Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"YORUM: HALKB 1ç14 sonuçlarını açıklayacak...
* HALKB 1ç14 sonuçlarını bugün (piyasa kapandıktan sonra)
açıklamayı planlamaktadır. Banka için 1ç14 net kar beklentimiz TL514mn
(önceki yılın aynı dönemine göre %28 azalış ve bir önceki çeyreğe göre
%30 düşüş) olup (TL448mn ve TL574mn aralığında olan) CNBC-e
beklentileri ortalaması doğrultusundadır. 1ç13'deki yüksek alım-satım
karının bu çeyrekte zarara dönecek olması yıllık bazda karda düşüşün
ana nedeni oalcaktır. Net karın beklentilerimiz doğrultusunda
gelmesiyle F/K 6.0x'dan 6.5x'e yükselecektir. HALKB için hedef
fiyatımız TL15.40 ve hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz.
* Piyasalarda odak bu hafta 1ç14 sonuçlarında (Bankalar dışında
konsolide olmayan firmaların açıklaması için son gün Çarşamba günü) ve
Merkez Bankası'nın 2. Enflasyon raporu (Bu Çarşamba açıklanacak)
üzerinde olacak. Bunun yanında, bankacılık sektörüne ait veriler de
ayrı bir önem teşkil edecektir. Piyasa tahminini 6 büyük bankanın net
karlarındaki %28'lik düşüşe karşılık %30 azalma bekliyoruz. 1ç14
karlarına nazaran, bankacılık hisse senetlerinin performansının
endeksin gelecekteki hareketi için daha önemli bir belirleyici
olacağını düşünmekteyiz. GARAN'ın 1ç14 sonuçlarını yarın, AKBNK ve
YKBNK'ın da Çarşamba günü açıklayacağını hatırlatalım.
İZLENECEKLER
- Nisan 2014 TÜİK Tüketici Güven Endeksi (Önceki: 72.7)
-1ç14 Kar Sonuçları:
HALKB (Cnbc-e anket kons. Net Kar: TL516mn - yıllık bazda %28
düşüş Tera Tahmin Net KAr: TL514mn - yıllık bazda %28 düşüş)
FROTO (Tera Tahmin Net KAr: TL78mn - yıllık bazda %56 düşüş)
1Ç14 KAR SONUÇLARI
-Arcelik, ARCLK, Beyaz Eşya ve Elektronik, $3.9mr PD / Tavsiye yok
- ARCLK 1ç14'de 131mn TL net kar ( yıllık bazda yatay) ile
beklentilerin biraz altında kaldı. Satışlar beklentilere paralel
olarak yıllık bazda %15 artarken, FAVÖK yıllık bazda %12 arttı ve
beklentilerin çok az üstünde gerçekleşti. Faaliyet marjları da
beklentilere de paraleldi FAVÖK marjı yıllık bazda 30baz puan düşüşle
%10.5 oldu. Şirket halihazırda 13.9x F/K ve 9.5x FD/FAVÖK ile işlem
görüyor. 2014 içinse şirket %10 satış büyümesi beklerken FAVÖK
marjının da en az %10.5 olacağını tahmin ediyor.
- Türk Traktor TTRAK, traktör üreticisi, $1.5mr PD / NÖTR
Değerlendirme Altında - Türk Traktör 1ç14'te 69mn TL kar açıklarken
(yıllık %15 büyüme), bu rakam bizim 73mn TL'lik tahminimizin ibr
miktar altında kaldı. Şirketin açıklanan 1ç14 FAVÖK rakamı 90mn TL
(yıllık %18 artış) ile 89mn TL'lik beklentimize paralel gelirken,
FAVÖK marjı da %15.2 ile bizim 14.3% olan beklentimizin üzerinde
gerçekleşti. Diğer yandan, 1ç14'te düzeltilmiş FAVÖK rakamı (gelir ve
satılan malın maliyeti kalemlerine faaliyetlerle ilgili kur farkı kar
ve zararlarını ekliyoruz) 81mn TL ile yıllık %18 büyüme kaydetmiştir.
Buna göre de %13.6 düzeltilmiş FAVÖK marjına ulaşılmaktadır.
Düzeltilmiş FAVÖK marjını İndirgenmiş Nakit Akımı değerleme
çalışmamızda kullanıyoruz. Şirketin gelirleri ise 595mn TL (yıllık %18
büyüme) ile 622mn TL'lik tahminimizin altında kaldı.
- UYUM, hızlı tüketim ürünleri perakendeciliği, Uyum Gida, $65mn
PD/ AL, Hedef fiyat: TL2.60 - UYUM'un 1ç14 net karı beklentimiz olan
TL0.7mn'un üzerinde, TL2.0mn olarak gerçekleşti. Şirket'in net
karının beklentiler üzerinde gerçekleşmesinin önemli bir sebebi, bu
dönemde kaydedilen satış amaçlı elde tutulan duran varlıklarda
kaydedilen TL1.3mn tutarında değer artışı oldu. Bunun yanında UYUM,
zayıf baz yılı etkisine de bağlı olarak net satış gelirlerinde önceki
yılın aynı dönemine göre %20 (benzer mağazalarda %5.5) artış kaydetti.
Şirket'in FAVÖK marjı da önceki yılın aynı dönemine göre 1.3 yüzde
puan artış göstererek %4'e ulaştı UYUM, bu dönemde TL4.0mn FAVÖK
kaydetti. Şirket'in bu performansını devam etmekte olan yeniden
yapılandırma çabalarına da bağlamaktayız. Satış amaçlı elde tututan
duran varlıklarda kaydedilen değer artışlarıyla birlikte, UYUM için
2014 tahminlerimizi yukarı yönde revize edeceğiz. Bu sırada açıklanan
sonuçların Şirket'in kısa dönem hisse performansı üzerinde olumlu
etkisi olabileceğini düşünmekteyiz. UYUM hisseleri halihazırda son 12
aylık 9.7x FD/FAVÖK ve 29.5x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir.
- Halk GYO, HLGYO, GYO, PD : $351mn / Tavsiyemiz yok - HLGYO
1ç14'te 9.5mn TL kar açıkladı (yıllık bazda %190 artış). Aynı dönemde
satışlar %58 artarken, FAVÖK ise %70 artış kaydetti (marjlardaki 5.1
puanlık artışın da katkısıyla). Net Finansal giderlerdeki önemli
gerileme (yıllık %83 düşüş) net karı destekledi. HLGYO 19.8x F/K ve
13.6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.
- Vestel Beyaz Esya, VESBE, dayanıklı tüketim malları, $266mn PD /
Tavsiyemiz yok - VESBE 1q14'te operasyonel performanstaki gelişmeye
bağlı olarak, yıllık bazda %36 artışla TL41.8mn net kar açıkladı.
Gelirler geçen yılın aynı çeyreğine göre %8.3 artarak TL513mn olurken,
böylece FAVÖK TL52.8mn'a yükseldi (yıllık bazda %73 artış). FAVÖK'teki
artışın satışların maliyeti/gelirler oranının azalmasından
kaynaklandığı görülüyor (1ç13'e göre 7 yüzde puanlık daralma).
VESBE'nin FAVÖK marjı yaklaşık %10 'a gelirken, hesaplamalarımıza göre
yıllık bazda 4 yüzde puan artışa işaret etmektedir. VESBE hisseleri
halihazırda 4.2x FD/FAVÖK ve 7.0x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir.
- Otokar, OTKAR, otomotive, $611mn PD / Tavsiyemiz yok - OTKAR
1ç14'te TL9.14mn net kar açıkladı (1ç13'teki TL52.2mn net zarara
karşılık). Net kardaki artışa rağmen, gelirler yıllık bazda yaklaşık
%15.3 azalarak TL283.2mn oldu. FAVÖK TL15.7mn'a geriledi (yıllık bazda
%63 düşüş) böylece FAVÖK marjı 1ç14'te yaklaşık %5'e kadar geriledi
(yıllık bazda yaklaşık 8 yüzde puanlık daralma). OTKAR hisseleri
halihazırda 10.6x FD/FAVÖK ve 16.4x F/K çarpanlarıyla işlem
görmektedir.
ŞİRKET HABERLERİ
- Tüpras TUPRS, rafineri, $5.6mr PD / NÖTR HF: TL51.20 - Rekabet
Kurumu'nun (RK) TUPRS'a 412 mn TL'lik cezasına ilişkin gerekçeli
kararını açıkladı. Buna göre açıklamada 11 Ekim 2008 ve 1 Ocak 2009
arasında TUPRS'in fiyatlama ve bazı dağıtıcılara yönelik arz kısılması
gibi konularda hakim durumunu kötüye kullandığı sonucuna vardı. TUPRS
gerekçeli kararın ardından 1 ay içinde tüm cezanın %75'i olan 309 mn
TL'yi ödeyerek karara itiraz için idari mahkemeye itiraz edebilecek.
Böylece nakit çıkışı 2ç14'te olacak. Öte yandan, VUK'a göre
düzenlenecek mali tablolarda da 2ç14'te gider olarak yansıyacak.
- Turkcell TCELL, telekom, $12.2mlyr PD / AL Hedef fiyat:
TL14.0- New York Temyiz Mahkemesi Çukurova Holding'in Turkcell'in
satışıyla ilgili İsveç telekom operatörü TeliaSonera'ya 932 milyon
dolarlık tazminatın varlıklarının dondurulması yoluyla ödenmesi
kararını bozdu böylece Çukurova Turkcell hisselerini geri alabilmek
için Altiomo'ya ödemesi gereken US$1.57mlyr'lık borç için varlıklarını
rehin olarak kullanabilecek. Hatırlanacağı gibi İngiliz Privy
Council'un açıklanan kararı ile Çukurova Grubu'na, Turkcell
hisselerini geri almak için Altimo'ya yapması gereken US$1.57mlyr'lık
ödeme için, New York Temyiz Mahkemesi'nin vereceği karardan 60 gün
sonrasına kadar süre vermişti ve bundan sonar gözler İngiliz
Mahekemesin'de olacak. New York Mahkemesi'nin kararının Cukurova'nın
Altimo'ya yapacağı ödemede finansman kolaylığı sağlayabileceği için
hisse üzerinde olumlu etki yaratacağını düşünüyoruz
- Bank Asya, ASYAB, bankacılık, $688mn PD / Tavsiyemiz yok-ASYAB,
A101 marketlerindeki %21.8 payını TL350mn'a sattığını ve bu satıştan
TL303mn kar elde ettiğini açıkladı (banka daha önce %18 payını
sattığını açıklamıştı). Bu satış karı bankanın özkaynaklarını %12
artıracak ve sermay yeterliğine de 140baz puan katlı yapacaktır.
- Yünsa, YUNSA, tekstil, $69mn PD / Tavsiyemiz yok - YUNSA
Çerkezköy Organize Sanayii Bölgesi'ndeki 80 dönümlük arsasını
$8.8mn'a sattı (TL19mn) söz konusu satış $110/m²'ye denk gelmektedir.
Şirket bedelin yarısını peşin, diğer yarısını ise 26 Aralık'ta tahsil
edecek. Şirket satıştan elde edeceği gelirleri borçlarını ödemek için
kullanacak. 2013 yıl sonu itibariyle şirketin net borcu TL116mn idi.
YUNSA hisseleri halihazırda 9.5x F/K'13 ve 8.5x FD/FAVÖK'13
çarpanlarıyla işlem görmektedir.
- Hürriyet Gazetecilik, HURGZ, günlük gazete, $153mn PD /
Tavsiyemiz yok - HURGZ %99.9 iştiraki olan Doğan Ofset Yayıncılık'ı
satmaya karar verdiğini açıkladı.
- Gözde Girişim, GOZDE, girişim sermayesi, $322mn PD / Tavsiyemiz
yok - GOZDE bedelli sermaye artırımı yaparak, sermayesini TL134mn'dan
TL385mn'a çıkaracak. Rüçhan hakkı TL2.68/hisse olarak kullanılacaktır.
- Anadolu Hayat, ANHYT, sigortacılık, $713mn PD / Nötr HF:
TL4.85/hisse - ANHYT sermayesini bedelsiz sermaye artırımı yoluyla
TL350mn'dan TL380mn'a çıkarmaya karar verdi.
MAKRO
TCMB verilerine göre Nisan ayının üçüncü haftasında Türk hisse
senetlerinden net para çıkışı $283mn oldu. Bu miktar, yabancıların
portföyündeki hisse tutarının %0.49'una denk geliyor. Böylece, siyasi
krizin Aralık ortasındaki başlangıcından bu yana toplam giriş $637mn
oldu. Aynı zamanda, devlet iç borçlanma senetlerine (DİBS) net çıkış
aynı hafta $287mn olarak gerçekleşti. Bu miktar, yabancıların
portföyündeki DİBS tutarının %0.58'ine denk geliyor. Politik risklerin
arttığı Aralık ortasından itibaren bu yana toplam çıkış ise $2.1mr
oldu."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey