Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan Analiz Raporu:
"KOZAA hissesi son dönemde yaşanan konjonktürel dalgalanmadan olumsuz
etkilenmiştir. Şirketin %45.01 oranında ortağı olduğu Koza Altın?a ait Çukuralan
Altın Madeni?ndeki faaliyetleri 31 Aralık 2013 tarihinde, İzmir İl Özel İdaresi?nce
durdurulmuştur. 10 Ocak 2014 tarihinde ise durdurma kararı kaldırılmış ve
Çukuralan İşletmesi tekrar faaliyete başlamıştır. ( Ovacık Madeni?nde işlenen
cevherin yaklaşık %70?i Çukuralan işletmesinden sağlanmaktadır.)
04.02 2014 tarihinde Koza Altın ile ilgili hazırladığımız raporumuzda da belirtiğimiz
üzere, Koza Altın?ı değerleme açısından cazip görmekteyiz. Bu sebeple KOZAA
hissesi (Koza Anadolu) için de kararımız ?Endeks Üzerinde Getiri? yönünde
olmaktadır.
3 Aralık 1985 tarihinde kurulan Koza Anadolu Metal?in, ana faaliyet konusu her
türlü demir, bakır, krom, çelik, bor, çinko, altın, gümüş, antimuan gibi madenlerin
çıkarılması, işletilmesi ve elektrik enerjisi, bio enerji üretimidir. Şirket
basın&davetiye, madencilik, taşımacılık, turizm ve gıda faaliyetlerinde
bulunmakta olup, 30 Eylül 2013 itibariyle toplam gelirlerinin %87?si madencilik
faaliyetlerinden oluşmaktadır.
2008 yılında Koza Altın İşletmeleri A.Ş.'den devir alınan 6 arama ruhsatı,
şahıstan alınan 1 işletme ruhsatı toplam 7 maden ruhsatı ile Türkiye'de baz metal
araştırma çalışmalarına başlamış olan Koza Anadolu Metal, 2013 Eylül ayı
itibariyle 21 arama ve 6 adet işletme olmak üzere toplam 27 ruhsata sahiptir.
Koza Anadolu Metal, ATP İnşaat?ın %99?una sahip olmakla birlikte, Koza Altın?ın
%45.01?i de ATP İnşaat?a aittir. Böylelikle, Koza Anadolu Metal, Koza Altın?ın
dolaylı olarak %45.01?ine sahiptir.
2013/9A döneminde şirketin ana ortaklık net karı %13.2 oranında azalarak
134.1 milyon TL'ye gerilemiştir
2012 yılı dokuz aylık döneminde 423 milyon TL net kar elde eden şirketin, 2013
üçüncü çeyreğinde net karı %22.8 oranında azalarak 344.6 milyon TL'ye
gerilemiştir. Böylelikle 2012/9A döneminde %48 olan net kar marjı, 2013 yılı söz
konusu dönemde %44'e gerilemiştir. Ana ortaklık net karına baktığımızda ise 2012
yılında 154.6 milyon TL olan ana ortaklık net karı 134.1 milyon TL'ye, net kar marjı
ise %18'den %17'ye gerilemiştir.
Satılan malın maliyetindeki artışlar dikkat çekiyor.
Karlılığın azalmasına sebep olarak artan maliyetler
gösterilebilir. Yandaki grafikten de görüleceği üzere
yıllıklandırılmış bazda satışların maliyetinin ciroya oranı 2012 yılı
son çeyreğinden itibaren artış içerisindedir. Satışların maliyetinin
detayı incelendiğinde satılan mamul maliyetindeki artışlar göze
çarpmaktadır. Toplam gelirlerinin %87?sinin madencilik gelirlerinden
oluşması sebebiyle, altın fiyatlarında yaşanan düşüşler maliyetlerde
artışa sebep olmuştur.
Son bir yıldır KOZAA hissesi endeksin altında performans
sergilemektedir.
2013 yılı ilk yarısında altın ve bakır fiyatlarında yaşanan
düşüşün kuvvetlenmesi, KOZAA ve KOZAL hisselerinde aşağı yönlü trendin
başlamasına sebep olmuştur. Bununla birlikte son dönemde yaşanan
siyasi çalkantıdan KOZAA hissesi sert bir şekilde etkilenmiştir.
Basında çıkan çeşitli haberler KOZAA, KOZAL ve IPEKE hisselerindeki
satışı hızlandırmıştır. Bazı madenlerin faaliyetlerinin durdurulacağı
yönünde çıkan haberler hisseleri olumsuz etkilemiştir.
Şirketin %45.01 oranında ortağı olduğu Koza Altın?a ait Çukuralan
Altın Madeni?ndeki faaliyetleri 31 Aralık 2013 tarihinde, İzmir İl
Özel İdaresi?nce durdurulmuştur. 10 Ocak 2014 tarihinde ise durdurma
kararı kaldırılmış ve Çukuralan İşletmesi tekrar faaliyete
başlamıştır. ( Ovacık Madeni?nde işlenen cevherin yaklaşık %70?i
Çukuralan işletmesinden sağlanmaktadır.)
Koza Anadolu Konak projesine ilişkin tahminlerini açıkladı.
Mayıs 2011 tarihinde başlanılan Konak projesiyle ilgili olarak
şirket kaynak tahminlerini güncellemiştir. 29 adet sondaj (toplamda
21,872 m) gerçekleştirilen projede, sondaj derinliği 394 m?den 1,403
m?ye kadar olup ortalama derinlikleri 781 m'dir.
Şirket tarafından geliştirmiş olduğu projelerden en ileri
aşamadaki proje olarak tanımlanan Konak projesi?nde 523,101,000 ton
mümkün kaynak belirlenmiş olup 2013 yılı içerisinde yapılan sondajlar
ile mineralizasyonun altın içeriğinde artış sağlanmış ve altın içeriği
1.16 milyon ons'dan 2.12 milyon ons'a çıkmıştır.
Koza Anadolu?nun Çiftehan, Sason ve Konak olmak üzere başlıca 3
adet projesi bulunmaktadır.
03.02.2014 tarihinde KAP?ta yayınlanan haber
Şirketimizin Konak Projesine ilişkin kaynak tahmini çalışmaları
güncellenmiştir.
Projede sondaj çalışmalarına Mayıs 2011 tarihinde başlanmış olup
29 adet sondaj (toplamda 21,872 m) tamamlanmıştır. Sondaj derinligi
394 m den 1,403 m ye kadar olup ortalama derinlikleri 781 m'dir.
Sondaj örnekleri Haziran 2013 tarihine kadar ALS Chemex (Vancouver
Canada) tarafından analiz edilmiştir. Bu tarihten itibaren örnekler
analiz için ALS Chemex İzmir'e gönderilmiştir.
Sondajların tamamı cevherli zon içerisinde sonlanmıştır,
dolayısıyla hala geliştirmeye açık bir potansiyel mevcuttur.
Mineralizasyon altın içeriği bakımından Bakır-Altın üst zonu ve Bakır
alt zonu olarak iki bölgeden oluşmaktadır. Projede mevcut potansiyeli
ortaya çıkarmak amacıyla yoğun bir sondaj programı hazırlanmıştır.
Konak Projesi, Konak Anadolu Metal'in geliştirmiş olduğu projelerden
en ileri aşamada olan projesidir.
Şirketimizce yürütülen çalışmalarda 523,101,000 ton
(mümkün/inferred) kaynak belirlenmiştir. (cutoff tenörü %0.1 bakır)
Cutoff tenörünün hesaplanmasında kullanılan Bakır fiyatı 3.25 USD/lb,
Altın ise 1,500 USD/ons'dur. 2013 yılı içerisinde yapılan sondajlar
ile mineralizasyonun altın içeriğinde artış sağlanmış ve altın içeriği
1.16 milyon ons'dan 2.12 milyon ons'a çıkmıştır. Ayrıntılar ekteki
tabloda verilmektedir.
Metalurjik testlerin ilk aşaması SGS Kanada Labaratuvarın da 2013
yılı içerisinde tamamlanmıştır. Yapılan testler sonucunda Konak
cevherinin geri kazanımının mümkün olduğu belirlenmiştir. Proje
ilerlemesine paralel olarak ayrıntılı testlere gelecek yıllarda devam
edilecektir.
JORC standardlarına göre yapılan kaynak tespit çalışmaları SRK
Consulting (U.S.) Inc. Denver tarafından denetlenmiştir.
Elde edilen sonuçlar projenin yüksek potansiyeli olduğu konusunda
ümit vericidir. Sözkonusu potansiyelin ortaya çıkarılabilmesi için
maden arama çalışmalarına 2014 yılında yoğun bir şekilde devam
edilecektir.?
Teknik Analiz
Grafikte 4.58 seviyesinden başlayan alçalan trendin 2.08 desteğine
kadar devam ettiğini görüyoruz. MACD ve TKE göstergesinde görülen
uyuşmazlık (mavi çizgi) sonrasında artan hacimle beraber yükseliş
görülen fiyat son 3 gündür 2.45 direnci üzerinde yatay hareket ediyor.
Yataylık görülen mumlarda işlem hacminin azaldığını görüyoruz. Yukarı
yönlü hareketlerde direnç noktaları kısa vadede 2.80-3.05 orta vadede
3.81-4.58 olarak görülüyor. Destek olarak 2.08 fiyat seviyesi dikkat
çekiyor.
2.43-2.48 fiyat aralığında alım yapılmasını uygun gördüğümüz
hissede kısa vade için 2.80 hedefi seçilebilir. Stop olarak 2.30 uygun
görülmektedir."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey