklığın Milli piyango işletme hakkını
2.76mr artı kdv bedelle 10 seneliğine kazandığını hatırlatmak isteriz.
NTHOL 1.57x F/DD ile işlem görmektedir.
- İş Yatırım ISMEN, aracı kurum, $177mn PD / Tavsiyemiz Yok-
ISMEN analist toplantısı gerçekleştirdi. Buna göre 2014'te %12
civarında olan özsermaye karlılığının 2015'te %13-16 bandında olması
bekleniyor. Kurumsal finansman gelirlerinin artacak olması karlılığı
destekleyecek. Diğer taraftan sektörde beklenen konsolidasyon da
şirketi ve genel de sektörün marjlarını muhtemelen olumlu etkileyecek.
2014 net karından verilecek temettü verimliliği son 3 yıl
ortalamasının (%4.3) önemli oranda üzerinde %11 olması ve şirketin
önümüzdeki yıllara dair de yüksek temettü veriminin sinyalini
vermesini olumlu olarak değerlendiriyoruz. Yılbaşından bugüne
BIST-100'ün %14 üzerinde performans gösteren şirket F/DD'ye göre
Bankacılık Sektörü'ne %36 iskontolu işlem görüyor. Her ne kadar işlem
hacminin sınırlı olmasının getirdiği illikidite iskontosu düşünülse
bile mevcut karlılık ve temettü ödeme seviyelerinde hissenin uzun
vadeli yatırımcılar için cazip olduğunu düşünüyoruz.
SEKTÖR
- Bankacılık sektörü / BDDK haftalık verileri- Şubat ayının üçüncü
haftası:
o Önceki haftaya göre toplam kredi büyümesi: -%0.16 (TL Krediler
-%0.07, FX Kredileri Dolar bazında +%0.15)
o Önceki yıla göre toplam kredi büyümesi: %19 (haftalık bazda
yatay)
o Önceki haftaya göre tüketici kredileri %0.13 arttı
o Önceki yıla göre toplam tüketici kredisi büyümesi: %13.7 (önceki
haftanın %13.4 artışının üzerinde)
o Toplam kredilerde yıllıklandırılmış trend büyüme (son 13 hafta):
%29.2 (önceki hafta büyüme oranı %29)
o TL krediler için yıllıklandırılmış trend büyüme (son 13 hafta):
%21.7 (önceki hafta %22.1)
o Tüketici krediler için yıllıklandırılmış trend büyüme (son 13
hafta): 14% (14.5% olan önceki hafta büyüme oranının altında).
MAKRO
- Türk hisselerine net portföy girişi şubatın üçüncü haftasında
$111mn olarak gerçekleşti (bir hafta önceki $373mn çıkışa karşılık).
Bu dönemde borsa endeksi 85.8bin seviyesinden 85.5bin seviyesine
düştü böylece yabancı oranı artış gösterdi. Yıl başından bu yana
hisse senetlerine $93mn net çıkış oldu. Son verilere göre, toplam
yabancıların elindeki toplam hisse senedi $59mr'dır - Kaynak: Merkez
Bankası.
- Aynı dönemde DİBS'lerden çıkış $355mn olarak gerçekleşti (bir
hafta önceki $4mn girişe karşılık). Yılbaşından beri tahvil bonolarına
$1.05mr net çıkış olmuştur. Son verilere göre, yabancıların pozisyonu
48.5mr$'dır - Kaynak: Merkez Bankası.
SERMAYE HAREKETLERİ VE TEMETTÜ
- Otokar, OTKAR, otomotiv $937mn PD / Tavsiyemiz yok - OTKAR 2
Nisan 2015 tarihinde hisse başına 3.33 TL brüt temettü ödemesi
yapacak, bu da %3.4 temettü verimliliğine denk geliyor.
- Akbank, AKBNK, banka, $13.7mr PD / SAT HF: TL8.61 - AKBNK 30
Mart 2015 tarihinde hisse başına 0.1424 TL brüt temettü ödemesi
yapacak, bu da %1.7 temettü verimliliğine denk geliyor.
- TSKB, banka, $1.2mr PD / Tavsiyemiz yok - TSKB 30 Mart 2015
tarihinde hisse başına 0.048 TL brüt temettü ödemesi yapacak, bu da
%2.4 temettü verimliliğine denk geliyor.
- Bursa Çimento, BUCIM, çimento, $241mn PD / Tavsiyemiz yok -
BUCIM 28 Nisan 2015 tarihinde hisse başına 0.1765 TL brüt temettü
ödemesi yapacak, bu da %3.1 temettü verimliliğine denk geliyor.
- Brisa, BRISA, lastik üreticisi, $1.3mr PD / Tavsiyemiz yok -
AKCNS 1 Nisan 2015 tarihinde hisse başına 1.182 TL brüt temettü
ödemesi yapacak, bu da %7.0 temettü verimliliğine denk geliyor.
Şirketin yıl sonu net borç rakamı 85mn TL'dir.
- Avivasa Hayat Emeklilik, AVISA, hayat sigortası ve bireysel
emeklilik, $717mn PD / Tavsiyemiz yok- AVISA 24 Mart 2015 tarihinde
hisse başına 1.11 TL brüt temettü ödemesi yapacak, bu da %2.2 temettü
verimliliğine denk geliyor
- Ford Otosan, FROTO, otomotiv, $4.75mr PD /Nötr HF: TL
29.40/hisse - FROTO 1 Nisan 2015 tarihinde hisse başına 0.57 TL brüt
temettü ödemesi yapacak (tahminimizin hafif altında), bu da %1.7
temettü verimliliğine denk geliyor. "
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey