Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"YORUM: HALKB 4Ç14 tahminlerin muhtemelen altında,Tüpraş'ta
temettü beklentimiz yok, VAKBN endeks üstü getiriye devam..
* Dün açıklanan karlar arasında VAKBN beklentilerin biraz üzerinde
net kar açıkladı TTRAK'ün net karı beklentilere paralel geldi ve
TKNSA ise beklentilerin oldukça altında net kar açıkladı. Bu firmalar
arasında TKNSA'nın 2015 performansının daha iyi olacağını düşünüyoruz
(baz etkisi ve firma öngörüleri düşünüldüğünde). VAKBN'ın ise
bankacılık endeksine göre daha iyi performans göstermeye devam
edeceğini tahmin ediyoruz (bilançoda TL aktif ve pasiflerin ağırlığı
ve özsermaye karlılığında yükselme gözönüne alındığında - 2015 banka
öngörüsü %13). TTRAK ise son 3 çeyrektir üstüste beklenenin altında
operasyonel karlılık açıklıyor dolayısıyla bugün 4. Çeyrek
sonuçlarından sonra bir miktar kar realizasyonu geleceğini düşünüyoruz.
* Vergi dairesine açıklanan karlar arasında dikkatimizi çekenler
arasında: 1) HALKB: vergi karına göre, bugün dördüncü çeyrek
sonuçlarını açıklamasını beklediğimiz bankanın net karının
beklentilerin altında kalacağını düşünüyoruz 2) SKBNK: vergi karına
göre, bankanın net karının beklentilerin üzerinde kalacağını
düşünüyoruz 3) TUPRS: vergi karının aslında firma için UFRS karı ile
fazla bir ilişkisi olmamasına rağmen önemli olan kısmın nakit temettü
ödeme potansiyeli olduğu kanaatindeyiz. Bizce TUPRS'ın vergi karı
sonrası baktığımızda 2014 yılından nakit temettü ödememe ihtimali
yüksek. Ayrı olarak, AKGRT dün bir telekonferans düzenledi. Buna göre
2015 görünümünün elementer sigorta sektörü ve dolayısıyla AKGRT
açısından negative olduğunu düşünüyoruz.
İZLENECEKLER
-FROTO 4ç14 karı (CNBC-e tahmini: TL191mn, yıllık %52 büyüme Tera
tahmini: TL202mn, yıllık %61 büyüme)
-HALKB 4ç14 karı (CNBC-e tahmini: TL500mn, yıllık %32 daralma
Tera tahmini: TL493mn, yıllık %33 daralma)
-HLGYO 4ç14 karı (CNBC-e tahmini yoktur.)
- 14 Aylık -kuponsuz- TL tahvil ihalesi
TEKNİK BAKIŞ - Kısa Dönem Trend: Yatay Uzun Dönem Trend: Yatay
1.Direnç: 86300 2. Direnç: 86600 1. Destek: 85800 2. Destek:
85700
Yunanistan ile yapılan kurtarma paketine ilişkin görüşmelerden
çıkan kötü haberler neticesinde küresel piyasalarda ihtiyatlı
hareketlerin ön planda olabileceğini bekleyebiliriz ancak bu durumun
piyasalardaki risk iştahı açısından zarar verici dereceye sahip
olmayacağını, çünkü söz konusu görüşmelerin zorlu geçeceğine dair
piyasada hali hazırda beklentilerin önceden itibaren olduğunu
düşünmekteyiz buna karşılık, yine de gün içerisinde endeks üzerinde
bir miktar dış dinamikler anlamında baskı oluşabilir. USDTRY için
2.4600 önemini korumakta, bu nedenle bu seviyenin altındaki
hareketlerin kısa vadede 2.4350 bölgesinin test edilmesini
sağlayabileceğini belirtebiliriz. Brent tarafında ise, $62 teknik
olarak önemli görünmekte bu seviye üzerindeki hareketler $65'in,
altındaki hareketler ise $58'in test edilmesi anlamına gelebilir.
BIST100, geçtiğimiz son 3 işlem gününde 86200 bölgesindeki 50 günlük
hareketli ortalamayı kıramadı bunun yanı sıra seanslık bazda 86300
bölgesindeki 100'lük hareketli ortalama ve Fibo38.2 direnç bölgesi söz
konusu seviyeyi oldukça güçlü kılmakta bu anlamda söz konusu
86200-86300 bölgesinin altındaki konsolidasyonun arkasından, Elliot
dalgalarındaki 5. Kısmın oluşmasına ilişkin beklentilerimize paralel
olarak, yukarı yönde hareketlerin oluşabileceğini beklemekteyiz.
4Ç14 BİLANÇO AÇIKLAMALARI
- Vakıfbank, VAKBN, banka, $5.5mr PD / AL HF: TL6.5- VAKBN
4ç14'te piyasa beklentisi 624mn TL ve bizim beklentimiz olan 650mn
TL'nin biraz üzerinde 683mn TL net kar açıkladı. Visa & Mastercard
hisse satışından elde edilen 306mn TL kar ve 90mn TL ilave genel
karşılığa göre düzeltildiğinde 4ç14 net karı 483mn TL seviyesinde
gerçekleşecek ve yıllık bazda %14 artışa işaret edecekti. Gelir
tablosu kalemlerini tek tek incelediğimizde de beklentimizin altında
kalan efektif vergi oranının net karın beklentimizi biraz aşmasının
ana nedeni olduğunu görüyoruz. 2014 karı yıllık bazda %10 arttı. HBK:
TL0.70
- Halkbank , HALKB, bankacılık, $7.8mr PD/ AL HF: TL19.82/hisse -
VERGİ DAİRESİNE GÖNDERİLEN SONUÇLARA GÖRE HALKB 4.çeyrekte TL441
milyon net kar açıkladı. Aynı dönem için piyasa beklentisi TL500
milyon ve bizim beklentimiz ise TL493 milyon net kardır.
Gerçekleşmeleri ve beklentilerimizi karşılaştırdığımızda beklenenin
altında gelen karın karşılıklardan kaynaklandığını görüyoruz
(beklentimizin %13 üzerinde). Aynı zamanda alım satım karları
beklentimizin altında kaldı. Bankalar açısından SPK formatında
gönderilen gelir tablosu ile vergi dairelerine gönderilen gelir
tabloları genelde birbirine neredeyse eşit oluyor. Dolayısıyla
HALKB'nın bugün açıklanacak 4ç14 net karının beklentilerin altında
kalacağını tahmin ediyoruz.
- Türk Traktör, TTRAK, traktör, $1.8mr PD / NÖTR HF: TL85.50 -
TTRAK 4ç14'te net kar 65mn TL net kar açıklarken (yıllık %13 düşüş,
çeyreksel %20 artış), bu rakam 64mn TL'lik piyasa beklentisine ve
bizim 62mn TL'lik beklentimize paralel gerçekleşti. Bunu demekle
birlikte, operasyonel performance beklentilerin altında kalırken
(OLUMSUZ), faaliyet dışı kalemler (diğer gelirler, net finansal
giderler ve vergi giderleri) net karı desteklemiştir.
- Teknosa ,TKNSA,elektronik perakendiciği , $371mn PD/ tavsiyemiz
yoktur. TKNSA 4ç14'te 7mn TL net zarar açıkladı (TAHMİNLERİN
ALTINDA). Şirket 2013'ün aynı döneminde 12mn TL kar açıklamıştı. Diğer
giderlerin (4ç14'te kredi satınalma, sabit kıyet satış zararı, yeniden
yapılanma giderleri 21mn TL'lik yeniden yapılanma giderinin ana
kalemlerini oluşturmaktadır) net zararda etkisi yüksektir. 2014
yılının tamamında net zarar 20mn TL olarak gerçekleşmiştir. (2013:
57mn TL kar)
-Sekerbank, SKBNK, bankacılık, $874mn PD / Tavsiyemiz yok- Vergi
dairesi finansallarına göre, SKBNK 4ç14'te 57mn seviyesindeki piyasa
beklentisinin önemli ölçüde üzerinde 119.5mn TL net kar elde etti.
Böylece 2014 net karı yıllık bazda %6.5 artışla 224mn TL oldu. Gelir
tablosuna kalem kalem bakınca diğer gelirlerdeki önemli artış (son 3
çeyrek ortalamasının %80 üzerinde) ve karşılıklardaki gerileme (son 3
çeyrek ortalamasının yarısı seviyesinde) net karın beklentiler
üzerinde gelmesinin ana nedenleri. Bankalar için vergi finansalları
BDDK bilançolarıyla birebir uyumlu olduğundan SKBNK hissesi için bu
finansalları pozitif olarak değerlendiriyoruz.
- Tüpraş, TUPRS, rafineri, TL5.5mr PD / AL HF: TL66.00 - TUPRS
dün vergi dairesine mali tablolarını açıkladı. Buna göre, şirket 2014
yılında 85mn TL net zarar açıkladı. Bu sonuçlar UFRS sonuçlarına
gösterge niteliği taşımasa da (Opeti ve ertelenmiş vergileri
içermezken, UFRS tablolarında 2013'te karşılık ayrılan 309mn TL'lik
vergi cezası ödemesini içermektedir), temettü dağıtımında vergi karı
göz önüne alınıyor. Dolayısıyla geçen yılın karından şirketin temettü
ödemesi yapmasını beklemiyoruz - OLUMSUZ. Öte yandan, TUPRS
yayınladığı bir açıklamayla operasyonel sonuçlarına da değindi. Buna
göre yılın son çeyreğinde şirketin net rafineri marjı 4.56$/varil
olurken, bu rakam Akdeniz rafienri marjlarına paralel bir seviyede
gerçekleşti. Net rafineri marjındaki güçlü seyir diğer rafinerilerdeki
bakım çalışmalarının yanı sıra, düşen petrol fiyatlarına bağlı oluşan
üretim duruşlarıyla arzın azalmasından kaynaklanmaktadır. Vergi
sonuçlarına göre şirketin satış gelirleri %3.4 gerileyerek yılı 39.8mr
TL (bizim beklentimiz 38.8mr TL idi) ile tamamlarken, yıl boyunca
TL'nin $'a karşı %15 değer kaybetmesi düşen satış ahcmi ve petrol
fiyatlarının olumsuz etkisini ksımen absorbe etti. Şirket 27 Şubat
2015 tarihinde UFRS sonuçlarını açıklayacak.
ŞİRKET HABERLERİ
- Yapı Kredi Bankası, YKBNK, banka, $8.6mr PD /SAT HF: TL5.08 -
Dodge-Cox International Stock Fund 8.4mn YKBNK hissesini 12 Şubat
tarihinde satarak bankadaki payını %5.03'ten %4.84'e indirdi.
- Dogus Otomotiv, DOAS, otomotiv, $1.2mr PD/Nötr HF:
TL10.60/hisse - DOAS %49 iştiraki olan LPD Holding'in satışı ile
ilgili işlemi tamamladığını duyurdu. Bu işlem için iştirakin
defterdeğerinin 1.8 katına tekabül eden 65 mn TL alacaktır. Net
etkinin olası temettü dağıtımını arttıracağından olumlu olacağını
düşünüyoruz. (2015 beklenen temettü getirisi %6). DOAS 13.2x F/K ve
13.7 PD/FAVÖK çarpanolarıyla işlem görmektedir. DOAS'ın yılsonu
finansal sonuçlarının haftaya açıklanması beklenmekte.
-Aksigorta, AKGRT, hayat dışı sigorta, $306mn PD / Tavsiyemiz yok-
AKGRT'nin dün gerçekleştirdiği telekonferanstan notlar:
o 2014'te karlılığı baskılayan ana unsur oto segmentlerindeki
karlılıklardaki lave aşağı yönlü baskılardı.
o Prim büyümesi 2015'te %15-16 seviyesinde bekleniyor.
o 2015'in ilk 2 ayında da oto segmentlerindeki zayıf karlılık
devam etti.
o Hayatdışı sigortacılık şirketleri 2015'te trafik segmenti
kaynaklı düzenlemeler nedeniyle ilave karlılık baskısına maruz
kalabilirler. Dolayısıyla bu segmentte zarar 2015'te daha da
artabilir. Eğer düzenleme AKGRT'nin yorumlarına paralel gerçekleşirse
şirket 1ç15'te önemli oranda zarar yazabilir ve yılın geri kalanında
bu zararı ancak telafi edip yılı küçük montanlı bir karla kapatabilir.
Sonuç olarak hayat dışı sigortacılık sektörü ve AKGRT için 2015 de
karlılık açısndan negatif görünümlü geçecek gibi.
MAKRO
- Ocak'15 bütçe gerçekleşmeleri... Merkezi Yönetim Bütçesi Ocak
ayında 3,8 milyar TL fazla verirken faiz dışı fazla ise 8,8 milyar TL
oldu. Gelirler tarafında KDV'deki %14 ve gelir vergisindeki %10
sayesinde vergi gelirleri %9 arttı. Faiz dışı harcamalar ise %7.5
artarken, personel harcamaları %10.6 arttı. Ocak ayı bütçe
gerçekleşmeleri pozitif. Hükümet OVP'ye göre 2015'te 21mr TL bütçe
açığı ve 33mr TL faiz dışı fazla öngörüyor.
-Kasım 2014 İşsizlik: İşsizlik oranı yıllık bazda 140 baz puan
yükselerek %10.7 olurken, mevsimsellikten arındırılmış işsizlik önceki
aya göre 10bps yükseldi. Bu artışlar ekonomik faaliyetlerdeki
yavaşlamayı da doğrulamaktadır. Bu arada, Kasım'da mevsimsellikten
arındırılmış işgücüne katılım oranı önceki aya göre 10 baz puan
artarken, yıllık bazda ise 280bps arttı bu da işsizlikteki artışı
kısmen açıklıyor. Ekim 2014 dönemine göre, sanayide istihdam 224bin,
inşaatta 38 bin tarımda ise 80bin azalırken hizmetler segmentinde
77bin arttı."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey