HSBC Yatırım Menkul Değerler ( http://www.hsbc.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"*İşsizlik oranı Kasım?da %9.9 oldu
*Halkbank 4Ç 2013 net karı beklentilerin üzerinde
*TAV bugün 4Ç sonuçlarını açıklayacak
İşsizlik oranı Kasım?da %9.9 oldu. TUİK?in açıkladığı işgücü
istatistiklerine göre işsizlik oranı Kasım?da %9.9 seviyesinde
gelirken, geçtiğimiz senenin ayni dönemine göre 0.4 puan arttı. Tarım
dışı işsizlik oranı %12.0 seviyesinde gelirken, geçtiğimiz senenin
ayni dönemine göre 0.3 puan arttı. Bu arada mevsim etkilerinden
arındırılmış işsizlik oranı ise %9.9 ile yatay hareket ederken, işgücü
piyasalarındaki bozulmanın mevsimsel faktörden kaynaklandığına
referans verdi. Detaylara bakıldığında is gücü geçtiğimiz senenin ayni
dönemine göre 306k artarken, istihdam edilenlerin sayısındaki artış,
tarım sektörü istihdamında gözlenen 299k?lik azalışın etkisiyle, 152k
ile sinirli kaldı. Kasım?da hizmetler sektöründeki istihdam artışı
281k olarak gerçekleşirken, sanayi sektöründeki istihdam artışı 113k
ile sinirli kaldı. Bunların dışında inşaat sektöründeki istihdam
artışı 78k seviyesinde geldi. Ocak ? Kasım döneminde hizmet
sektöründeki istihdam artışı ortalamada 494.9k olurken, sanayi
sektöründeki istihdam artışı 207.1k olarak gerçekleşti. İnşaat
sektöründe 71.5k?lik istihdam artışı gözlenirken, tarım sektöründe
istihdam -65.1k azaldı. Bunların dışında is gücüne katilim oranı %50.5
seviyesinde gerçekleşirken, geçtiğimiz senenin ayni dönemine göre 0.2
puan azaldı. Bununla birlikte katilim oranı bir önceki aya oranla da
0.3 puan geriledi.
Piyasa Yorumu
ABD piyasalarının tatil nedeniyle kapalı olması küresel mali
piyasaların da sakin bir seyir izlemesine yardımcı oldu. Bununla
birlikte risk iştahı olumlu genel anlamda olmayı sürdürdü. Çin?den
gelen kredi genişlemesine ilişkin olumlu haberler, bu iyimser havayı
destekler bir rol oynadı. Zira, Çin?de büyüme ile ilgili kaygılar, bir
süredir başta Asya piyasaları olmak üzere tüm küresel piyasalar
üzerinde olumsuz etkilerde bulunuyordu. Sonuç olarak, gelişen
piyasalar başta olmak üzere dünkü işlemlerde iyimser bir eğilim
kaydedildi.
Türk mali piyasaları da dünü temkinli iyimser bir görünümle
tamamladı. Bir yandan yurtdışı kaynaklı olumlu hava, diğer yandan Ocak
ayındaki volatilitenin azalması nedeniyle yatırımcıların daha mantıklı
fiyatlama eğilimine yönelmesi, kur ve hisse senedi piyasalarında
olumlu yansımalar doğurdu. USDTRY kuru 2.17?li seviyelere gerilerken
BİST-100 endeksi günü %1.1 oranında yükselişle bitirdi. Türkiye?nin 5
yıl vadeli CDS primi 240 baz puanın altına gerileyerek son bir ayın en
düşük düzeyini gördü. USDTRY volatilitesi de benzer bir eğilim
sergiledi. 1 ay vadeli ATM volatilite, %12?nin altını test ederek son
altı haftanın en düşük düzeyinden işlem gördü. Ancak, bono ve tahvil
piyasası bu olumlu havaya dün de eşlik edemedi. Bunun bir nedeni
enflasyon beklentilerindeki bozulma ve 2Ç döneminde yıllık TÜFE?nin
çift hanelere ulaşabileceği endişesi. Diğer nedeni, belki de daha
önemlisi, Hazine?nin ayın son haftası ile Mart?ın ilk haftasında
düzenleyeceği 10 ayrı borçlanma ihalesi... Son yılların en yoğun itfa
dönemine işaret edecek bu süreçte Hazine?nin 26 milyar TL?lik piyasa
itfası karşısında yaklaşık 20 milyar TL?lik bir piyasa borçlanması
yapması bekleniyor. Bu derece yüklü bir arz baskısı, ikincil piyasa
faizleri üzerinde yukarı yönlü bir baskı yaratıyor. Bu kapsamda 10
yıllık tahvilin bileşik faizi dün %10.2, gösterge niteliğindeki
tahvilin bileşik faizi ise %10.8 ile yüksek seyirlerini korudular.
Güne başlarken gündemin bir numaralı maddesi Japon Merkez
Bankası?nın (BOJ) kredi genişlemesi kararı alması. Tahvil alım
miktarını sabit bırakan BOJ, kredi miktarını iki katına çıkardı.
Japonya?da büyümenin beklentilerin oldukça altında kalması sonrasında
bu yönde bir adım atılabileceği tahmin ediliyordu. Ancak, son dönemde
sıklıkla olduğu üzere Japonya?dan gelen adımlar Japon piyasaları
dışında başka bir yerde etkili olmuyor. Japon şirketlerinin likidite
anlamında oldukça rahat oldukları dikkate alınınca bu etkiyi de normal
karşılamak gerekiyor. Küresel gündemin bir diğer Asya kaynaklı maddesi
Çin?in piyasadaki likiditeyi sterilize ederek gecelik faiz oranlarının
yukarı gelmesine neden olması. Çin?de dünkü haber kredi artışıyken
bugünkü haber dünün tam aksi yönde oldu. Bunun geçici bir adım
olabileceği düşünülüyor zira Çin Merkez Bankası, Çin yeni yıl tatili
öncesinde piyasalara ciddi miktarda likidite sağlamıştı. Şu an da bu
likiditeyi geri çekiyor diye düşünebiliriz. Ancak, bu adımın kalıcı
bir nitelik kazanması durumunda sadece Çin ekonomisinde değil, küresel
piyasalarda da olumsuz yansımalar görebiliriz. Bu haberlerin netinde
Japon borsası %3 civarında artıda işlem görürken diğer bölge
borsalarına göreceli olarak yatay bir görünüm hakim.
Türkiye cephesinde günün en önemli gündem maddesi TCMB?nin Şubat
ayı olağan Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı olacak. TCMB?nin
Ocak ayı sonundaki olağanüstü toplantısı sonrasında bugün yeni bir
adım atması beklenmiyor. Bu nedenle de faizlere ilişkin herhangi bir
değişim beklentisi yok. Ancak, TCMB?nin radikal adımı sonrasında
ortaya çıkan tabloya yönelik olarak bazı ufak ayarlamalar yapması da
ihtimali dahilinde bulunuyor. Nihayetinde, PPK toplantısının piyasa
yansımasının oldukça sınırlı kalacağını tahmin ediyoruz. Hazine?nin
düzenleyeceği 13 ay vadeli iskontolu tahvil ihracı da takip
edilecekler arasında yer alıyor. Yurtdışında ABD?de açıklanacak olan
Empire imalat sanayi endeksi, Almanya?da ZEW tüketici güveni ve
İngiltere?de ise TÜFE enflasyonu yakından takip edilecek.
Son bir aylık para birimleri performans ligine baktığımızda Türk
Lirası?nın en çok değer kazanan para birimi olduğunu görüyoruz. Daha
kısa vadeye döndüğümüzde son beş gün içerisinde Türk Lirası, gelişen
ülke para birimleri içinde orta derecede bir performans kaydetmiş
görünüyor. Bunun temel nedeni 2.18?li seviyelerden kurumsal alımlarla
karşılaşması olarak özetlenebilir. Bu baskının kırılması için yeni bir
iyimser dalgaya ihtiyaç duyduğumuza geçen hafta da değinmiştik. Acaba
bugünkü PPK toplantı kararı bu yönde bir etkiye yol açabilir mi? Yine
de, USDTRY kurundaki düzeltme hareketinin devam edeceği kanaatindeyiz.
Teknik olarak şu an 50 günlük ortalamalarda işlem görüyoruz. Daha
aşağıda ise 2.1600-2.1650 aralığında güçlü bir direnç olduğunu
görüyoruz. Bu seviyelerin aşağı yönde kırılması durumunda aşağısı
teknik olarak oldukça boş görünüyor (2.10 seviyesine kadar). Ancak,
yinelemek gerekirse, TL?deki aşağı yönlü eğilimin desteklenmesi adına
yeni bir iyimserlik dalgasına ihtiyaç var.
Şirket Haberleri
Albaraka Türk vergi amaçlı bilanço net karı beklentilerin
üzerinde. Albaraka Türk 2013 yılı vergi amaçlı net karı 241mn TL
olarak gerçekleşirken, bankanın 9 aylık BDDK bilançosu ile
kıyaslandığında banka 4Ç net karının 90mn TL olduğu görünmekte. Genel
olarak BDDK ve vergi bilançosu net kar rakamları bankacılık sektöründe
aynı olduğu için bu rakamı 4Ç BDDK bilanço tahminleri ile
kıyaslayabiliyoruz. Açıklanan net kar rakamı hem piyasa beklentisi
olan 69mn TL hem de HSBC beklentisi olan 76mn TL?nin üzerinde
gerçekleşti. Açıklanan vergi amaçlı bilanço hisse üzerinde olumlu etki
yaratabilir.
Aksigorta 4Ç net karı beklentilerin altında gerçekleşti. Aksigorta
4Ç?de 17mn TL ile HSBC beklentisi olan 25mn TL ve piyasa beklentisi
olan 22mn TL?nin altında net kar rakamı açıkladı. Aksigorta ayrıca
nakit temettü dağıtım planını açıkladı. Buna göre şirket 60.7mn TL
nakit temettü dağıtacak (hisse başına 19.83 kuruş). Bu rakam %6.76
temettü verimine işaret etmekte.
Bank Asya vergi amaçlı bilanço net karı beklentilerin altında.
Bank Asya 2013 yılı vergi amaçlı net karı 198mn TL olarak
gerçekleşirken, bankanın 9 aylık BDDK bilançosu ile kıyaslandığında
banka 4Ç net karının 37mn TL olduğu görünmekte. Genel olarak BDDK ve
vergi bilançosu net kar rakamları bankacılık sektöründe aynı olduğu
için bu rakamı 4Ç BDDK bilanço tahminleri ile kıyaslayabiliyoruz.
Açıklanan net kar rakamı hem piyasa beklentisi olan 55mn TL hem de
HSBC beklentisi olan 52mn TL?nin altında kaldı. Açıklanan vergi amaçlı
bilanço hisse üzerinde olumsuz etki yaratabilir.
Emlak Konut GMYO 2013 yılsonu vergi amaçlı sonuçlarını açıkladı.
Buna göre şirket 2013?te 1.185 milyar TL net kar elde etti. Bu rakam
HSBC ve piyasanın UFRS beklentisi olan 1.04 ve 1.00 milyar TL?nin
üzerinde yer alıyor. Her ne kadar değerleme farklılıklarından ötürü
vergi amaçlı sonuçlar ile UFRS arasında fark oluşsa da açıklanan
sonuçlar beklentiler dahilinde UFRS sonuçlara işaret ettiğinden olumlu
bir gelişme olarak öne çıkıyor.
Halkbank 4Ç 2013 net karı beklentilerin üzerinde. Halkbank 4Ç?de
741mn TL net kar rakamı açıklarken, bu rakam geçtiğimiz yılın aynı
çeyreğinin paralelinde bir önceki çeyreğin ise %27 üzerinde
bulunmakta. Açıklanan net kar rakamı HSBC beklentisi olan 651m TL ve
piyasa beklentisi olan 673mn TL?nin üzerinde bulunmakta. Banka?nın net
kar rakamının beklentilerin üzerinde gerçekleşmesinin ana nedeni bu
çeyrekte yaklaşık 156mn TL tutarında serbest karşılık ve diğer
karşılıkların geri çevrilmesi olarak görünmekte. Her ne kadar ticari
zarar rakamı 80mn TL ile beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olsa da,
karşılıkların çözülmesinin etkisi net kara oldukça olumlu yansımış
durumda. Banka?nın diğer önemli gelir ve gider kalemlerinde HSBC
tahminlerine kıyasla olumlu ya da olumsuz bir sürpriz görünmemekte.
Sermaye yeterlilik oranı %13.9 seviyesinde bulunurken banka sektörde
büyük ölçekli halka açık bankalar arasındaki en düşük kredi / mevduat
oranı olan %84 ile göze çarpıyor. Banka yılı 2014 için %15-17 kredi,
%14 menkul kıymet ve %12 mevduat büyümesi tahminini koruyor. Son faiz
artışı sonrası 30-40 baz puan net faiz marjı daralması bekleyen banka,
risk maliyeti olarak 70 baz puan seviyesi öngörmekte. Genel olarak
bakıldığında Halkbank sonuçlarının olumlu algılanması beklenmelidir.
TAV bugün 4Ç sonuçlarını açıklayacak. HSBC şirketin 4Ç?de 74
milyon TL net kar, 840 milyon TL ciro ve 250 milyon TL FVAÖK elde
etmesini beklerken piyasa beklentisi 94 milyon TL net kar, 833 milyon
TL ciro ve 256 milyon TL FVAÖK elde etmesini bekliyor.
Teknosa 4Ç?de 12 milyon TL ile HSBC beklentilerine paralel net kar
açıkladı. Şirket gelirleri beklentilerin altında kalırken, FAVÖK
rakamı 35 milyon TL ile beklentilere paralel gerçekleşti. Şirket hisse
başına 0.4TL ile yüksek bir temettü dağıtım kararı açıklarken 2014
beklentilerinde de güçlü büyüme beklentilerini korudu. 2014 yılında
%35 büyüme hedefleyen şirket %20 oranında da alan büyümesi için 60
milyon TL?lik yatırım yapacağını açıkladı. Sonuçlar sonrasında yapılan
olumlu açıklamaların hisseyi kısa vadede olumlu etkileyebileceğini
düşünüyoruz.
Bu raporda bahsi geçen şirketler için HSBC?nin son araştırma
notlarında verdiği tavsiye ve hedef fiyatlar şu şekildedir:
[ALBRK.IS Mevcut Fiyat: 1.49 TL, Hedef Fiyat: 1.89 TL, Endeksin
Üzerinde Getiri] [ASYAB.IS Mevcut Fiyat: 1.25 TL, Hedef Fiyat: 1.48
TL, Endekse Paralel Getiri] [AKGRT.IS Mevcut Fiyat: 2.93 TL, Hedef
Fiyat: 3.00 TL, Endekse Paralel Getiri] [EKGYO.IS Mevcut Fiyat: 2.28
TL, Hedef Fiyat: 3.30 TL, Endekse Paralel Getiri] [HALKB.IS Mevcut
Fiyat: 12.00 TL, Hedef Fiyat: 17.20 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[TKNSA.IS Mevcut Fiyat: 11.70 TL, Hedef Fiyat: 15.30 TL, Endeksin
Üzerinde Getiri] [TAVHL.IS Mevcut Fiyat: 16.15 TL, Hedef Fiyat: 17.60
TL, Endekse Paralel Getiri]
http://www.hsbc.com.tr/hsbcyatirim/arastirma/pdf/sabah_bulteni/18-02-14.pdf "
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey