İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Şirket Haberleri Raporu:
"TRCAS: Istirak karının az olması sonuçları olumsuz etkiledi
Turcas 4Ç13?te bizim net zarar beklentimiz olan 2.7 milyon TL?nin altında
16 milyon TL net zarar açıkladı. Istirak tarafında beklentimizden düsük
gelen katkı tahminimizin sapmasına neden oldu. Turcas?ın %30 oranında
istiraki olan Shell & Turcas JV, 4Ç13?te 3.6 milyar TL net satıs (yıllık bazda
+%8) ve 0.5 milyon TL net zarar açıkladı. Sirket 2012 yılının aynı
döneminde ise 1.4 milyon TL net zarar açıklamıstı. Turcas?ın %30 oranında
istiraki olan RWE & Turcas ise 4Ç13?te 4Ç12?de açıkladıgı 12.9 milyon TL
net karına karsılık 86 milyon TL net zarar açıkladı. Hatırlatmak gerekirse
775MW kapasiteli dogalgaz santrali Haziran sonu itibariyle operasyonel
olmustu. Turcas?ın %18.5 oranında payı oldugu Star rafinerisi ise 4Ç13?te
nakit olmayan 91 milyon TL net kar kaydetti. Sirketin Aralık sonu itibariyle
374 milyon TL net borç pozisyonu ve aynı zaman 334 milyon TL tutarında
alacagı bulunuyor. Hisse için degerlememizi gözden geçirecegiz. Piyasanın
sonuçlara olumsuz tepki vermesini bekliyoruz.
TRCAS AL 84% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanıs 2.17 4.00
PD, mn 488 900
HAO PD, mn 121 222
(x) 2014T 2015T
F/K 5.14 4.64
PD/DD 0.59 0.53
FD/FAVÖK n.a 35987.36
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 0.9 1.0
End.Gör.Perf. % -5.4 -6.3
SİNPAŞ GYO
SNGYO 4Ç13 mali tablolar: Karısık bir tablo. Hafif Olumsuz.
Sinpas GYO 3 milyon TL net zarar açıkladı. Sirketin sonuçları, bizim 6
milyon TL?lik piyasanın 2 milyon TL?lik net kar beklentisinin altında geldi.
Sirketin brüt karı bizim beklentilerimizin üstünde fakat pazarlama giderleri
ve kambiyo zararları beklenenden kötü geldi.
2013 yılının son çeyreginde sirket 185 milyon TL degerinde teslimat
gerçeklestirdi. Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları, konut satıslarını konutları
tamamlayıp müsterilere teslim ettikten sonra mali tablolara yansıtabiliyorlar.
Dolayısıyla beklenenden iyi gelen gelirler ve brüt kar geçmis yılların
performansını yansıtmakta. Diger taraftan faaliyet giderleri harcandıkları
gibi mali tablolara yansıyorlar. Sirketin pazarlama giderleri son çeyrekte
yapılan önsatıslara tekabül ediyor. 4Ç13?de sirketin pazarlama giderleri %
100 artarken, önsatıs performansı bir önceki çeyrege göre %22 gerilemisti.
Son çeyrekte Sinpas GYO pazarlama giderlerindeki artısa ragmen
önsatısları zayıf gerçeklesmis. Hafif Olumsuz.
SNGYO AL 71% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanıs 0.69 1.18
PD, mn 414 710
HAO PD, mn 166 284
(x) 2014T 2015T
F/K 20.99
PD/DD 0.39
FD/FAVÖK 16.76
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 1.2 1.5
End.Gör.Perf. % -1.8 -9.5
BANVT: Zayıf sonuçlar
Hem bizim hem de piyasanın beklentisine paralel olarak, Banvit 4Ç13?te 46
milyon TL net zarar açıkladı. Bu rakam 4Ç12?de 27 milyon TL net zarardı.
Operasyonel karlılıgın düsmesi ve kambiyo giderlerindeki artıs net zararın
artmasına neden oldu. FAVÖK rakamı beklentilerin bir hayli altında
gerçeklesirken, 12 milyon TL ertelenmis vergi geliri kaydedilmesi net karın
beklentilere paralel gerçeklesmesini sagladı.
Banvit 4Ç13?te hacim büyümesiyle %28 artısla 4Ç13?te 379 milyon TL ciro
kaydetti. Fakat, artan maliyetler ve zayıf talep sonucu düsen tavuk
fiyatlarının etkisiyle brüt kar marjı 4Ç13?te %3.9?a geriledi. Böylece, FAVÖK
4Ç12?deki negatif 7 milyon TL?ye kıyasla negatif 18 milyon TL gerçeklesti.
Zayıf sonuçların hisseye bugün yansıyabilecegini düsünüyoruz.
BANVT AL 34% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanıs 2.02 2.70
PD, mn 202 270
HAO PD, mn 42 56
(x) 2014T 2015T
F/K 6.73 5.39
PD/DD 1.31 0.98
FD/FAVÖK 5.37 4.71
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 0.4 0.3
End.Gör.Perf. % -1.0 4.4
REYSAŞ
RYSAS: Sonuçlar çok güçlü
Bizim 8 milyon TL beklentimizi asarak, Reysas Lojistik 4Ç13?te 12 milyon
TL net kar kaydederken, bu rakam 4Ç12?de 3,9 milyon TL?idi. Net kar
rakamı artan operasyonel performansın sonucu olarak üç kat büyüdü.
Depolama faaliyetlerinden elde edilen kira gelirlerinin sonucu olarak ciro ve
FAVÖK rakamında ciddi artıs kaydetti. Ciro rakamı %16 artısla 105 milyon
TL olurken, FAVÖK 28 milyon TL?ye ulastı. Bu da yüksek %27 FAVÖK
marjına karsılık geliyor. Bugün hisse üzerinde olumlu tepki vermesini
bekliyoruz.
RYSAS AL 26% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanıs 0.69 0.87
PD, mn 76 96
HAO PD, mn 48 61
(x) 2014T 2015T
F/K 1.94 1.75
PD/DD 0.27 0.24
FD/FAVÖK 3.01 2.93
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 0.5 0.8
End.Gör.Perf. % 2.5 14.1
KOZA MADENCİLİK
KOZAA 4Ç13 Finansal Sonuç Özeti
Koza Anadolu 4Ç13?te 136 milyon TL net kar açıkladı. Koza Altın
finansallarını daha önce açıkladıgı için maden segmenti rakamları sasırtıcı
olmadı. Medya, tasımacılık ve gıda segmentleri ise 4Ç13?te 15 milyon TL
net zarar kaydederken, madencilik tarafında kar kaydedild.
Solo net nakit pozisyonu 2012 yıl sonundaki 191 milyon TL?den 2013?te
159 milyon TL?ye düstü.
KOZAA AL 31% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanıs 2.39 3.12
PD, mn 928 1,211
HAO PD, mn 406 530
(x) 2014T 2015T
F/K
PD/DD
FD/FAVÖK
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 6.1 12.3
End.Gör.Perf. % -1.3 6.2
YAZICILAR HOLDİNG
YAZIC 4Ç13 Finansalları
Yazıcılar Holding yılın son çeyreginde 35 milyon TL konsolide net zarar
açıkladı. Yazıcılar Holding için herhangi bir karsılastırılabilir piyasa
beklentisi bulunmuyor. Sirket geçtigimiz yıl aynı dönemde 7 milyon TL net
kar açıklamıstı. Geçtigimiz yıla göre net kardaki azalmanın temel nedenleri
öz kaynak yöntemiyle muhasebelestirilen istiraklerin net karında 82 milyon
TL tutarındaki azalıs olarak gösterebiliriz. Diger taraftan kambiyo karları ile
finansal gelirlerde meydana gelen 32 milyon TL artıs istiraklerin olumsuz
katkısını bir miktar azaltmıs görünüyor. Son çeyrekte Holding?in konsolide
gelirleri yıllık bazda %23 artıs göstererek 427 milyon TL?ye ulastı. Bu
çeyrekte özellikle Çelik Motor?un katkısı ile otomotiv bölümü yıllık bazda %
30 büyüyerek 272 milyon TL gelir saglarken, perakende bölümü %5
büyüme ile 141 milyon TL gelire ulastı. Perakende bölümünde Anadolu
Restoran?ın Eylül sonu itibari ile 219 olan sube sayısı Aralık sonu itibari ile
231?e yükselirken gelirleri yıllık bazda %17 yükselerek 100 milyon TL
düzeyine ulastı. Üçüncü çeyrekte konsolide FAVÖK önceki yıl açıklanan
eksi 1 milyon TL?nin üzerinde 9 milyon TL olarak gerçeklesti. Otomotiv
bölümü yıllık bazda %79 büyüme ile 26 milyon TL FAVÖK açıklarken
FAVÖK marjı 260 baz puan artarak 10%?a yükseldi. Holding?in solo net
nakit pozisyonu 82 milyon TL düzeyinde sabit kaldı. Sonuç olarak faaliyet
karlılıgının önceki çeyrekten daha iyi gelmis olmasına ragmen, net kar
geçtigimiz yıla göre önemli düsüs kaydetti. Net Aktif Degeri?nin %92?sini
olusturan halka açık istiraklerinin finansallarını daha önce açıklamıs olması
nedeniyle hisse fiyatı üzerinde önemli bir etki beklememekteyiz.
Yazıcılar Holding genel kurulda 20 milyon TL brüt temettü (hisse
basına 0.125 TL) ödeme teklifi yapacak, olumsuz
Yazıcılar Holding 2013 net karından brüt 20 milyon TL (hisse basına 0.125
TL) nakit temettü ayrılmasına ve Genel Kurul?un onayına sunulmasına
karar verdi. Teklif edilen tutar bizim beklentimiz olan hisse basına 0.25
TL?nin yarısı olarak gerçeklesti. Temettünün 30 Mayıs 2014 tarihinde
ödenmesi planlanıyor. Temettü ödeme oranı %1.7 (ödenmis sermayenin %
12.5?i) seviyesinde olusurken, temettü verimi dünkü kapanısa göre %0.7
olarak gerçeklesti.
YAZIC AL 40% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanıs 17.75 24.90
PD, mn 2,840 3,984
HAO PD, mn 512 719
(x) 2014T 2015T
F/K 8.65 7.34
PD/DD 0.58 0.54
FD/FAVÖK 12.38 11.78
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 1.6 1.4
End.Gör.Perf. % 1.0 1.8
İPEK ENERJİ
IPEKE 4Ç13 Finansal Sonuç Özeti
Koza Anadolu Metal?e benzer olarak, Ipek Enerji için de operasyonel tarafta
sasırtıcı sonuçlar görmüyoruz. Sirketin net kar rakamı 9 milyon TL olarak
gerçeklesirken, maden dısındaki diger segmentler 4Ç13?te (3Ç12: 32
milyon TL) 16 milyon TL net zarar kaydetti.
Solo net nakit pozisyonu ise 2012 yılsonundaki 201 milyon TL?den 2013
sonu itibariyle 159 milyon TL?ye geriledi.
IPEKE AL 36% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanıs 2.62 3.56
PD, mn 681 925
HAO PD, mn 250 340
(x) 2014T 2015T
F/K
PD/DD
FD/FAVÖK
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 10.6 15.6
End.Gör.Perf. % -7.1 -9.7
MİGROS
MGROS 4Ç13: Yine hedeflerini tutturdu
Migros 4Ç13?te 157mn net zarar açıkladı. Açıklanan rakam piyasa
beklentisi olan 159mn TL net zarara paralel, bizim beklentimiz olan 206mn
TL net zararın ise üzerinde geldi. 4Ç13?te açıklanan VAFÖK beklentimizle
aynı olmasına ragmen net kardaki fark tahminimizin altında gerçeklesen
finansman giderlerinden kaynaklandı. 4Ç13 VAFÖK?ü piyasa beklentisi
olan 110mn TL?nin üzerinde oldu.
Migros 4Ç13?te 1.8 milyar TL satıs geliri açıkladı. Bu rakam önceki yıla
göre %10 artısa isaret ediyor. 2013 gelirleri ise 122 net magaza açılısı
sayesinde yine %10 artısa 17.1 milyar TL olarak gerçeklesti. Nielsen
verisine göre Migros organize gıda perakendecileri arasında Pazar payını
%13,6?dan %14,2?ye tasıdı. 2013 VAFÖK?ü ise 435mn TL ile 2012 yılının %
8 üzerinde gerçeklesti. Güçlü operasyonel performans yüksek net borç
pozisyonu nedeniyle artan kur farkı giderleri sonucu net kara yansıtılamadı
ve sirket seneyi 463mn TL net zarar ile tamamladı.
Gerçeklesen faaliyet rakamları Migros?un daha önce paylastıgı hedeflerle
dogru oranda gerçeklesti. 2014 yılı için sirket çift haneli satıs geliri
büyümesi ve %6-6,5 arasında VAFÖK marjı hedefliyor. Sonuçlar
beklentilere paralel gerçeklesti. Biz tahminlerimizin üzerinden bugün saat
13:00?te gerçeklesecek telekonferansın ardından yeniden geçecegiz.
Ancak SAT tavsiyemizi koruyoruz. Sonuçlara piyasa tepkisinin nötr
olmasını bekliyoruz.
MGROS SAT 12% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanıs 15.05 16.79
PD, mn 2,679 2,990
HAO PD, mn 513 573
(x) 2014T 2015T
F/K 32.76
PD/DD 3.08 3.07
FD/FAVÖK 8.72 7.84
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 6.2 5.1
End.Gör.Perf. % 3.2 1.1
GLOBAL YATIRIM HOLDİNG
GLYHO 4Ç13 sonuçları
Global Yatırım Holding 2013 yılı son çeyreginde geçen yılki 23 milyon TL?lik
net zararın çok üzerinde 45 milyon TL net kar açıkladı. Kar için bizim ve
piyasanın bir beklentisi bulunmuyor. Net kardaki yıllık artıs serefiye geliri ve
düsen net finansal giderlerden kaynakladı. Gelirler yıllık bazda %52?lik artıs
gösterdi. Gelirlerdeki artısın ana nedenleri Port Akdeniz?de ve
Natürelgaz?da gelirlerin büyümesinden kaynaklandı. 2013 yılının
tamamında ise holdingin gelirleri %49 yükseldi ve 247 milyon TL oldu.
Konsolide FAVÖK 4Ç13?de yıllık bazda %57 büyüme ile 14 milyon TL
gerçeklesirken, 2013 yılı kümülatif FAVÖK rakamını 61 milyon TL?ye tasıdı.
2013 yılında liman segmentinin FAVÖK rakamı, Barselona Limanı
satınalımıyla kaydedilen 55.1 milyon TL negatif serefiye kazancı dısarıda
bırakılarak bakıldıgında, geçen seneki 80.2 milyon TL?ye kıyasla %17
artısla 93.9 milyon TL olarak gerçeklesti. Holdingin solo net borç pozisyonu
3Ç13 sonundaki 289 milyon TL seviyesinden 2013 yıl sonunda 309 TL?ye
yükseldi. Konsolide net borç ise 599 milyon TL?den 697 milyon TL?ye
yükseldi.
SEKTÖR HABERLERİ
Yeni bir katılım bankası kurtulabilir. Dünya gazetesinin haberine
göre 1997 yılında TMSF?ye devrolan ve 2001 krizinde bankacılık lisansı
iptal edilen Türk Ticaret Bankası (Türkbank), hakim ortak TMSF ve eski
ortak Türkbank Munzam Vakfı?nın bir anlasmaya varması ve bankanın
tasfiye sürecinin de tamamlanması üzerine yeniden bankacılık
yapabilmek için otoritelere basvurabilir. BDDK?ya katılım bankacılıgı
lisansı için belki de bu ay içerisinde basvurulabilecegi bildiriliyor.
Haberin su asamada halka açık bankalara bir etkisi olmayacagını
düsünüyoruz."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey